燦谷駛入快車道 但前路仍崎嶇

這家汽車交易平台營運商第二季度收入翻了一倍多，是近兩年來的首次增長

重點：

• 隨著汽車交易的新業務模式逐漸站穩腳跟，燦谷報告了近兩年來的首次季度收入增長，並連續第二個季度實現盈利
• 該公司預測第三季度的增長將會放緩，並表示將保持謹慎，避免庫存積壓，因為中國汽車市場從年初開始的復蘇勢頭已經開始減弱

陽歌

燦谷集團(CANG.US)近年來有點像嘗試重新發動的汽車，前一秒高速前進，下一秒就減速了。隨著新的商業模式站穩腳跟，已從汽車金融服務商轉型為汽車交易平台營運商的燦谷明顯在第二季度處於「渦輪增壓」的高速模式，錄得近兩年來的首次強勁收入增長。

但該公司的最新財報也包含一些「減速」的跡象。最明顯的是，它預測第三季度業務將大幅放緩，因為有廣泛的跡象表明，中國的經濟復蘇速度可能將駛入慢車道。

在這麼多不確定因素中擴大新業務，可能是燦谷近年表現不穩定的部分原因。因為經濟增速放緩，使得燦谷前進的道路上有了很多「減速帶」。CEO林佳元正一邊謹慎地推進公司轉型，一邊也要避免各種潛在問題，比如過快地積累過多庫存，如果市場突然變差，可能會帶來的財務壓力。

 「下一階段新車交易業務的重點將是避免潛在的車輛庫存風險，我們會更加謹慎地控制交易規模，」林佳元在第二季度財報電話會議上表示。

在目前的環境下，謹慎的態度可能是合理的。但也可能讓一些希望燦谷新平台快速發展的人感到失望，今年年初，隨著二手車交易App燦谷優車亮相，該平台的最後一塊重要拼圖到位。另一塊重要拼圖是燦谷好車App，自去年年中推出以來，該App已與11,066家汽車經銷商簽約。而燦谷優車推出半年以來，也已在255個城市吸引了6,900家經銷商。

上週四發佈最新業績後，燦谷股價上漲10.4%。但第二天就回吐了大部分漲幅，說明投資者的情緒也像公司發展一樣，有起有落。燦谷當然擁有執行相關計劃的財力，截至6月底，其手握價值26億元(3.59億美元)的現金和短期投資。

燦谷相對謹慎的態度為其贏得了0.8倍的市銷率，在一個利潤率相對較低的行業，這個數字對它這個規模的公司來說相當不錯。規模大得多，也更成熟的汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)的市銷率要高很多，為3.7倍，但財務狀況較為困難的優信(UXIN.US)和開心汽車(KXIN.US)的市銷率要低得多，分別為0.22倍和0.48倍。

燦谷希望通過強調為下沉市場的經銷商提供服務來闖出一片天地，這些市場上的經銷商和買家往往缺乏此類資源。為此，該公司第二季度在其平台上增加了大量新服務，包括燦谷好車平台上的汽車貸款服務，以及跨區域配送服務。該公司還組建了一個大約100人的專家團隊，將開始為用戶提供基礎的車輛檢測和其他服務。

收入大增

隨著兩款主力App投入使用，加上配套服務的增加，燦谷的業務在第二季度進入了高速檔位。季度收入從去年同期的2.892億元增加了一倍多，至6.754億元，這是近兩年來首次實現同比收入增長。大部分收入來自燦谷好車售出的5,893輛汽車，較第一季度增長52%。較新的燦谷優車在本季度則促成了651輛二手車的銷售。

汽車交易在該季度佔公司收入的83.3%，迅速取代了即將退出舞台的汽車融資服務，成為公司主要的收入來源。

由於繼續控制運營成本，該公司連續第二個季度實現淨利潤，達到3,620萬元，結束了自2021年底以來的虧損局面。但在第一季度實現經營利潤後，第二季度再度轉入虧損。

該公司連續四個季度收入增長，表現強勁，但對於第三季度的業績指引卻變得謹慎起來。燦谷表示，預計當季收入為3億元至3.5億元，按中值計算同比下降約22%，約為第二季度收入水平的一半。它沒有詳細說明預期放緩的原因。

同時，中國汽車市場今年也經歷了起起落落，在疫情控制措施取消後，2023年一開始，汽車市場就出現了爆炸式的增長。據中國乘用車市場信息聯席會的數據，在年初的暴漲之後，增長開始明顯放緩，6月和7月乘用車銷量實際上是同比收縮的。

林佳元說，今年年初短暫的銷售熱潮可能至少部分是由之前遭到壓抑的需求推動的，因為在去年疫情最嚴重的時候，許多經銷商都關門了，消費者則需要留在家中。他補充說，儘管銷量有所上升，但今年上半年消費者信心也「較弱」。因此，儘管有市場刺激的措施，他對今年剩餘時間的前景並不樂觀。

林佳元說，「隨著刺激措施的推出，我們確實看到了對汽車銷售和整個汽車市場的積極影響。然而，(最近的放緩)表明，(今年上半年)交付數據高於預期實際上主要是由於前幾個階段的訂單積壓。」他還表示，去年下半年的銷售相對強勁，這意味著在當前市場放緩的情況下，這樣的數據今年可能很難超越，「因此，下半年汽車市場的整體銷量可能會下降。」

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