美因基因將於港交所上市,其業務正從消費級基因檢測,向潛力更大的癌症篩查服務轉型

重點:

  • 美因基因主營“消費級基因”檢測市場,但主要收入來自榮譽主席俞熔及其持有的公司美年健康
  • 該公司正積極向癌症篩查基因檢測轉型,但不少競爭對手也對這個市場虎視眈眈

莫莉

想瞭解自己的祖先來自哪裏?想知道自己有否強大的運動基因?想預知自己有哪些健康風險?只需要在家中收集2毫升的唾液樣本,交給消費級基因檢測公司,就可在一個月內收到一份包含祖源分析、健康風險、遺傳性疾病等個人特徵的詳細報告。隨著中國人健康意識增強,這類新奇有趣的消費級基因檢測產品吸引大量年輕人嘗試,成為不少人在體檢時的檢測項目。

背靠連鎖體檢中心美年健康(002044.SZ)的基因檢測公司美因基因有限公司(6667.HK),已成為中國最大的消費級基因檢測平台,並即將登陸港股市場。已截止公開招股的美因基因發行約1,196萬股,招股價18港元至22港元,最多籌資2.6億港元(2.23億元),預計於6月22日正式在港交所主板上市。

雖然港股近期遭遇新股“寒冬”,市場情緒低迷,但美因基因仍頗受投資者看好,其招股“孖展”部分錄得約4.6倍超額認購。此外,該公司獲得基石投資者南昌金融、南昌工控園區與邁克生物(300463.SZ)認購約993萬股,佔已發行股本約4.15%。

美因基因是一家專注消費級基因檢測及癌症篩查服務的基因檢測平台公司,以去年為例,消費級基因檢測與癌症篩查服務的收入佔比,分別約為60%與40%。根據招股書引述的報告,以2020年的檢測量計算,美因基因在中國消費級基因檢測市場的市場份額超過60%,但以收入計算,其市場份額則為34.2%。

業務依賴大股東

從財務數字來看,美因基因的收入增長勢頭有所放緩,利潤也未有同步上升。2019年至2021年,公司營收分別為1.24億元、2.03億元和2.37億元;期內利潤分別為2,969萬元、7,909萬元和7,901萬元。招股書解釋,由於2020年改進了更高利潤的消費級基因檢測服務,並且擴大了癌症篩查服務,因此該年度的收入和淨利潤才錄得大幅增長。

同時,美因基因亦有部分新冠核酸檢測業務,過去兩年分別完成了58.8萬和95.2萬次檢測。但由於政府要求新冠檢測單價強制下降,該業務的毛利率從2020年的68.7%減少至58.7%,讓公司整體毛利率下降1.7個百分點。

美因基因從創立之初就與美年健康關係密切,該公司2016年由美年健康董事長俞熔成立,雖然經歷兩輪融資以及多次股份轉讓,但仍然牢牢掌握在美年健康及俞熔手中。招股書顯示,美年健康持有美因基因16.39%股份,而俞熔和郭美玲分別持有10.03%和9.68%,二人分別為美年健康的董事長和副董事長,亦同為美因基因的董事。

美因基因的客戶主要為各類醫療保健機構,已與中國超過340個城市逾1,400家醫療保健機構建立合作關係,其中57%為體檢中心。其大股東美年健康於全國擁有613家體檢中心,覆蓋主要省會城市,全年體檢人次達到1,860萬人次。俗話說,“背靠大樹好乘涼”,美因基因的主要收入也來自美年健康以及股東俞熔的聯繫客戶,2019年至2021年,與二者相關的收入,已佔美因基因總收入的53.8%、56.1%、47.6%。

雖然美因基因自稱是具備綜合能力的基因檢測公司,實現上游產品研發、中游檢測服務和下游商業化的全產業鏈覆蓋。但是從研發和銷售開支對比來看,美因基因似乎不是一家“技術型”企業,反而更像是銷售驅動的企業。

轉型將面臨競爭

2021年,公司的研發開支為1,140萬元,而銷售及分銷開支約為研發開支的一倍,達2,298萬元,而在本次公開發售籌資,其中約30%的款項也將被用於銷售及行銷。

這或與消費級基因檢測的特性有關,這類檢測不同於臨床級基因檢測,更多用於非醫療場景,即使報告顯示有患癌風險,仍然需要進一步接受專業的醫療診斷;加上中國消費級基因檢測市場競爭激烈,市場上約有20名參與者,同質化嚴重,因此行銷推廣尤為重要。

美因基因立足消費型基因檢測,但祖先溯源、運動基因這類基於個人情況的檢測複購率有限,未來可能陷入用戶增長的困局。或許是看到了市場潛力有限,美因基因正積極向癌症篩查基因檢測轉型,現擁有結直腸癌篩查、胃癌篩查等多項癌症篩查業務。

在癌症篩查領域,美因基因面臨不少競爭對手,例如獲得“中國癌症早篩第一證”的諾輝健康(6606.HK),以及擁有“多癌種早檢”技術的燃石醫學(BNR.US),均已早早在臨床級基因檢測深耕佈局。

然而,這類企業普遍處於虧損狀態,而資本市場對他們的估值也存在較大個體化差異,諾輝健康、燃石醫學的市銷率分別為32倍與3倍。如以招股價中間水平20港元定價,美因基因的市值約為48億港元,市銷率17倍,屬於行業中游位置。

雖然美因基因收入增速理想,但在癌症篩查領域仍屬起步階段,在美年健康的加持下,轉型能否成功,仍然有待市場觀察。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…