0175.HK
iMotion Automotive applies to list on the Hong Kong stock exchange for the second time

知行汽車第二度申請在港交所上市,但市場質疑它九成以上收入來自單一客戶

重點:

  • 今年上半年,知行汽車收入5.4億元,按年增長51%
  • 公司已獲得15家客戶的定點函

 

劉智恒

自動駕駛,有人又稱為無人駕駛,是近年汽車產業的熱門話題,電動車龍頭特斯拉(Tesla, TSLA.US)更在自動駕駛押下重注,行政總裁馬斯克今年在上海的世界人工智能大會上表示,Tesla的自動駕駛技術,已非常接近沒有人類控制的狀態,甚至揚言,今年底將可做到全面的自動駕駛。

這邊廂有人搖旗吶喊,那邊則有人大潑冷水,比亞迪(1211.HK)董事長王傳福年初時在投資者會議上說:「都是扯淡,都是忽悠,就是一場皇帝的新裝,自動駕駛只是被資本裹挾和炒作的一個概念,最終就是一個高級輔助駕駛」。

無人駕駛究竟是明日趨勢,還是天荒夜談,暫時難下判斷,但辜勿論如何,投資者已將大量資金投放在自動駕駛或相關產業上,想必是認為行業大有可為。

為理想棄高薪厚職

知行汽車科技(蘇州)股份有限公司的董事長兼創始人宋陽,對自動駕駛深信不疑,甚至放棄高薪厚職,身體力行去追尋夢想。

宋陽1996年畢業於北京機械工業學院,獲機電工程學學士,並在2005年在中國科技大學獲得電子信息工程學碩士學位。2004年開始在博世汽車工作,10年間歷任高級工程師、被動安全工程部科長,及先進駕駛員輔助部門經理等職務。2014年轉到百利得汽車主動安全系統擔任總經理。

從宋陽履歷看,毫無疑問是一位扎實的技術人員,對行業有深度瞭解。他眼見汽車業的發展大勢,認為自動駕將是未來大趨勢,於2016年毅然辭職,創立知行汽車,專攻自動駕駛解決方案,為車企提供自動駕駛域控制器。

選中賽道,加上宋陽背景,創業後接連獲得至少8輪投資,當中不乏大基金的身影,包括理想汽車(2015.HK; LI.US)、明勢資本、國家混改基金、國中資本、建銀國際、中銀粵財、華強創投,招商啓航等。從初輪投投資後的8,500萬元估值,到最後一輪融資估值的33億元,幾年下來,公司估值上升38倍。

站在自動駕駛的風口,加上星光熠熠的投資者,下一步自不然是要上市,透過資本市場大乾一番。知行汽車曾於今年4月向港交所遞表,但無功而回。根據最新遞交的上市申請文件,公司2020至2022年的收入,分別是4,770萬元、1.78億元及13.3億元。今年上半年收入5.43億元,虧損近1億元,但相比去年同期虧損3億元,虧蝕已大大收窄。

市場龐大無限憧憬

一如許多新創科技企業,創始階段的虧損不是問題,主要還是看行業未來。根據弗若斯特沙利文的資料,在汽車電動化、智能化及網聯化趨勢下,預計中國自動駕駛市場將保持顯著的增長勢頭。預計到2035年,中國及全球的自動駕駛市場(包括乘用及商用車的軟硬件以及無人駕駛出租車服務)規模將分別超過11,000億元及31,000億元。

再細分賽道,中國自動駕駛域控制器2022 年的市場規模預計為98億元,其中33億元來自第三方自動駕駛域控制器供應商。預計至2026年,整體規模將達到645億元,2022年至2026年的復合年化增長率為60.1%。由此可見,市場正處於上升態勢。

知行汽車在當中佔有一定份量,按2022年自動駕駛域控制器銷售收入計算,該公司是中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商,市場份額為26.2%。

市場增長雖然迅速,知行汽車在行業又佔前列之位,集團收入亦連年增長,但不少投資者對公司最大的疑慮,莫過於集團的客戶過份集中,甚至近乎單一。

吉利佔收入九成半

從2021年6月起,知行汽車獲吉利聘為非獨家供應商,專為旗下電動車品牌「極氪」提供自動駕駛解決方案。2021至2022年,以及今年上半年,來自吉利收入貢獻佔比分別是53%、96.4%及95%。簡單講,沒有吉利,知行汽車幾乎沒有收入。

知行汽車在上市申請文件中也坦言:「鑒於我們的大部分收入,集中於吉利集團,倘吉利未來決定終止或減少與我們的合作,可能導致對我們業務、財務及經營業績造成重大不利影響。」

公司更進一步說:「我們無法保證吉利集團繼續與我們合作,或將不會減少與我們的業務。近年來,吉利集團開始內部開發其車型的各種自動駕駛能力,亦與其他提供商合作開發自動駕駛解決方案。」

既然知道問題所在,知行汽車也希望減低對吉利的倚賴,經過努力,近期獲得15家客戶的定點函,包括長城汽車(2333.HK; 601633.SH)、奇瑞汽車及東風汽車(0489.HK; 600006.SH)等,他們已經或預計向知行採購自動駕駛域控制器及相關產品。

不過,所謂定點函並非一份必然的合約,正如知行汽車說,並不保證客戶會以有利的價格,大量購買其服務及產品,甚至不一定會購買,而且該定點函亦有可能被終止。

因此,短期看知行汽車的發展,還要繼續關注吉利業務,而留意吉利,最重要是緊盯著電動車「極氪」的銷量。

有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…