這家即時互動技術供應商第二季度收入下降3.2%,但下半年有望反彈

重點:

  • 今年第二季度,聲網連續第二次錄得收入下滑,與此同時,去年中國教育整治行動引發的業務損失影響仍揮之不去
  • 該公司重申預計2022年收入將增長5%,意味下半年收入將恢復兩位數增長

陽歌

作為互聯網上紅極一時的Clubhouse聊天軟體即時互動(RTE)語音技術供應商,聲網公司(API.US)去年在全球聲名鵲起。在失去了其業務的一個重要組成部分後,該公司目前正在經歷身份危機。然而,從該公司傳遞的信號中,卻完全看不出這一點。它仍在大舉投資新的產品開發,並在大本營上海興建龐大的新總部。

聲網在週一美國股市收市後發佈的最新財報似乎表明,與其正在經歷的身份危機有關的低谷,可能已經在上半年結束。更重要的是,除了專注於音訊即時互動技術,該公司還拓展了視頻和其他應用,推出了新的產品系列,涉足元宇宙和物聯網(IoT)等新興領域。

但投資者似乎仍然不買帳。畢竟,談論新計畫是一回事,拿出真正的業績則是另一回事。

最新業績發佈後,聲網的股票在盤後交易時段下跌1.7%,與此同時,美國股市週一輕微上漲。這次下跌導致該公司股價跌至IPO以來的新低,今年至今已失去約三分之二的市值。其最新收市價為4.73美元,較2020年6月的20美元IPO價格縮水了四分之三。

當然,聲網和所有美國上市中概股一樣,還面臨強制退市的威脅,如果美國和中國無法達成關鍵的資訊共用協定,讓中概股遵守美國的《外國公司問責法》,就會觸發這種情況的發生。但即使考慮到這一點,投資者目前似乎仍然對聲網毫無興趣。

我們可以理解這種態度,但有些人可能認為投資者有點太悲觀了。聲網的管理層顯然並不擔心,至少從他們在多個領域的持續大規模投資來看是這樣。

該公司在2月宣佈了2億美元(13.5億元)的股票回購計畫,稱截至6月底已經回購了約2,000萬美元的股票。6月,該公司還宣佈將在大本營上海建設新的總部,它為土地所有權支付了11.5億元,作為在該項目中佔有的46%的股權的一部分。

收入縮水的同時,該公司第二季度的整體支出增長了20%,其中研發支出增長了兩成,至3,240萬美元。從這些數位中,似乎看不到一家正在走下坡的公司。或許這在一定程度上是因為聲網的現金緩衝能力較強,它的現金儲備雖然較去年底的7.55億美元有所下降,但在該季度仍達到可觀的6.41億美元。

持續改善的利潤率也讓該公司有理由感到樂觀,其第二季毛利率從一年前的61.1%攀升至64.9%。剔除去年收購即時通訊技術提供商Easemob獲得的客戶之後,其淨客戶數量在二季度也增長了17.5%,從一年前的2,449家增長到2,877家。

對教育的過度依賴

我們已經說到了該公司發出的積極信號,接下來我們將討論到,聲網已失去最大的收入來源之一。這指的是中國的民營線上教輔行業,政府在去年年底嚴厲打擊民營的營利性課後輔導服務之後,該行業實際上遭到了扼殺。

聲網之前曾經表示,課後輔導曾佔其收入的四分之一左右。這個來源今年實際上已經枯竭,今年首季僅貢獻了130萬美元,而去年同期則超過了1,100萬美元。它在最新的財報中,沒有提供任何教輔方面的收入詳情,但我們或許可以推測,該數字第二季也就在100萬美元左右,甚至更少。

受此影響,該公司第二季度總收入同比下降3.2%,至4,100萬美元。雖然這很糟糕,但與首季4.1%的更大跌幅相比,該數字已略有改善。隨著收入下降和成本持續增長,該公司的淨虧損大約翻了一番,從上年同期的1,540萬美元增至3,070萬美元。

儘管業績不太樂觀,但該公司重申了之前的全年營收指引,即1.76億至1.78億美元。如果我們計算一下,這意味著該公司預計下半年營收將從上半年的7,960萬美元增長到9,700萬美元左右,即比上半年增長約21%,按年則增長13%。

所有這些都表明,聲網在填補教育服務收入留下的缺口方面取得進展。該公司表示,首季度來自中國以外市場的收入,增長了約50%。

除了市場多元化之外,該公司引述第三方數據稱,它是即時互動“平台即服務”市場無可爭議的領導者,正在積極開發即時互動技術,以在元宇宙和物聯網應用中提供語音、視頻和其他功能。今年早些時候,我們曾經詳細介紹了其中一項名為MetaKTV的技術,它可以幫助開發人員創建元宇宙卡拉OK應用程式。其物聯網產品用於智能音箱、視頻通話和監控等應用程式,似乎也有很大的潛力。

總而言之,考慮到聲網身處新一代尖端即時互動技術的前沿地位,它看起來確實是一家遭到低估的公司。該公司目前的市銷率為3.5倍,雖然不算差,但仍然落後於Twilio(TWLO.US)的4.6倍,但比8×8 Inc.(EGHT.US)的0.9倍高。

該公司需要恢復強勁的收入增長,才能讓投資者相信為什麼應該給它更高的估值。這最早可能在明年發生,屆時對教培行業的整治造成的影響才會真正成為過去。

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新聞

簡訊:金利來私有化計劃未獲股東批准

服裝品牌金利來集團有限公司(0533.HK)上周五公布,大股東兼主席曾智明建議將公司私有化之計劃,在法院會議上未獲股東批准,其中,贊成及反對分別佔出席投票的股東股數55.332%及44.668%。因此,建議及計劃已告失效。 曾智明於去年12月提出私有化計劃,理由是公司估值偏低,且20年來並未在市場上集資,上市地位「無關緊要」。其出價每股1.5232港元雖較當時市價溢價約24.85%,但較截至去年6月底止股東應佔每股資產淨值(NAV)4.4741港元,折讓約65.95%。 根據年報,金利來去年收入12.2億港元(1.57億美元),同比下滑8.4%,淨利潤則下滑19.9%至9,310萬港元。截至去年底,公司銀行存款、現金及現金等價物約10.5億港元。公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾33億港元。 公司股價周一大幅低開39.6%,報0.9港元,至中午收市報1.05港元,跌29.53%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zhipu makes AI products using LLMs

智譜率先搶上市 成敗還看能否續創收入

專注為企業客戶提供大型語言模型的智譜,今年已向政府融資20億元 重點: 智譜欲在中國AI「六小虎」中率先上市,而競爭對手正逐漸放棄成本高昂的基礎模型 公司嚴重依賴政府扶持,但這策略存在風險,其他人工智能領軍企業所受的教訓,已充份證明此點 陳竹 識別型AI還是知識型AI? 這是橫亙在中國數量眾多的人工智能(AI)初創企業面前的問題,它們在努力探索既能規避爭議及過渡依賴政府,同時兼具強大增長潛力的道路。雖然很多早期參與者專注識別型AI(其最大的應用領域之一是監控),但新一代初創公司在基於知識的大型語言模型(LLM)中,發現了更大的潛力,而且爭議也相對較少,比如OpenAI和最近的DeepSeek的模型。 據財經媒體《財新》報道,智譜正謀求在新一批純LLM公司中拔得頭籌,率先上市。公司上月向北京證監局辦理輔導備案,邁出IPO的第一步。如果一切順利,智譜有望在以LLM為依託的AI「六小虎」中,率先登陸資本市場。 在竞争激烈的中国人工智能领域,智谱普遍被认为是六家公司中,最有可能存活下来。它们所处的LLM领域,最近被DeepSeek打破。后者不久前发布成本效益更高的模型,包括专注推理的R1,引起广泛关注。 儘管最近聲名鵲起,但DeepSeek並不屬於LLM領域的AI「六小虎」。「六小虎」中的其他五家公司分別是MiniMax、月之暗面、百川智能、階躍星辰和零一萬物,其中兩家已經發出戰略轉移信號,不再專注於LLM所屬的基礎模型。由AI先驅、著名風險投資家、前谷歌大中華區總裁李開復創立的零一萬物已表示,將停止投資基礎模型的開發,因基礎模型開發需要在AI芯片和研發方面投入巨資。 這些公司正轉向以DeepSeek開發的基礎模型而開發的應用程序,曾任搜狗的首席執行官王小川創立的百川智能,同樣也表示將轉變戰略,專注醫療保健應用,而不是繼續投資基礎模型。 雖然其他三家公司近期並未就各自的戰略發表評論,但智譜因對基礎模型開發的堅定投入,終能脫穎而出。公司最近加大這方面的投入,於3月推出一款其專有GLM模型的通用AI代理。此外,它還採取類似DeepSeek的額外舉措,開源其基礎模型。 政府的支持 在大模型領域的AI「六小虎」中,智譜展現出驚人的融資能力。過去一年,同行在籌資方面相對沈寂,而智譜卻成為了投資者的寵兒,僅在今年就獲得至少20億元(2.76億美元)的資金。 這輪籌資始於3月初,作為浙江省會的杭州,市政府成為一輪10億元融資的領投方。隨後,中國其他三個城市也加入投資:廣東珠海市出資5億元;四川省會成都市投資3億元;就在最近,北京市政府也投資了2億元。 鑒於中國大力發展該領域,最近這波由政府支持的資金頗值得關注。智譜抓住這一政策紅利,標誌已改變公司對私人資本的依賴。 2019年由清華校友唐傑、張鵬創立的智譜原本是校企,後從清華脫離。其早期的融資輪吸引知名私營投資機構,如紅杉(前身為紅杉中國),以及中國互聯網巨頭阿里巴巴和騰訊。脫胎於中國最負盛名的理工科學府,在一定程度上,是它獲得大量國有資本青睞的原因。 智譜是中國大語言模型開發領域的先驅之一,早在2022年末,OpenAI推出具有變革性的ChatGPT前就已成立。ChatGPT的推出,引發中國的人工智能熱潮,眾多公司競相開發本土替代產品。智譜的所有主要競爭對手,都是在後ChatGPT時代成立。 從公司的融資歷史,可以看出其財務實力。研究公司來覓的數據,自成立以來,智譜已完成14輪融資,籌集資金超過90億元。在中國競爭激烈的人工智能領域,其強大的籌資能力以及早期對大語言模型的專注,使其在競爭中佔據優勢。 然而,智譜真正的競爭並非來自其他人工智能初創企業,而是來自阿里巴巴、字節跳動和騰訊等科技巨頭,以及迅速崛起的DeepSeek。雖然智譜擁有來自政府和風投的強大支持,但這些老牌企業借核心業務的造血能力,擁有更雄厚的資金儲備。 雖然人工智能商業化仍處早期階段,但爭奪消費市場份額的競爭,揭示了當前的市場狀況。根據人工智能產品追蹤網站Aicpb.com4月的數據,智譜清言的月活用戶為900萬,排名第九,與市場領先者差距明顯。阿里巴巴的誇克以1.49億月活躍用戶數領先,其次是字節跳動的豆包,月活躍用戶數為1.07億,Deepseek的月活躍用戶數為9,600萬。 話說回來,消費者應用程序並非智譜的主要關注點。公司的定位是為企業客戶和政府機構,提供定制人工智能解決方案,這類業務往往比面向消費者更賺錢。 在中國的技術市場,政府機構以及國有和地方國有企業,是軟件和數字解決方案的最大買家之一,由於智譜與政府關係緊密,這可能對其有利。 但嚴重依賴政府本身也存在風險。ChatGPT出現之前的「AI四小龍」,正正是前車之鑒。彼時,AI主要與識別技術有關,涉及計算機視覺。 AI四小龍,即商湯(0020.HK)、曠視科技、雲從科技(688327.SH)和依圖科技,業務主要圍繞政府工作開展,提供基於計算機視覺技術的監控系統。然而,隨著政府削減監控相關項目的支出,這些公司已失去往日的輝煌。 由於無法實現客戶群的多元化並拓展新的應用場景,這些曾經顯赫一時的AI公司,如今面臨業務萎縮和虧損加劇的困境。面對這一現實,商湯最近正將業務重心,從原來的識別技術迅速轉向更具商業潛力的基礎模型。 總而言之,在中國快速發展的人工智能領域,要與科技巨頭一較高下,智譜憑借雄厚的財力,有望笑到最後。然而,準備在同類公司中拔得上市頭籌之際,智譜仍面臨著一項嚴峻挑戰:如何向投資者證明能夠通過自主研發的產品和服務,創造可持續的收入。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:招股集資310億元 寧德時代勢成今年新股王

動力電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公開招股,發售近1.18億股,7.5%在港公開發售,每股價不超過263元,集資總額達310億元。 據彭博消息,寧德時代的發售將採取「Reg S」方式,即不會向美國境內投資者售股,目的是減低美國的風險。 公司過去三年的盈利持續增長,2022年至2024年分別為335億元人民幣(下同)、473億元及553億元。 寧德時代的基石投資者包括有科威特投資局(KIA)及中石化,各投資5億美元,另外內地私募之王高瓴亦投資2億美元。集資所得約90%用於推進匈牙利項目第一及二期建設,約10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏