站在「嗅覺經濟」風口 香水之王穎通申港上市

以管理香水品牌著名的穎通，近日乘著內地「嗅覺經濟」之勢，剛向港交所遞交上市申請

重點：

• 穎通去年收入18.6億元，按年增長近一成
• 公司管理的香水品牌達到63款，幾乎涵蓋全球知名品牌

劉智恒

近年「嗅覺經濟」成為內地市場上的一條新賽道，所謂「嗅覺經濟」，是指人們為滿足嗅覺體驗和心理需求所進行的消費活動。

人類情緒有相當部份是受嗅覺影響，有研究顯示，人們對照片的記憶在三個月後只剩下五成，相反對氣味回憶的準確度卻高達六成半。因此，嗅覺產品有一定市場需要，當中香水就佔到一大份額，亦是多家美妝企業必爭之地。

穎通控股有限公司在「嗅覺經濟」熱下，向港交所申請上市，據申請文件資料，穎通主要業務是香水品牌管理，旗下擁有龐大的品牌組合，不僅包括香水，還包括彩妝、護膚品、個人護理產品、眼鏡及家居香氛。

80年代進軍內地

穎通由劉鉅榮於1980年成立，並於1987年在中國內地設分公司，將國際香水引入中國。隨著內地經濟的高速發展，早著先鞭的穎通，發展至今在內地、香港及澳門超過400個城市，共有逾7,500個銷售點。此外，集團亦通過中港澳的電商平台及社交媒體等銷售產品。

穎通管理的品牌總數達63個，包括Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion及 Laura Mercier等。集團亦有自家品牌，於1999年以Santa Monica品牌提供眼鏡，主要有三大煩別；至2022年，再推出五款香水。

集團的管理工作主要在兩方面，一是為品牌設計及實施量身定制的市場進入與擴張計劃，二是通過在中國內地、香港及澳門的渠道及分銷網絡，向消費者銷售產品。整個業務流程包涵品牌及產品的戰略選擇、市場計劃的制定、產品採購、庫存管理、物流、倉儲、營銷及客戶管理服務(CRM)。

公司過去三年業績穩中向好，收入分別為16.75億元、16.99億元及18.64億元。期內盈利為1.71億元、1.73億元及2.06億元。雖然過去一年內地有消費降級情況，但穎通去年仍錄得增長。集團表示，主要是疫情結束後，中港澳的經營情況轉佳，反映穎通仍有應對經濟放緩的能力。

中國市場潛力大

內地的市場發展潛力龐大，特別是年青一代對生活質素要求十分高，對「悅己」十分重視。根據弗若斯特沙利文的資料，2023年中國人均香水支出為16元，遠低於 2023年日本、韓國、美國及英國。預計2023年至2028年中國人均香水支出將以14%的複合年增長率增長。

資料亦指出，中國內地、香港及澳門香水零售額的市場規模由2018年的146億元，增至2023年的261億元，複合年增長率約為12.3%。預計2028年將進一步增至477億元，2023年至2028年的複合年增長率約為12.8%。大環境處於增長，對從業者肯定有利。

龍頭地位擁優勢

穎通在2023年的零售額，已是中國第四大香水集團，市佔率約為8.1%，前三位均是法國的企業，是擁有自家品牌。若只計算香水管理的企業，穎通在內地佔據第一位。集團於中國管理的其中七個香水品牌，全部位列前30名。在一個具增長空間的市場內，佔據龍頭地位的穎通，肯定能最先受惠。

事實上，國際香水品牌均覬覦中國市場，但外來者由於文化差異、又不熟悉市場監管限制，更缺乏強大銷售網絡，對於希望進入中國市場的國際品牌構成巨大的挑戰。即使部份已在大城市設點的品牌，但要再拓展二三線市場，也需要一枝「盲公竹」去引路，與區內的品牌管理公司合作變得至關重要，穎通自然是一個好選擇。

作為國際香水品牌管理的公司，相對上較獨特，市場可供比較的同業較少。近期在資本市場上，美容相關的股份受壓，叠加中國處於消費下降，穎通相信也難以取得理想的估值。我們若以化妝品零商莎莎國際(0178.HK)作參考，市盈率在10倍水平，即穎通的市值約在25億港元水平。

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