0533.HK
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內地消費疲弱,上市32年的老牌男裝企業金利來,也加入這一波私有化浪潮

重點:

  • 收購價格較停牌前市價溢價約24.85%,但較每股資產淨值折讓約65%
  • 截至今年上半年,公司持有約10.7億港元現金,物業投資約34億港元

  

李世達

儘管港股市場已有回暖,但港股私有化趨勢仍持續,不受資本青睞的眾多小盤股紛紛打起退堂鼓。單計12月,已有復星旅文(1992.HK)、利福中國(2136.HK)等陸續公告私有化,而上市超過32年的男裝品牌金利來集團有限公司(0533.HK)近日也趕上這波退市潮。

金利來近日公告,大股東兼主席曾智明持有的公司作為要約人,以計劃安排方式提出私有化,註銷價格每股1.5232港元,較停牌前價格1.22港元溢價24.85%。是次收購要約涉及3.04億股,佔總股本31.25%,私有化總代價約4.64億港元。

公司指出,恒生指數於過去五年下跌26.72 %,即使今年9月、10月股市反彈期間,公司股價也變動甚微,表明在成交量偏低的情況下,公司股價已不能反映公司估值。此外,公司過去20年來並沒有在市場集資,認為上市地位作為公司的融資來源已變得「無關緊要」。而私有化後,公司的運營成本可更精簡,運作可更靈活。

或許市場早已嗅到私有化的風聲,金利來股票在11月21日宣布停牌當日即大漲37.1%,12月18日復牌再漲13.9%至1.39港元。

較NAV折讓65.95%

從私有化價格來看,每股1.5232港元的出價雖停牌前市價溢價約24.85%,但截至今年6月底,股東應佔每股資產淨值(NAV)為4.4741港元,等於折讓約65.95%價格收購,且公司表明不會再加價。

按公司的半年報,目前公司持有現金及存款合共10.7億港元,並無長債及短債,而公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾34億元。以4.64億港元的代價退市,對公司來說絕對划算。

按照港交所規則,私有化門檻需要75%股東同意,以及少於10%的無利害關係股東反對才能成事。在非利害關係人股東之中,富達投資持有約5,870萬股,佔總發行股數5.99%,並佔非利害關係人股份19%。意味著只要富達反對,私有化就會泡湯。

從小股東角度看,公司股價長期低迷,今年下半年更跌穿1港元,且公司鮮少回饋股東,這次又幾乎是想「賤價」回購,按理應該很難同意。不過,儘管出價不令人滿意,卻不失為一個退場脫身的契機。原因是服裝行業在內地市場面對強大競爭,公司業績持續下滑,即使不退市,短期內也難期望股價翻身。

金利來是由香港愛國商人、有「領帶大王」之稱的曾憲梓,於1968年在香港創立,從一個面積60平米的家庭手工作坊生產領帶起家,於1984年進入內地市場,並且將產品範圍拓展至男士正裝、商務休閒、皮具皮鞋等,門店遍布全國各地,一句「金利來—男人的世界」廣告詞享譽神洲大地。

除服裝本業外,金利來也進軍房地產投資市場,在香港、廣州、瀋陽均有收租項目,在廣東梅州也有兩處住宅項目,現有總物業價值約26.42億港元。

坦言營運前景困難

然而消費與房地產,正是當前中國最疲弱的板塊。受到內地消費降級、房地產下行等因素影響,金利來業務自2022年起持續下滑。根據公司財報,今年上半年錄得營收6億港元,同比下跌9%;其中,內地市場的服裝服飾營收較去年同期下跌9%。同期股東應佔溢利為5,823.3萬元,按年大跌26%,而去年全年則跌了24.8%。

公司直言,「預期國內宏觀經濟環境尚未穩定,消費信心和市場動力仍將疲弱,並難於短期內改善,2024年下半年的營運前景仍將非常困難。」

值得一提的是,服裝起家的金利來,也打算進軍新能源領域,去年已成立新能源公司從事光伏業務,今年上半年完成投資額約907萬港元的項目,期內僅錄得38萬港元的售電收入及輕微的盈利。

公司直言,在公司股票流通率偏低的情況下,當公司出現不利股價的事件時,股東要進行大量出售會形成挑戰。簡而言之,金利來是要告訴小股東,與其繼續持有,不如趁現在套現回血,即使價格不滿意也認了吧。

至於退市後的金利來,或許可將目光從短期業績轉向長遠發展,好好思考未來的路該怎麼走。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏