XCH.US
XCHG posts strong gains in Nasdaq trading debut

這家電動汽車充電樁製造商依賴歐洲市場取得增長,為開拓美國市場,它還在得克薩斯州建立製造基地

重點:

  • 在納斯達克IPO中籌集資金2,070萬美元後,智能充電的股價在首周的交易中上漲了近兩倍
  • 今年一季度,公司的收入增長52%,利潤增長近三倍,但公司警告二季度有所放緩

譚英

9月10日,對曾任職於特斯拉的行業老兵侯逸飛來說是個特殊的日子,因他敲響了納斯達克的開市鐘,標誌著他創辦的電動汽車(EV)充電公司智能充電有限公司(XCH.US)正式邁上資本市場的台階。

公司的英文名叫XCHG Ltd.,又叫XCharge。早在今年2月智能充電就試圖上市,但卻遇冷,導致德意志銀行和華泰證券放棄擔任承銷商。規模較小的美國老虎證券成為此次交易的唯一承銷商,交易籌集資金2,070萬美元,不到之前5,000萬美元目標的一半。

儘管IPO規模較小,又或正因為如此,智能充電的股價在首個交易周內上漲了近兩倍,之後有所回落。週三收盤價為11.56美元,仍比6.20美元的發行價高出86%,IPO兩周後該公司的市值接近7億美元。

但現在為時尚早,而且該股具有一些獨特的模因股特質。它的市銷率(P/S)高達16.5倍,相比於規模較小的同行NaaS Technology (NAAS.US)僅為0.67倍、ChargePoint (CHPT.US)也只有1.77倍,這個比率看起來相當高。三家公司2023年均虧損,不過智能充電在今年扭虧為盈。

智能充電IPO規模縮水前,美國於5月提高了對中國製造的電動汽車的關稅,不過充電樁不在此列。智能充電還希望,在得克薩斯州聖馬克郊外修建一座3,500平方英尺的充電樁製造工廠,以避免未來美國政府或針對中國企業的潛在風險。

目前智能充電的充電樁來自中國,但其大部分業務都在歐洲。它希望有朝一日能從自己銷售的充電樁的軟件升級|和維護服務中獲得可觀的收入。但至少就目前而言,它絕大部分收入來自產品銷售,去年的總額為3,800萬美元,佔總收入的98.8%。

2023年,智能充電收入3,850萬美元,淨虧損800萬美元,部分原因是750萬美元的股權激勵費用。今年一季度,公司實現盈利,淨利潤73.3萬美元,營收1,110萬美元,同比增長51%。但公司警告,二季度營收在810萬美元至990萬美元間,同比下降19.2%至33.9%,毛利潤下降18.7%至33.5%。公司將業績下降歸因於“過渡期”,即因客戶升級到新產品,導致的舊產品銷量下降。

另一個令人擔憂的問題是其對個別客戶的依賴。2024年一季度,最大客戶佔其收入的47%,高於2023年全年的42%。

中國市場的小角色

儘管它的產品採購自中國,但來自中國的銷售額,在智能充電總收入中的佔比相對較小。去年,它在華銷售額僅為475萬美元,佔總收入的12.2%,而這個數字在今年一季度降至僅6.7%。

咨詢公司Next Move Strategy Consulting估計,2022年中國電動車充電市場的規模接近100億美元,隨著中國政府大力推動新能源汽車行業的發展,該市場有望在2030年達到614億美元。根據國際能源署的數據,中國2023年新註冊登記新能源汽車810萬輛,佔汽車市場的三分之一以上。

然而,市場的巨大規模意味智能充電面臨巨大的競爭壓力,包括來自提供自有充電設備的電動車製造商的競爭。歐洲是智充科技的最大市場,那裡的競爭似沒有那麼激烈,這或許可以解釋為什麼投資者對該公司青睞有加。

與競爭對手相比,智充科技有兩點優勢。它在2018年較早進入歐洲市場,2023年歐洲市場佔其收入的78%,今年一季度這數字增長到85%。公司招股說明書中的獨立研究顯示,智能充電在2023年是歐洲領先的大功率充電裝置供應商。

公司在馬德里設有一個檢測實驗室,是與瑞士檢測公司SGS的合資企業,並且它正在位於德國漢堡的全球總部,建造另一處檢測設施和研發中心。公司歐洲銷售負責人哈維爾·拉薩羅指出,歐盟設定到2030年減少至少55%淨溫室氣體排放的目標,鼓勵汽車製造商從內燃機車型轉向電動車。

但歐盟並不完全歡迎中國的電動汽車行業。7月與美國一樣,歐盟對中國電動汽車徵收懲罰性關稅,稅率從在華生產的特斯拉的9%,到上汽車型的37.6%不等。雖然智能充電的充電裝置對歐洲和中國製造的汽車都適用,但額外的關稅可能會妨礙整個市場的增長。

智能充電的第二個賣點是其淨零系列,它可以打開汽車充電以外的市場。該系列由集成鋰電池和直流快速充電器組成,除了為電動汽車充電外,還可以在非高峰時段購買和存儲電力,並以更高的價格將其回賣給電網,在高峰時段賺取利潤。根據招股說明書中的第三方數據,此類充電裝置的全球銷量,預計將從2024年的9,000台,以幾何級數增長,到2028年將增至約29萬台。

根據Grand View Research的數據,2023年全球電動汽車充電基礎設施市場規模為260億美元,預計從2024年到2030年將以25.4%的年增長率上升。在2023年,快充領跑市場佔全球充電設備收入的72.4%。但像智能充電的淨零系列的儲能解決方案市場則更為強勁,預計到2028年將達到1,700億美元。

智能充電專注歐洲市場可能也會使公司受益,因在中國以外,充電裝置的普及率相對較低。根據獨立研究,充電裝置的部署速度慢於電動汽車的普及,歐洲每台充電裝置對應13輛電動汽車,美國則對應25輛。這種比例可能是吸引投資者關注智能充電IPO的原因之一。相比之下,中國的電動汽車與充電樁的比例不到10比1。

如果把市場規模比喻為一條鯨魚,那麼智能充電還是一條小魚。按單位計算,該公司2023年售出1,688台直流快速充電樁,2024年一季度售出351台,這兩個數字同比都下降超過10%。同期營收仍在增長,智能充電將其歸功於價格更高的充電裝置的銷售。如果新推出的淨零系列的銷售,因為這種功能更為多樣的新產品越來越受歡迎而增長的話,未來的增長可能會更高。

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新聞

Medtide launches IPO

​​泰德醫藥啓動港股招股 客戶集中與地緣風險待解

引入了石藥集團和Welight Capital L.P.(微光創投)兩名基石投資者,合計認購1,000萬美元的股份 重點: 多肽CRDMO市場頭部效應明顯,包括泰德醫藥在內的第三至六大參與者分別僅佔約1%的市場份額 泰德醫藥擁有707名客戶,但五大客戶貢獻收入50.3%,最大客戶的收入佔比達26.8%    莫莉 近年來,減肥藥在全球醫藥市場增長迅猛,GLP-1(胰高血糖素樣肽-1)類藥物憑借其降糖、減重的雙重功效,成為資本市場最炙手可熱的賽道。不僅推動諾和諾德(NVO.US)、禮來(LLY.US)等跨國藥企市值屢創新高,也帶動了多肽相關的CRDMO(合約研究、開發與生產機構)業務爆發式增長,上週五,全球第三大專注於多肽的CRDMO企業泰德醫藥(3880.HK)啓動港股招股,最高將募資5.14億港元(4.1億元)。 招股書顯示,泰德醫藥此次IPO擬全球發售1680萬股,招股期為6月20日至6月25日,預計將於6月26日定價,發行價區間為每股28.40至30.60港元,投資者參與打新,認購一手(100股)的入場費為3090.85港元,摩根士丹利、中信證券為其聯席保薦人。 泰德醫藥此次在港IPO還引入了石藥集團(1093.HK)和Welight Capital L.P.(微光創投)兩名基石投資者,二者分別認購500萬美元的股份。以發行價區間中位數29.5港元/股計,基石投資者所認購的股份總數約為266.08萬股,佔全球發售股份的15.8%。 泰德醫藥雖然成立於2020年,但是其核心子公司中肽生化的業務始於2001年,是一家專注於多肽的CRDMO,提供從早期發現、臨床前研究及臨床開發以至商業化生產的全週期服務,公司為客戶提供多肽活性藥物成分(API),客戶再將API與輔料混合再加工為成品藥。 風靡全球的「減肥神藥」司美格魯肽和替爾泊肽均為GLP-1,屬於一種多肽藥物。全球多肽藥物市場規模預計從2023年的895億美元增至2032年的2,612億美元,年復合增速12.6%。由於GLP-1藥物供不應求,醫藥企業不得不尋求外部產能,多肽CRDMO企業因此受益。泰德醫藥也戰略性地專注於GLP-1管線,與7家客戶合作推進9個GLP-1分子項目,涉及口服及注射劑型。 據招股書引述的報告,以2023年的銷售收入計,泰德醫藥是全球第三大專注於多肽的CRDMO,市場份額為1.5%。但是多肽CRDMO市場頭部效應明顯,前兩大參與者合共佔據了約23.8%的市場份額,包括泰德醫藥在內的第三至六大參與者分別僅佔約1%的市場份額。 單一客戶份額佔收入三成 值得注意的是,即便全球多肽CRDMO市場持續迅猛增長,泰德醫藥的營收卻在2023年下滑,在2022至2024年,其收入分別為3.51億元、3.37億元、4.42億元,毛利分別為2.01億元、1.8億元、2.5億元,淨利潤分別為5,398萬元、4,890.5萬元和5,917.3萬元。 對於營收的波動,招股書解釋稱,2023年美國及中國內地的三家客戶調整多肽藥物開發計劃,導致其需求銳減,相關收入減少3400萬元;2024年收入大增31.3%則是因為來自一個專注於GLP-1藥品開發的美國客戶的收入增加。 2024年,泰德醫藥擁有707名客戶,但是其客戶集中度偏高,該年度前五大客戶貢獻收入50.3%,最大客戶的收入佔比達26.8%,一旦主要客戶的業務發生變動,其業績易出現波動。另一方面,海外收入佔比也高達78.6%,尤其是來自美國的收入佔55%,在當前複雜的地緣政治背景之下,未來業績有可能受中美貿易摩擦及關稅政策衝擊。 泰德醫藥稱,此次IPO募資所得約76.4%將用於在美國及中國建設生產多肽及寡核苷酸的設施,具體而言,募資額的38.2%將投向美國加州羅克林園區的建設,公司將於2025年上半年完成羅克林園區建設,預計增加100至300千克產能。其餘的9.5%和4.1%將分別用於在更多地區建立銷售及售後服務網點、擴張中國的產能。 在GLP-1的風口之下,泰德醫藥的發行市值約為41.83億港元(以發行價中位數計),市盈率約為64倍,遠高於行業龍頭藥明康德(2359.HK; 603259.SH)的市盈率18倍,後者無論是多肽產能還是財務表現都遠勝於泰德醫藥。GLP-1市場競爭白熱化、客戶集中度偏高以及外圍政策變化等種種因素都將考驗泰德醫藥這位「行業老三」的突圍能力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:Boss直聘發售新股 擬籌22.61億港元

內地招聘平台Boss直聘運營商看準科技有限公司(2076.HK; BZ.US)周二公布,擬發售最多3,000萬股新A類普通股,每股最高78港元,較周二收市價68.4港元溢價近14.04%,預期淨籌22.61億港元(2.88億美元)。 公司表示,籌集資金將用於投資技術及相關基礎設施、發展新業務、戰略收購或投資、營運等行政用途。發售新股在下周三定價,股份下周五上板開始買賣。 看準科技於2021年在美國納斯達克掛牌,翌年12月再到港交所主板雙重主要上市。由於看準科技是以介紹方式在港上市,因此當時並沒有集資。根據公司最新財報,今年首季收入年增12.9%至19.23億元,淨利潤大增111.9%至5.121億元。 公司美股周二升2.32%,收報18.09美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:公開認購超額20倍 曹操出行首開即潛水

網約車平台曹操出行有限公司(2643.HK)周三在港首日掛牌,開市股價即插水,跌近20%報33.8元,之後股價在此水平窄幅徘徊,中午收市報35.75元,跌15%。 公司發售4,417.86萬股,每股售價41.94元,錄得超額認購20倍,國際配售則錄得超額認購近1.8倍,集資淨額近17.2億元。 六名基石投資者共認購9.5億元股份,當中包括Mercedes-Benz旗 下投資公司、未來資產證券、無極資本、國軒高科(002074.SZ) 、 億緯鋰能(300014.SZ) 及速騰聚創(02498.HK) 。 2024年曹操出行的定制車隊超過3.4萬輛,覆蓋31個城市用。去年公司收入146.6億元人民幣(下同),按年增37.4%,但仍錄得虧損12.5億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
So-Young stock surges

股價忽然爆升倍翻 新氧合股計劃急煞車

由於投資者對新氧的自營診所商業模式趨之若鶩,令這家醫美機構近兩周的股價接近翻倍 重點: 股價近兩周接近翻倍後,新氧已推遲執行既定的合股計劃 該醫美機構正將業務模式,從轉介第三方診所轉向自營醫療機構,以強化品控能力   陽歌 醫美專業機構新氧科技有限公司(SY.US)似正重新評估其合股計劃。就在5月30日,公司宣布實施19.5:1的合股方案時,當時股價仍處於頹勢。合股是美股公司為滿足紐交所及納斯達克上市規則要求,使股價回升至1美元以上的常規手段。 去年6月,新氧的股價持續低於1美元關口,導致納斯達克發出不符合上市規則的警示。此次合股原定6月30日生效,計劃重構股價轉至1美元以上,以符合規劃要求。 然而,約兩周前,公司的股價突然啓動漲勢,6月17日已回升至1美元以上。此後升勢延續,至本周二收盤報1.71美元,近兩周累計漲幅接近倍翻。正是這波急漲,促使新氧上周五宣布重新評估合股決策,稱需「額外時間完善準備工作」,未來將公布新的實施日期。 那麼,此舉背後的動機何在? 雖不排除近期漲勢源自短線套利資金,但更可能的原因是投資者正重新發現新氧的內生變革潛力,這有望驅動業務重拾強勁增長。即便經歷此輪上漲,公司股票的市銷率仍處於低位,僅為0.85倍。這數值雖高於植發專業機構雍禾醫療(2279.HK)的0.32,但仍落後於完美醫療(1830.HK)的1.73倍,此水平屬行業常態。 簡而言之,新氧正深刻認識到品控的重要性,尤其在醫美這類敏感領域,少數庸醫及差勁的手術,足以瞬間摧毀企業聲譽。過去,新氧主要扮演中介角色,對接消費者與全國數千家醫美機構,以轉介費作為核心收入來源。 不過,由於入駐平台的診所質量難於管控,這種業務模式弊端漸顯。雪上加霜的是,2023年衛健監管部門開始要求,所有醫美機構必須持證經營,方可進行廣告投放。第三方研究顯示,當時全國僅約1.3萬家持證機構,多達8萬家處於無證經營狀態。 意識到經營環境困境後,新氧約在兩年前啓動自營診所戰略,從而實現對產品、人員及服務標準的全面管控。該業務板塊發展迅猛,有望在未來一兩年內成為核心收入。 新氧董事長金星在上月的財報電話會上表示:「我們認為,下一階段突破的關鍵,在於發展具備全產業鏈管控能力的醫美中心業務。」 一路坎坷 自2019年5月登陸紐交所,以每股13.80美元募資1.8億美元以來,新氧一路坎坷。上市未滿一年即遭遇疫情衝擊,消費者因擔憂感染新冠推遲醫美消費,致使業務承壓。2022年,公司營收下滑26%,陷入負增長,直到次年疫情消退才略有回暖。 不過,即便疫情結束,監管趨嚴再令公司受創,去年營收續跌2%。下滑態勢至今未止,最新財報顯示,其2025年一季度營收同比降6.7%,從上年同期的3.18億元減少至2.97億元(約4,100萬美元)。 營收下滑主要源於「信息及預約服務」收入大跌34%,這項業務包含將客戶轉介至診所的佣金收入。該板塊一季度創收1.43億元,約佔當期總收入的48%。而去年同期,該業務貢獻2.17億元,佔營收比重超三分之二。 傳統業務萎縮之際,擴張中的自營診所網絡推出的輕醫美業務,正迅猛增長。該板塊一季度營收,從去年同期的1,520萬元激增至9,880萬元,增幅超五倍,佔營收比重達33%,去年同期佔比僅為5%。 公司預計,伴隨新診所開業,該業務將持續快速增長,二季度相關收入將達1.2億至1.4億元。目前,新氧在全國主要城市運營23家醫美中心,其中僅4家開業逾一年。公司在財報電話會議上透露,未來幾年計劃每年新增約13家診所。 金星表示:「自有品牌醫美中心持續釋放強勁增長動能,實現三位數的年度增長。」 他續稱:「隨著規模擴張,我們有信心延續此勢頭,進而解決用戶核心痛點,全面提升醫美服務體驗。」 我們基本認同新氧的新業務模式更具成功潛力,但中國經濟增速放緩與消費者日趨謹慎,是否會抑制整體醫美的需求,目前仍有待觀察。更明確的是,市場對其股票關注度正顯著回升。因此,若公司最終取消既定的合股計劃,我們也不會感到意外。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏