This hospital chain, which provides a range of fertility treatments, more than doubled its profits in the first half of last year and wants to use IPO proceeds to upgrade its services.

這家公司營運四家輔助生殖醫院,去年上半年實現營收2.3億元,盈利大增148%至3,388萬元

重點:

  • 愛維艾夫2022年在中國體外受精市場的份額僅0.9%,已在民營輔助生殖技術服務提供者中排名第四
  • 該公司旗下醫院尚未獲得第三代體外受精技術的許可證,市場規模也不如同業錦欣生殖

 

莫莉

中國人口下滑的趨勢正在顯現,除了提高年輕人的生育意願,幫助不孕不育的夫婦完成生育也是人口政策重點,北京、廣西等地區先後將輔助生殖納入醫保,該賽道也迎來新的發展機遇。乘著政策的東風,民營輔助生殖醫院愛維艾夫醫院管理集團有限公司上月底向港交所遞交招股書,有望成為繼錦欣生殖(1951.HK)之後的輔助生殖賽道第二股。

愛維艾夫創立於2006年,是一站式輔助生殖技術(ART)及輔助服務提供者,在中國擁有四家醫院,分別位於廣東湛江、揭陽,雲南昆明及天津。據招股書引述的報告,2022年,愛維艾夫共進行了6,706個體外受精(IVF)週期,雖然僅佔同年在中國進行的體外受精週期總數約0.9%,但在中國民營輔助生殖技術服務提供者中已排名第四。

輔助生殖是指採用醫療輔助手段使不育夫婦妊娠的技術,包括人工授精(AI)和體外受精──胚胎移植(IVF-ET)及其衍生技術。招股書顯示,從2010年首間醫院開始從事輔助生殖治療至2023年6月底,愛維艾夫已治療約9萬名患者,進行5.7多萬個IVF週期,完成6.7萬多次胚胎移植,共有3.3萬名試管嬰兒在愛維艾夫的幫助下出生。

隨著中國年輕人生育年齡推遲,加上精神壓力增加、環境污染以及吸煙、酗酒、熬夜、久坐等不良生活習慣,中國患有不孕症的夫妻數量,亦由2018年的5,540萬對增至2022年的5,670萬對,預計於2030年增至6,480萬對。不孕症是指育齡夫婦無避孕正常性生活至少12個月,仍未能達到懷孕的生殖系統疾病。

不孕夫婦的增加,也讓輔助生殖服務的需求持續增長,中國輔助生殖技術服務市場規模從由2018年的252億元增至2022年的279億元,預計到2030年達到552億元,但是輔助生殖服務行業仍以公立醫療機構為主。

作為民營輔助生殖服務提供者,愛維艾夫已實現盈利。招股書顯示,2020年至2022年,公司分別實現營收3.69億元、4.2億元和4.07億元,同期利潤分別為4,595.7萬元、9,456.2萬元和6,451.7萬元。2022年受限於政府對新冠疫情的嚴格限制措施,營收和利潤有所下滑。不過,去年上半年,該公司實現營收2.3億元,按年增長29.9%;淨利潤為3,388.3萬元,按年大增148%。其中,位於廣東湛江的醫院是愛維艾夫的主要收入來源,貢獻約五成收入。

新技術待批許可證

在治療不孕不育的過程中,輔助生殖技術是繞過不孕症的病因,直接通過高度可控的實驗室環境,實現受精及早期胚胎發育的過程。比起漫長的藥物治療,輔助生殖技術的成功率更高,但花費亦不菲。愛維艾夫表示,該院的大多數患者均接受過IVF-ET治療,成功率介於53.6%至66.5%,而去年上半年,每位患者進行IVF週期的平均花費約為5.5萬元至6.9萬元。

值得注意的是,愛維艾夫旗下醫院僅有IVF第一代以及第二代技術的許可證,尚未獲得第三代IVF,即「胚胎植入前遺傳學檢測」(PGT)技術的許可證,第三代IVF技術可以幫助攜帶遺傳病的夫婦、高齡女性、復發性流產的患者,適用的患者群體更為廣闊。目前,中國擁有第三代IVF許可證的醫院不足百家,絕大多數為公立醫院。在民營機構中,2019年在港股上市的「輔助生殖第一股」錦欣生殖亦已取得PGT許可證。

愛維艾夫表示,這次赴港上市的融資,將主要用於拓展經營能力及增加輔助生殖服務的品質,例如用於現有醫院擴張、翻新及裝修,以及為湛江醫院取得三級專科醫院資格,以便獲得PGT許可證。國內監管機構對於PGT技術的監管相當嚴格,醫院在獲取IVF一代或二代技術的許可證後,往往還需5至6年才有可能取得PGT許可證。

作為一間規模中等的民營醫院集團,愛維艾夫在2019年12月引入深創投控制的南山紅土及福田紅土投資,二者以總價1.47億元認購了5%股權,投後估值約為30億元。2021年底,愛維艾夫也曾考慮登陸A股集資,但是向證監會提交了A股上市輔導備案申請後,並無進一步進展。

輔助生殖賽道曾經備受資本熱捧,錦欣生殖2019年6月在港股上市後,股價一度大幅上漲,2021年市值曾高達660億港元,較發行市值上漲175%。但隨著生物醫藥行業進入寒冬,錦欣生殖的市值現已跌至約80億港元。

相比之下,愛維艾夫無論是患者數量、佈局城市還是技術許可證的水準都略有不及,若以錦欣生殖目前的市盈率48倍計算,愛維艾夫的市值或可達到32.5億元,略高於2019年的投後估值。輔助生殖納入醫保後,錦欣生殖能否在資本的加持下迎來高速發展,仍然有待投資者觀察。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多資訊,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏

聯繫我們欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:專利侵權互訴 晶科能源與隆基綠能終和解

據《光伏雜誌》周五報道,光伏行業巨頭晶科能源股份有限公司(JKS.US;688223.SH)與隆基綠能科技股份有限公司(601012.SH)兩家企業的聯合聲明,通過一系列交叉許可協議,就多項相互指控的專利侵權訴訟達成和解。 此次和解經逾一年的法律爭端,事源於2022年晶科能源從韓國LG集團收購相關專利後,旋即在中國、日本、歐洲及澳大利亞對隆基綠能發起多次侵權指控,隆基綠能則以在中國和美國對晶科能源提出類似指控作為回應。 報道稱,雙方在宣布和解的聯合聲明中,表示將「探索深化合作機遇」。 當前兩家企業正持續承受光伏行業長達一年的價格戰衝擊,伴隨價格戰愈演愈烈,晶科能源公告今年一季度營收下滑40%,並錄得13.2億元虧損。同時,隆基綠能亦披露今年上半年營收下滑15%,期間虧損額達25.7億元。 周五晶科能源在紐交所上市的股票上漲3.5%,隆基綠能滬市股票當日上漲0.5%,但周一回吐全部漲幅,最終收跌1.8%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Arc’teryx apologizes for controversial Himalaya fireworks

新聞概要:始祖鳥為喜馬拉雅山煙火秀致歉

始祖鳥與蔡國強在喜馬拉雅山區舉辦「升龍」煙火秀,引發生態與文化爭議,雙方公開致歉並接受調查    李世達 加拿大戶外品牌始祖鳥(Arc’teryx)與中國當代知名藝術家蔡國強,近日在西藏日喀則市江孜縣熱龍鄉喜馬拉雅山區共同舉辦「升龍」煙火表演,引發生態破壞與對文化不敬的質疑,輿論持續發酵。事件曝光後,主辦方及藝術家均在22日先後公開致歉,並承諾配合調查與採取補救措施。日喀則當地則宣布依法對事件展開調查。 據官方媒體環球時報報道,煙火表演於9月20日晚間舉行,活動選址平均海拔超過4,600米的江孜地區山脊,以火藥爆破方式呈現三段煙火,名為「升龍」。主辦方事前宣稱煙火使用「環保材質」並會後清理,但相關視頻在社交媒體曝光後,立即引發激烈批評。 不少批評指出,所謂環保材質僅是「相對減少污染」,並非零影響,認為在青藏高原這樣極為脆弱的生態系統中,任何大規模煙霧與噪音都可能造成長期傷害。也有觀點認為,西藏民俗中對山神有敬畏之心,煙火爆炸可能觸犯禁忌,甚至被視為文化傲慢。同時,專家警告,大規模爆破聲波或對已受氣候變遷威脅的冰川造成潛在衝擊,並干擾野生動物。 隨著輿論快速在網上發酵,始祖鳥周日在微博及微信發聲明,感謝公眾對青藏高原生態的關心,表示「誠懇接受所有批評與建議,並致以最真誠歉意」。公司承諾將邀請第三方環保機構進行全面評估,並依據結果與社區反饋採取補救行動,同時加快既有在西藏的公益與環境計劃。 蔡國強亦透過工作室微信發文道歉,坦言在藝術創作過程中考量不足,對此「心存敬畏,謙卑接受批評」。他承諾將積極配合第三方與相關部門進行影響評估,並在確認有環境影響時,毫不保留地實施修復措施。 始祖鳥於1991年成立於加拿大溫哥華,2019年與母企亞瑪芬體育(AS.US)一同被中國運動品牌安踏(2020.HK)收購,亞瑪芬體育隨後亦在安踏支持下於2024年在紐約掛牌上市。 今年上半年,亞瑪芬收入按年增長23.5%至27.09亿美元,淨利潤較去年同期的510萬美元大增至1.53億美元。同期,公司在大中華區實現收入8.56億美元,同比增長42%。 安踏股價周一低開,至中午休市報93.35港元,跌3.56%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:博泰車聯網招股集資逾10億元

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周一公開招股,共發售1,043.69萬股,一成公開發售,每股售價102.23元,最高集資10.7億元。招股於本周四截止,下周二在港交所掛牌。 博泰車聯網至今累計售出約4.6百萬台智能座艙產品,其中域控制器出貨量,由2022年的48.8萬台增至2024年的91.5萬台,複合年增長率達36.9%。今年首五個月,售出26.6萬台域控制器,按年增長20.4%。 公司的收入從2022年的12.18億元人民幣(下同),上升至去年的25.57億元,期內虧損亦由4.52億元增至5.4億元。今年首五個月,公司收入按年升34.4%至7.54億元,虧損同比減少10.2%至2.2億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Amid stablecoin wave, 361 Degrees floats payment trial

趕潮流風口 361度擬用穩定幣支付

穩定幣成為香港近期財經市場的熱議題目,運動品牌361度忽然公布,研究採用穩定幣作支付 重點: 在中國內地以外將可採用穩定幣支付 公司強調該支付模式可提升效率,並降低交易成本   劉智恒 特朗普當選美國總統後大力推動虛擬貨幣,今年7月簽署天才法案(Genius Act),明確規範「支付穩定幣」(Payment Stablecoins)的發行條件。與此同時,香港亦成為中國試行發展穩定幣的地點,近幾個月先後有多家本港上市公司公布相關發展,本月中就連運動品牌361度國際有限公司(1361.HK)也不甘後人,表示研究使用穩定幣支付及結算解決方案。 361度表示,已在一名獨立第三方服務供應商處開設賬戶,該供應商深耕法定貨幣及穩定幣全渠道數字支付解決方案,並協助企業在全球實現高效及無縫的價值流動。 公司又指出,全球企業對加密貨幣的接受程度日益提升,集團亦服務眾多跨境電商及境外線下門店,而他們對跨境結算有相當需求;公司採用穩定幣支付方式,可提升效率及降低成本,從而滿足跨境電商客戶需求,更有助降低匯率風險。 下一站:海外 361度一直計劃要開拓海外市場,並借助跨境電商平台作為海外發展的銷售渠道,在東南亞與Shopee及Lazada等平台合作,根據不同國家消費者偏好,調整營銷方式去開疆拓土,提升品牌在海外電商市場的知名度與影響力。 今年又在馬來西亞吉隆坡Aeon Bukit Tinggi購物中心,開設海外首家直營店,標誌品牌在東南亞市場的重要擴展。 公司強調:「將更加注重海外市場的穩健發展,積極鞏固美洲、歐洲及「一帶一路」沿線地區的市場基礎,並拓展有巨大增長潛力的市場,提升在海外的影響力。」 事實上,361度近年強調的目標是「專業化、年輕化及國際化」。因此,推行穩定幣支付,作為新嘗試及部署,不就是為國際化帶來更方便的支付模式,而且現時使用者多是年輕人,亦與集團的年輕化切合,至於專業化,更加是不言而喻。 當然,目前內地政府未容許虛擬貨幣,361度只能在中國以外地區推展穩定幣支付服務,而公司的國際業務,今年上半年收入同比增長雖接近20%,但只是區區的8,760萬元,佔集團的總收益只有1.5%,暫時似只是作為一個支付的補充。 營銷推廣多方嘗試 361度近年在公司發展、營銷推廣或分銷渠道上,均積極作出新嘗試。其中一項是與外賣平台合作,希望可藉著外賣平名引流以增加銷售。公司與美團閃購及美團團購達成業務合作,後者讓361度構建起「綫上引流、綫下核銷」的銷售模式。 另外,361度於上月公布,旗下的361度(廈門)體育科技有限公司,與斯坦德機器人訂立戰略合作協議,聯手成立AI智能公司,專研發機器人穿戴的服飾及鞋類。同時,又推動傳統鞋服製造與人工智能的融合,加速智造與零售產業價值鏈的變革。 業績理想具值博率 除了在營銷推廣方面的不斷推陳出身,公司近年在業績上確達到理想增長。2022至2024年的業績分別獲盈利7.47億元、9.61億元及11.48億元。至今年上半年,收入57億元,同比上升近11%,賺8.58億元,同比增長7.2%。毛利率微升0.2個百分點至41.5%,手頭現金按年升7.5%至43億元,負債比率只是2.2%。業務不斷向上,財務表現亦相當健康。 現時361度的延伸市盈率只是9.2倍,安踏(2020.HK)是16倍、李寧(2331.HK)15倍,特步(1368.HK)是11倍。與內地幾家體育品牌相比,361度的估值偏低,雖然其規模並不能與安踏與李寧媲美,但過去幾年361度增長理想,加上公司的積極布局,具一定潛力,有一定的值博率。 多家證券行給予361度正面評級,其中國泰海通指其跨境及電商業務成主要增長動力,加上品牌躍升,將可帶動股價創新高,建議「買入」,目標價8.15港元。平安證券也指出,361度的品牌專業化和渠道擴張能力突出,童裝業務發展潛力大,給予目標價7.2港元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏