最近一個月,港交所已接到6SPAC上市申請,當中不少發起人在投資市場享負盛名

重點:

  • 新加坡三家SPAC上市後無以爲繼,已接獲6宗申請的港交所,正計劃奮起直追
  • 絕大部分申請人具有中資背景,反映港股市場具有一個新加坡欠缺的優勢

何仲尼

在成爲亞洲SPAC市場領導者的爭奪戰中,本來落後於新加坡的港股市場,在得到中國內地的助力後,似乎正在急起直追。

去年9月,新加坡搶先香港一步,率先引進特殊目的併購公司(SPAC)機制,4個月後,亞洲首家SPAC在今年1月20日於新加坡交易所成功上市;港交所(0388.HK)其後亡羊補牢,經過三個月諮詢後,也制訂“港版SPAC”上市機制,並於今年1月1 日生效。自從首家申請在港股以SPAC形式上市的公司入表,在短短一個月內,港交所再接獲5宗SPAC的上市申請,反應比當初的預估正面。

SPAC是一家現金空殼公司,上市後通過增發股份或利用現金收購私人公司,讓對方借殼上市。這種上市方式雖然早於1993年已在美國出現,但最近幾年才真正普及,並受亞洲市場關注。

1月20日,由新加坡主權基金淡馬錫背後支持的祥峰科技收購企業募集了2億新加坡元(約9.4億元)後,在當地交易所掛牌,是自從去年9月SPAC獲准在新加坡上市以來首家掛牌的公司,也是SPAC的“亞洲第一股”。

翌日,具有歐洲資金背景,由LVMH集團董事長Bernard Arnault控股公司Financiere Agache支持的Pegasus Asia上市;至於第三家SPAC公司Novo Tellus Alpha Acquisition,則於1月27日開始公開交易。短短8日內,新加坡就有三隻SPAC面世,而它們必須在上市24個月內完成併購交易。

由於小投資者不能參與申購,港版SPAC被認爲難以帶動市場氣氛,但接受普羅公衆申購的新加坡SPAC,情况也不好得那裏去。當地三家SPAC的首次公開招股中,只有約1.5%至2%股份被安排發售予公衆,因此被評爲“少數人的免費午餐”。

新加坡SPAC反應一般

但是,即使絕大部分股份只有大戶能參與買賣,三家公司的表現也不見得優秀,其中祥峰科技與Pegasus Asia於上市日只微漲1%與0.4%,Novo Tellus更破發,首日下跌2.8%收盤。而在這三家SPAC上市以後,截至2月17日,當地暫時未有同類公司再上市,令當地SPAC市場看起來有點無以爲繼。

反觀與新加坡同樣國際化、但擁有一個獨特優勢──背靠中國龐大市場的港交所,看來正奮起直追。從1月17日首家公司申請以SPAC形式上市,直至2月17日的短短一個月內,已有6家公司提交申請。

回看首家在香港申請上市的SPAC,是由招商銀行(3968.HK)旗下招銀國際資産管理牽頭發起的Aquila Acquisition Corporation,由於它的母公司是央企招商局集團,我們曾在之前的報道分析過,Aquila作爲先頭部隊,是象徵意義大於一切,以顯示中央政府對港股市場的支持。

除了Aquila,大部分SPAC申請都有中資身影。其中較爲人熟悉的,是由李寧公司(2331.HK)主席兼創始人李寧共同發起的Trinity Acquisition,已在1月31日申請上市,公司將專注於具備新經濟元素的消費品牌業務,未來也許會與李寧的運動零售“老本行”發揮協同效應。

同日申請上市的另一家SPAC,與Aquila同樣擁有官方背景,它是央企農業銀行(1288.HK)旗下農銀國際與中國私募基金春華資本共同發起的Interra Acquisition,它計劃收購聚焦大中華地區的高增長公司,包括創新科技、消費與新零售、先進製造、醫療健康及氣候行動等領域。

阿里巴巴(9988.HK, BABA.US)前首席執行官、嘉御基金創辦人衛哲作爲發起人之一的Vision Deal HK Acquisition,也在2月15日入表申請掛牌,它計劃上市後收購智能汽車行業中具備供應鏈和跨境電商能力的中資企業。另外,1月28日提交申請,由中國私募基金泰欣資本與龍石資本發起的Tiger Jade Acquisition,將專注於大中華地區的醫療保健公司。

至於港資背景色彩較濃厚的Ace Eight Acquisition Corporation,發起人團隊包括曾多次參與美國上市SPAC、被稱爲“亞洲SPAC教父”的諾圻資本創始人王幹文與皇朝家居(1198.HK)主席謝錦鵬,股東也包括活躍於香港政界的立法會議員劉業强。該公司將重點關注於亞洲,特別是在中國內地的生物技術、電訊、媒體和科技等公司。

估計三個月可上市

上述6家公司申請上市日期相距不遠,有熟悉市場的人士認爲,SPAC的上市過程相對傳統IPO簡單,由提交申請到成功上市,估計三個月內就能完成;到底誰能成爲“港股第一SPAC”,可能首季就會揭盅。

另外,致同(香港)會計師事務所最近發表的《亞洲私募股權投資觀點2022》表示,在新冠肺炎變種疫情擴散的背景下,去年亞洲區私募股權交易金額同比仍然大增1.38倍,反映在低利率環境下,市場資金非常充裕。

因此,港交所今年乘勢容許SPAC上市,將爲亞洲、特別是大中華地區的私募投資者提供新的獲利退場方式。此外,因應美國加强審查申請上市中國企業的背景,如果將項目透過港股SPAC公司借殼上市,不但能减低監管風險,亦能節省上市費用與所需時間,更有助提高估值。因此,相信其他中資SPAC的申請將會陸續有來,並有助區內的私募投資活動保持熱度。

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簡訊:小牛電動次季銷量按年增長36.6%

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行業簡訊:泰國對中國遊客吸引力下降

財新報道,據航班管家的數據估計,今年七八月旅遊旺季,中國航司計劃執行中泰航線班次達12,800架,同比下跌22.6%,更較疫情前水平低40%。今年前五個月,中國赴泰旅遊人次降至195萬,同比減少33%。 財新指出,多重因素令中國遊客望而卻步,包括演員王星赴泰時被綁往緬甸詐騙園區。其他擔憂還包括地震,以及泰銖對人民幣升值,導致赴泰旅遊成本上漲。 當中國遊客對泰國興趣減退之際,他們正湧向日韓等亞洲地區。中國航司計劃,於七八月執行中日航線的航班達25,300架次,同比增長35.3%;中韓航線計劃執行20,500架次,同比增長13.4%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hong Kong Robotics’ stock soars on robotics pivot, but does it have legs?

華麗轉身股價狂飈 港仔機器人價高勢危?

一家三四線香港上市公司,突然變身機器人公司,股價即如脫彊野馬,一路狂奔 重點: 公司去年度業績蝕1.4億港元,已連續虧損五年 年初與達闥組成合資企業,搖身一變成為機器人公司 劉智恒 趕潮流,追風口,從來是股票市場的本質;要數今年的熱門行業,肯定是機器人,地平線機器人(9660.HK)、越疆(2432.HK)及優必選(9880.HK)等,年初以來均升幅由五成至逾倍,但要說在港股上的真正贏家,港仔機器人集團控股有限公司(0370.HK)的升幅才是王者,年初至今上升超過5倍。 公司近日公布一份不堪入目的年度業績,收入大跌45.6%至1.16港億元,虧損則續擴大5.3%至1.38億元。應收貸款及利息減值虧損1,132萬港元、商譽減值虧損2,182萬港元、物業廠房減值及設備減值3,937萬港元。 一遇達闥便化龍 為何業績表現乏善足陳,股價又能忽然爆升?原來一切緣於年初的一項合作協議! 時間回到今年情人節,當時港仔機器人的名稱仍叫國華控股(今年五月才易名),與內地的達闥機器人簽訂框架協議,成立合資公司,國華佔股51%,達闥佔股49%,目標是開拓人形機器人操作系統的民用產品。 國華在兩年內協助合資公司募集足夠資金,達闥則將其擁有的知識產權,授予合資公司在中國境內的全資附屬。 過去香港市場的一些三四線公司最擅長的技倆,就是轉型資本市場最熱炒行業,通常透過收購或合併而進入風口市場,當股價被不斷推升,往往會作出連串集資行動。港仔機器人的情況似乎有點類同,他們最終能否成功,暫時仍是未知數? 小米2023底發布首部電動車SUV7時,我們曾發表「雷軍造車,一往無前」一文,從小米的往績,主事人的能力,及公司財力去分析,結論是雷軍成功機會相當高。我們不妨按此框架,分析港仔機器人的成功機會。 國華業務強差人意 首先,不妨看看港仔機器人過往業務,當你翻開資料,大抵會嚇了一跳,竟然有多項主業,包括商品買賣、證劵及期貨經紀、物業經紀、地熱能供暖製冷、樓宇建築承包、特製技術支援、項目管理、集中供熱及融資租賃。 要知道,今年初國華控股市值還不到6億港元,業務之分散,在香港上市公司中可謂表表者,公司重點在那?如何去營運及發展各業務?資源又怎樣分配? 觀乎去年業績,除個別業務外,其餘全部見紅。部分業務更是問題多多,其中在運城的供熱業務,因未能符合牌照要求,被勒令終止,結果公司要將該業務出售。 融資租賃方面,因未能履行監管要求,被政府部門禁止有關經營,最後要終止業務並出售。另外,今年亦公布將金融控股公司出售。 樓宇建築承包業務上,旗下的陝西江威涉及多宗訴訟,涉資達4,556萬元,以致部份資產被凍結。至於公司的中介業務,附屬的上海軒美房地產經公司涉及多宗訴訟,涉及金額106萬元。 從過往的業務看,公司的發展方針及經營管理似大有關題,現在轉搞機器人公司,成功概率確實教人存疑。 達闥連年虧損 我們再看達闥機器人,說不定他有能力讓港仔機器人邁向美好前景。事實上,達闥並非吳下阿蒙,反之曾是中國內地首屈一指的機器人企業,軟銀及富士康均是主要投資者,估值一度冠絕同行。 公司2015年由曾任職貝爾實驗室及中移動通信研究院首任院長的黃曉慶成立,專注雲端智慧機器人技術,2023年完成C輪10億融資後,估值達到223億元。 然而人型機器人在商業市場仍屬起步階段,公司不斷燒錢, 2019年準備在美上市,不幸地被美國商務部列入管制黑名單,集資不成,苦苦支撐,近年屢傳資金鏈陷斷裂之危。今年4月在社交平台及媒體消息,公司在上海、北京及深圳等地,有數百員工被欠薪,位於廣州的公司,更被斷水斷電。 達闥往績也是乏善足陳,虧錢不是最大問題,最大問題似是看不到明天,以致原有投資者不願再注資,公司已陷於危急存亡之秋,它又能為港仔機器人帶來多少業務,何時才可扭虧為盈? 一場燒錢的競賽 投資機器人行業,大部份企業在燒錢階段,因此企業要有充裕的資本才能繼續前行。金沙江創投合夥人朱嘯虎早前表示,人形機器人面臨技術成本高企,遠超出顧客願付費用。其次是許多企業所謂的應用場景,實際是想象出來,並非實際需要。 我們看見港仔機器人長期虧損,截至今年3月底,手頭資金只有5,000萬港元,憑甚麼去支撐這盤燒錢的遊戲?雖然港仔機器人上月宣布簽定四份合作框架協議,但靠一個香港市場,能為公司帶來多少生意?相信投資者也別抱太大期望。 然而,在機器人熱潮下,港仔機器人的概念相信會受到一定追捧,股價有機再創新高,但何時能盈利就別太樂觀。再者,股價經過一輪急升猛漲後,投資者現階段追入,風險高值博率低。別忘記,股價大升後,未來公司很大機會在資本市場進行融資,股價將會十分波動,投資者只適宜投機性買賣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏