1528.HK
Macalline operates shopping malls

這家家居購物運營商表示,今年上半年虧損持續擴大,但暗示虧損增幅或正在放緩

重點:

  • 紅星美凱龍稱其今年上半年虧損擴大約36%,較2024年45%的虧損增幅有所收窄
  • 由於投資者對財務整頓舉措予以肯定,公司股價近三個月累計上漲30%

 

陽歌

中國處境艱難的零售業是否迎來轉機?

從家居購物運營商紅星美凱龍家居集團股份有限公司(1528.HK)周一發布的半年盈利預告來看,這種可能性是存在的。初看該預測並不樂觀,公司預計今年前六個月將錄得16.5億至19.8億元(約合2.3億美元)虧損。

深入分析可見,區間中值的虧損額較上年同期13.4億元的虧損擴大36%。儘管這一增幅看似平平,但相較去年淨虧損從2023年的24.1億元增至34.9億元,升幅高達45%,已有所改善。

不過,這則潛在利好消息卻被紅星美凱龍同時發布的聲明所抵銷,公司將在半年估值調整中,對投資性房地產計提18億元減值。若下半年維持同等減值幅度,將遠超2024全年29億元的減值規模,表明中國低迷的房地產市場依然疲弱。

紅星美凱龍自主運營商場(貢獻約三分之二營收),同時也為其他業主提供商業管理服務。此次半年虧損,意味紅星美凱龍自2023以來,有可能出現連續第三年全年虧損。公司將新近虧損歸咎於常規因素,包括為幫扶困難租戶減免租金及管理費。

儘管紅星美凱龍未詳述虧損擴大原因,但其4月發布的最新年報顯示,2024年公司似乎正在掌控自身局面。具體表現為,年度現金流由負轉正,錄得6.05億元淨流入,逆轉了2023年1.01億元的淨流出。

從宏觀層面看,經歷逾一年疲軟後,中國零售業今年上半年顯現企穩跡象。部分得益於政府加碼刺激消費,最具代表性的舉措是推行家電、手機、電腦等大宗消費品以舊換新補貼。

伴隨政策,今年迄今零售消費保持較強增勢,5月同比增長6.4%,創2023年12月以來最快增速,前四個月的月均增幅亦穩定在4%-6%區間。

地產持續探底

儘管宏觀零售數據表現堅挺,但步入2025年,中國商業地產市場前景依然嚴峻。英國地產服務商Savills預測,今年多數中國主要城市的商業地產空置率將上升0-5個百分點;租金至多持平,跌幅可能高達5%,因業主需通過折扣挽留租戶,並以更靈活租賃方案招徠新客。

雖然如我們前文所指出,紅星美凱龍財務優化進展顯著,但其去年的業績也印證了上述雙重趨勢,全年營收僅78.2億元,較2023年的115億元驟降近三分之一。

公司核心業務自營商場表現稍好,年收入同比下滑21%至53.6億元,佔總營收的69%。部分原因在於自營商場數量縮減,從之前一年的87家減少至去年末的77家,降幅達11.5%。該業務出租率反而微升,從2023年的82.8%提升至83%。

然而,自營業務的相對韌性被另兩大主營板塊的深跌所抵消,其中建造及裝修服務尤為疲弱,收入從上年14.8億元大跌逾75%至3.32億元,凸顯新房建設持續低迷引發的需求萎縮。

需指出的是,紅星美凱龍的自救努力已全面體現在最新年報中。除現金流回正外,淨負債率從2023年末的64.7%降至54.8%;毛利率從2023年的61.1%提升至63.8%;期內現金儲備從25.3億元增至31.5億元;應收賬款也從上年末的12億元減半至5.85億元。

投資者普遍認同紅星可美凱龍的紓困舉措,即便其業務頹勢是否觸底猶未可知。公司股價近三個月大漲30%,使市銷率(P/S)達0.91倍,雖不算亮眼,但仍遠高於國內多數房企及物管企業。

最新盈利預告稍顯積極,似乎表明這家企業在全行業疲弱之際正逐步掌控自身困局。但仍需等待完整的半年報(預計下月發布),才能更準確地評估其發展前景及近期股價漲勢的可持續性。

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新聞

簡訊:心動料上半年最少賺7.9億元

遊戲及平台開發商心動有限公司(2400.HK)周一公布,預計2025年上半年淨利潤不少於7.9億元,較去年同期約2.5億元大增約215%;期內收入預計不少於30.5億元,按年增長約37%。 心動表示,業績大幅改善,主要受惠於旗下多款自研遊戲表現強勁,包括《仙境傳說M:初心服》、《心動小鎮》及《火炬之光:無限》,帶動整體收入與毛利率提升。此外,儘管TapTap平台App月活躍用戶基本持平,但透過廣告算法優化及用戶參與度提升,帶動平台收入與利潤持續增長。 里昂周一發布研報稱,首次給予心動「跑贏大市」評級,認為該公司的遊戲開發與營運業務展現出強勁增長往績,預計新遊戲《Heartopia》今年第四季在海外上線,以及今年9月公司在中國推出的《Etheria》等,都將成為新增長動力,給予目標價60港元。 心動股價周二高開,至中午休市報70.90港元,升24.93%。今年以來,該股已升約183.6%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:第四範式夥海博思創 組合資拓電力AI服務

人工智能應用開發公司北京第四範式智能技術股份有限公司(6682.HK)周一公布,與北京海博思創科技成立合資企業,並定命為能量晶體(北京)科技。合資公司將從事電力交易方向的AI技術服務,第四範式持合資公司19%股權。 合資公司的成立是「AI+ 儲能」技術融合,依託海博思創在儲能系統研發、生產及管理的技術,結合第四範式在AI Agent+ 的世界模型、機器學習平台以及智慧能源領域的技術,在電力交易、儲能電站資產運營管理等,共同推動相關的人工智能技術全面應用。 第四範式周二開市升1.2%報54.85港元,股價自今年4月低位已上升67%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:鍋圈從居家餐飲趨勢中取增長

鍋圈食品(上海)股份有限公司(2517.HK)周一披露,隨著精打細算的中國消費者越來越多選擇居家餐飲,公司上半年營收同比增長22%,淨利潤翻番。 鍋圈食品中期報告顯示,公司在半年內持續加速擴張其居家烹飪食材零售網絡,重點佈局價格敏感型下沈市場。截至6月末,全國門店數量達10,400家,以加盟店為主,保持了2024年末的增長勢頭。公司同時表示正積極探索開拓海外市場。 謹慎的消費情緒導致多數餐飲公司的客流與銷售同時降低,而鍋圈是行業中逆勢突圍的少數企業之一。公司營收由去年同期的26.7億元增至32.4億元(約合4.51億美元),淨利潤同比飆升123%至1.9億元。 鍋圈通過深化自動化應用與建設集中化生產中心提升運營效率。上半年,公司推出24小時無人值守零售模式——店員下班後,門店可以繼續自動運營。目前逾2,000家門店已完成這項智能化改造。為進一步拓展區域覆蓋,助推未來發展,鍋圈還計劃在海南儋州設立生產基地。 為迎合偏愛線上購物的年輕消費群體,鍋圈積極發展線上銷售渠道。上半年抖音賬號矩陣累計取得超32億次曝光,吸引了更多消費者,促使其抖音營業額同比漲超100%。 陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zepp makes wearable devices

新聞概要:營收重返增長通道 Zepp股價持續上揚

公司第二季度營收同比增長46%,並預測第三季度增速逾70% 陽歌 Zepp Health Corp.(ZEPP.US)周一股價大漲逾30%,延續自6月以來的強勁升勢,期間該股累計飆升近6倍,原因是這家可穿戴設備製造商重返營收增長軌道,且預示增速顯著提升。 Zepp股價當日收漲34%至17.42美元,創三年新高,該股今年大多在2至3美元區間上落。公司此前主要通過與小米集團(1810.HK)的授權協議代工創收,但近年開始轉型開發利潤率更高的自有品牌。 通過聚焦可穿戴設備市場入門級產品,Zepp以Amazfit及Zepp品牌推出廣受好評、售價普遍低於100美元的設備,成功開拓市場。隨著產品認可度持續提升,公司第二季度實現四年來首次營收同比增長。 公司周一披露當季營收達5,940萬美元,同比增長46.2%,同時預測第三季度營收將升至7,200萬至7,600萬美元,實現70%-80%的強勁增長。公司將優異表現歸功於Amazfit Bip 6、Active 2及T-Rex 3系列產品熱度攀升。 當季毛利率為36.2%,較第一季度的37.3%有所下滑,公司解釋是入門級產品銷量增長,拖低整體毛利率。隨著更多高端產品上市,Zepp預期毛利率將在第三季度重回“正向軌跡”。 「本季度僅是上升通道的起點」,董事長黃汪表示,「憑借完善的創新產品儲備,我們有能力延續當前勢頭,在2025年下半年及未來實現可持續增長與價值提升。」 自2021年以來,公司持續虧損,最新報告期內仍未扭轉頹勢。但隨著營收增速大幅超越經營支出5.2%的增幅,第二季度虧損收窄310萬美元至770萬美元,去年同期則虧損1,080萬美元。 公司表示本季度已通過更優惠利率,將「相當規模」短期債務置換為長期票據,將緩解近期流動性壓力。截至6月底其現金儲備為9,500萬美元,較三個月前的1.04億美元有所下降。 自2018年在美上市以來,Zepp經歷曲折發展。彼時其名為華米,命運與小米深度捆綁,那時來自小米的生意,貢獻約三分之二銷售額。但公司很快發現,這種合作模式既制約增長前景又擠壓利潤空間,遂於2021年前後戰略聚焦自有品牌Amazfit,同年更名為Zepp。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏