LKNCY.US
Luckin is a coffee store chain

去年第四季度,星巴克在競爭極其激烈的市場中尋找新出路,瑞幸咖啡則鞏固了自己作為中國領先咖啡連鎖店的地位

重點:

  • 瑞幸咖啡第四季度營業利潤和淨利潤取得三位數的強勁增長,消息帶動其股價上漲8%
  • 隨著消費者拋棄價格高昂的咖啡,轉而選擇廉價咖啡,實力遭削減的星巴克,正為其價值10億美元的中國業務尋找戰略合作夥伴

  

譚英

瑞幸咖啡公司(LKNCY.US)在2月20日發布了最新季度業績,比它在本土市場的競爭對手星巴克(SBUX.US)發布最新財報的1月28日晚了幾周,這可能只是時間上的巧合。但這兩份財報截然不同,瑞幸咖啡鞏固了它在過熱的中國市場的領先地位,而星巴克仍處於混亂狀態。

在經歷了持續的價格戰後,瑞幸咖啡及其同行經歷了一段艱難時期,但第四季度該公司的業績可謂十分理想。該季度,瑞幸咖啡營收同比增長36.1%至96億元(13億美元),營業利潤飆升368%至9.95億元,淨利潤增長184%至8.41億元。

季度內瑞幸咖啡自營店同店銷售額繼續下降,但降幅明顯收窄,從上一季度的-13.1%降至-3.4%。另一利好消息是,首席財務官安靜指該指標在12月轉為正值,結束了連續三個季度的下滑。

投資者對這份財報感到滿意,在財報發布當天將瑞幸咖啡的股價推高了8%,不過在接下來的四個交易日,它又回吐了所有漲幅。

這些數字背後是一場殘酷的市場份額爭奪戰,瑞幸咖啡和其主要的低成本競爭對手庫迪咖啡在過去兩年里你來我往,相繼大幅降價,兩家公司的優質咖啡售價僅為9.9元一杯。這些價格戰的最大受害者是星巴克,後者基本上還在堅持自己高得多的價格。

星巴克報告稱,去年最後三個月,在僅次於美國的第二大市場——中國的收入同比僅增長1%,至7.44億美元。在中國的同店銷售額下降6%,扭轉了上年同期增長10%的局面,而平均單價下降4%,較上年同期下降9%有所改善。星巴克還表示,由於中國消費者越來越謹慎,選擇了瑞幸和庫迪等價格較低的咖啡品牌,公司季度內交易量下降了2%,與上年同期21%的漲幅形成了鮮明對比。

儘管困難重重,星巴克並沒有完全放棄中國市場,而是繼續開店。截至去年底,國內門店數量為7,685家,同比增長10%,不過似乎落後於到2025年門店量達9,000家的目標。相比下,截至去年底,瑞幸咖啡門店數量為22,340家,同比增長37.5%,這有助解釋其在競爭如此激烈的情況下,收入幾乎持平的原因。

在中國業務搖搖欲墜之際,星巴克並沒有閒著。長期以來的中國區負責人於1月離職,公司全球首席執行官布萊恩·尼科爾證實,他正在尋找戰略合作夥伴來幫助扭轉業務局面。據稱對這個估值約為10億美元的業務表現出興趣的公司包括美團(3690.HK)、華潤集團以及私募股權公司太盟投資集團、KKR和方源資本。

咖啡之戀

1999年,星巴克在北京開設了第一家門店,開啓了星巴克與中國這個飲茶國度的咖啡之戀。到2024年底,星巴克在中國的門店數量已佔到全球門店總數近五分之一,因為中國的千禧一代對這些門店趨之若鶩,既是為了星巴克的咖啡,也是因為它高級的都市形象。

但中國經濟放緩改變了一切,促使消費者轉向價位更低的選擇。瑞幸咖啡和庫迪咖啡正是迎合了這類消費者的需求,兩家公司最近都表示不打算停止9.9元的咖啡大戰。

儘管競爭激烈,但大家都在眼巴巴地盯著一個有著巨大增長潛力的市場。根據Statista的數據,儘管中國的人口是美國的三倍多,但2025年,中國咖啡市場的估值為160億美元,僅為美國900億美元市場規模的五分之一。

雖然瑞幸咖啡以閃電般的速度迅猛增長,但因驚天財務醜聞而蒙羞的瑞幸咖啡聯合創始人創辦的庫迪咖啡,發展速度更快。庫迪咖啡表示,目標是到2025年底門店數量達到5萬家,此目標部分通過在便利店和餐飲場所嵌入咖啡商亭來實現。

庫迪咖啡首席戰略官李穎波在去年11月的一次會議上表示,公司已為該計劃招募了50家零售合作夥伴,包括連鎖便利店美宜佳、快餐運營商華萊士和經濟型酒店運營商首旅如家,總共有可能新增10萬家門店。

該公司距離實現5萬家門店的目標還有很長的路要走。去年10月,庫迪表示全球門店數量已達1萬家,其中95%位於中國​​。但該公司實現這一里程碑時,距離在福州開出首店僅過去兩年。

瑞幸咖啡的戰略包括投資供應鏈和生產設施以擴大業務,它目前約三分之二為自營店,三分之一是加盟店。去年11月,瑞幸與巴西貿易投資促進局,簽署一項價值13.8億美元的協議,後者將在五年內供應24萬噸咖啡豆,這是對衝咖啡價格上漲的重要舉措。去年4月,瑞幸還在蘇州啓動了一個佔地5萬多平方米的烘焙基地,五個月後又在青島開建一個投資30億元的烘焙和供應鏈中心。

瑞幸還宣布了國際擴張計劃,首先從新加坡開始,目前在那裡擁有51家門店。截至去年底,瑞幸咖啡在馬來西亞還有兩家門店,並且據報道它正在瞄准美國市場,這將是進軍星巴克主場的大膽舉動。

儘管瑞幸咖啡在中國咖啡市場的領先地位得到鞏固,但與星巴克相比,其估值仍然顯得不溫不火。目前,瑞幸咖啡的市盈率為24倍,估值84億美元,與星巴克1,300億美元的市值和37倍的市盈率相去甚遠。庫迪咖啡仍是一家私營公司,由於策略激進並且仍處於早期發展階段,幾乎可以肯定還在虧損。

數十家分析機構關注星巴克,它是全球消費經濟的風向標,而雅虎財經調查的分析機構中只有四家關注瑞幸咖啡,後者在2020年爆出會計醜聞後從美國退市,目前在場外交易。但這些分析機構都大舉押注該公司,在三家給予瑞幸咖啡評級的分析機構中,兩家給出了「買入」評級,而另一家則給出了「強力買入」評級。

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新聞

簡訊:納入港股通 正力新能升勢曇花一現

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周一宣布被納入港股通,內地投資者將能買賣其股票。 公司表示,通過連接上海、深圳證券交易所與香港交易所的交易機制,已於周一正式啓動。 公司表示:「董事會認為,公司被納入港股通名單,將有助加快擴大股東基礎及提高股份流通性,並進一步提高在資本市場上的聲譽及品牌知名度。」 獲納入港股通的首個交易日,正力新能股價周一上漲6.4%;但次日回吐多數漲幅,周二收市下跌3.6%,報10.83港元 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額7,557倍破港紀錄 大行科工首掛午收升21%

折疊自行車製造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周二首日在香港掛牌,開市即升36%報67.5港元,之後股價略回軟,中午收市報60港元,升21%。 公司發售792萬股H股,一成於香港公開發售,每股售價49.5港元,錄得超額認購7,557.4倍,打破香港新股認購紀錄,國際配售超額20.65倍,集資淨額3.42億元。 集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發,餘下一成作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:花旗銀行申請終止銀聯成員資格

中國銀聯近日公告,已終止花旗銀行(中國)有限公司的成員資格。銀聯方面證實,此舉為花旗中國主動申請,與其近年全面退出個人銀行業務相關。 據財新周五報道,花旗中國回應指出,隨著零售財富管理和信用卡業務的出售與關閉,銀聯成員資格已無必要,但對公業務的境內外支付和收款不受影響。該行強調,將繼續深耕中國市場,專注企業與機構客戶的跨境銀行需求。 自2021年花期集團(C.US)宣布退出包括中國在內14個市場的零售銀行業務以來,花旗中國已將36億美元的財富管理資產出售予滙豐,並於2024年完成零售及信用卡業務剝離。與此同時,花旗集團今年6月宣布精簡其位於上海和大連的全球技術中心,裁減約3,500名員工。 花旗中國年報顯示,截至2024年底總資產1,761.42億元(246.9億美元),同比下降1.4%,但營收按年增長20.5%至57.96億元,淨利潤亦大增53.9%至17.55億元。 花旗退出後,至此在華持有銀聯成員資格的外資銀行僅剩八家,包括滙豐、渣打、東亞、星展、瑞穗、德意志、三菱日聯及恒生。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Unitree makes humanoid robots

機器人春晚舞出未來 宇樹科技擬年底上市

這家科技企業,在央視春晚的機器人跳舞表演驚艷觀眾,計劃在年底前進軍資本市場 重點: 宣布年度營收突破10億元之際,宇樹科技計劃今年底前上市 儘管人形機器人引發市場熱議,但性能不穩或使規模化商用仍需數年   陳竹 中國初創企業杭州宇樹科技股份有限公司憑借人形機器人,在近兩年異軍突起,成為行業新星。今年1月,公司的機器人登上央視春晚舞台的勁舞視頻,引發全網刷屏。上個月,在北京舉行的首屆世界人形機器人運動會上,公司斬獲百米障礙跑、4×100米接力及1500米長跑等幾乎所有競速項目冠軍。宇樹科技更成為拳擊賽事獨家設備供應商,在競爭對手側目之下,包辦全部參賽機型。 乘此東風,這家風頭正勁的企業計劃轉戰資本市場上周宣布擬於年底前,向未披露的證券交易所遞交上市申請文件。此番聲明坐實了持續數月的上市傳言,路透社報道稱,宇樹科技目標估值達70億美元。 上市將成為宇樹科技重要里程碑,為加速產品研發與商業化進程,這家公司亟需資本加持。在中美科技競爭加劇背景下,中國政府對人形機器人領域給予強力支持,以期佔據產業制高點。此次上市,也將檢驗市場對中國發展的機器人產業的信心。 總部位於杭州的宇樹科技,由機械發燒友王興興創立,他對機械創新的熱忱由來已久。王興興曾因僅耗資200元,打造雙足機器人而名聲大噪。大學時期,他便以科技狂人聞名,宿舍堆滿工具零件,雙手密布的傷痕,見證用廢料加工精密部件時難以避免的意外事故。作為繼馬雲等初代創業者後的新生代創始人代表,2016年大學畢業的王興興,在無人機巨頭大疆任職兩月後,於同年創建宇樹科技。 王興興的熱忱同樣贏得資本界青睞,宇樹科技成立至今已完成10輪融資,吸引順為資本、初心資本、中信證券、深創投及紅杉中國等知名本土機構。據媒體報道,公司當前估值約100億至150億元(約合14至21億美元),距其尋求的60億美元目標估值僅達三成左右。 人形機器人價格下行 雖以人形機器人著稱,宇樹科技當前主要收入,仍來自其拓展人形機器人業務前的初始產品四足機器人。公司尚未全面披露財務詳情,但表示將於年內公布更多數據。據上周上市公告中透露的少數關鍵指標,公司2024年營收的65%來自四足機器人,30%來自人形機器人,5%為組件產品。 在今年6月的公開活動中,王興興曾向媒體稱公司年度營收突破10億元,但未指明具體年份。2023年推出的首款人形機器人H1,是中國首個具備奔跑能力的全尺寸通用型號。公司在新一代產品中顯著壓縮成本,2024年發售的H1,售價降至99,000元。7月新推的R1機型性價比進一步躍升,入門價僅39,000元。 定價與歐美同業形成鮮明反差,摩根士丹利研報顯示,2024年頂級人形機器人成本約20萬美元。宇樹科技實現超低定價的核心優勢,在於借力中國完備的製造業生態。從電池、傳感器到減速器等核心零部件,本土已有成熟供應商網絡,助力企業以可控成本快速擴大產能。 政府對產業發展的頂層設計也給予強勁助力,通過補貼、稅收減免與低成本融資等多重組合拳助推行業進階。部分受益於政策驅動,中國人形機器人企業已突破千家量級,代表性公司包括智元機器人、松延動力等。互聯網巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、車企比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)等各領域頭部企業,或親自下場,或投資佈局。 儘管宇樹科技在控本增效方面成效卓著,同業價格戰亦日益白熱化。如加速進化的K1人型機器人定價88,000元,與H1系列近乎持平。如同國內眾多過熱賽道的發展軌跡,人形機器人領域或將陷入價格持續下探的內卷式廝殺。 多家機構研報力證人形機器人產業潛力,麥格理證券今年2月預測,全球市場規模將從2026年的36億美元,飆升至2031年的516億美元。 不過,短期市場表現或難支撐此等樂觀預期。在世界人形機器人運動會上,參賽機型頻現摔倒碰撞的報道,印證性能尚欠穩定。儘管機器人在春晚等特定場景的奔跑搏擊表現亮眼,但在實際應用中,執行取物等基礎任務的能力仍存瓶頸。 近期,港股機器人板塊漲勢如虹,意味宇樹科技上市若估值合理,必將引爆市場熱情。優必選(9880.HK)當前市銷率高達30倍,越疆科技(2432.HK)更達47倍,顯示投資者對此類公司前景極為看好。 這對宇樹科技及其同業堪稱利好,即使距打造在工廠及家庭等場景執行任務的人形機器人,可能尚有漫長征途。部分產品已顯積極信號,宇樹科技20%的四足機器人,應用於檢測消防等工業場景。如今,需證明人形機器人不囿於歌舞競速,更能超脫實驗環境,投入大規模應用場景。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏