API.US

這家即時互動服務供應商將分拆成兩個部門,一個專注中國市場,另一個主攻國際業務

重點:

  • 聲網表示,公司將分拆成兩部分,一個面向中國市場,另一個面向全球客戶,以便充分考慮兩個市場各自的「獨特」需求
  • 今年首三個月,該公司連續第五個季度收入縮水,這是自中國2021年整頓教育行業後,影響遲遲沒有褪去的結果

  

陽歌

2023年正迅速成為中國科技公司的「分拆年」,聲網(API.US)成為最新加入這個趨勢的公司。這家即時互動服務供應商宣佈已分拆成兩部分,一部分專注於中國,另一部分專注於中國以外的業務。

這次分拆看上去與3月那則引起了更大關注的分拆新聞類似,當時電子商務巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)宣佈將自己一分為六的計畫。其他幾家公司也在朝著類似的方向發展,包括自動駕駛技術公司圖森未來(TSP.US)和可穿戴設備製造商華米科技(ZEPP.US)。

有許多因素正在推動這個趨勢,包括提高營運效率的願望,這對阿里巴巴而言,是主要的催化劑之一。而對於聲網這家規模較小的公司而言,這個決定還涉及地緣政治因素,因為它認識到,中國市場對科技公司相對獨特,因為它的監管程度高於全球其他市場。另外,對數據安全的擔憂日益增加,也在推動著這個潮流,促使聲網這樣的公司明確定義各個市場,並構建護欄隔開各個市場的數據。

兩年前,聲網一度登上全球新聞頭條,當時媒體報道,它是引發轟動的社交媒體Clubhouse語音聊天室服務背後的主要技術合作夥伴之一。但在人們發現部分Clubhouse相關數據是通過聲網在中國的伺服器傳輸後,該公司很快遭到了抨擊。

聲網剛剛透露的這種分拆,或許可以解決此類問題——確保國際業務產生的數據保留在中國境外,最好是存放在聲網客戶所在國家的伺服器上。

該公司最新分拆出來的國際業務,將保留Agora的名稱,而中國業務將使用其中文名稱聲網,聲網在本周較早前公佈這個舉措及其最新季度財報時表示。目前在美國上市的聲網將成為這兩個部門的控股公司,兩個部門將獨立營運,各自有獨立的管理團隊。國際部門總部將設在加利福尼亞州的矽谷,而中國部門將以上海為總部。

「我們相信,組織架構的調整,將使我們更有針對性地應對不同市場客戶的獨特需求,並集中資源實現兩部分業務各自的戰略優先順序目標,即Agora業務重點為驅動增長,聲網業務重點為提升競爭效率,」聲網創始人兼董事長趙斌說,他在矽谷和中國都有豐富的即時互動技術工作經驗。

趙斌是Webex的創始工程師,該公司後來被思科(CSCO.US)收購。他還曾擔任在納斯達克上市的中國社交網路和網上卡拉OK網站歡聚(YY.US)的首席技術官,該公司以前叫YY,與Webex 一樣,開發支援即時視頻和語音互動的技術。

分道揚鑣?

聲網沒有提供任何細節,說明新宣佈的分拆會否演變成徹底的分道揚鑣,通過雙方各自上市切斷所有聯繫。但這種情況使發生,我們也不會太過驚訝,因為此舉將大大降低我們之前提到的數據安全風險。

至少就目前而言,該公司已經開始分別報告這兩個主要部門的營運指標,讓投資者更好地了解每個部門的表現,以及它們面臨的不同問題。

在2020年6月首次公開招股後,這家成立9年的公司一路快速成長,儘管它從未錄得盈利。但去年,該公司遭遇重大打擊,因為它的主要客戶群體之一,也就是中國的K-12輔導服務提供者,在2021年被中國政府禁止提供此類服務。因此,聲網的收入從去年第一季開始萎縮,之後一直在下降。

根據聲網的最新報告,這個趨勢延續到了今年第一季,報告期內公司總收入下降5.6%,至3,640萬美元。這種下滑趨勢似乎還將持續到第二季,該公司預計,在截至6月份的三個月裡,總收入將在3,400萬美元(2.4億元)至3,700萬美元之間,中值將比上年同期的4,100萬美元下降13%。

分拆後的數據顯示,中國業務仍佔公司大部分。但國際業務持續增長,迅速擴大佔比,而中國業務仍受到K-12教育業務損失的影響。

在第一季,聲網中國業務的收入按年下降14.5%,至2,130萬美元,佔總營收的近60%。國際部門的收入增長10.2%,達到1,510萬美元,不過我們也應該指出,最新的收入數字比上第一季下降了約4.4%。

該公司在控制成本方面做得很好,其營運費用比一年前下降了25.5%。因此,其非GAAP虧損(不包括基於股票的薪酬等項目)從一年前的1,690萬美元縮至910萬美元。

該公司現金充裕,截至3月底,持有4.16億美元的現金和現金等價物,這意味著它在短期內不會面臨現金短缺。更重要的是,如果聲網想重新獲得投資者的青睞,它真的需要在中國市場恢復動力,同時在國際市場也要實現更為強勁的增長。趙斌認為,人工智慧可能是推動在不太遙遠的將來實現這種新增長的催化劑,他指出,這種技術可以提供虛擬角色作為補充,使人類在網上體驗更廣泛的互動。

從理論上講,這聽起來不錯,但投資者仍然不太賣帳。在最新財報發佈後,該公司股價最初下跌,但第二天出現反彈。不過,其最新收盤價3.025美元仍遠低於20美元的IPO價格。在估值方面,該公司的市銷率相當低,為1.8倍,低於類似的Twilio(TWLO.US)的2.1倍,但高於8×8 (EGHT.US)的0.52倍。

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新聞

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:禾賽計劃赴港進行二次上市

根據周二中國證券監管機構在其網站發布的通知,在納斯達克上市的自動駕駛技術公司禾賽科技 (HSAI.US),計劃在香港作二次上市。 根據中國證券監督管理委員會網上資料,主營光探測和測距(激光雷達)技術的禾賽科技,計劃在香港上市發行5,120萬股普通股, 禾賽科技於2023年2月在納斯達克上市,籌資1.9億美元。股價自去年10月以來上漲近五倍,目前交易價較IPO價格高出約40%。本月公司發佈第二季度業績,營收同比增長54%至7.06億元。本季扭虧為盈,淨利潤達4,400萬元,一年前則虧損7,200萬元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zhaojin Mining's profit double in first half

受惠金價牛市 招金中期盈利飆升

國際金價持續走高,帶動招金礦業上半年淨利增逾160%,但盈利結構與偏高的估值可能讓投資人卻步 重點: 公司上半年收入69.73億元,淨利同比大增160.4%至14.40億元 「其他支出」達9.43億元,按年暴增293%,其中減值損失7.11億元    李世達 黃金行業絕對是今年上半年乘風破浪的一大板塊,國際金價在地緣政治、美元債務風險,以及央行持續買盤推動下屢創新高。從倫敦現貨金價突破每盎司3,500美元,到上海黃金交易所金價較去年同期飆升近四成,這場黃金牛市成為資本市場的焦點。招金礦業股份有限公司(1818.HK)不例外,也成為這一趨勢的受益者。 根據招金礦業最新公布的中期業績,上半年公司收入達人民幣69.73億元,同比大增50.7%;母公司股東應佔溢利14.4億元,同比暴漲160.4%。 這份業績 放在同業之間絲毫不遜色,規模更大的紫金礦業(2899.HK; 601899.SH)上半年淨利潤按年增長54%至232.9億元;山東黃金(1787.HK; 600547.SH)淨利潤按年增長102%;至於中國黃金國際(2099.HK)則實現扭虧賺1.16億美元。 相比其他同業多樣化經營相比,招金的收入主要來自黃金開採與冶煉,屬「純黃金公司」,自產金佔比高,利潤與金價高度掛鈎。金價上升的同時,公司產量亦錄得增長,上半年黃金總產量達14,288公斤(約45.9萬盎司),同比增長8.42%,其中礦產金貢獻10,236公斤,同比增長13.8%。公司在金礦相關的收入(主要來自黃金銷售)約為61.64億元,佔總收入比重達88%。這種「黃金純粹性」在金價上漲時期帶來更大的利潤彈性。 同時,公司在成本端亦展現出一定控制力,上半年公司綜合克金成本僅小幅上升2.9%至每克216元,遠低於同期國際金價約25%的漲幅。公司毛利率由42.7%提升至43.7%,創多年高位,顯示其成本控制與金價紅利疊加的效果。 財務結構方面,上半年總資產升至582.7億元,淨資產同比增長近9.5%至275.8億元,現金及等價物達32.5億元,較去年底增加六成。雖然總負債增加8.1至306.8億元,但槓桿比率已由去年底的43.4%降至41.2%,財務壓力有所緩解。 減值拖累單季表現 不過,對於投資銀行而言,這份業績並不完全滿意,瑞銀在最新報告中對招金的評價就顯得審慎。雖然上半年業績增長160%,但單看第二季度,淨利潤僅為7.81億元,雖同比增長超過一倍,但卻低於瑞銀預期的9.5億元。換句話說,單季的表現其實不及個別投行的預期。 更令人擔憂的是「其他支出」達9.43億元,按年大幅增加293%,其中單是減值損失就高達7.11億元,吞噬了不少利潤,也暴露出部分資產與項目在經營上的不穩定性。 若將全年預期納入考量,市場普遍預測招金2025年度淨利潤約為33億元,而上半年僅完成44%,意味下半年需要持續保持甚至超越二季度的水準,才能不負市場的期望。對投資者來說,這樣的節奏並非沒有隱憂。 另一方面,公司在產能與勘探開發方面積極布局,上半年山東瑞海項目日產1.2萬噸的系統已試車,夏甸金礦深部開拓亦在加速,為未來數年的產能增長奠定基礎。同時,公司設立超億元勘查基金,在多個成礦帶推進探礦工作,上半年新增資源量達25噸,儲備能力進一步強化。 目前市場前景看似仍對黃金有利,美國赤字居高不下,地緣局勢持續緊張,央行買盤意願強勁,這些因素共同支撐金價。然而,風險同樣存在。若美元意外走強,或避險需求出現回落,金價可能快速回調。瑞銀在報告中小幅上調了招金2025與2026年的盈利預測,並將目標價由23.6港元調升至25.3港元,但同時提醒,需要密切關注未來可能出現的減值風險。 股價方面,業績公布首交易日,招金微升0.84%至21.58港元,今年累升逾96%。高金價與亮眼業績確實提供了股價支撐,但估值水平已不低,目前市盈率達56.8倍,遠高於紫金礦業的16.7倍及山東黃金的39.5倍。考慮到目前價格及公司收入高度依賴黃金,雖然能夠在金價牛市裡成為最大贏家,但抗風險能力較弱,一旦行情轉折,跌幅也可能遠超同業。短線投資者需要警惕高追風險,耐心等待金價或股價震盪回調後再行布局或更合適。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Daqo is a solar company

多晶硅賣得愈多蝕得愈重 大全新能源望政策打救

二季度產能利用率僅三分之一之際,這家多晶硅龍頭透露,產品售價持續跌破生產成本 重點: 大全新能源二季度營收驟降66%,多晶硅產量下滑60%,產能利用率僅34% 公司及同行冀望,政府推動「高質量發展」的新政,可遏制光伏行業惡性競爭   陽歌 6月底至今,密集出台的政府舉措劍指光伏產業惡性競爭,為行業近期復蘇帶來曙光。儘管新政公布後7月價格曾短暫回暖,但隨後仍持續探底。 本週,中國光伏電池核心材料多晶硅龍頭製造商大全新能源(DQ.US; 688303.SH)財報傳遞出上述關鍵信息。財報顯示,公司本季度產能利用率維持在三分之一,折射全行業嚴重過剩現狀。較低產能利用率反而幫助「止血」,原因是當季公司的多晶硅平均生產成本達每公斤7.26美元,較4.19美元的平均售價高出42%,意味每銷售一公斤即虧損3.07美元。 大全新能源打破慣例,在季報開篇即向投資者披露:截至6月底持有約20億美元現金及短期投資、定期存款、應收票據等。儘管較上年同期的25億美元有所下降,但表明公司仍有充足“彈藥”,應對分析師預期將持續至明年的虧損周期。 叠加財報影響,大全新能源的美股周三收跌2.9%。雖表現欠佳,但若非政府扶持光伏行業的新政托底,拋壓或更猛烈。需要注意,該股52周漲幅達55%,但股價仍徘徊五年低位。 過去三年,在2022年綠色能源裝機熱潮推高產品價格背景下,中國以光伏電池、組件及多晶硅製造商為主體的光伏產業大舉擴產。大全新能源堪稱行業縮影,截至去年底,新建產能使其年產能躍升至30萬公噸,約為2022年末的兩倍。 然而,如此快速的增長,加上全球新建太陽能發電場的放緩,導致嚴重的供過於求,價格大跌。中國是該行業新建太陽能發電場的亮點之一,這主要得益於政府的大力支持。不過,今年5月底補貼截止日前搶裝潮過後,6月國內新增裝機量驟降。大全新能源首席執行官徐翔稱,伴隨這一變化,4至6月多晶硅價格暴跌約20%。 「二季度光伏產業仍處周期底部,但季末已現積極信號。」徐翔表示。 政策支持 過去一年間,政策干預論調在中國光伏圈持續發酵。早在去年10月,大全新能源即透露官方「建議」,多晶硅企業限產至五成產能。企業實際執行力度更大,據公司披露,二季度產能利用率34%,較一季度的33%微升。 正如我們此前所述,純粹市場力量,已促使大全新能源等企業有充分動機大幅減產,因其每生產一公斤多晶硅都在承受巨額虧損。 公司最新經營指標全面走弱,季度營收由上年同期的2.2億美元銳減66%至7,520萬美元。參照行業巔峰期,分析師預期其今年營收5.75億美元,較2022年景氣高點46億美元大跌88%。 二季度多晶硅產量由上年同期的64,961公噸下滑60%至26,012公噸。即便如此,當季實際銷量僅18,126公噸,意味約三成產量成為庫存。公司預估三季度產量將在27,000至30,000公噸,略優於二季度實績的預測,傳遞出謹慎樂觀信號。 通過控產止損,大全新能源二季度淨虧損由上年同期的1.198億美元收窄至7,650萬美元。 這引出了大全新能源對行業企穩的謹慎預期依據:縱然市場不利因素疊加,但最新政府的措施,構成關鍵支撐。公司表示,新政源頭可追溯至6月29日《人民日報》發文,呼籲「在破除「內卷式」競爭中實現高質量發展」。 兩天後,國家主席習近平強調「依法依規治理企業低價無序競爭,推動落後產能有序退出」。7月2日,政府召集14家光伏龍頭,商討「高質量發展」路徑。最新舉措是7月24日發布的《價格法》修正草案,明確不正當價格行為認定標準,強化「對價格違法行為法律責任的追究」。 大全新能源指出,多晶硅現貨價格在7月政策密集期有所反彈,但未說明反彈態勢8月是否延續。我們推測回暖行情難持久,並對新政效力持保留態度。歸根結底,市場力量才是決定行業何時以何種方式走出低谷的核心因素。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏