9890.HK
Game operator ZX sees creative future in AI

以貪玩遊戲平台而知名的中旭未來,決定投資一億港元在香港設立子公司,發展AI技術

重點:

  • 公司去年營收達65.1億元,按年下跌26%
  • 港股上市不到一年,股價經歷大幅波動

李世達

人工智能(AI)的技術應用正席捲各個行業,遊戲產業也不例外。遊戲市場通常是各項前沿科技的試驗場,根據伽馬數據發布的《中國遊戲產業新質生產力發展報告》,中國遊戲產業人工智能應用率已達到99%,生成式人工智能(AIGC)對生產效率、遊戲體驗的助益,已成為推動遊戲產業發展的重要動力。

擁有中國知名遊戲平台「貪玩遊戲」的網絡遊戲發行商中旭未來(9890.HK),近日宣布投資一億港元(約9,300萬元),在香港設立子公司遠達未來,從事AI技術在遊戲產業上的應用開發。

公司表示,遠達未來將致力於將AI技術融合於遊戲內美術製作、創意文案、視頻生成、智能助理、協同辦公等模塊中,並進一步運用AI算法和AIGC技術優化遊戲運營和推廣,為玩家創造新玩法和新體驗。遠達未來亦會透過其進行收購或投資遊戲及其他海外互聯網項目。

「發展AI」近兩年已是各行業財報的「起手式」,但在遊戲產業中,對人工智能的布局是在ChatGPT面世前就已展開。根據年報,中旭未來在2024年推出「X」智慧營銷平台,「透過AI技術預測行業趨勢,提高廣告精準度,並提升遊戲運營管理響應速度和玩家滿意度,優化廣告與營運策略」。

事實上,中旭未來並非遊戲開發商,而是一家遊戲發行公司,主要收入來自遊戲發行與營銷。其業務模式分為自營與聯運,兩者差別在於,後者會與分銷渠道(如應用商店)合作發行遊戲。前者2023年毛利率高達92.3%,後者則為24.5%。

年報顯示,公司去年營收達65.1億元,按年下降26%;股東應佔溢利2.4億元,按年大減54%。整體毛利率則從70.7%微降至70.2%。網絡遊戲發行業務及其他營銷業務收入佔總營收高達96%。

2023年,中旭未來共推出69款遊戲,截至2023年底,已營銷及運營超過350款遊戲,累計4.9億名註冊用戶,平均月活躍用戶(MAU)達870萬名,低於2022年的1,000萬名。每名付費用戶平均月收入(ARPPU)為469.2元,較2022年的403.4元增長16.3%。

收入的減少,與MAU大減有直接關係。至於用戶留存率數據,在最新年報中沒有公布。

「渣渣灰」跨界賣米粉

身為一家發行商,中旭未來更重視營銷,而非開發。2023年,公司在銷售及分銷上的開支高達38.8億元,佔整體收入59%,這個比例在2022年更高達63%。與之相較,2023年研發成本僅有1.7億元,雖然較2022年的1.5億元有所增長,但主要來自股權激勵費用增加。

中旭未來主打的是「短平快」策略,遊戲以量取勝,邀請明星代言創造流量。許多人或許還記憶深刻,香港影帝張家輝在2017年代言旗下遊戲〈貪玩藍月〉,其中一句廣告詞「大家好,我是渣渣輝」,成為歷久不衰的網絡熱梗。但遊戲本身如今卻沒有多少人記得。

「渣渣輝」熱度之高,令中旭未來在2020年決定以「渣渣灰」為名,跨界賣快餐米粉,作為其「吃喝玩樂」戰略多元化的延伸。

邁向自研遊戲?

中國遊戲市場不斷發展,優質內容成為遊戲企業最核心的競爭力。成立香港子公司發展AI,可能是中旭未來邁向自研遊戲的第一步。有關消息公布後,中旭未來股價一度上漲逾6%,但翌日隨即下跌,重回歷史低位附近。

值得一提的是,去年9月剛剛上市的中旭未來,上市後一直話題不斷,不到一年內已經歷股價大幅波動。身為去年港股市場「超購王」(超購103倍),中旭未來以14港元首掛,上市後持續升勢,至今年1月31日來到71港元高點,累升415%,但2月2日開市,卻在沒有明顯利空消息下單日狂瀉76%,成交量比平日多六倍。有分析直言疑似是莊家炒高散貨的手法

有分析稱,中旭未來之所以開始賣米粉(渣渣灰)及潮玩(Bro Kooli),是因為遊戲類股在港股市場表現分化,而餐飲及零售消費會更受歡迎之故。

從市盈率來看,中旭未來股價維持在低水平,目前市盈率達32.3倍,與騰訊(0700.HK) 32.5倍相當,並高於網易(9999.HK)的12.4倍及世紀華通(2602.SZ)的9.9倍。不過,迎合市場與創造話題是無可厚非,也是一種本領,但股市是個優勝劣敗的試煉場,長遠仍要依靠自身的硬實力走下去。投資人顯然不能過份期待一億港元的投資,能短時間讓公司改頭換面。

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新聞

簡訊:賽力斯招股集資132億元

新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司(9927.HK; 601127.SH)周一公開招股,發售1億股H股,一成公開發售,每股發售價131.5港元,集資131.5億港元,每手100股,一手入場費13,282.62港元。公司於本周五截止認購,下周三在港掛牌。 公司去年的新能源汽車總銷量達42.69萬輛,按年增長183%,旗下與華為合作的「問界」已推出四款車型,去年交付量達20萬輛,其中問界9成為中國市場50萬元級車型的銷量冠軍。 賽力斯去年收入按年增長3倍至1,451億元,並扭虧為盈取得利潤59億元。今年首六個月,收入微跌4%至62.4億元,但純利增長81%至29億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:全球票房復蘇 IMAX中國上季淨利大增48%

大銀幕影院運營商IMAX China Holding Inc.(1979.HK)周四公布,截至9月底止第三季度,收入按年上升16.6%至1.07億美元(7.62億元),期內淨利潤報2,262萬美元,按年大增48%。 公司指出,受惠於全球票房復蘇及IMAX格式影片供應擴增,上季「圖像增強及維護服務」收入按年大增30%至6,103萬美元,「技術租金」收入亦上升45%至2,334萬美元。 前三季合計收入2.85億美元,按年增9.8%,淨利潤增長67%至4,300萬美元,反映營運效率及成本控制顯著改善。截至9月底,集團現金及等價物達1.43億美元,按年增加42%,負債總額維持4.53億美元。 公司股價周五高開,至中午休市報7.71港元,升0.2%。過去六個月累升約20%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:平安好醫生首九個月盈利勁增72%

醫療平台平安健康醫療科技有限公司(1833.HK)周四公布首九個月業績,盈利按年大增72%至1.84億元人民幣(下同),收入則上升13.6%至37.2億元。經調整後淨利潤達2.16億元,按年增長45.7%。 公司表示,主要受惠於公司的醫險協同模式不斷深化,保險+醫養會員模式的持續深耕,以及在企業健康管理業務上的快速推進。 展望未來,公司將持續強化與平安集團的協同,並推動核心服務的數字化和AI化,通過更一體化的整合式體驗,提升用戶口碑和滿意度。 周五平安好醫生開市升1.7%至15.75港元,公司年初至今升逾150%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SIMCo files Hong Kong IPO

思卓基金遞表港交所 開啟另類資產上市新時代

當其他市場仍在爭論AI與科技股時,香港選擇將焦點轉向更深層的資金流向——基礎設施與長期收益。首家另類資產基金公司思卓基金遞表上市,正是這場金融轉向的起點 重點: 若成功上市,將成為港股首隻基礎設施私募信貸基金 全球基建投資缺口至2040年將達15萬億美元,其中亞太地區約佔3.5萬億美元    李世達 在金融市場日益追求透明與流動性的時代,香港正嘗試讓原屬機構投資者領域的「另類資產」走向公募市場。隨著香港證監會(SFC)於今年2月17日發布《關於上市封閉式另類資產基金的通函》,另類資產基金首次被允許在港交所掛牌上市,也為思卓基礎設施私募資本開放式基金型公司(SIMCo Infrastructure Private Credit OFC)開通了上市通道。 所謂「另類資產」(Alternative Assets),一般指不屬於傳統股票與債券範疇的投資,如基礎設施、私募股權、房地產、信貸與對沖基金等。這項新規意味香港開啟了「資產上市」的新篇章。過去,另類資產基金因缺乏流動性與估值透明度被排除在公募市場之外。通函明確指出,只要基金採取封閉式結構、具穩定現金流與透明估值機制,即可在港交所上市,讓私募基金能保留專業策略,同時獲得二級市場流通性。 這次制度突破,也代表香港監管框架的深化。從2018年引入開放式基金公司(OFC)制度、2021年簡化註冊程序,到2025年正式開放另類資產基金上市,SFC逐步完善從「設立—授權—上市」的全鏈條監管,試圖打造一個能吸引全球資產管理機構落戶香港的制度平台。 思卓基金根據《證券及期貨條例》第104條設立,屬公眾開放式基金型公司(OFC),但以封閉式運作、不設贖回機制,需透過交易所買賣股份。這是香港首個以私募信貸與基礎設施投資為核心的上市OFC基金,投資人買入的不是一家公司,而是一籃子基建貸款的現金流收益權。 另類資產登場 根據申請文件,思卓基金由思卓資本亞太有限公司擔任投資管理人,也是投資顧問SIMCo(Sequoia Investment Management Company)之直接全資附屬公司。SIMCo成立於2009年,總部位於倫敦,專注於基礎設施債務,目前管理或建議分配予基礎設施債務的資本約25億美元,其團隊迄今為止已在北美、英國和歐洲以及亞太地區進行超過60億美元的債務投資交易。其姊妹基金「Sequoia Economic Infrastructure Income Fund(SEQI)」長期維持約8%的年化分配率。 申請文件指出,至2040年全球基建投資不足額可能高達15萬億美元。基金將北美與歐洲視為重點市場,資產配置上限為60%,亞太地區上限則為40%。基金已識別潛在投資項目總值超過50億美元,涵蓋能源、運輸、公用事業、資料中心及社會基建貸款等固定收益資產。 基金採「固定分派+資本平滑」策略,按月派息。若短期現金流波動,董事會可動用部分資本維持穩定派息,以確保現金流連續性。風控上,單一借款人曝險不得超過總資產10%,單一子行業不得超過總資產的15%以上,並採取貨幣與利率對沖策略,以減低波動。 整體而言,思卓的估值邏輯不同於一般股票或ETF。其收益主要來自基建貸款利息與本金回收,資產淨值(NAV)由獨立估值代理人依DCF模型與市場數據計算,並按IFRS編制。雖具透明度,但仍受貼現率、利率與市場情緒影響。基金設有折讓控制與股份回購機制,維持股價穩定仍待市場檢驗。 耐心的實驗 思卓能否複製母基金在倫敦市場的穩定派息與估值表現,不僅關乎自身成敗,也將測試香港能否成為亞洲另類資產的金融樞紐。這不再只是金融制度的一次嘗試,更是市場信任的考驗。 對投資人而言,觀察這類基金的重點,並不在短期價格波動,而在它能否真正建立一條穩定、可持續的現金流。若未來能在波動的利率環境中,仍保持每年足夠吸引的穩定派息、維持估值透明,或能為香港開闢出一條「另類資產上市」的成功案例。…