2518.HK ATHM.US
Autohome plans big push into used cars

公司準備推出二手車經銷商會員服務,希望它在創收能力上,最終達到新車經銷商會員服務的水平,後者目前佔總收入的30%

重點:

  • 汽車之家將會員服務擴展到二手車經銷商,並準備大力拓展專營二手車的交易平台「天天拍車」
  • 自去年9月推出重體驗的「汽車之家空間站」以來,至今已開設了20家,其中17家為最近三個月開立

     

陽歌

在中國這樣一個新興市場,幾乎所有東西都是新的,但老牌汽車服務公司汽車之家(ATHM.US;2518.HK) 卻大舉押注二手車交易服務。這樣的賭注可能一度引起過質疑,因為在這片土地上,對新房、新車和新產品的需求多年保持強勁,不斷壯大的中產階級,樂於把新財富花在新「玩具」上。

但隨著中國經濟經歷三十年的高速增長後開始放緩,許多人正考慮以前難以想象的選擇——購買二手汽車、手機和住房等等。為了適應這種不斷變化的需求,像汽車之家這樣的專業公司開始充當此類交易的中間商,為可能擔心買到次品的買家提供專業級別的安心保障。

汽車之家是中國最老牌的汽車服務公司之一,10年前因在紐約證券交易所上市而聲名鵲起。隨著中國超越美國,成為全球最大的汽車市場,其股價一度高過IPO價格近七倍。儘管過去三年中國市場放緩,但該股現在仍比IPO價格高出60%以上。

公司的市銷率(P/S)為3.4倍,遠高於燦谷(CANG.US)和開心汽車(KXIN.US)等國內同行,後兩家公司的市銷率均不足0.5倍,美國巨頭Carvana(CVNA.US)為0.8倍。

高溢價在很大程度上要歸功於汽車之家的盈利能力,公司自10年前上市以來,每年都實現了盈利。但近年來,隨著中國新車市場走向成熟,其增長速度大幅放緩。今年前10個月,中國市場汽車整體銷量同比僅增長3%。

但二手車的情況卻大不相同。汽車之家預計到今年底,其二手車交易服務收入將實現增長,儘管雅虎財經調查的分析師預計,該公司2023年的總收入將與2022年大致相同。

汽車之家首席財務官曾岩在接受詠竹坊採訪時表示:「今年我們在這部分(大力進軍二手汽車交易)業務上做好了準備。」

公司估計,今年中國的新車銷量將達到2,200萬輛,而二手車銷量在1,700萬量至1,800萬量之間,約是新車的80%左右。相比之下,在更發達的市場,二手車的銷量遠超新車,往往是新車的兩到三倍。

隨著中國汽車市場走向成熟,汽車之家預計這個比例將很快達到五五開,為它與中國30多萬二手車經銷商的合作提供了巨大商機。在中國,二手車經銷商的數量,大約是新車經銷商的10倍。

二手車經銷商會員服務

雖然二手車經銷商數量遠多於新車經銷商,但曾岩指出,由於二手車經銷商的規模較小,收入遠低於後者。儘管如此,汽車之家仍然認為,在其平台上為這些經銷商提供會員服務的潛力巨大。

目前,汽車之家約30%的收入,來自其平台的22,000多家新車經銷商支付的會員費,分析機構預計今年這項收入將達到約10億美元。公司最近開始推廣二手車經銷商會員服務,並將於明年開始註冊會員。

汽車之家高級副總裁楊嵩表示,「未來三到五年內,我們計劃與全國30萬家二手車經銷商中的40%到50%簽約。」他指出,二手車經銷商的會員價格將低得多,約為新車經銷商價格的10%。但他表示,希望二手車經銷商會員服務貢獻的收入,最終能與目前新車經銷商會員服務的水平相若。

汽車之家二手車業務的另一個板塊,是成立於2015年的二手車拍賣平台天天拍車(TTP)。汽車之家持有天天拍車51%的股份,其門店網絡覆蓋中國30個城市。今年,該公司達成了首次盈利的重要里程碑,獲近1億美元的收入,同比增長約15%。不同於擁有汽車的汽車經銷商,天天拍車的盈利完全來自傭金,因此避免了近期中國汽車市場充滿不確定性的庫存風險。

「汽車之家空間站」是汽車之家以體驗為導向的新連鎖店,公司計劃通過在其中設立新的銷售點來拓展業務。這個去年推出的連鎖店,採用加盟模式,讓客戶通過全息影像等技術沈浸式看車,也提供新車和二手車試駕服務。

在上海開設首店後,公司在第一年內開設了三家這樣的汽車之家空間站。過去三個月,該連鎖的開店速度急劇加快,自10月份以來新開了17家。「我們要確保這樣的商業模式是可行的,」曾岩說。「在四季度,我們大幅加快了擴張速度。」

他還說,上海的汽車之家空間站首店,現在每月賣出400多輛車,現有的20家店每月合計賣出約3,000輛。目前約有34個汽車品牌在該項目上與汽車之家合作,預計今年的銷售額約1億元,其中30%歸汽車之家,其餘70%歸加盟商。

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新聞

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簡訊:綠城五月銷售金額按年按月雙升

房地產開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周四公布五月營運數據,上月銷售金額 186億元人民幣(下同),較去年同期升14%,較今年4月更大升60%。 五月涉及的銷售面積約42萬平方米,按年跌14%,每平方米均價44,102元,較去年同期的32,766元上升34%。 今年首五個月,累計的合同銷售金額約654億元,歸屬於集團的金額約444億元,按年下跌7%。 周五綠城開市升0.1%報9.3港元,公司過去一年股價相對高位下跌逾30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美國亞利桑那州MTL牌照後,移卡的出海之路邁進一大步 重點: 公司成功取得亞利桑那州金融監管部門頒發MTL牌照 去年公司海外交易規模成長近五倍    李世達 在全球支付市場競爭日益激烈的背景下,依託中國境內小微支付業務成長的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢實踐其國際化戰略發展目標,逐步從中國本土的第三方支付服務商,轉型為具備國際合規能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已獲得由美國亞利桑那州金融監管部門頒發的Money Transmitter License(MTL)牌照,這是繼去年獲得Money Services Business(MSB)牌照後,移卡獲得的另一重要支付牌照。 在美國,MSB和MTL是兩種關鍵的支付業務牌照。MSB由聯邦層級的金融犯罪執法局(FinCEN)頒發,允許企業從事貨幣服務業務,涵蓋匯款、貨幣兌換、加密貨幣服務等廣義金融服務,幾乎所有涉及資金轉移的業務,都需要註冊MSB牌照。 而MTL則由各州政府頒發,授權企業在特定州內合法進行資金轉移和相關金融服務,如P2P支付、電子錢包、跨州/跨境匯款等,真正賦予公司在州內合法經營資金轉移業務的資格。 總部位於深圳的移卡,創立於2011年,由前騰訊(0700.HK)高級產品經理劉穎麒創辦。他曾在騰訊任職多年,深諳產品運營與支付業務的發展邏輯。而移卡的發展,也緊扣微信支付的成長節奏。2013年前後,微信支付剛剛起步,移卡便成為最早一批為微信支付拓展線下商戶的合作方之一,負責將微信支付技術整合至中小商戶的收銀系統、POS機及移動支付終端中。 轉型金融科技平台 微信支付雖然由騰訊直接運營,但其線下拓展高度依賴服務商(俗稱「ISV」),而移卡正是這些服務商中重要的一員。2015年之後,移卡開始從單一的支付服務提供商,轉向打造以支付為入口的綜合數位商業服務平台,逐步拓展至商戶營銷、數據智能分析、會員經營、貸款撮合等增值業務,期望轉型為金融科技平台。 不過,隨著中國移動支付基礎設施高度成熟,微信支付與支付寶早已深度滲透至各類場景。作為收單服務商的移卡,其本地市場規模雖大,但增長速度正在放緩,尤其在一線城市已趨近飽和。同時,自2018年起,中國金融監管明顯加強,第三方支付牌照審核趨嚴、資金清算要求提高,加上數據安全、個人隱私與跨境合規風險上升,使得業者的拓展空間受限。 加上移卡所處的聚合支付、ISV服務商領域,競爭者眾多,如拉卡拉(300773.SZ)、銀盛(3773.HK)、樂刷、海科融通等。價格戰激烈,商戶黏性下降,服務費率不斷被壓縮,尋找毛利率更高的新市場迫在眉睫。 於是,移卡自2021年起開始探索海外市場,進入2023年以來,移卡開始積極布局跨境支付與海外市場,推出獨立子品牌「YeahPay」,鎖定東南亞、北美與其他新興市場商戶,目前已獲得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)與美國的MSB、MTL等牌照。這些舉措為其全球化戰略奠定了堅實的基礎。 海外收入快速成長 根據移卡財報,受到國內消費單筆金額普遍下降影響,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86億元(4.29億美元)。「海外業務」是去年主要亮點,期內公司來自海外的交易規模突破11億元,同比增長近5倍,顯示其全球化布局已初見成效。而在收入減少的情況下,公司依靠人工智能減省成本,各項開支全面下降,令公司取得7,300萬元盈利,按年增長超六倍。 海外業務的擴張也直接反映在資本市場的回饋上。自上周公司宣布取得MTL牌照後,移卡三個交易日股價上漲了65%,過去6個月則升23.8%。投資者看好移卡取得MTL牌照後,有望增強盈利能力。相較於國內低價高頻交易,海外市場用戶對金融服務付費意願更高,尤其在B2B商戶支付、金融科技工具訂閱制等場景中,移卡有機會創造更多穩定且可持續的收入來源。 目前移卡的市盈率約為51倍,低於拉卡拉的78.6倍,但遠高於國際支付巨頭PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明顯偏高,不過,比起純支付收單業務,移卡也正布局會員經營、廣告數據等工具型SaaS業務,具備更高溢價的潛力,若其海外支付業務能順利商業化並持續放量,當前的市盈率可視為對未來三年的折現預估。但若短期內海外營收增速不達預期,或國內支付市場進一步內捲壓縮利潤,其高估值則會迅速被市場修正,投資人需要審慎評估。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏