這家成人教育內容供應商的股價在首個交易日曾上漲36倍,但其後回落至接近IPO價格水平

重點:

  • 見知教育首日大漲後逐漸回落至IPO價格,顯示出最近華爾街的中國迷因股熱潮可能正偃旗息鼓
  • 雖然上周中美證券監管機構達成了具有里程碑意義的協議,但這次IPO未必代表中國公司將大規模恢復在紐約上市

陽歌

中型教育內容供應商見知教育科技集團(JZ.US)經過近一年的努力後,終於成功登陸美股,它的耐力值得獎勵一朵小紅花。這次上市有很多地方值得一講,該公司規模不大,市值僅為3.33億美元(23億元),但出於種種原因,它上市的意義很大程度上是象徵性的。

見知教育似乎是最近湧現、一系列「上市即大漲」的中國迷因股之最新成員。與此同時,它在上週五上市當天,美國和中國的證券監管機構宣佈了一項備受期待的資訊共享協議,可能會消除目前籠罩在所有在美上市中概股頭上的退市威脅。

最後但同樣重要的是,見知教育來自四面楚歌的教育領域,去年,北京在多個行業採取了大量監管行動,教育行業就是其整治的對象之一。

我們稍後將一一談到這些問題。但首先,我們來看看這次IPO的基本情況。見知教育去年7月首次申請上市,集資目標相對不大,為5,000萬美元。同一個月,中國公司在紐約上市的寒冬開始了,在此之前,滴滴不顧中國互聯網監管機構的警告衝向市場,造成了災難性的後果。

在提交最初的招股說明書之後,見知教育又提交了13份更新,最終才於上週五以5美元的價格登陸股市,這個價格位於其5到7美元價格區間的底部。它最終籌集了約2,500萬美元,僅為最初目標的一半。

這就引出了第一個重要問題,那就是見知教育跟新上市的一小批規模類似的中國公司一樣,最近成了投資者的玩物,也就是迷因股,類似去年遊戲商店營運商遊戲驛站(GME.US)和影院營運商AMC(AMC.US)這些更高知名度的例子。

這只股票上周首個交易日開市價為126美元,達到發行價的25倍,當天更曾飆升至186美元,比IPO價高36倍,市值更推高至120億美元以上。首日收市價18.75美元,仍然是其IPO價格的近四倍。但該股本周逐漸走低,最新收市價為5.5美元,僅略高於IPO價格。

我們之前這股浪潮中的其他中國迷因股,包括金融服務提供者尚乘數科(HKD.US)、智富融資(MEGL.US)和TOP Financial(TOP.US),以及另一家教育公司金太陽(GSUN.US)和網上傢俱銷售商大健雲倉(GCT.US)。

尚乘數科是這個群體中的佼佼者,其股價從7.8美元的發行價,上漲至高達2,555美元,公司估值一度超過了臉書的母公司Meta(FB.US)。尚乘數科的股價此後已經回落,但最新收盤價112.2美元仍然遠高於IPO價格。其他股票都較IPO價格有所上漲,但漲幅要小得多。因此,見知教育第一周的表現似乎顯示出,這種輪回仍在上演,但正在迅速失去動力。

IPO復甦?

說完有趣的迷因股故事,我們將注意力轉向更為嚴肅的內容,也就是最近美國和中國證券監管機構之間的衝突,可能會導致200多家在美上市的中國企業被趕出華爾街。美國證券交易委員會(SEC)和中國證監會(CSRC)上周宣佈達成一項協定,使SEC的會計部門能夠獲得在美上市中國公司的審計機構持有的記錄,從而朝著避免這個結果邁出重要一步。

SEC在協議公告中表示,它將在未來幾個月與CSRC合作進行測試,並在12月提交進展報告。據路透社報道,相關最新進展是SEC選擇了三大巨頭——電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、京東(JD.US; 9618.HK),以及百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)作為首批測試案例。百勝中國是肯德基和必勝客餐廳在中國的營運商。

見知教育是自去年7月以來、罕有地在紐約上市的幾家中資企業之一,那麼,它的成功上市是否意味著,中國企業跑到美國上市的閘門可能開始恢復到之前的水平?答案或許是否定的,因為這次IPO籌備了一年多,而且顯然是在上周宣佈達成的協議之前。

我們可能需要等到SEC在12月的最新報告,才能判定這種IPO是否以及何時恢復到更為正常的水平。如果SEC給出了正面的評估,這種IPO幾乎可以立即恢復,因為在去年暫停之前,可能至少有二三十家更大的IPO正在籌備中。

最後,還有教育問題,見知教育的上市是否標誌著去年大規模打擊行動的放鬆?因為去年的監管政策徹底摧毀了提供K-12課程的一眾公司。見知教育在相當程度上避免了這種打擊,因為它面向大學和圖書館出售內容,主要是教學視頻,然後它們再將內容提供給大學生和成年人。

見知教育經營的成人教育已經成為中國教育股的熱門新領域,因為北京正在大力推動民營部門參與這些不太敏感的業務。

因此,基於該公司2021年5,290萬元的利潤,其市盈率相對較高,為43倍。如果我們以該公司2020年較高的利潤為基數,這個數字將略為下降至26倍,儘管這兩個數字可能都受到了疫情的影響。後面這個數字與職業教育機構中國東方教育(0667.HK)22倍的市盈率和學習設備製造商讀書郎(2385.HK)的25倍市盈率大致相若。

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新聞

Lens make infrastructure

簡訊:藍思科技申港上市獲中證監備案

手機玻璃供應商藍思科技股份有限公司(300433.SZ)的香港上市已獲內地放行,中證監周二在官網公告備案通知,稱藍思科技擬發行不超過4.31億股。 藍思科技三月首次披露赴港上市意向,幾周後向港交所提交上市申請。公司去年營收同比增長28%至7,000萬元,淨利潤增長20%至362萬元。 湖南女商人周群飛於1993年創立藍思科技,為包括蘋果iPhone在內的許多智能移動終端提供玻璃蓋板。消息指,蘋果計劃在未來的可折疊設備上,使用藍思科技提供的超薄玻(UTG),預計藍思科技將獲得約70%的訂單。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yuyuan Jewelry Fashion attracts funds

豫園股份業績續下滑 復星頻引投資挽狂瀾

中國銀行旗下中銀金融同意向復星的珠寶時尚集團注資4億元,成為該公司最新一批投資者 重點: 中銀金融資產投資有限公司將以4億元,購入復星國際旗下上海豫園珠寶時尚集團有限公司3.6%的股權 即使盈利下滑,這家珠寶商繼去年末兩輪大規模融資後,再獲新的投資   梁武仁 為失去光澤的業務吸引新資本絕非易事,然而,復星國際(0656.HK)旗下珠寶子公司正通過集結投資者,支撐當前略顯黯淡的業務,成功實現這一目標。 復星國際上周五披露,中銀金融資產投資有限公司以4億元人民幣(約5,570萬美元)收購上海豫園珠寶時尚集團有限公司的新發股份,持股比例達3.6%。該珠寶商擁有老廟黃金品牌門店,隸屬於復星系分拆上市的上海豫園旅遊商城(集團)股份有限公司(600655.SH),其業務包括上海歷史名勝豫園內的商業運營。 此輪售股承接去年末完成的兩輪融資,去年11月,約36名個人投資者,通過認購豫園股份旗下一家全資子公司的股份,共同向該珠寶商注資7.7億元,獲得合計約8%的間接股權。隨後12月,交通銀行旗下另一家銀行系投資機構——交銀金融資產投資有限公司斥資6億元,獲得該珠寶商5.6%的股權。 總體而言,自去年11月以來,豫園股份已通過近40名投資者為其珠寶業務募資近18億元。該金額相當可觀,相當於豫園股份去年末現金持有量的30%以上。 更令人矚目的是,當前中國消費情緒整體疲軟,尤其對珠寶首飾等非必需輕奢品需求不振,豫園股份自身前景亦不甚明朗。 根據4月末發布的最新財報,公司一季度營收同比驟降近五成至87.8億元,同期淨利潤大跌71%至5,180萬元。2024年全年,豫園股份淨利潤重挫94%,復星將其歸咎於「國內消費市場整體低迷」。 過去一年,黃金等貴金屬價格急漲,也沒有對未上市的珠寶時尚集團構成利好,日益注重成本的中國消費者對珠寶望而卻步。根據復星國際上周五的公告及最新年報,這家珠寶商2024年淨利潤隨銷售額下滑而減少約10%至7.14億元。 這種頹勢與全國珠寶商的普遍境遇相符,總部位於香港的六福集團(0590.HK)本周宣布,在截至今年3月的財年內利潤下滑40%。 儘管政府大力鼓勵消費,但當前中國經濟環境下,消費疲軟態勢恐難迅速改觀。當銷售萎靡時,企業往往通過削減成本來改善財務狀況。這似乎正是復星四大核心子公司之一、集團「快樂」板塊旗艦——豫園股份的主要目標。 去年,豫園股份加速剝離非核心資產,出售了日本酒店餐飲運營商Kabushiki Kaisha Shinsetsu,以及上海星光耀廣場等項目。復星表示,今年公司將延續這些舉措,持續聚焦運營精簡化及與關鍵夥伴的資產輕協作。 瘦身計劃 瘦身同樣是復星國際的持續主題,作為億萬富豪郭廣昌商業帝國的主要投資平台,公司剛擺脫近年債務危機的陰霾。這輪危機數年前達到頂峰,疫情期間復星現金流惡化,償付到期債務能力岌岌可危。 為避免違約,復星國際開始緊急拋售2010年代收購熱潮期間購入的資產。今年5月,其將葡萄牙地產項目出售給該國央行。作為全面重組的一部分,復星國際已將剩餘資產整合至豫園股份在內的四大核心子公司。 融資似乎正成為豫園股份近期的另一重點,公司嚴重依賴債務維持運營,總負債佔資產比例遠超60%,制約其借貸能力,意味股權融資更具現實意義。彭博社1月報道稱,該公司正考慮赴港二次上市募資3億美元。 此舉將使豫園股份成為最新尋求「A+H」雙重上市的滬深A股企業,此輪赴港上市潮的高峰,是動力電池龍頭寧德時代上月完成的40億美元港股上市,該公司此前已在深交所掛牌。 當然,基於豫園股份近期慘淡的業績表現,這未能打動其滬股投資者,能否成功發行上市仍存重大懸念。過去一年,豫園股份股價僅微漲3%,跑輸同期上漲約12%的上證綜指。 不過,近期珠寶板塊的股權交易顯示,知名投資者對豫園股份(至少其珠寶業務)抱有相當興趣。最新交易對珠寶時尚集團估值約110億元,相當於其2024年淨利潤的16倍。該估值介於香港珠寶巨頭周大福(1929.HK)23倍和周生生(0116.HK)8倍市盈率之間,顯得相對合理。 如此估值倍數仍表明,投資者對復星系珠寶業務持相對樂觀態度,儘管對其規模更大的旅遊及「快樂」板塊熱情較低。當前真正的挑戰在於,這家珠寶商能否交出符合新投資者預期的業績。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:六福集團料全年盈利按年跌四成

珠寶零售商六福集團(國際)有限公司(0590.HK)周二晚公布,預料截至今年3月底止年度盈利按年下跌約四成。上一個年度股東應佔盈利17.7億港元。 公司稱,利潤下滑主要由於金價飆升導致的黃金對沖損失擴大,以及去年因收購金至尊集團而錄得的一次性相關收益造成的高基數效應所致。若撇除黃金對沖損失影響,經調整後之溢利跌幅會收窄至少於兩成;若再扣除一次性相關收益作對比,溢利跌幅會進一步收窄至少於一成。 另外,於今年4月至5月期間,在有效的品牌推廣及產品差異化策略下,集團同店銷售持續改善,內地市場的同店銷售達雙位數字升幅,而港澳市場同店銷售亦大致持平。公司預期財年餘下月份將取得更佳表現。 公司股價周三低開,至中午休市跌2.91%,今年以來已升逾40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:周六福招股集資11億元

內地珠寶零售商周六福珠寶股份有限公司(6168.HK)周三在港公開招股,發售4,680.8萬股,一成公開發售,每股售價24港元,集資約11.2億港元,於本月23日截止認購,26日掛牌。 去年周六福收入57.2億元人民幣(下同),按年升11%,盈利升7.1%至7.1億元。截至去年底止,公司線下銷售網絡門店,包括加盟店和自營店共有4,129家。 是次集資所得,50%將用於擴大和加強銷售網絡,20%作品牌加強,20%用於提升產品供應及加強設計與開發力,餘下10%作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏