2150.HK
Can Cha Yan Yue Se hold on to be the last direct-sales-only Chinese new tea shop?

中國消費在內需推動下回暖近期傳出多家新式茶飲店正籌備來港上市。

重點:

  • 以中國古風茶飲突圍的「茶顏悅色」,是走「小而美」路線成為網紅品牌
  • 在主要競爭對手均以加盟模式大力開拓下沉市場之時,茶顏悅色成為直營模式的最後碉堡

      

陳嘉儀

近年國內消費者對健康、時尚、個性化的飲品需求增加,推動了新式茶飲的百花齊放。除了港人熟悉的喜茶奈雪的茶(2150.HK),2014年於長沙誕生的茶顏悅色,是近年冒起的網紅品牌之一。其最大特色是從商標圖、飲品名稱、包裝、到店舖裝修都糅合了中國古典風格,甚至連盛飲品的紙杯都印上中國名畫,創意營銷成功俘虜大批消費者。

市場定位方面,茶顏悅色走中檔路線,飲品單價基本在20元內,更是主要新式茶飲品牌中,唯一一家迄今還堅持直營的模式。在成立的前6年時間,茶顏悅色一直堅守湖南市場,直至2020年才相繼入駐湖北、川渝、江蘇等地區;但因沒有放開加盟,截至2022年底,共計只約500家門店。

隨著中國消費市道回暖,近期傳出多隻新式茶飲品牌正謀求來港上市,最新主角正是茶顏悅色。比起市場上其他對手,如蜜雪冰城逾2.5萬家、古茗逾8,400家、滬上阿姨茶百道逾7,000家等,500家門店實在是小巫見大巫;但亦因此在物以罕為貴的道理下,無論到哪裡開店都成為動輒要排隊數小時。

荼飲爭逐上市

近半年來,有關內地新式茶飲店擬來港上市的消息,幾乎每月都有新主角。6、7月時,先傳出內地名氣不輸喜茶及奈雪的茶的古茗總部位於上海的新式鮮果茶飲品牌滬上阿姨、新時沏等正籌劃來港上市;已進軍海外市場的雲南霸王茶姬也被爆出正在探討赴美IPO。

到8月中,主打鮮果茶與奶茶的四川茶百道率先跑出,正式向港交所遞交了上市申請後;10月初又傳出去年曾申請在深交所主板上市,憑超低價及加盟模式橫掃三四線城市的蜜雪冰城,已把計畫改為明年在港進行約10億美元的IPO(73億元);及至上周再傳出茶顏悅色也開始探討來港上市。雖然茶顏悅色在消息曝光後,親身回應指現時未有上市計劃;但業內人士相信,該公司確曾跟投行接洽過,三緘其口是因為目前尚處於初步階段。

新茶飲店紛紛籌劃上市,瞄準的是中國消費市道復蘇的契機。根據國家統計局數據,今年上半年全國餐飲收入約24,329億元,同比增長21.4%,成為上半年增長最大的消費品類。新式茶飲是餐飲業發展最蓬勃的賽道之一,以剛結束的中秋國慶黃金周為例,2021年已來港上市的奈雪的茶披露,期間售出超過1,000萬杯茶飲,全國多地門店環比節前增長超過500%。新冠疫情期間,曾先後三次臨時關閉多家分店的茶顏悅色,也報喜全國營業額同比升71%左右,店均杯數升52%左右。

內需成為經濟火車頭,各大茶飲品牌冀能加速擴張,以搶佔更多的市場份額,自然需要更多的資金來支持;加上今年以來行業整體經營和開店數據亮眼,為公司上市迎來好時機,上市便成了大勢所趨。不過必須留意的是按中國連鎖經營協會的綜合分析,國內新茶飲市場在2022年已開始步入行業發展成熟期,目標客群的滲透率超四成,門店數和市場規模增速雙雙放緩,未來下沉市場會成為各方競爭的主戰場。

紛紛採用加盟模式

如曾經是內地新式茶飲天花板的喜茶及奈雪的茶,向來主攻一線城市的高端消費者,並堅持以直營模式營運。然而,近幾年被主打下沉市場的蜜雪冰城打得落花流水,過去兩三年一再把產品降價仍未能挽回頽勢,已分別於去年11月及今年7月開放了加盟模式,以便能提速打入下沉市場。

根據茶百道初步招股文件引述弗若斯特沙利文的報告,蜜雪冰城於2022年以202億元的零售額在整個新茶飲市場中排名第一,遠遠拋離排第二名古茗、第三名茶百道的139億元和133億元。另外,根據蜜雪冰城去年9月其上載於深交所的招股書,以歸母淨利潤計,單於2019-2021三年已賺了接近30億元。

蜜雪冰城、古茗、茶百道等憑加盟模式打出江山,兩大新式茶飲先驅加入戰團,料會掀起新一輪競爭。以喜茶為例,自去年11月開放加盟以來,已開業的加盟店突破1,000家,相當於平均一個月新開加盟店約125家,正在快速佔領市場;比較遲轉型的奈雪的茶進度較慢,7月至今只開了4家加盟店,但經過初期試探後,相信很快亦會加速。

比起直營模式,每開一間店都價增加原材料、場地租金、人工等剛性成本;改用加盟模式,除了可收取特許權使用費及加盟費收入,還可藉貨品及設備的銷售帶來收益。面對“茶飲第一股”奈雪的茶也放下身段,茶顏悅色這唯一的直營茶飲品牌,到底還能堅持到甚麼時候呢?

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簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

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Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地產項目降風險 復星國際續瘦身

葡萄牙曾是復星國際全球化戰略的重要據點,隨著「瘦身健體」策略的推進,公司正持續出售葡萄牙資產 重點: 出售葡萄牙里斯本地產項目中的部分單位,代價約1.9億歐元 去年還債111億元    李世達 十幾年前,葡萄牙曾經是復星國際有限公司(0656.HK)全球化戰略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳話。不過,隨著復星逐步「瘦身健體」,遂行輕資產戰略,近年已陸續出售不少葡萄牙資產。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央銀行(Banco de Portugal)出售位於葡萄牙里斯本Entrecampos項目中除M單元外的A2及A3幢大樓未來單元,包括作為其組成部分的所有地下停車位,基礎代價約1.92億歐元(約15.8億元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要區域,正進行「Entrecampos 綜合開發計劃」的大型城市再生項目,交易中的兩幢大樓屬於該計劃六幢大樓中的兩幢。項目由葡萄牙保險公司Fidelidade Property Europe主導,而復星國際正是Fidelidade的控股股東。根據公告,這兩幢資產所涉及的建築面積,約佔Entrecampos整個項目預期總建築面積的19%。 降低地產項目風險 2018年,Fidelidade以約2.74億歐元的價格從里斯本市政府手中購得 Entrecampos區域的多塊地皮,總開發面積約為25公頃。開發計劃預計總投資額在7.5億至8億歐元之間,將建設約900套住宅單位,其中279套為市場銷售,其餘為可負擔租賃住房,並包括辦公室、零售商業、餐飲、綠地和社區設施等多元用途。整個項目預計於2027年下半年完工。 公司稱,出售葡萄牙項目可降低房地產風險敞口、通過引入信譽優良之首批進駐機構提升項目聲譽,以及減少可出租辦公空間以降低租賃風險,有助於最小化與空置率相關的不確定性並符合風險緩釋目標。公司表示,交易成立後將用於一般營運資金。 葡萄牙一直是復星國際全球戰略的重要一環。2014年,復星國際以10億歐元代價獲得Fidelidade控股權,其後又以8.6億歐元持有光明醫療,也以1.75億歐元成為葡萄牙商業銀行BCP的大股東。這三大核心業務建立起復星在葡萄牙的「保險+醫療+銀行」企業協同體系,葡萄牙也成為其國際化經營路線的代表性地區。 不過,隨著從2022年開始,復星進入所謂的「瘦身健體」階段,陸續出售非核心、非主營資產,以減低負債壓力,一些海外資產也陸續脫手。 2024年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,復星將旗下子公司持有的德國私人銀行HAL 99.743%股份出售給荷蘭銀行,交易金額約為6.7億歐元。7月,再以約408億日圓將旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售給日本不動產投資公司YCH16。 三年出售750億元資產 根據公司3月底公布的年報,僅2024年一年,復星在集團層面簽約退出資產達175億元,合併報表層面則約為300億元。2022年至2024年,累計完成資產退出約750億元。2024年,公司兌付境內外公開債務合計111億元。 根據年報,雖然截至去年底總債務增長約1%至2,141億元,總債務佔總資本 比率也由2023年底的50%增至為52%,但公司手頭現金較2023年底增加138.8億元至1,063.4億元,資金流動性仍然強勁。公司管理層則喊話,要在一至兩年內將歸屬集團的有息債務降至約500億元水平。 另外,去年公司總收入達1,921.4億元,同比略減3.1%,產業運營利潤則達到49億元。合併報表後股東應佔虧損達43.5億元,但主要由於去年阿里巴巴低價回購菜鳥股權導致賬面減值51億元所致,剔除該因素後,股東應佔溢利達7.5億元,反映實際經營狀況優於表面數據。 另外,去年復星國際完成了復星旅文的私有化,而復宏漢霖(2696)的私有化則遭小股東否決。董事長郭廣昌在業績發布會上表示,這說明小股東對復宏漢霖充滿信心。他將復宏漢霖稱為復星最具未來想像力的企業,是復星未來的「珠穆朗瑪峰」。 郭廣昌說:「我們講『有進有退』,退的是重資產項目和一些非核心產業,進的是有巨大想像力和廣闊成長空間的創新產業。」話音未落,旗下復星醫藥(2196.HK)便於4月中增持復宏漢霖約3.9%股份,總持股來到63.43%。…