0708.HK
Evergrande auto business gets lifeline after problems pile up

經歷母企清盤、投資告吹、19億退補等事件後,恒大汽車迎來了新買家,但這次的投資是否「靠譜」?恒大汽車會否翻身?還是未知數

重點:

  • 恒大汽車去年虧損逾百億,主要收入來自物業銷售
  • 若達成買賣協議,買家需資助公司運營

    

李世達

關於恒大的好消息很久沒出現了。近日,中國恒大新能源汽車集團有限公司(0708.HK)在港交所公告,母企中國恒大(3333.HK)已與一名第三方潛在買家訂定不具約束力條款書,將出售所持31.5億股(佔全部已發行股份約29%),買家另有選擇權可買入餘下32億股(佔29.5%)。若上述兩項交易完成,恒大汽車將正式易主。

中國恒大是恒大汽車的控股股東,共計持有恒大汽車約63.5億股,持股比例約為58.5%。其中,中國恒大直接持有1.3億股,旗下全資子公司恒大健康和Acelin Global Limited分別持有約62.2億和5萬股。中國恒大今年1月已被香港法院頒令清盤。

公告中並未透露潛在買家的具體信息,亦沒有披露每股的收購作價。

恒大汽車賣盤此前已走漏風聲。5月中旬,恒大汽車股價盤中暴漲70%後宣布停牌。在賣盤消息證實後,恒大汽車股價在復牌當日一度暴漲107%,最終收漲87%,市值幾乎翻倍。目前潛在交易尚待進一步盡職調查及簽署買賣協議後作實。

年初中東投資告吹

恒大汽車還將從此次交易中獲得一份授信協議。買方將為恒大汽車方面提供信貸額,以資助恒大汽車持續經營及發展電動車業務。公告中稱,集團資金嚴重短缺,天津工廠自今年初以來已不再生產作業,至今尚未恢復生產。

根據最新年報,2023年恒大汽車收入約13.4億元,股東應佔虧損達108.7億元,雖然是新能源車企,但收入大部分來自物業銷售套現的11億元。品牌成立至今僅生產1,700輛恒馳5汽車,交付1,389輛車。截至2023年底,恒大汽車累計股東應佔虧損達376.9億元。

去年8月,恒大汽車曾公布獲得由阿聯酋國家主權基金持股的紐頓集團戰略投資5億美元,另外還有6億元過度資金陸續入帳,曾被市場視為救命錢。然而至今年4月,恒大汽車宣布與紐頓集團的戰略投資協議終止。

就在賣盤消息公布前四天,恒大汽車收到地方行政部門發出的函件,由於恒大汽車並未履行合同義務,被要求退回已發放的各項獎勵及補貼,合計約19億元。

恒大汽車的價值?

恒大汽車曾是恒大老闆許家印的夢想。2021年10月,恒大剛剛爆雷時,許家印宣布要在十年內,由房地產企業轉型為新能源車企業,強調會逐步退出房地產市場,不會出售恒大汽車。

造車曾是許家印的最後王牌,但如今恒大進入清盤程序,許家印已失去自由,卻只有恒大汽車有了死裡逃生的機會。恒大汽車股權若全出售後,跟許家印再也沒有關係。

經營五年只造出1,700輛車的恒大汽車,市值曾經高達7,000億港元,比當時的比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)還高出四成,如今市值僅剩下62億港元,不到當年的百分之一。

根據年報,恒大汽車總資產約349億元,但負債高達725億元,早已資不抵債。對買家來說,恒大汽車是一家量產困難、資金短缺、巨額虧損的公司,出手接盤等於承接一筆巨債。現有造車新勢力應不會是買家,市場議論,或有新玩家打算加入新能源車賽道。

雖然負債累累,但恒大汽車仍是一家上市公司,並具有造車資格且擁有完整電動車生產線的公司。根據年報,公司在天津、廣州、上海設有生產基地,只要資金到位,工廠仍然能夠隨時運作生產。

不過,目前新能源車市場競爭激烈,賽道上的落後者正在逐步被淘汰。本身資源累積與品牌認受性都不足的恒大汽車,易主之後仍要面對很大挑戰。

是次的交易從條款書來看,買家收購29%股權後,先透過授信協議「試水」經營一段時間,才決定是否要收購剩餘股權,最後是否如約達成,條款是否變動,仍有很大未知數,對買家來說應是較安全的合作方式。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏