這家太陽能電池板製造商稱,其收入從去年第四季度到今年第一季度錄得環比下降,但指出,烏克蘭戰爭正在加速全球擺脫對化石燃料的依賴

重點:

  • 晶科能源將第一季度收入環比下滑10%歸咎於新冠疫情造成的業務中斷,但補充說,挑戰是「短期的、可控的」
  • 該公司預測今年總出貨量將在35GW至40GW之間,意味著它將從競爭對手那裡搶奪市場份額

陽歌

晶科能源股份有限公司(JKS.US; 688223.SH)剛剛發佈的兩份最新公告,傳遞出不少信息。公司的盈利狀況似乎表明,在這個擁擠的行業打滾十餘年之後,它正在崛起為世界領先的太陽能電池板製造商之一。太陽能行業目前才剛剛開始圍繞幾家大型企業進行整合。

當中涉及的意義重大,因為隨著各國爭相部署越來越高效的太陽能和風能發電,從而減少碳足跡,該行業有望在未來十年實現爆炸式增長。

晶科能源的行業領先優勢在周三發佈的第一份重要公告中體現出來,公告稱,該公司開發的太陽能電池轉化效率高達25.7%,創下了世界紀錄。這個消息顯然有點自吹自擂,因為太陽能電池的轉化效率一直在不斷提高。該公司甚至指出,之前的紀錄25.4%也是自己在去年10月創下的。但對發電廠建設者而言,每一次的提升都會讓太陽能比傳統的燃煤和燃氣發電更有吸引力。

晶科能源在另一份重要公告,即周四發佈的更常規的季度財報中提及了這個話題。晶科能源指出,隨著西方國家努力擺脫對俄羅斯最大出口產品石油和天然氣的依賴,烏克蘭戰爭似乎注定會加速太陽能發電設備的安裝。

這種依賴在俄烏戰爭期間頻繁表現出來,歐洲國家多次譴責俄羅斯的軍事行動,但同時仍然購買俄羅斯天然氣。在俄羅斯本周早些時候突然切斷天然氣供應時,其中兩個國家——波蘭和保加利亞,已經痛苦地意識到無法兩全其美。

「在歐洲,俄烏戰爭已經突顯了太陽能需求,預計今年年內該需求會持續增加,未來隨著時間的推移,還將進一步穩定增長」,晶科能源董事長兼CEO李仙德在季報附帶的聲明中說。

在一連串新信號的影響下,晶科能源的股價表現相對良好,一周前預先公佈部分業績之後,其股票上漲了2.3%。在宣佈了創紀錄的轉化效率之後,其股價又上漲了10%。在周四最終業績發佈後,其股價出現下跌,可能是由於早期上漲之後的獲利止盈。總之,該股票在上周上漲了約5%。今年迄今也上漲了15%——這是許多在美上市的中國公司做不到的。

在估值方面,晶科能源和在美國上市的同行阿特斯集團(CSIQ.US)的交易價格,似乎仍然低於在其他地方上市的中國同業及非中國同業,這是因為在美上市的中概股目前面臨著中美爭端引發的退市風險。晶科能源在美國的股票基於2023年盈利預期的市盈率為15倍,阿特斯集團的市盈率為僅為8倍。相比之下,美國龍頭企業First Solar (FSLR.US)的市盈率為32倍。在中國上市的競爭對手天合光能(688599.SH)基於2023年盈利預期的的市盈率也高於晶科能源,為23倍。

不斷增長的市場份額

說了這麼多,我們將在本文的後半部分關注晶科能源的最新業績,從中似乎可以看到,它在這個快速增長的行業中繼續擴大市場佔有率。我們將從一些背景數字開始,晶科能源預測今年全球將有250GW的光伏新增裝機,比2021年的183GW增加了三分之一以上。

該公司預計將銷售35GW至40GW的裝機容量,這意味著擁有全球市場約15%的份額。這裡我們應該指出的是,這個市場份額可能略高,因為該公司今年的銷售預測包括太陽能硅片、電池和組件,而不僅僅是成品。但一個類似的計算顯示,晶科去年在全球市場上佔有約13.6%的份額,這意味著隨著行業的整合,其份額正在增長。

這些數字,再加上該公司在提高轉化效率方面的領先地位,似乎預示著晶科能源的長期發展前景良好。不過,短期業績略顯遜色,該公司第一季度出貨量為8.4GW,比去年同期增長56.7%,但比上一季度下降13.4%。一季度的收入也環比下降10%,至148億元(22億美元)。

「自3月份以來,中國的疫情防控政策導致物流擠擁,運輸能力大幅下降,這進一步增加了成本壓力」,李仙德在公告中說。晶科的生產地點相對多元,在中國之外的美國、越南和馬來西亞都有設廠。這是迴避對中國製造實施反傾銷處罰的一個重要因素。過去五六年裡,美國和歐洲一直在對中國商品實施反傾銷處罰。

但總的來說,晶科能源的大多數生產仍然放在中國,由於實行新冠清零政策,頻繁、意外的封鎖令很多企業陷入了混亂狀態。雖然這在一二季度給晶科能源造成了一些痛苦,但它表示,總體影響應該是「短期的、可控的」。

財報中另一個值得注意的數字是晶科的毛利率,該公司上季度的毛利率從上年同期的17.1%降至15.1%。該公司將下降歸咎於高昂的材料成本,即過去一年多晶硅成本的飆升。但這些價格似乎已經見頂。全球最大多晶硅生產商之一的大全新能源(DQ.US)一周前公佈,一季度的平均售價從上一季度的每公斤33.91美元降至32.76美元。

在利潤方面,晶科能源最新的淨利潤從去年同期的2.21億元降至2,900萬元,不過這似乎主要跟部分債務的公允價值變化有關。總而言之,這份財報似乎主要延續了最近的趨勢,顯示出晶科正在成為整合中的太陽能行業的領導者,該行業將在技術進步和各國急於擺脫化石燃料的推動下加速成長。

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新聞

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簡訊:生力啤上半年盈收雙升

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簡訊:雍禾醫療發盈喜 扭虧為盈賺2,500萬

醫療機機雍禾醫療集團有限公司(2279.HK)周二發盈喜,截至今年6月底止的中期業績扭虧為盈,純利不少於2,500萬元人民幣(下同),去年同期則虧損1.39億元。 集團表示,期內通過優化門店網絡,將資源聚焦核心門店,提升醫院運營效率。此外,持續提升自研的連鎖醫療管理系統「禾帆」,並融入企業AI知識庫引擎。同時,集團通過管理模型重構及營鎖投放精細管理,顯著提升獲客轉化率及投入產出比。 周二雍禾医疗平开报3.54港元,后股价急跌逾5%,今年以来公司股价升近三倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yan Palace makes bird's nest products

燕之屋營跌利增 王石代言銷售慘淡

中國最大燕窩品牌在營收承壓背景下實現盈利復蘇,預期今年上半年利潤同比增長20%至35% 重點: 燕之屋預計今年前六個月利潤將增長20%至35%,同期營收增長近乎停滯或呈負增長態勢 銷售費用下降、廈門新工廠智能製造升級和工藝改進,共同推高這家燕窩製造商的利潤空間   譚英 在經濟波動期,中國消費者發現,傳統燕窩製品的親民化轉型正降低消費門檻。 廈門燕之屋燕窩產業股份有限公司(1497.HK)上周發布的盈利預告傳遞出關鍵信息:繼去年利潤下滑後,今年上半年盈利強勁反彈。儘管平價產品策略導致營收增長乏力,投資者仍湧入購買公司股票,公告後數日,股價大漲逾7%。 燕之屋預計上半年營收區間為10億(約合1.398億美元)至10.6億元,同比小幅下滑。但利潤表現更為亮眼,預計錄得7,200萬至8,100萬元,同比增幅達20%至35%。 盈利改善並非無跡可尋,公司去年年報顯示,儘管當年下半年營收開始萎縮,利潤在經歷上半年斷崖式下跌後,於下半年企穩。 新品系列為燕之屋去年注入增長動能。以燕窩為基底、2023年推出的平價食用燕窩粥產品需求旺盛,帶動全年新品收入激增63.3%。其他的平價新品包括燕窩肽天然蘇打水、整根人參燕窩飲,單價均低於200元(約合30美元)。 傳統「純燕窩」產品線雖仍佔去年總營收的87.6%,但較2023年91.3%的佔比有所下滑。新品營收佔比從2023年的7.2%升至去年的11.3%,其中新拓展的護膚品類貢獻1.1%的營收。 燕之屋在洞燕唾液製品領域佔據重要地位,後者原料取自東南亞洞穴金絲燕,以唾液粘合樹枝築成的燕巢。 自明朝起,燕窩製品即為中國奢侈滋補品。目前,燕之屋佔據14%的國內燕窩市場份額,資產包括位於中國西北甘肅省的全球最大燕窩加工廠,並在220個城市設有700家實體門店。 即便佈局新品線與新加坡海外渠道,燕之屋盈利增長仍存變數。去年淨利潤提升部分得益於管理費用縮減12.4%,這更多源於成本管控而非業務擴張。此外,2023年拖累盈利的IPO相關費用消除,亦推高去年利潤。 新晉品牌代言人 除受益於新品矩陣外,燕之屋將盈利回升歸因於廈門總部工廠智能製造的升級和工藝改進,帶來運營效率提升,並計劃在甘肅、上海工廠推行類似改造。 銷售費用佔營收比重下降也被視為利潤改善動因。這一趨勢去年已初顯成效,去年下半年銷售及分銷費用增速,從上半年的同比38.5%驟降至2.3%。 為拓展男性及年輕客群,公司持續依賴品牌代言人策略。今年新聘地產巨頭萬科創始人、前董事會主席王石,後者以攀登珠峰等登山壯舉及航海探險聞名。此前,公司簽約演員鞏俐及中韓偶像團體明星王一博。 新代言人成效尚待檢驗。當前消費環境承壓,消費者正削減此類可選消費支出,燕之屋的高定價策略面臨挑戰。公司近年啓用王石、王一博等男性代言人拓展跨性別、跨代際客群的嘗試,同樣存在試錯風險。 74歲的王石代言首款產品引發市場質疑。燕之屋「總裁碗燕」含六碗燕窩,單盒售價高達3,168元(折合每158克碗裝產品528元,約75美元)。儘管有王石背書,銷售仍顯慘淡。 據媒體報道,該禮盒在天貓旗艦店上市前六日僅售出六盒。與此同時,伴隨行業價格承壓,燕之屋整體庫存風險可能加劇。在經濟前景不明朗的背景下,消費者日益縮減非必要開支,中國13,000多家燕窩企業正競相降價,即食燕窩單價已低至每45克碗裝產品20元。 因燕窩屬自然資源,企業多通過價格競爭與產品創新實現差異化。未上市競爭對手小仙燉,憑借鮮燉燕窩品類取得成功,連續八年蟬聯銷冠。但據中國媒體近期報道,即便小仙燉也面臨經營壓力,被迫取消獎金福利、裁員並下調業績目標。 儘管23倍市盈率表現強勁且分紅優厚,燕之屋看似優勢顯著,但鑒於產品賽道局限、溢價策略及白熱化競爭,公司需付出更多努力維繫投資者信心。其疲軟的營收增速引發擔憂,或是當前股價較2023年發行價折價約10%的一大誘因。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里