6689.HK
Hongjiu shares remain suspended

自畢馬威4月辭任核數師以來,這家水果銷售商尚未發布2023年年報,而且公司高管又紛紛質押股份以籌集現金,一名調查記者則嗅到了詐騙行為

重點:

  • 這家自稱中國「水果第一股」的公司,其股票自3月以來一直處於停牌狀態,同時又通過股權質押籌集了2億多美元的資金
  • 公司的商業模式依賴價格穩定,但由於電商價格戰和供過於求導致榴槤價格下跌,其業績受到打擊

  

譚英

榴槤的味道廣為人知,很多人望而卻步,卻在中國水果愛好者中贏得了大量追隨者。榴槤對重慶洪九果品股份有限公司(6689.HK)的財務影響可能同樣令人反感,這家曾經風光無限的水果銷售商的股票,自3月以來一直處於停牌狀態。

愛自稱中國「水果第一股」的洪九,最早發出的公開預警徵兆,是其核算師畢馬威突於4月辭任,此前,公司股票於3月20日停牌。此後不久,洪九果品宣布推遲發布2023年年度業績,這舉動往往暗示公司與幕後會計機構之間存在分歧。

8月,公司發類似公告稱,2024年上半年的中期業績,將在新任核數師中匯安達會計師事務所審核後「盡快」公布。同時,洪九果品的高管持續質押各自的股份以換取現金,似乎是為了讓公司在困境中繼續運營。

創始人兼董事長鄧洪九已通過至少13筆股權質押,向貸款機構籌集了2.079億美元。最近,他的妻子、執行董事江宗英也一直在質押該公司的股份,進行類似的融資。

那麼,榴槤在這個混亂的故事中扮演著什麼角色?2022年9月上市時,洪九果品是中國最大的榴槤經銷商,經營著一條「端到端」的供應鏈,涵蓋49個水果品類,連接其在中國、泰國和越南的直營農場與在中國的全國門店網絡。該公司據說是中國榴槤市場大型供應商之一,而中國是全球最大的榴槤市場,2023年的進口額為472.3億元。僅2022年,榴槤就為佔洪九果品貢獻了39億元的銷售額,佔其當年總收入的26.3%。

除了榴槤,按銷售收入計算,洪九果品還是中國五大火龍果、山竹和龍眼經銷商之一。它是首家在香港進行IPO的中國內地水果經銷商,不過它只籌集到了6,300萬美元。

公司與客戶的應收賬款周轉期相對較長,而與供應商的應付賬款周轉期為30天,相對較短,當水果價格下跌時,這可能會出問題。

這正是今年中國榴槤市場出現的情況。由於東南亞進口供應過剩,5月份部分市場的榴槤價格下跌了一半。5月中旬,一個6公斤重的榴槤在網購平台Pupu上的售價在179元至209元之間,低於4月份的279元,一些供應商將價格降至每斤10元。

「明星效應」

觀察人士指出,中國榴槤市場出現了「明星效應」,這種水果的人氣飆升吸引了更多的資本和投資者。自2022年以來,中國還批准了從泰國以外的國家進口榴蓮,包括越南、菲律賓和馬來西亞,導致這種水果的供應大幅增加。

此外,直播電商帶來的競爭也日益激烈,為洪九果品這樣的傳統賣家帶來了更多麻煩,也給價格帶來更大壓力。進入市場的門檻相對較低,但由於需要專門的冷藏和運輸服務,一些壁壘仍然存在。

一位分析師評論說,激烈的競爭,加上不斷下跌的價格,導致水果行業「遭遇滑鐵盧」。為了跟上時代的步伐,洪九果品在天貓、抖音、快手和拼多多等熱門平台上試水電子商務。據報道,為了節省資金,該公司還將其在重慶的批發中心外包,並試圖超越傳統的B2B業務模式,直接向消費者銷售。

中國經濟放緩導致消費者信心疲軟,給水果銷售商帶來了更大的降價壓力,尤其是榴槤和火龍果等價格較高的水果,而這兩種水果是洪九果品的兩大支柱。由於類似的壓力,水果零售商百果園集團(2411.HK)自2023年2月上市以來,股價已經下跌了80%,不過其預期市盈率仍有18倍,看起來相對健康。

與此同時,洪九果品想必正努力發布2023年年報和2024年中期報告,這是其股票復牌的必要條件。在3月份停牌後,公司最初承諾在7月發布2023年年報。據報道,畢馬威辭任的原因是該公司向一些背景可疑的供應商,支付了44.7億元不明預付款。報道稱,在一些付款中,供應商的註冊資本很高,此前沒有與洪九果品交易的記錄,而且社保參保人數為零。據報道,畢馬威要求獲得更多信息,並在沒有得到想要的信息後辭任。

網絡媒體清流工作室的調查稱,2022年,洪九果品通過與不存在的公司簽訂大筆訂單,應收賬款激增。媒體實地走訪發現,部分客戶地址位於洪九果品註冊地址附近的住宿公寓內。這些大樓的月租金約為2000元,遠低於合法辦公場所的租金水平。

洪九果品上一份財報,是去年8月發布的2023年上半年財報。2023年上半年,洪九果品營收增長19.4%至85億元,但淨利潤下降6.5%至8.029億元。一個潛在的令人不安跡象是,隨著貿易和其他應收賬款增長12.9%至101億元,公司貿易應收賬款減值損失上升47%,至1.837億元。

分析機構指出,截至2023年6月底,應收賬款在公司資產中的佔比高達92.4%,這樣確讓人不安,應收賬款周轉天數也從2022年底的144.8天增加到六個月後的188.5天。這些都表明,麻煩的跡象可能早在2023年就已出現,不過今年的榴蓮危機很可能將壓力提升到了一個新高度。

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新聞

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