這家電器零售商預告今年首三季收入大降55%至60%,披露部分貸款逾期

重點:

  • 國美零售即使開拓電商業務,仍難阻銷售收入大挫,更需大幅削減門店及裁員節省開支
  • 公司債務危機迫在眉睫,一年內須償還高達229億元銀行貸款,但手上可動用現金僅24.1億元

羅小芹

自古美人歎遲暮,現實中的商界梟雄,也惋惜人間見白頭。

2010年,中國前首富黃光裕因「經濟犯罪」身陷囹圄,2020年6月假釋出獄,市場本來期望他能帶領國美零售控股有限公司(0493.HK)重振雄風,奈何市場早已盤踞多家大型電商,國美推出的電商平台「真快樂」不但未能取得甜頭,反令公司財政惡化。在高管跳船,裁員欠薪的劣勢下,黃光裕能否力挽狂瀾?

國美最近發布盈利警告,預告前三季度累計銷售收入同比大挫55%至60%,全年業績將出現下滑。公司解釋,2022年至今,新冠疫情肆虐,消費市場環境複雜多變,對其零售業務帶來重創。

國美指出,收入下降造成部分應付的金融機構貸款逾期,其所持的約5,500萬股中關村(000931.SZ)股票已被凍結,現正積極與金融機構洽談解決方案。若以周三收市價計,該筆股份市值逾3.5億元。消息公布後,國美股價在之後一個交易日大挫7.1%,創0.118港元歷史新低,反映投資者的絕望心態。

面對惡劣形勢,公司表示將繼續推進戰略重心聚焦,專注做好家用電器及消費電子產品零售等主業。管理層將主力降本增效,通過關停低效門店、重組業務板塊、優化組織結構等方式,努力提升公司經營能力。

發出盈警前,國美的降本增效措施早已開展。資料顯示,集團全國門店由去年底的4,195家減少到今年6月底的3,895家,共計關店300家;員工更由去年中的35,032名,大減近萬人至今年6月底的25,701名,可見節流力度已相當大。

電商收入被拋離

國美將盈警歸咎疫情將零售市場打入冷冬,只是說中事實的一半,雖然中國多個城市實施防疫封禁,但反而推動網購熱度,對電商有利,問題是營銷策略及成本控制是否得宜。

以專注下沉市場的拼多多(PDD.US)為例,上半年營收552.3億元,期內淨利潤高達115億元,利潤率高見21%。從這個例子可見,作為傳統零售商的國美或未能適應新形勢,與大型電商競爭時落入下風。

國美推出的「真快樂」電商應用程式,通過深耕「家.生活」戰略重整旗鼓,但「真快樂」意圖對標短片巨頭抖音,希望以此建立高忠誠度的消費族群,明顯未能取得預期效果。據第三方研究公司Analysis的資料顯示,該平台上線超過18個月之後,今年6月只有7,286萬月活躍用戶,遠遜阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及京東(JD.US; 9618.US)的8億及3.5億戶,反映較遲起步的劣勢明顯。

去年「真快樂」的商品交易總額(GMV)雖增長30%,但仍然只有1,469億元,遠低於黃光裕最初定下的1萬億元目標。相比之下,阿里巴巴和京東在最新財年發佈的GMV分別為8萬億元和3.3萬億元,表現差天共地,最終導致大裁員,部門主管紛紛離職。

然而,高管跳船現象已不限於「真快樂」平台。國美9月底確認,上任不足一年的國美電器CEO王巍及國美投資公司CEO何陽青均相繼離職,過去14個月,國美電器已三次易帥,而王巍更是在國美工作逾20年的老臣子。

229億短債待還

國美改革失敗,也不能將責任全部算在黃光裕一人身上,部分傳統零售商嘗試自建網上銷售平台,但成功轉型的不多,取得不俗成績的蘇寧易購(002024.SZ)卻因母公司財政問題,控股權最終落入電商巨頭阿里巴巴手上。

粗略計算,由2017年至今年上半年的五年半間,國美已累積約223億元虧損,當中由2020年底黃光裕回歸公司的一年半間,累計虧損也近74億元,顯然業務未因黃氏回歸出現任何起色。

公司半年財報披露,截至今年6月底止,流動負債達500.7億元,其中一年內須償還高達229億元銀行貸款,但手上可動用的現金及現金等價物僅24.1億元,難以應付這筆巨債短期債務,可見公司債務危機已迫在眉睫。

國美早前也承認,公司確實遇到了前所未有的巨大困難和嚴峻挑戰,企業轉型進程受阻,現金流明顯受壓,雖然已通過持續聚焦主業、推進戰略轉型等手段作最大程努力,但高企的經營成本依然是目前最沉重包袱,不排除將繼續裁員,以進一步縮減開支。

國美持續虧損,計算估值只能比較市銷率(P/S ratio),現時國美市銷率已跌至0.11倍,遠低於蘇寧易購的0.2倍,具盈利能力的阿里巴巴和京東的市銷率較高,分別為1.63倍和0.41倍,可見市場對黃光裕改革國美不寄厚望。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏