這家自動駕駛技術初創公司在B輪融資中籌集約1.5億美元資金,分別為去年11月的1億美元和上月底的3億元人民幣

重點:

  • 福瑞泰克在最新一輪融資中籌集約3億元,其估值可能在去年底就已達到10億美元
  • 該公司2019年首6個月收入僅為150萬元,但錄得1.75億元大額虧損

西一羊

儘管經過十年的大肆宣傳,但無人駕駛汽車依然前路艱難,原因在於缺乏重大的商業成功和隨之而來的巨額資金。2022年,隨著中國曾經實行有史以來最為嚴厲的疫情防控措施,許多企業倒閉、破產和裁員,令行業面臨著種種額外挑戰。

所有這些負面因素,都抑制了投資者對該行業的信心。據新聞門戶網站搜狐匯集的資料顯示,去年該行業的公司在中國的融資額僅略高於200億元(29.3億美元),較前一年的932億元下降近 80%。依然能夠吸引投資者的公司數量不斷減少,福瑞泰克智能系統有限公司正是其中之一。該公司上月底宣佈籌集了新資金,使其自去年底以來的新集資額增長至近1.47 億美元。

由於預計離真正的自動駕駛汽車到來,可能還有幾年甚至幾十年的時間,投資者現在越來越青睞像福瑞泰克這樣的初創公司,它們採取循序漸進的方式,首先專注於開發高級無人駕駛輔助系統(ADAS)產品。但該公司面臨的競爭日益激烈,因為越來越多競爭對手湧入ADAS領域。

繼去年11月融資1億美元後,總部位於杭州的福瑞泰克最新的融資總額可能約為3億元人民幣。兩輪融資的投資者皆為國內基金,包括國企中國交建(1800.HK; 601800.SH)旗下的藍色基金、江蘇的清研資本和浙江的雲享烏鎮戰略佈局投資等。

根據聲明,福瑞泰克表示將利用這筆資金加快其高階智能駕駛技術和產品的反覆運算和商業化。根據PitchBook網站的資料,在最新的B輪融資之前,該公司在2021年的A輪融資中已籌集1億美元資金。

該公司沒有給出其在最新這輪融資中的估值。但據美國商業雜誌《福布斯》1月的一份報告,這個數字可能已達到10億美元。該報告將福瑞泰克列入了中國新晉的74家「獨角獸」(估值10億美元或以上的公司)初創企業名單。

福瑞泰克由資深汽車行業從業者張林於2016年創立,在汽車自動駕駛技術的開發戰略上採取了更加循序漸進的方式。它並沒有只專注於全自動駕駛技術,而是最初就將資源投入到了中低端技術和駕駛輔助系統上,希望能早日在大眾市場取得成功。

隨著全自動駕駛在過去幾年遭遇重大挫折,投資者將注意力轉向專注於輔助駕駛的公司。去年10月,美國車企福特宣佈將關閉與大眾共同投資的公司Argo AI,後者專注開發4級自動駕駛技術。自動駕駛從0級到5級分為六個級別,4級被認為是第一個完全自動駕駛的級別。去年11月,傳媒報道稱中國自動駕駛領域的領先者小馬智行裁員一半,不過該公司否認了相關傳聞。

商業化關鍵

隨著越來越多中國汽車製造商採用了一定程度的自動化技術,從賺錢的角度來看,福瑞泰克專注於輔助駕駛系統是有道理的。據行業研究公司IDC的資料,去年首季,中國生產的新車當中,23.2%採用了2級駕駛自動化系統,高於上一年同期的7.5%。

據美國汽車工程師協會的說法,2級自動化駕駛包括為駕駛者提供有限的轉向和加減速輔助。

一直以來,福瑞泰克標榜自己是全套解決方案提供商,為汽車廠商提供各種產品。產品範圍從硬件——例如智能鏡頭、鐳射探測和測距(LADAR)掃描器、感測器和網域控制站,以及從中介軟件到應用程式的全套軟件服務。

去年11月,該公司宣佈推出ODIN智能駕駛數智底座,實現軟件和硬件的一體化。公司的新聞簡報稱,這個平台採用了高性能電腦晶片,可幫助用戶在更多場景實現更高程度的自動化,其中包括高速環境下。

福瑞泰克可能熱衷於強調它強大的產品研發能力,使其比競爭對手更具優勢。但現有資訊似乎表明,它在產品和服務的商業化方面一直進展緩慢。該公司已與40多家汽車製造商建立了戰略合作夥伴關係,其中包括領先的國內民營品牌吉利汽車,後者在2019年初與福瑞泰克合作開發智能鏡頭。

但對這些合作夥伴的實際銷售可能是微不足道的。據中國傳媒報道,該公司在2019年上半年錄得的收入只有150萬元,2018年全年的收入為22.11萬元,但至今仍沒有更新的財務資料。

同時,在研發方面的大量投資,意味著福瑞泰克幾乎肯定還處於虧損狀態。其2018年錄得虧損3.26億元,2019年首6個月虧損1.75億元。

另一方面,隨著許多以前專注於全自動駕駛汽車的公司紛紛放慢了腳步,ADAS領域的競爭也在加劇。其中包括小馬智行,該公司去年為ADAS市場設立了一個單獨的業務部門。該公司副總裁莫璐怡前不久在接受《21世紀經濟報導》採訪時表示,「我們在做L2++的事,實際上應用到的是L4的能力。」

福瑞泰克還面臨著百度(BIDU.US; 9888.HK)和阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)等財力雄厚的對手,以及領先的人工智能初創企業商湯(0020.HK)的競爭,後者最近也增加了在該領域的努力。越來越多的汽車廠商也在自己研發ADAS技術,減少與第三方供應商開展業務的需求,當中包括中國領先的三家電動汽車製造商蔚來(NIO.US; 9866.HK)、小鵬(XPEV.US; 9868.HK)和理想(LI.US; 2015.HK)。

福瑞泰克稱,它目前對 ADAS市場的關注是過渡性的,其終極目標是提供全自動技術。據中國傳媒獲得該公司最近致投資者的一份備忘錄中,CTO沈駿強表示,公司將繼續加強對L3和L4產品研發的投入。

至少就目前而言,福瑞泰克最大的任務就是想辦法將產品商業化,以便開始獲得一些有意義的收入,並讓投資者對它的故事保持興趣。否則,它可能發現自己油盡燈枯,成為那些失敗的自動駕駛技術公司當中的一員。箇中原因,是這些企業的產品未能找到市場。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中證監未放行 Shein上市棄英轉港

路透社周三援引知情人士消息稱,在線快時尚零售商Shein因未獲中國證監會批准,已放棄倫敦上市計劃。報道另外稱,公司現擬轉戰港股市場,計劃在後數周內向香港交易所提交上市申請文件。 Shein最初計劃在紐約上市,但遭美國政界阻撓而放棄。隨後轉戰倫敦市場,在突破類似阻力後獲得進展,英國金融行為監管局已於上月批准。 中國證監會審批被認為是公司最後一道重要監管,據路透社報道,證監會最終未予放行,報道未說明具體原因。Shein創立於中國,後將其總部遷至新加坡,但其主要運營仍在中國境內,且大部分服裝產品採購自中國製造商,這可能是其需要證監會審批的原因所在。 公司在2023年完成一輪融資後估值達660億美元,由於市場競爭加劇及主要西方市場業務壁壘高築,其估值此後可能有所縮水。即便如此,其上市計劃仍有望籌集數十億美元資金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
YuHua runs educational campuses

宇華教育售泰業務 壯士斷臂利潤翻倍

這家總部位於鄭州的民辦教育機構,自上月以來股價飆升,投資者看好其轉向職業教育和清償債務的舉措 重點: 宇華教育通過出售泰國的學校充實了資產負債表,以償還2019年發行的可轉債 這家民辦教育機構的最新財務業績表現亮眼,在截至2月底的六個月里收入增長7%,調整後利潤更是翻了一番多   譚英 自2021年中國政府禁止面向小學生的課後補習,並整頓K-12民辦學校,宇華教育集團有限公司(6169.HK)和多數中國教育企業一樣陷入了低迷。 自彼時以來,行業尚未全面復蘇,宇華教育亦未能例外。但上周發布的2025財年中期報告顯示,這家從K12學校轉向職業教育的企業,正在重新站穩腳跟。 2017年宇華教育赴港上市時,正是線上線下教育公司IPO熱潮。得益於中國消費者願意為自己,尤其是子女的教育投入巨資,公司增長強勁。這類教育股大多走勢相似:在2020年見頂後,隨著2021年行業整頓而暴跌。宇華教育從發行價每股2.05港元,最高漲至2020年的7.80港元,如今卻已跌至0.50港元左右。 在將IPO及增發收益投入泰國和山東項目,併發行20億港元可轉債後,公司一度看似將因債務沈重和利潤微博而倒下。一年前公司中期業績慘淡,調整後淨利潤暴跌52.5%至2.295億元(約合3,180萬美元),收入僅微增5.4%至12.5億元。 如今情況大有改觀,截至2月底的2025財年上半年,公司收入增長7.2%至12.8億元,調整後淨利潤同比增長一倍多,至4.345億元。 經過大幅緊縮開支,上半財年調整後淨利潤率達31.7%,幾乎是去年同期16.2%的一倍。自4月底發佈中期業績預告以來,宇華教育的股價已飆升63%,投資者紛紛看好其持續好轉的勢頭。 那麼,發生了什麼?2021年後,宇華教育將旗下原有的大量K-12學校轉型為不受政策影響的職業學校。它徹底放棄了K-9義務教育階段的業務,轉而聚焦10-12年級乃至更高年齡段,提供允許開展的業務,包括高考輔導服務,以及運營職業高中和職業學院,以滿足日益增長的職業技能學習需求。 向職業教育轉型,使宇華教育從「問題學生」蛻變為「優等生」,因為其轉型順應了中國政府政策,這是在華經商成功的核心要素。中國政府一直鼓勵發展職業教育,以引導學生從傳統大學轉向職業路徑,緩解就業壓力。 民辦教育巨頭 2017年首次公開募股時,宇華教育是中國最大的K-12民辦教育提供商,在位於華中地區的河南省擁有16個校區,共計48,220名學生,並運營著一所大學。據官網顯示,如今學生總數已翻倍有餘,達到14萬人,分布在4所職業學院、1所專科學校和20所中小學。不過,公司最新年報中顯示的學生人數略低,2024/2025學年招生人數為108,964人。 這家公司歷經風雨。其2024財年營收為25億元,較2020年增長24%,但2024年調整後淨利潤為5.007億元,僅為2020年10億元的一半。 2019年,宇華教育憑借IPO和後續2017年11月的9.37億港元(約合1.2億美元)股票增發獲得充裕資金。2019年11月至12月,公司發行9.4億港元可轉換債券,隨後回購並新發行了20億港元可轉債(2024年12月到期)。資金部分用於收購泰國和山東的資產,金額分別為6,370萬元和14.9億元。 包括獲得泰國斯坦福國際大學(Stamford International University)許可權與運營權的收購案,加上可轉債發行的戰略佈局,很快開始反噬公司發展。泰國民辦教育市場競爭激烈程度,至少和中國不相上下。泰國業務更像是「門面資產」而非盈利引擎,2020年以來它對宇華教育調整後毛利的年貢獻始終停留在430萬元。而據宇華教育2024年年報披露,山東資產在2022至2024年間產生了巨額升級改造費用,進而導致2023至2024年計提約1.68億元商譽減值。 星展集團研究部早在2019年4月就指出可轉債和泰國業務的風險,不過當時認為公司基本面增長依然強勁。2024年12月,宇華教育通過回購債券和以2.4億港元出售泰國資產安撫投資者。 這些舉措似乎讓公司財務狀況重回穩定軌道,憑借較高的利潤率和相對穩定的營收,加之聚焦職業教育的戰略轉型,宇華教育看似熬過來了。公司市值20億港元,遠高於光正教育(6068.HK)的2.53億港元,但兩家公司的市盈率均處於2.7倍與2.56倍的低位。 公司估值水平明顯落後於採用輕資產模式(通過在線教育和小型城市課堂提供服務,而非自建校區)的行業龍頭。新東方(EDU.US;9901.HK)在經歷2021年股價暴跌後已重振旗鼓,延伸市盈率達20倍;而好未來(TAL.US)的預期市盈率更是高達26倍。 雅虎財經調查顯示,僅一家分析機構跟蹤宇華教育,不過給予該股「買入」評級。對於這批自2021年教育行業整頓後,已淡出投資者視線的昔日明星股而言,即便如此有限的關注也顯得彌足珍貴。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏