美因基因將於港交所上市,其業務正從消費級基因檢測,向潛力更大的癌症篩查服務轉型

重點:

  • 美因基因主營“消費級基因”檢測市場,但主要收入來自榮譽主席俞熔及其持有的公司美年健康
  • 該公司正積極向癌症篩查基因檢測轉型,但不少競爭對手也對這個市場虎視眈眈

莫莉

想瞭解自己的祖先來自哪裏?想知道自己有否強大的運動基因?想預知自己有哪些健康風險?只需要在家中收集2毫升的唾液樣本,交給消費級基因檢測公司,就可在一個月內收到一份包含祖源分析、健康風險、遺傳性疾病等個人特徵的詳細報告。隨著中國人健康意識增強,這類新奇有趣的消費級基因檢測產品吸引大量年輕人嘗試,成為不少人在體檢時的檢測項目。

背靠連鎖體檢中心美年健康(002044.SZ)的基因檢測公司美因基因有限公司(6667.HK),已成為中國最大的消費級基因檢測平台,並即將登陸港股市場。已截止公開招股的美因基因發行約1,196萬股,招股價18港元至22港元,最多籌資2.6億港元(2.23億元),預計於6月22日正式在港交所主板上市。

雖然港股近期遭遇新股“寒冬”,市場情緒低迷,但美因基因仍頗受投資者看好,其招股“孖展”部分錄得約4.6倍超額認購。此外,該公司獲得基石投資者南昌金融、南昌工控園區與邁克生物(300463.SZ)認購約993萬股,佔已發行股本約4.15%。

美因基因是一家專注消費級基因檢測及癌症篩查服務的基因檢測平台公司,以去年為例,消費級基因檢測與癌症篩查服務的收入佔比,分別約為60%與40%。根據招股書引述的報告,以2020年的檢測量計算,美因基因在中國消費級基因檢測市場的市場份額超過60%,但以收入計算,其市場份額則為34.2%。

業務依賴大股東

從財務數字來看,美因基因的收入增長勢頭有所放緩,利潤也未有同步上升。2019年至2021年,公司營收分別為1.24億元、2.03億元和2.37億元;期內利潤分別為2,969萬元、7,909萬元和7,901萬元。招股書解釋,由於2020年改進了更高利潤的消費級基因檢測服務,並且擴大了癌症篩查服務,因此該年度的收入和淨利潤才錄得大幅增長。

同時,美因基因亦有部分新冠核酸檢測業務,過去兩年分別完成了58.8萬和95.2萬次檢測。但由於政府要求新冠檢測單價強制下降,該業務的毛利率從2020年的68.7%減少至58.7%,讓公司整體毛利率下降1.7個百分點。

美因基因從創立之初就與美年健康關係密切,該公司2016年由美年健康董事長俞熔成立,雖然經歷兩輪融資以及多次股份轉讓,但仍然牢牢掌握在美年健康及俞熔手中。招股書顯示,美年健康持有美因基因16.39%股份,而俞熔和郭美玲分別持有10.03%和9.68%,二人分別為美年健康的董事長和副董事長,亦同為美因基因的董事。

美因基因的客戶主要為各類醫療保健機構,已與中國超過340個城市逾1,400家醫療保健機構建立合作關係,其中57%為體檢中心。其大股東美年健康於全國擁有613家體檢中心,覆蓋主要省會城市,全年體檢人次達到1,860萬人次。俗話說,“背靠大樹好乘涼”,美因基因的主要收入也來自美年健康以及股東俞熔的聯繫客戶,2019年至2021年,與二者相關的收入,已佔美因基因總收入的53.8%、56.1%、47.6%。

雖然美因基因自稱是具備綜合能力的基因檢測公司,實現上游產品研發、中游檢測服務和下游商業化的全產業鏈覆蓋。但是從研發和銷售開支對比來看,美因基因似乎不是一家“技術型”企業,反而更像是銷售驅動的企業。

轉型將面臨競爭

2021年,公司的研發開支為1,140萬元,而銷售及分銷開支約為研發開支的一倍,達2,298萬元,而在本次公開發售籌資,其中約30%的款項也將被用於銷售及行銷。

這或與消費級基因檢測的特性有關,這類檢測不同於臨床級基因檢測,更多用於非醫療場景,即使報告顯示有患癌風險,仍然需要進一步接受專業的醫療診斷;加上中國消費級基因檢測市場競爭激烈,市場上約有20名參與者,同質化嚴重,因此行銷推廣尤為重要。

美因基因立足消費型基因檢測,但祖先溯源、運動基因這類基於個人情況的檢測複購率有限,未來可能陷入用戶增長的困局。或許是看到了市場潛力有限,美因基因正積極向癌症篩查基因檢測轉型,現擁有結直腸癌篩查、胃癌篩查等多項癌症篩查業務。

在癌症篩查領域,美因基因面臨不少競爭對手,例如獲得“中國癌症早篩第一證”的諾輝健康(6606.HK),以及擁有“多癌種早檢”技術的燃石醫學(BNR.US),均已早早在臨床級基因檢測深耕佈局。

然而,這類企業普遍處於虧損狀態,而資本市場對他們的估值也存在較大個體化差異,諾輝健康、燃石醫學的市銷率分別為32倍與3倍。如以招股價中間水平20港元定價,美因基因的市值約為48億港元,市銷率17倍,屬於行業中游位置。

雖然美因基因收入增速理想,但在癌症篩查領域仍屬起步階段,在美年健康的加持下,轉型能否成功,仍然有待市場觀察。

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新聞

簡訊:金利來私有化計劃未獲股東批准

服裝品牌金利來集團有限公司(0533.HK)上周五公布,大股東兼主席曾智明建議將公司私有化之計劃,在法院會議上未獲股東批准,其中,贊成及反對分別佔出席投票的股東股數55.332%及44.668%。因此,建議及計劃已告失效。 曾智明於去年12月提出私有化計劃,理由是公司估值偏低,且20年來並未在市場上集資,上市地位「無關緊要」。其出價每股1.5232港元雖較當時市價溢價約24.85%,但較截至去年6月底止股東應佔每股資產淨值(NAV)4.4741港元,折讓約65.95%。 根據年報,金利來去年收入12.2億港元(1.57億美元),同比下滑8.4%,淨利潤則下滑19.9%至9,310萬港元。截至去年底,公司銀行存款、現金及現金等價物約10.5億港元。公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾33億港元。 公司股價周一大幅低開39.6%,報0.9港元,至中午收市報1.05港元,跌29.53%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:招股集資310億元 寧德時代勢成今年新股王

動力電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公開招股,發售近1.18億股,7.5%在港公開發售,每股價不超過263元,集資總額達310億元。 據彭博消息,寧德時代的發售將採取「Reg S」方式,即不會向美國境內投資者售股,目的是減低美國的風險。 公司過去三年的盈利持續增長,2022年至2024年分別為335億元人民幣(下同)、473億元及553億元。 寧德時代的基石投資者包括有科威特投資局(KIA)及中石化,各投資5億美元,另外內地私募之王高瓴亦投資2億美元。集資所得約90%用於推進匈牙利項目第一及二期建設,約10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
MGM China loses momentum as Macau gaming revenue shows fatigue

澳門賭收疲態畢現 美高梅中國成強弩之末?

曾被投資銀行看好的美高梅中國,業績經過疫後一輪急升,今年首季度已出現回軟 重點: 首季收入同比下跌逾3% 貴賓廳業績跌幅達五成   劉智恒 澳門賭收經過疫後兩年一路狂奔後,已開始放緩下來,受到大環境的影響,去年被證劵界看好的美高梅中國控股有限公司(2282.HK)也難獨善其身,今年首季度業績按年出現下滑。 集團的首季總收入接近80億港元(下同),按年下跌3.2%,經調整EBITDA(息、稅折舊及攤銷前盈利)為23.68億元,同比下跌5.5%。集團解釋,主要由於主場地賭枱投注額同比減少,導致娛樂場收益下跌所致。 美高梅中國在澳門有兩個賭場,位於澳門半島的澳門美高梅,主場賭枱投投注額按年跌7.4%至133.7億元;位於路氹的美獅美高梅,主場地投注額為148.5億元,同比下跌近4%。 貴賓廳業務挫五成 更教人吃驚的是貴賓廳賭枱轉碼數出現頗大跌幅,澳門美高梅由2024年首季的121.5億元,下挫近49%至62.37億元。美獅美高梅則由去年首季度的530億元,急跌至262.7億元,跌幅高達50%。 美高梅中國沒解釋貴賓廳收入勁跌的原因,但早前公布首季業績的金沙(1928.HK),貴賓廳的收入跌幅相對輕微,按年只跌一成多,因此相信美高梅中國貴賓廳業務部份被競爭對手搶走,部份是因中國內地經濟疲弱,大客戶數量減少,以及他們的博彩注碼下跌所致。 博彩以外,酒店的業務表現也出現倒退,首季入住率雖然能與去年同期持平,平均達93%以上水平,但每間可供入住客房收益(REPAR)就出現較大跌幅,美獅美高梅由去年首季的2,631元,跌21%至2,066元;澳門美高梅跌幅更大,由去年首季的3,061元,跌23%至2,346元。 澳月賭收不足200億 美高梅中國除自身貴賓廳業務大幅下滑外,最大挑戰是澳門賭收已有見頂迹像。主要原因在新的博彩法例下,賭場的運營模式改變,賭廳不能再外包,中介人只能收取佣金卻不能攤分盈利,令賭廳中介人的積極性大大減低;加上現時內地禁止賭場北上拉客,亦影響澳門博彩收入。相信澳門的賭收要重回高峰時全年3,000億元的水平,可能性微乎其微。 澳門博監局公布上月澳門賭收,博彩毛收入按年只微升1.7%至188.6億澳門元,但按月下跌4.1%,而且已是連續兩月的下跌,博彩收入疲態畢現。 澳門政府去年底估計2025年賭收達2,400億澳門元,按年增長11%。按此推算,當地每月平均賭收要有200億澳門元才可達全年目標;但今年首四個月,每月的賭收均低於此數,似乎今年賭收未必可以達標。在整體博彩業收益已達到或接近天花板的環境下,美高梅業務要進一步增長,毫無疑問受到限制。 貿易戰下沒贏家 貿易戰亦令澳門博彩業蒙上陰霾,雖然澳門以博彩為主,經濟收益八成來自賭收,美國的貿易佔比微不足道,然而貿易戰影響全球經濟,當海外及中國內地經濟走下坡時,人們的旅遊與消費自然大打折構,澳門的遊客量很大機會減少,手緊下博彩意欲亦會下跌。 早前澳門特首岑浩輝在施政報告發表時也公開表示,中美貿易戰升級對澳構成的直接影響較小,但承認會間接影響當地的旅遊及博彩業。 美國大加關稅後,短期未必見到影響,相信半年或一年後,各地政府公布的經濟數據有機下滑,上市企業的收益會受壓,業績下跌或調整無可避免,影響將陸續浮現。 六大博企重續賭牌時,美高梅中國因所獲賭枱分配大增36%至750張,一度成為最大贏家,證劵界紛紛看好前景。然而在博彩大環境放緩、未來經濟充滿隱憂,加上美高梅中國在貴賓廳業務的受壓,業績不容易有突破,股價的上升空間已受到局限。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏