能鏈智電三季度首次實現季度non-IFRS盈利

這家電動汽車充電服務商開始轉向輕資產模式，並在三季度錄得成立以來最高毛利率

重點：

• 能鏈智電財報稱，截至9月的第三季度中首次實現單季度non-IFRS盈利，同時創下歷史最高毛利率
• 能鏈智電，作為中國頭部的電動汽車充電服務商，正專注於利潤率更高的平台服務，逐步收縮毛利率低、資本投入大的線下業務

陽歌

多年來，中國企業始終抱有「規模為王」的經營理念，不惜一切代價擴大規模。補貼是爭奪市場份額的重要手段之一，很多企業也專注於高收入業務，即使這些業務本身處於虧損狀態。

不過這樣的觀念最近開始有所改變，因為投資者還是更看中公司的盈利能力。這也促使汽車充電服務公司能鏈智電(NAAS.US)優化業務模式，開始聚焦最具盈利能力的產品和客戶。這項轉變在今年取得了顯著成果，能鏈智電週三披露了歷史上首次實現非國際財務報告准則(non-IFRS)季度盈利，且IFRS淨虧損降至歷史最低。

最新業績還顯示，公司在聚焦向汽車充電站運營商和消費者提供平台服務的輕資產業務後，毛利率也創下歷史新高。這意味公司放棄重資產線下業務的戰略舉措已現成效。重資產線下業務通過基礎設施銷售、EPC工程建設等來獲得大量收入，但利潤率非常低。

業務聚焦之後，能鏈智電的毛利率飆升至三季度的57%，並創下歷史新高。上一季度毛利率為38% ，上年同期為29%。同時，公司取得non-IFRS季度淨利潤2,120萬元，該口徑剔除了股權激勵等非運營成本。能鏈智電的投資方包括貝恩資本等大牌機構。公司目前還是錄得淨虧損，但是本季度830萬元的淨虧損也較上年同期的3.65億元大幅下降。

公司CFO沈岩嶺在財報電話會議上表示：「我們一直在有意識地將業務重心從利潤率較低的資本密集型​​能源解決方案業務轉移，更專注於核心的充電服務業務，此項業務增長潛力更大、盈利能力更高。因此，我們毛利率大幅提高，創歷史新高。」

業績公佈後，能鏈智電在納斯達克掛牌的股票在周三的交易中小幅下跌1.5%。公司股票於2022年6月開始在納斯達克交易，上市方式是與一家同為貝恩資本投資的公司進行反向合併。財報發布前一周，該股上漲17%，不過今年以來開始轉型後，整體仍呈現下跌趨勢。

總的來說，能鏈智電聚焦充電服務這樣的輕資產業務，一方面幫助供給側充電場站提升經營效率、提高盈利能力，另一方面幫助新能源汽車車主獲得方便、快捷、高效的充電體驗。公司去年推出的能鏈智電NEF（NaaS Energy Fintech）系統，據其介紹，該系統使用先進的人工智能算法「實現充電場站選址、收益評估、運營調度和運維的全面智能化。」

收入結構改變

隨著能鏈智電把關注點從收入向盈利能力轉移，其總收入受到了影響。第三季度，公司的總收入從上年同期的9894萬元降至4,440萬元。但下降完全是由於公司退出了重資產的能源解決方案業務，最新報告期內這項業務的貢獻僅為60萬元，而去年該業務還佔總收入的最大份額。

能源解決方案業務收縮，促使充電服務成為能鏈智電的主要收入來源。這一塊業務的收入實際上同比增長36%，達到4,240萬元，佔公司總收入的95%

雖然該業務收入增加，但也要注意到，本季度經能鏈智電平台的充電量和交易量，較去年同期均有所下降。這也反映公司的另一個趨勢，即自今年初以來逐步取消補貼。此類補貼可以迅速提高一家公司的用戶數量和交易量，但成本高昂，往往會造成巨額虧損。

能鏈智電表示其充電服務訂單中，淨提成率（Net Take Rate）為正的比例從上一季度的70%上升至第三季度的73%，反映出公司在取消補貼方面取得進展，同時淨提成率也是一項重要的盈利能力指標。本季度，包括各類補貼在內的銷售和營銷費用，同比下降81%至2,970萬元。

此外，能鏈智電持續和產業內不同類型的企業合作來擴大網絡。公司宣布了最近一系列新簽約的合作夥伴，包括福建某區域充電運營商、一汽大眾以及上汽集團與阿里巴巴合作成立的智己汽車。

能鏈智電仍在定位調整中，不過大部分轉型似乎已經接近尾聲——公司開始聚焦中國市場的充電服務，而中國市場目前佔全球新能源汽車銷量的一半以上。近期的轉型或許可以解釋公司市銷率(P/S)相對較低，僅為0.28倍。相比之下，ChargePoint (CHPT.US)和 Blink Charging (BLNK.US)的市銷率要高一些，略高於1倍。

在日新月異的全球新能源汽車產業鏈中，能鏈智電能否趕上這些競爭對手，很大程度上取決於它能在多快的時間內證明其最新路徑是正確的。隨著業務模式的調整，公司明年可能會恢復收入增長的加速，那將會是又一個良好的開端。

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