0700.HK

香港交易所希望為首批24家公司增加人民幣交易,引來更希望使用內地貨幣的新投資者

重點:

  • 24只在香港掛牌交易的股票已獲准從6月19日起,使用人民幣交易以港幣計價的股票
  • 香港大力支持該項目,但如果內地投資者可以通過港股通來參與,這才是其最大的提振

 

譚英

中國2002年通過合格境外機構投資者(QFII)計畫向外國投資者開放國內股市,四年後又允許內地公司通過其合格境內機構投資者(QDII)計畫購買香港上市股票,投資者預期飆升。這兩項措施,都被視為中國放鬆了對人民幣和外幣相互交流的嚴格控制。

近二十年後,儘管推出了一系列類似計畫,為投資者提供了將中國內地債券和股票市場與外界聯繫起來的狹窄渠道,但中國的資本帳戶基本上仍與世界其他地區隔絕。其中大部分在香港,中國經常將香港作為此類新項目的試驗場。

最新的測試叫「雙櫃台」計畫,從6月19日起允許投資者使用離岸人民幣投資一些在港上市公司,這會把投資大門再打開一點。獲准設立此類雙櫃台的24只股票中,包括上周宣佈已獲准加入該計畫的互聯網巨頭騰訊控股(0700.HK),以及車企長城汽車(2333.HK; 601633.SS)。

這24只股票包含了香港交易所一些最大的中國內地公司,總市值達12.31萬億港元(11.2萬億元),佔截至6月12日該交易所總市值的三分之一以上。過去一年多一直在推廣雙櫃台的香港財政司司長陳茂波表示,提供人民幣交易選擇會抵消「美國銀行業動盪、(美國)政府債務問題和巨額赤字(被)貨幣化」產生的損害。

近年來,中國一直在努力推動人民幣作為美元在全球貿易和金融中的替代品,陳茂波的評論反映了一些國家對聯儲局用美元來造福美國國內經濟感到不滿,儘管美元具有全球貨幣地位。但中國的貨幣也有缺點,最明顯的是缺乏可兌換性,且難以在中國與世界其他地區之間流動。

新的雙櫃台是否會對提振新雙幣股票的市場情緒和交易起到一些神奇的作用,還有待觀察,因為在年初短暫上漲後,香港股市仍處於低迷狀態。

雙幣種交易產品的想法在香港並不完全是創新。2012年,香港交易所用和我們這次看到的一樣的力度和熱情,推出了其首只雙櫃台證券,即嘉實MSCI中國A股指數ETF(3118.HK)。

「(雙幣)證券對投資者的主要好處,是能夠以兩種貨幣中的一種進行交易的便利,而對發行人的好處包括投資者基礎更加廣泛,」香港交易所在2012年推出該計畫時的一份新聞稿中表示。但十多年後,該基金的日均成交量僅為5,014股,價格在14.5港元至18.8港元之間,而其2012年11月的起始價為每股 9.06港元。

缺乏激勵措施

批評人士將過去的類似計畫表現不佳,歸咎於缺乏激勵措施,以及交易品種中人民幣部分的流動性較低。而目前香港的人民幣相對充裕,根據香港金融管理局的數據,截至4月底,香港的人民幣存款為8,330億元。這較2012年12月首個雙櫃台模式開始實施時,人民幣存款6,030億元有大幅增長。

事實上,最新的人民幣存款數據低於2022年1月近1.1萬億元的高位,這是因為美國利率上升導致資金外流,以及烏克蘭戰爭對中國離岸債券造成的壓力,但可用於新雙櫃台股票投資的人民幣池仍然夠大。

為了鼓勵此類股票的交易,香港政府已經免除了印花稅(每筆交易額的0.13%),這是交易者最大的交易成本。此外還有其他一些激勵措施,來鼓勵雙幣雙股交易。

但是,如果北京方面允許內地投資者通過現有的一項廣受歡迎的購買港股計畫,來利用新的人民幣股票,那將是最大的提振。內地投資者已經可以通過滬港通和深港通項目購買許多在港交所上市的股票,但他們目前只能用港幣購買,而港幣對很多人來說可能並不容易獲得。

中國在港許多試點項目的長期目標,可能是有一天實現人民幣與外幣的完全可兌換。這樣的發展甚至可能來得迅速而意外,就像1996年因為匯率高企導致出口受到影響時,人民幣實現經常項目下的完全可兌換那樣。但這一天短期內不會出現,甚至財政司司長陳茂波也承認「雙櫃台模式將分階段增加」。

與此同時,下周首次亮相的新雙櫃台交易系統,似乎也並未引發太多的興奮,至少該計畫中首批24只股票的近期交易量和價格,都沒有出現任何大的提升。

6月12日,騰訊的總成交量為1,350萬股,低於近期的平均成交量。在宣佈被納入雙櫃台計畫後,其股價並沒有出現太大波動,在接下來的四個交易日裏僅上漲了2%。長城汽車6月12日的成交量為1,320萬股,也只有平時平均成交量的三分之一左右。它的股價表現略好一些,在上周宣佈納入該計畫後的五天內上漲了4.5%。

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新聞

簡訊:手回料中期扭虧為盈 最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億(9,200萬美元)至6.8億元,去年同期為淨虧損7,500萬元,實現轉虧為盈。 公司表示,業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益,該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。 然而,期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元,按年減少約5,000萬至7,000萬元,主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩,以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。 上半年收入料介乎5.45億至5.65億元,按年減少約1.4億至1.6億元;成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元,跌幅低於收入降幅。 手回股價周五高開,至中午休市報4.93港元,升5.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:丘鈦7月銷售續向好 攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技(集團)有限公司(1478.HK)周五公布7月的銷售數據,上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件,按年及按月均上升15.9%;指紋識別模組售出1,440.2萬件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七個月,手機攝像頭模組共售出2.2億件,按年跌10.8%,指紋識別模組累計售出1.087億件,按年大升48%。 丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元,股價自年初以來接近倍翻。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka targets Japan

拿下日本收單牌照後 移卡能否輸出「中國模式」?

移卡攻入日本市場,獲得當地信用卡業務資格,揭示其從跨境支付走向本地商業服務的全球戰略轉型 重點: 公司獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格 不只服務海外中國遊客,而是試圖成為當地支付市場參與者    李世達 在日本,電子支付的選擇不少,但現金依然是支付主流。根據日本總務省的統計,2024年國內無現金支付比率僅42.8%,且以信用卡(佔82.9%)為主,行動支付(如掃碼支付)僅佔9.6%,大多集中於如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。這樣的市場特性,讓外來支付工具難以真正打入日常場景,只能在觀光區或特定商戶中擁有一席之地。 正是在這樣一個高壁壘、低轉換的市場中,來自中國的支付科技公司移卡有限公司(9923.HK)選擇正面進場。本周,移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割賦販賣法》下的信用卡合約業務者註冊資格,並同步通過PCI DSS國際安全標準認證,正式獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格。 牌照讓移卡得以從跨境支付「遊客模式」,晉升為具備在地清算與商戶服務能力的參與者,也揭示了其全球化布局的新階段。 本地業務「新參者」 移卡此次在日本取得的牌照,與Alipay、WeChat Pay在日本的運營模式有本質區別。Alipay、WeChat Pay主要透過當地收單合作夥伴與商戶簽約,以「跨境支付」方式接入日本商戶,也就是說,當中國旅客使用這些App掃碼付款時,實際的結算仍發生在中國本土系統,商戶透過當地收單服務商完成結匯。這是一種依賴「遊客消費」的輔助性場景,商戶也多集中在觀光區與連鎖零售。 移卡此次獲得的是一張真正的「本地經營牌照」,是進入「本地商業支付體系」的門票,可以自主與日本商戶簽約,建立收單與結算網絡,合法串接日本的信用卡支付體系,進行本地清算與商戶服務,為商戶提供一體化的收單與商業服務平台,服務日本本地消費者與中小企業,而非僅依賴中國遊客的流量輸入。 這也不難看出移卡的出海策略:不只是服務海外的中國遊客,而是試圖成為當地支付市場參與者的一員。 然而,日本支付市場遠比表面看來更複雜。日本本土市場早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い與交通系IC卡如Suica等主導,不僅用戶數龐大,還深度整合了電商、電信與積分體系,使消費者黏性極高。與此同時,來自Square與Recruit旗下AirPay等國際與科技型平台,也憑藉簡易的POS設備與一體化的商戶解決方案,佔據中小企業市場。 平台生態聯動 移卡著眼的,是將其在中國累積的商戶服務能力、會員經營與數位廣告推廣等優勢成功移植,或許能在高度飽和的日本市場中,尋找到具備特色的利基切入點。 根據公告,移卡將與其投資企業富匙科技共同推進日本業務發展,並借助其在小紅書、大眾點評海外版等平台的運營經驗,為品牌商家提供「到店+本地生活」整合服務,輸出類似中國的商業數字操作系統。富匙科技主要為線下商戶提供數字化營運解決方案,已在東南亞地區與超過兩萬家門店建立合作關係。 更進一步看,若能以「中資電商平台出海的基礎設施商」為核心定位,綁定內容、供應鏈、支付、會員經營等多環節,或許也有望在海外市場突圍。 除了日本與東南亞,移卡在今年5月底剛拿到美國亞利桑那州Money Transmitter License(MTL)牌照,以及去年底獲得的Money Services Business(MSB)牌照,其海外布局似乎將逐漸迎來收成階段。…
Techtronic makes power tools

關稅戰下盈利續增長 創科未來真能獨善其身?

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力,其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%,利潤同比增長14% 重點: 創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長,並表示處於非常有利位置,能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰 截至目前,這家公司得以規避美國關稅衝擊,部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠,對中國原有生產基地形成補充 陽歌 關稅衝擊?哪裡來的衝擊? 這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具,相當比例的產品在中國製造後銷往美國。 然而,創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前,美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示,自特朗普1月就任以來,美國對華進口關稅波動劇烈,最近平均水平維持在55%左右。 因主要生產基地設於中國,且約四分之三銷售額依賴美國市場,創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂,公司今年2月曾發布特別公告稱,當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」 最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明,公司上半年業務表現亮眼,營收增長7%,利潤增幅達14%。在財報中,公司確實提到了「關稅」一詞,但僅有兩次,且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。 值得關注的是,創科實業部分減損策略具短期性特徵,主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此,若中美年內未能達成長期貿易協議,創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。 目前,公司尚處順境,其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業,創科實業因總部位於中國香港,且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。 公司正籌備重大人事交接,年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾(Horst Julius Pudwill)擬退位,由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制,但創科實業最終將總部遷至新加坡,甚至美國以規避地緣風險的可能性,並非天方夜譚,畢竟中美博弈短期內難見緩和。 營收持續增長 當前,創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元,上年同期為73.1億美元,較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額,同比增幅達8.3%。 地板護理及清潔業務成半年報短板,該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力,而對該業務板塊進行的優化調整,但並未單獨披露該板塊的利潤率。 區域表現方面,北美地區(主要為美國)銷售額同比增長8.1%,增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮,消費者趕在特朗普實施關稅前提貨,以避免未來支付更高價格。 創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地,近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比,多份報告預估數據在40%至80%之間。 創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場,但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此,公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末,其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天,正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。 上半年運營開支增長6.5%,略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元,上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心,公司中期股息同比上調15.7%。 公司在財報中表示:「展望2025年下半年,我們處於非常有利的位置,能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境,以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」 公告後兩個交易日,公司股價幾無波動,顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間,低於史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。 雖難料中美貿易關係走向,創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立,且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級,創科最終仍難獨善其身。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏