聲網公司新探索：音頻直播與元宇宙

這家公司曾經作爲Clubhouse技術合作夥伴而聲名鵲起，此後因中國的教育整頓行動及有關其安全性的質疑而備受打擊

重點：

• 聲網公司去年第四季度營收僅增長21.5%，受中國打擊民辦教育機構的影響，公司預測2022年營收將僅增長5%
• 公司股價在上周創下歷史低點，但此後反彈了20%，其中11%的漲幅出現在公司發布了包含新增長計劃的最新業績報告之後

陽歌

一年之間，今非昔比。

這聽起來像是陳詞濫調，但用來描述聲網公司（API.US）的情况却十分貼切。這個互聯網音頻領域的先驅本周發布了最新季度業績。結果顯示，該公司已經不再是投資者的寵兒，而是在竭盡全力避免被投資者拋棄。

最新發布的業績，加上看起來相當乏力的2022年收入指引，似乎勾勒出一家看起來平淡無奇的公司。但是聲網公司及其首席執行官趙斌——互聯網音頻和視頻領域的先驅人物，正在盡最大努力給投資者的腦海裏播下一些“種子”，從而證明還沒到放棄這家公司的時候。

其中一些種子確實很吸引人，包括公司開始涉獵十分火爆的元宇宙概念，這一點我們稍後再談。但首先，我們簡單回顧一下爲何這家公司曾經如此炙手可熱，然後再看看它最新的財務數據。

聲網是一家相對低調的公司，幾乎就在一年前，它爲互聯網上紅極一時的Clubhouse軟件提供背後音頻技術的身份曝光。此後，該公司股價飈升，去年2月達到100美元(636元)以上的峰值——是不到一年前20美元IPO發行價的五倍多。

但是隨後問題出現了，包括當時有報道稱，Clubhouse的網絡流量是通過聲網在中國的服務器引導的，雖然兩家公司從未真正確認它們的關係。計算機迷們還很快發現了聲網的加密漏洞。聲網公司隨即表示，它不存儲任何用戶數據，讓客戶自行决定加密事宜。

最重要的是，該公司還受到中國民辦課後輔導機構整頓行動的衝擊，該領域曾是聲網最大的客戶來源之一。

隨著公司各項基礎的瓦解，其股票也逐步下跌至上周的歷史低點8.7美元左右。此後情况略有改善，自最新業績公告發布後，過去的兩個交易日裏，股價出現了小幅反彈，目前比上周的歷史低點上漲了約21%。

有些人可能會說，這是典型的“死猫反彈”，需要承認的是，你確實需要仔細研究公司的最新報告，才能找到真正的樂觀迹象。但只要留心觀察，這些信號絕對是存在的。

公司的整體數據看起來當然乏善可陳，收入僅增長21.5%，爲4,040萬美元——遠低於人們對一家曾經錄得三位數增長的公司的預期。由於急劇增長的研發和營銷費用，該季度的淨虧損也從一年前的620萬美元增長了兩倍多，達到2,120萬美元。

但是最令人擔憂的迹象，在於公司預測今年收入將僅增長5%，爲1.76億到1.78億美元——這可能會讓電力設施或者礦業公司的投資者感到滿意，但絕對不符合人們對一家高增長的互聯網公司的期待。

教育雙刃劍

該公司很快解釋說，中國對教育行業的治理整頓，是第四季度業績平平以及2022年前景讓人更難以看好的主要原因之一。在整治行動中，中國叫停了大多數民辦機構的課外輔導服務，徹底摧毀了一個此前價值數十億美元的行業。 

首席財務官王靜波在財報電話會議上說，該行業一直是聲網的最大客戶之一，約佔其總收入的四分之一。他還表示，公司預計這一收入來源今年將完全消失。

但他和後來被思科收購的Webex的創始工程師趙斌也指出，隨著疫情顯示出更多課堂活動轉移到網上的巨大潜力，教育在中國之外的地方存在諸多可能性。該公司看到巨大潛力的另一個領域，是爲以工作爲導向的情境（work-oriented situations）提供技術。

 “最近，我們……幫助世界上市值最大的其中一家公司爲工作場所推出了一個音頻直播平台，它反映了這樣一個趨勢，即以前社交應用程序才有的許多實時參與功能，現在正在進入專業應用程序，”趙斌說道。

但也許最吸引人的，是該公司以MetaKTV產品的形式對元宇宙的嘗試，該產品“在虛擬世界中重現老式的K歌房”，趙斌在電話會議上說。若想瞭解該產品，你應該去看電話會議記錄，其中包含一些非常豐富的細節。不過，可以肯定的是，作爲潜在的新搖錢樹，它看起來確實很吸引人。

從財務角度來看，新財報中最積極的信號來自聲網的支出增加，這似乎表明該公司正在努力開發新產品和服務，並吸引必要的人才，使其回歸更好的增長軌道。該公司本季度的研發成本翻了一番，達到2,880萬美元，部分原因是向員工提供了更多的股票作爲激勵；而銷售和營銷成本也出現了類似幅度的增長，達到85.5%，至1,380萬美元。

值得一提的是，聲網還公布了一項2億美元的股票回購計劃，這意味著它可能會花掉去年年底7.55億美元現金中的一大部分來購買其估值較低的股票。

就目前的水平來說，該公司的股價看起來確實相當低迷，尤其是如果你認爲隨著該公司向中國市場以外的地方擴張，它可能正在爲更加光明的未來埋下種子。中國市場目前約佔該公司收入的三分之二。其市淨率（P/B）只有1.2倍，而類似企業Twilio（TWLO.US）爲2.6倍，互聯網語音先驅8×8（EGHT.US）則高得多，爲13倍。

分析機構也認爲該股有相當大的上行空間，雅虎財經調查的7家機構給出的平均目標價爲28.97美元，比最新收盤價11.34美元高出一倍多。

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