0700.HK

香港交易所希望為首批24家公司增加人民幣交易,引來更希望使用內地貨幣的新投資者

重點:

  • 24只在香港掛牌交易的股票已獲准從6月19日起,使用人民幣交易以港幣計價的股票
  • 香港大力支持該項目,但如果內地投資者可以通過港股通來參與,這才是其最大的提振

 

譚英

中國2002年通過合格境外機構投資者(QFII)計畫向外國投資者開放國內股市,四年後又允許內地公司通過其合格境內機構投資者(QDII)計畫購買香港上市股票,投資者預期飆升。這兩項措施,都被視為中國放鬆了對人民幣和外幣相互交流的嚴格控制。

近二十年後,儘管推出了一系列類似計畫,為投資者提供了將中國內地債券和股票市場與外界聯繫起來的狹窄渠道,但中國的資本帳戶基本上仍與世界其他地區隔絕。其中大部分在香港,中國經常將香港作為此類新項目的試驗場。

最新的測試叫「雙櫃台」計畫,從6月19日起允許投資者使用離岸人民幣投資一些在港上市公司,這會把投資大門再打開一點。獲准設立此類雙櫃台的24只股票中,包括上周宣佈已獲准加入該計畫的互聯網巨頭騰訊控股(0700.HK),以及車企長城汽車(2333.HK; 601633.SS)。

這24只股票包含了香港交易所一些最大的中國內地公司,總市值達12.31萬億港元(11.2萬億元),佔截至6月12日該交易所總市值的三分之一以上。過去一年多一直在推廣雙櫃台的香港財政司司長陳茂波表示,提供人民幣交易選擇會抵消「美國銀行業動盪、(美國)政府債務問題和巨額赤字(被)貨幣化」產生的損害。

近年來,中國一直在努力推動人民幣作為美元在全球貿易和金融中的替代品,陳茂波的評論反映了一些國家對聯儲局用美元來造福美國國內經濟感到不滿,儘管美元具有全球貨幣地位。但中國的貨幣也有缺點,最明顯的是缺乏可兌換性,且難以在中國與世界其他地區之間流動。

新的雙櫃台是否會對提振新雙幣股票的市場情緒和交易起到一些神奇的作用,還有待觀察,因為在年初短暫上漲後,香港股市仍處於低迷狀態。

雙幣種交易產品的想法在香港並不完全是創新。2012年,香港交易所用和我們這次看到的一樣的力度和熱情,推出了其首只雙櫃台證券,即嘉實MSCI中國A股指數ETF(3118.HK)。

「(雙幣)證券對投資者的主要好處,是能夠以兩種貨幣中的一種進行交易的便利,而對發行人的好處包括投資者基礎更加廣泛,」香港交易所在2012年推出該計畫時的一份新聞稿中表示。但十多年後,該基金的日均成交量僅為5,014股,價格在14.5港元至18.8港元之間,而其2012年11月的起始價為每股 9.06港元。

缺乏激勵措施

批評人士將過去的類似計畫表現不佳,歸咎於缺乏激勵措施,以及交易品種中人民幣部分的流動性較低。而目前香港的人民幣相對充裕,根據香港金融管理局的數據,截至4月底,香港的人民幣存款為8,330億元。這較2012年12月首個雙櫃台模式開始實施時,人民幣存款6,030億元有大幅增長。

事實上,最新的人民幣存款數據低於2022年1月近1.1萬億元的高位,這是因為美國利率上升導致資金外流,以及烏克蘭戰爭對中國離岸債券造成的壓力,但可用於新雙櫃台股票投資的人民幣池仍然夠大。

為了鼓勵此類股票的交易,香港政府已經免除了印花稅(每筆交易額的0.13%),這是交易者最大的交易成本。此外還有其他一些激勵措施,來鼓勵雙幣雙股交易。

但是,如果北京方面允許內地投資者通過現有的一項廣受歡迎的購買港股計畫,來利用新的人民幣股票,那將是最大的提振。內地投資者已經可以通過滬港通和深港通項目購買許多在港交所上市的股票,但他們目前只能用港幣購買,而港幣對很多人來說可能並不容易獲得。

中國在港許多試點項目的長期目標,可能是有一天實現人民幣與外幣的完全可兌換。這樣的發展甚至可能來得迅速而意外,就像1996年因為匯率高企導致出口受到影響時,人民幣實現經常項目下的完全可兌換那樣。但這一天短期內不會出現,甚至財政司司長陳茂波也承認「雙櫃台模式將分階段增加」。

與此同時,下周首次亮相的新雙櫃台交易系統,似乎也並未引發太多的興奮,至少該計畫中首批24只股票的近期交易量和價格,都沒有出現任何大的提升。

6月12日,騰訊的總成交量為1,350萬股,低於近期的平均成交量。在宣佈被納入雙櫃台計畫後,其股價並沒有出現太大波動,在接下來的四個交易日裏僅上漲了2%。長城汽車6月12日的成交量為1,320萬股,也只有平時平均成交量的三分之一左右。它的股價表現略好一些,在上周宣佈納入該計畫後的五天內上漲了4.5%。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:禾賽計劃赴港進行二次上市

根據周二中國證券監管機構在其網站發布的通知,在納斯達克上市的自動駕駛技術公司禾賽科技 (HSAI.US),計劃在香港作二次上市。 根據中國證券監督管理委員會網上資料,主營光探測和測距(激光雷達)技術的禾賽科技,計劃在香港上市發行5,120萬股普通股, 禾賽科技於2023年2月在納斯達克上市,籌資1.9億美元。股價自去年10月以來上漲近五倍,目前交易價較IPO價格高出約40%。本月公司發佈第二季度業績,營收同比增長54%至7.06億元。本季扭虧為盈,淨利潤達4,400萬元,一年前則虧損7,200萬元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏