這家網上保險商警告,由於重大投資損失,2022年上半年將錄得淨虧損,在此之後,它的股價已下跌超過10%

重點:

  • 眾安在綫警告稱,由於投資收入和匯兌損失,2022年上半年虧損7.5億元,扭轉了去年同期的盈利局面
  • 這家數字保險商去年首次實現了承保利潤,但盈利能力依然嚴重依賴投資收益

梁武仁

眾安在綫財產保險股份有限公司(6060.HK)成立不到10年,取得了長足的進步,從一個看似高調的噱頭開始,發展成為保險領域受人尊敬的品牌。然而,儘管取得了諸多成就,嚴重依賴不穩定的投資收益,依然是它的致命弱點。

這種脆弱性在今年首六個月被放大,因為通脹加劇,導致股票和債券價格雙雙暴跌,削弱了眾安在這兩個資產類別的投資組合。上週三,眾安警告,預計今年上半年將錄得6.5億元至7.5億元的淨虧損,與去年同期盈利6.04億元相比,幾乎剛好是180度的轉變。

眾安將投資收益大幅下降歸咎於資本市場的“悲觀”情緒,以及美元兌人民幣升值,導致與其持有的美元計價債券出現匯兌損失。該公司在另一份文件中表示,其董事會將於8月25日召開會議,批准中期業績的正式版本,該版本一般在當天較後時間公佈。

這家保險商沒有提供其陷入虧損背後的具體細節。但不難看出,這六個月對於眾安和所有保險商來說可能都是一個噩夢,它們的利潤通常在不同程度上依賴保費的投資收益。

眾安在綫由阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下的螞蟻集團、騰訊(0700.HK)和平安保險(2318.HK; 601318.SS)於2013年創辦,去年首次從承保中盈利,意味著在支付了索賠和各種費用之後,保費還有一些盈餘。這個里程碑標誌著眾安在收入增長的同時,管理風險和成本的能力也在提高。

但眾安去年的承保利潤微乎其微,僅為7,500萬元,而公司的總承保保費為204億元。相比之下,公司的投資收益為20億元,是利潤的主要來源。目前尚不清楚今年上半年公司能否繼續實現承保盈利。但眾安在盈利預警中警告的巨額虧損表明,即使有利潤也無法抵消投資收益的下滑。

簡言之,儘管眾安從保險承保盈利的能力有所提高,它仍然受到市場波動的支配。“悲觀”可能不足以形容2022年上半年的糟糕程度。各地的股票都在插水,標準普爾500指數下跌了20%,是1970年以來最差的同期表現。與此同時,通脹飆升促使美聯儲推出了一系列激進的加息舉措,導致債券價格走低。

沒有退路

截至去年年底,眾安約40%的資產是投資形式,包括股票和債券基金,另外約52%的資產平均分配在固定收益產品和包括理財產品和信託在內的“其他投資”上。該公司一直在改變其投資組合的構成,因此在今年上半年可能也會對資產進行調整。但在股票和債券價格雙雙下滑的情況下,恐怕也沒有退路可走。

截至去年底,眾安的投資包括美元資產,規模在大約7.66億美元(52億元),這使得該公司面臨匯率風險。

由於香港要求主板上市公司每年只需報告兩次業績,所以投資者要到2022年已過完三分之二的時候,才能看到眾安在今年迄今為止的投資虧損規模。

但其他大多數保險公司都是以季度為基礎報告業績,這可以為眾安的未來發展提供一個預覽。中國平安是中國最著名的保險公司之一,首季度的投資損失為220億元,而去年同期的投資收益為150億元。德國保險巨頭安聯(ALV.DE)報稱,扣除費用後的投資業務收入暴跌71%。但平安和安聯一季度仍有淨利潤,因為承保利潤和其他收入來源抵消了投資損失。

眾安還有保險和投資以外的業務,包括位於香港的一家虛擬銀行,但這些業務都沒有盈利。因此,在它們開始盈利之前,該公司降低其在資本市場波動中脆弱性的唯一途徑,就是繼續擴大保險業務。

早期,眾安因為提供淘寶的退貨運費險而為人所知。淘寶是阿里巴巴旗下類似於 eBay (EBAY.US)的線上購物服務。但由於中國政府採取嚴格的疫情防控措施,加上房地產市場低迷和全球通脹等海外的問題,中國經濟增長急劇放緩,眾安的運費險業務目前恐怕也在放緩。

眾安每月披露的毛保費資料顯示,其上半年的收入同比增長降至遠低於10%的水平,而去年上半年則為45%。

在發佈上半年盈利預警後的四個交易日裏,該公司股價截至週二下跌了10%。自2017年首次公開招股以來,該公司股價已下跌約三分之二。但該股的市盈率仍在22倍左右,遠高於中國平安的8倍。與中國的其他金融科技股相比,眾安的市盈率看起來甚至更高,比如樂信(LX.US)只有1.8倍。

眾安目前的估值表明,投資者對其前景仍然相當樂觀,不過考慮到市場動盪的影響,他們最好還是管理好自己的預期。歸根結底,眾安可能會在當前的市場動盪中倖存下來,其遭受的長期損害也會相對較小。但只要它的利潤仍然高度依賴投資收益,它就會繼續受到市場動盪的影響。

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新聞

簡訊:宜明昂科折讓13%配股籌3.5億港元

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TOP TOY能否撼動泡泡瑪特的王者地位?

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簡訊:微創機器人銷售強勁 今年股價爆升2.5倍

上海微創醫療機器人(集團)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集團旗下的腔鏡、骨科、血管介入等核心產品的訂單量,累計超過170台。 當中集團的核心產品「圖邁」腔鏡手術機器人的訂單已超過百台,全球裝機近80台,居國產品牌首位。公司強調,產品的商業化進程已進入全面加速階段。 圖邁是首個進入海外市場的國產腔鏡手術機器人,海外訂單突破60台,裝機覆蓋亞洲、歐洲、非洲、大洋洲、南美洲共40個國家及地區。 周四微創機器人開市跌近1%報32.86港元,年初至今公司股價升近兩倍半。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
pre-made food

上菜太快也有錯? 預製菜的中國式矛盾

預製菜讓餐飲變快,也讓信任變薄。從太二到西貝,工業化的餐桌革命能否被以美食自豪的中國食客吞下?    李世達 如今在中國吃飯,一道菜上桌太快,總會有人懷疑它是「預製菜」。 不少知名餐飲集團正面對預製菜的批評。西北菜餐廳西貝莜面村近日被揭發使用中央廚房製作的半成品,引發全網圍攻。餐飲行業的標準化神話頓時變成信任危機。中國人對預製菜的反感幾乎是條件反射,標準化、工業化的集體製造,是對中國美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方風向卻完全相反。自2023年「中央一號文件」首次提出「培育發展預製菜產業」以來,預製菜被定義為推動農業現代化、帶動冷鏈物流與鄉村振興的「新質生產力」。廣東更在2025年1月起實施《粵菜預製菜包裝標識通用要求》,要求產品標示製作方式與加熱說明,並規劃多個產業園。對政府而言,這是供應鏈升級的縮影——從田間到餐桌,預製菜能縮短流程、穩定品質、減少浪費,還能創造新的就業與出口機會。 只是,政策的推廣似乎不對民眾的胃口。 當效率嚐起來像背叛 同樣引起爭議的還有紅極一時的太二酸菜魚,有消費者質疑,太二七分鐘能上三道菜,認為是使用預製的魚片與湯底,而非「活魚現殺」。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年營收下滑10%,淨利減少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直營店同店銷售額同比下降19%。公司股價自年初以來已跌去40%。九毛九與西貝都否認使用「預製菜」——太二強調魚每日配送、店內醃製;西貝則辯稱中央廚房只是「前置加工」。 這正是行業的微妙灰色地帶:在官方定義裡,經過工業化烹調、包裝、加熱即食的才是「預製菜」;但在消費者眼中,只要不是「廚師現炒」,就是預製菜。這種認知落差,使標準化變成冒犯。 根據Wind數據與新浪報導,A股市場上31家公司被歸類為預製菜概念股,其中約60%的公司在過去一年中出現業績下滑。2024年,有22家公司的歸母淨利同比為降。而被稱作「預製菜第一股」味知香(605089.SH),其股價已從高點回落約73%。 那麼為何中國仍堅持推動這項爭議性產業,原因其實並不複雜。隨著餐飲人力成本上升、城鎮化推進與食安要求日趨嚴格,預製菜能提升效率、強化追溯、穩定供應。 對政策制定者而言,這是「現代食品工業」的一部分——像新能源車或智慧製造一樣,是生產力的升級。但問題在於:中國餐飲文化的核心是「現炒現賣」的煙火氣。當國家層面公開宣傳「預製菜上桌」,對普通食客而言,就像在告訴他:你吃的那碗麵,可能是中央廚房加熱出來的。這種「去現場化」的推廣,反而刺激了心理防線。 中國消費者並非一概排斥預製菜。許多人對麥當勞、肯德基等速食連鎖店的操作欣然接受,因為那種工業化效率本就是品牌的一部分,甚至被視為值得稱道的特點。但若是一家自詡為「中國美食傳承」的餐廳,便會被視為對文化的背離。 這正是預製菜最微妙的矛盾,它是中國餐飲現代化的趨勢,卻也是中國消費文化最難跨越的情感邊界。如果有一天,企業能讓消費者在品嚐時忘記「預製」兩個字,那一天,預製菜或許才真正被「吃進」中國人的心裡。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏