華為5G手機捲土重來將面臨哪些挑戰？

2023年07月24日

Is Huawei preparing a return to 5G smartphones?

據報道，據報道，這家曾經是智能手機的超級明星計劃於今年晚些時候重回 5G 智能手機領域，由中國代工企業中芯國際生產其自主設計的 5G 芯片

重點：

據報道，華為計劃在年底前重新推出5G手機，使用由旗下海思半導體設計、中國領先的芯片製造商中芯國際製造的芯片組
華為智能手機憑借其在中國強大的品牌形象而保住了競爭優勢，但由於未來可能會受到美國的制裁，它仍面臨風險

西一羊

5G，還是非5G？

這是去年大部分時間裏一直圍繞著華為技術有限公司的一個疑問。有報道稱，這位曾經是智能手機巨星在三年前因為美國的制裁而被迫退出後，可能會重新進入5G智能手機市場。英國《金融時報》早在去年10月就曾報道，華為可能會在2023年重新推出5G手機；而路透社本月早些時候也報道稱，華為預計將在今年年底前重回5G手機市場。

重回5G市場將標誌著華為的捲土重來，該公司在失去最新一代高速無線通信的關鍵美國技術後被迫於2020年退出該領域。但東山再起還遠不確定，我們稍後再來看華為將面臨的種種挑戰。首先來看看，在美國持續制裁的情況下，華為如何實現這樣的回歸。

據路透社援引中國智能手機行業研究公司的說法報道，華為預計將在新設備中使用國產中央處理芯片，取代之前使用的進口芯片。具體來說，該公司將聘請中國最大的芯片代工企業中芯國際(0981.HK；688981.SH)，按照華為自己的芯片設計子公司海思的設計，製造5G芯片。

華為曾經是與蘋果 (AAPL.US) 和三星 (005930.KS) 齊名的領先智能手機品牌，但在2019年5月美國的制裁導致其無法使用高通 (QCOM.US) 等美國供應商的先進芯片後，其手機銷量大幅下滑。一年後，美國方面進一步收緊限制，禁止國際芯片代工廠製造海思設計的芯片。最值得注意的是，美國向全球領先的代工芯片製造商台積電(TSM.US；2330.TW)施壓，要求其停止接受這家中國科技巨頭的訂單。

此後，華為從全球智能手機排行榜的榜首消失。其銷量從2019年的峰值2.4億部開始穩步下降，當時該公司是全球第二大品牌，佔17.6%的市場份額。從那時起，華為的大部分手機都是基於較舊的4G技術的機型，用的是更基礎的芯片，它們不受美國制裁的影響。

該公司試圖進入幾個新的業務領域，以抵消其龐大的智能手機業務產生的巨大損失，尤其是它進入了自動駕駛業務。但這些努力大多未能獲得太大關注，導致該公司去年和今年一季度收入平平。

瞭解了這一背景後，接下來我們再來看看恢復5G生產對華為停滯不前的業務意味著什麼，以及它面臨的潛在障礙。值得注意的是，重回5G業務可能一直都在華為的考慮之中，儘管銷售額下降，但它仍不願關閉其龐大且成本高昂的中國零售商店網絡，從中可見一斑。

據多家中國國內媒體報道，本月早些時候，該公司將2023年智能手機出貨量目標從年初的3,000萬部上調至4,000萬部，這一跡象表明其信心不斷增強。一名就職於一家全球領先的研究公司，並且專注於中國市場的分析師告訴咏竹坊，提高目標幾乎肯定是由5G出貨量回升所致。

有競爭力的芯片

華為5G回歸的一大問題在於，中芯國際能否製造出與目前市場上競爭對手的產品抗衡的5G芯片，這些產品大多是由台積電和其他技術更好的芯片代工廠生產的。華為計劃使用中芯國際的N+1工藝生產通常用於5G手機的7納米芯片。雖然美國的限制措施導致中芯國際無法獲得製造7納米芯片的關鍵外國製造設備，但N+1制程允許使用不受限制措施影響的更為簡單的技術來製造7納米芯片。

「在我們看到最終產品之前，現在判斷這些芯片的競爭力還為時過早，」這位專注於中國市場的分析師對咏竹坊表示。「但華為可能面臨兩個問題：產量和芯片散熱。」

雖然隨著時間的推移，散熱性可能會得到改善，但低良率(大體上是指每批生產的最終可用的芯片數量)可能會在初期構成最大的挑戰。良率較低的話，會使芯片的單價更貴，這可能會降低華為5G手機與競爭對手產品相比的成本競爭力。

上述分析師預測，如果一切按計劃進行，華為5G手機最初的出貨量可能在800萬台至1,000萬台之間，不過確切的時間表尚不明確。

除了芯片，華為還可能面臨自離開 5G 後的幾年裏，智能手機市場發生的變化帶來的種種挑戰。據行業研究公司國際數據公司(IDC)的數據，它的中國本土市場大幅萎縮，今年第一季度出貨量下降11.8%，連續第五個季度出現兩位數的下滑。

造成這種下滑的原因是消費者保留智能手機的時間比以往更長了，IDC預計當前三到四年的換機週期在短期內還將進一步延長。

雖然面臨諸多挑戰，但由於在中國消費者心目中的高端形象，與小米(1810.HK)和Oppo等國內競爭對手相比，華為仍具有較大的競爭優勢。這可能使其能夠繼續瞄準利潤率更高的高端手機市場。

儘管目前沒有5G機型，但最近華為手機越來越受青睞，表明它的品牌忠誠度還是可以的。行業機構Omdia的數據顯示，今年第一季度，華為智能手機的全球出貨量達到600萬部，同比增長14.3%，而同期全球五大品牌的出貨量均出現下滑。

但華為的長期前景仍受其無法控制的多重因素的挑戰。今年年初，該公司宣佈其利用內部開發的電子設計自動化(EDA)工具進行芯片設計的能力取得突破。這些工具完全由其自己控制，不依賴第三方軟件和其他未來可能面臨制裁的產品，這使得華為即將推出的5G芯片組的14 納米和更小芯片的設計更具抵御制裁的能力。

歸根結底，華為5G能否回歸，既取決於中芯國際能否繼續提升製造能力，也取決於華為自己在芯片設計方面的技術成果。這使得形勢看上去更加的不確定，因為美國及其盟國正表現得愈發願意收緊對中國公司購買先進芯片製造設備的出口管制，以減緩中國芯片製造的進展。美國進一步收緊限制可能會再次將華為趕出5G舞台，在可預見的未來對其東山再起造成可能致命的打擊。

有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。

欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

消費, AI/基礎建設/資源

芯片, 5G, 華為, 中芯國際

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

簡訊：綠色經濟斥1,160萬元認購佰澤醫療股份

從事樓宇維修保養的綠色經濟發展有限公司（1315.HK）周三公布，將斥資1,160萬港元，認購正在招股的佰澤醫療股份（2609.HK）。公司表示，佰澤醫療的業務前景正面，是一項良好的金融投資，符合集團的業務計劃，將為股東帶來投資收益。佰澤醫療是「腫瘤全周期醫療服務」領域的服務供應商，正在香港公開招股，每股發售價介乎4.22 港元至6.75港元，並於今天截止認購，下周一掛牌。綠色經濟周四平開報0.138港元，公司過去一年的高位下跌近23%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月19日

1315.HK 2609.HK

Alphamab stake sale could signal harder times ahead

康寧傑瑞大股東套現1.17億港元首次扭虧後業績或難持續

公司大股東、董事長兼總裁徐霆的此次減持正值康寧傑瑞股價達到2023年11月以來的階段高點重點：公司成立九年終於首度實現全年盈利，但支撐收入的關鍵來自三項授權合作的預付款進展較快的兩大管線在中國內地的開發和商業化許可均已對外授權，業績增長空間有限莫莉在2025年的港股市場上，創新藥板塊一改過去3年的低迷狀態，恆生創新藥指數從年初至今的累計漲幅突破65%，成為港股各行業指數領漲標桿，康寧傑瑞生物製藥（9966.HK）更是以135%的漲幅躋身「翻倍股」陣營。在高股價刺激之下，多家創新藥企業大股東密集減持套現，兌現估值上行帶來的階段性紅利。上週五，康寧傑瑞公布，公司大股東、董事長兼總裁徐霆旗下的家族信託於2025年6月5日完成配售1,460萬股，成交價為8.05港元/股，套現約1.17億港元。配售完成後，徐霆的持股比例從32.5%降至31%，仍為公司實控人。徐霆此次減持正值康寧傑瑞股價達到2023年11月以來的階段高點。在三生醫藥（1530.HK）與跨國藥企輝瑞（PFE.US）達成高達60億美元的出海授權合作、醫藥行業龍頭恒瑞醫藥（600276.SH；1276.HK ）登陸H股首日大漲25%等一系列利好消息刺激下，整個創新藥板塊迎來報復性反彈，康寧傑瑞的股價從5月19日至23日內累計上漲32.8%。一周之後的6月2日，控股股東已經訂立好了上述股份配售協議。康寧傑瑞專注於抗腫瘤領域生物創新藥開發、生產和商業化，旗下擁有一款2021年獲批上市的PD-L1抗腫瘤藥物恩沃利單抗。公司成立九年來，終於在2024年首度實現全年盈利，似乎終於進入商業化收成期，但是大股東兼總裁卻在股價反彈後迅速套現，似乎釋放出微妙信號。細看康寧傑瑞這份實現盈利的財報，或許能瞭解大股東此番行為的邏輯。2024年，康寧傑瑞全年營收6.4億元，同比大增192%，淨利潤1.66億元，而2023年淨虧損2.11億元。這份看似光鮮的財報背後，唯一一款上市銷售的抗腫瘤藥物恩沃利單抗的銷售及相關收入同比下滑18.46%至1.59億元，支撐收入的關鍵來自三項授權合作帶來的預付款，某一時間點許可費收入和某時間段許可費收入分別約為4.64億元和187.6萬元。依靠授權業績後勁不足 2024年無疑是康寧傑瑞的BD（Business Development）交易的大年，在2024年1月、6月和9月，康寧傑瑞分別與Glenmark就恩沃利單抗達成7億美元交易、與ArriVent就ADC平台合作開發達成了6.16億美元交易，以及與石藥集團（1093.HK）就HER2雙抗ADC藥物JSKN003達成的30.8億元交易。值得注意的是，上述交易金額包括預付款和里程碑付款，而里程碑付款高度依賴後續的研發進展，存在高度不確定性。前兩項合作並未披露預付款的具體數額，與石藥集團的30.8億大單中，預付款僅有4億元。在康寧傑瑞此前的授權合作中，已有進展不順的先例。2024年7月1日，康寧傑瑞在美國的合作夥伴Tracon Pharmaceuticals（TCON.US）宣佈，將終止恩沃利單抗的進一步開發，因為恩沃利單抗聯合伊匹木單抗治療既往化療進展的晚期或轉移性未分化多形性肉瘤或粘液纖維肉瘤患者試驗，未達到主要終點，將終止進一步開發。另一方面，康寧傑瑞另一款核心產品KN046治療晚期胰腺癌的三期臨床試驗失敗，總生存期未達終點，此前該藥物在治療鱗狀NSCLC的臨床試驗也未能取得理想成績。對康寧傑瑞來說，剩餘管線中進展較快的KN026和JSKN003在中國內地的開發和商業化許可均已授權給了石藥集團，這意味著，即便這些藥物成功在中國上市，康寧傑瑞也只能收取部分銷售分成，業績增長空間有限。JSKN003所在的雙抗ADC賽道競爭也十分激烈，Zymeworks、正大天晴、軒竹生物等創新藥企業也已經佈局HER2 ADC。對創新藥企業來說，授權合作驅動的盈利始終只是曇花一現，產品商業化帶來的持續回報才能帶來穩定業績。當前康寧傑瑞的市盈率高達44倍，估值甚至高於依靠核心產品商業化實現盈利的復宏漢霖（2696.HK），後者的市盈率為30倍。儘管康寧傑瑞的多個合作管線顯示其研發實力，但是若無法破解商業化造血的困局，投資者恐將面對「紙面盈利」後的價值回歸。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月19日

9966.HK

簡訊：藍思科技申港上市獲中證監備案

手機玻璃供應商藍思科技股份有限公司（300433.SZ）的香港上市已獲內地放行，中證監周二在官網公告備案通知，稱藍思科技擬發行不超過4.31億股。藍思科技三月首次披露赴港上市意向，幾周後向港交所提交上市申請。公司去年營收同比增長28%至7,000萬元，淨利潤增長20%至362萬元。湖南女商人周群飛於1993年創立藍思科技，為包括蘋果iPhone在內的許多智能移動終端提供玻璃蓋板。消息指，蘋果計劃在未來的可折疊設備上，使用藍思科技提供的超薄玻(UTG)，預計藍思科技將獲得約70%的訂單。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月18日

簡訊：六福集團料全年盈利按年跌四成

珠寶零售商六福集團（國際）有限公司（0590.HK）周二晚公布，預料截至今年3月底止年度盈利按年下跌約四成。上一個年度股東應佔盈利17.7億港元。公司稱，利潤下滑主要由於金價飆升導致的黃金對沖損失擴大，以及去年因收購金至尊集團而錄得的一次性相關收益造成的高基數效應所致。若撇除黃金對沖損失影響，經調整後之溢利跌幅會收窄至少於兩成；若再扣除一次性相關收益作對比，溢利跌幅會進一步收窄至少於一成。另外，於今年4月至5月期間，在有效的品牌推廣及產品差異化策略下，集團同店銷售持續改善，內地市場的同店銷售達雙位數字升幅，而港澳市場同店銷售亦大致持平。公司預期財年餘下月份將取得更佳表現。公司股價周三低開，至中午休市跌2.91％，今年以來已升逾40%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月18日

0590.HK

重點：