打擊市場失當 證監會出重拳？

電信設備製造商中興通訊股份有限公司（0763.HK; 000063.SZ）周二公布，擬發行35.84億元（4.99億美元）零息美元結算的H股可轉換債券，擬將發行所得款項淨額用於加強公司算力產品研發投入。 可轉換債券於2030年8月5日到期，初始轉股價為每股H股30.25港元，較H股上日收市價溢價約15.9%，可悉數轉換為約1.3億股H股，相當於擴大後已發行總股本約2.64%。 今年首季，中興通訊收入按年升7.8%至329.68億元，純利則跌10.5%至24.53億元。 中興通訊港股周二低開2.8%，至中午收市報25港元，跌4.21%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

香港生力啤酒廠有限公司（0236.HK）周一公布，2025年上半年營收同比上升3.2%至3.9億美元，淨利潤勁增31.9%達4,960萬美元，因中國大陸及菲律賓市場的增長有效對衝了香港地區的業績下滑。 展望後市，公司表示對核心市場持續增長前景保持「審慎樂觀」態度。公司聲明稱：「儘管香港及華南地區的經濟指標顯示持續復蘇的跡象，我們仍需關注現存的挑戰，包括緊縮的金融狀況、消費者行為的轉變，以及地緣政治不確定性對本地需求與出口表現的影響。」 公司股票周二開盤走高，早盤漲幅達25%，報價1.25港元。年內迄今該股累計上漲約50%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

醫療機機雍禾醫療集團有限公司（2279.HK）周二發盈喜，截至今年6月底止的中期業績扭虧為盈，純利不少於2,500萬元人民幣（下同），去年同期則虧損1.39億元。 集團表示，期內通過優化門店網絡，將資源聚焦核心門店，提升醫院運營效率。此外，持續提升自研的連鎖醫療管理系統「禾帆」，並融入企業AI知識庫引擎。同時，集團通過管理模型重構及營鎖投放精細管理，顯著提升獲客轉化率及投入產出比。 周二雍禾医疗平开报3.54港元，后股价急跌逾5%，今年以来公司股价升近三倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

中國最大燕窩品牌在營收承壓背景下實現盈利復蘇，預期今年上半年利潤同比增長20%至35% 重點： 燕之屋預計今年前六個月利潤將增長20%至35%，同期營收增長近乎停滯或呈負增長態勢 銷售費用下降、廈門新工廠智能製造升級和工藝改進，共同推高這家燕窩製造商的利潤空間 　 譚英 在經濟波動期，中國消費者發現，傳統燕窩製品的親民化轉型正降低消費門檻。 廈門燕之屋燕窩產業股份有限公司（1497.HK）上周發布的盈利預告傳遞出關鍵信息：繼去年利潤下滑後，今年上半年盈利強勁反彈。儘管平價產品策略導致營收增長乏力，投資者仍湧入購買公司股票，公告後數日，股價大漲逾7%。 燕之屋預計上半年營收區間為10億（約合1.398億美元）至10.6億元，同比小幅下滑。但利潤表現更為亮眼，預計錄得7,200萬至8,100萬元，同比增幅達20%至35%。 盈利改善並非無跡可尋，公司去年年報顯示，儘管當年下半年營收開始萎縮，利潤在經歷上半年斷崖式下跌後，於下半年企穩。 新品系列為燕之屋去年注入增長動能。以燕窩為基底、2023年推出的平價食用燕窩粥產品需求旺盛，帶動全年新品收入激增63.3%。其他的平價新品包括燕窩肽天然蘇打水、整根人參燕窩飲，單價均低於200元（約合30美元）。 傳統「純燕窩」產品線雖仍佔去年總營收的87.6%，但較2023年91.3%的佔比有所下滑。新品營收佔比從2023年的7.2%升至去年的11.3%，其中新拓展的護膚品類貢獻1.1%的營收。 燕之屋在洞燕唾液製品領域佔據重要地位，後者原料取自東南亞洞穴金絲燕，以唾液粘合樹枝築成的燕巢。 自明朝起，燕窩製品即為中國奢侈滋補品。目前，燕之屋佔據14%的國內燕窩市場份額，資產包括位於中國西北甘肅省的全球最大燕窩加工廠，並在220個城市設有700家實體門店。 即便佈局新品線與新加坡海外渠道，燕之屋盈利增長仍存變數。去年淨利潤提升部分得益於管理費用縮減12.4%，這更多源於成本管控而非業務擴張。此外，2023年拖累盈利的IPO相關費用消除，亦推高去年利潤。 新晉品牌代言人 除受益於新品矩陣外，燕之屋將盈利回升歸因於廈門總部工廠智能製造的升級和工藝改進，帶來運營效率提升，並計劃在甘肅、上海工廠推行類似改造。 銷售費用佔營收比重下降也被視為利潤改善動因。這一趨勢去年已初顯成效，去年下半年銷售及分銷費用增速，從上半年的同比38.5%驟降至2.3%。 為拓展男性及年輕客群，公司持續依賴品牌代言人策略。今年新聘地產巨頭萬科創始人、前董事會主席王石，後者以攀登珠峰等登山壯舉及航海探險聞名。此前，公司簽約演員鞏俐及中韓偶像團體明星王一博。 新代言人成效尚待檢驗。當前消費環境承壓，消費者正削減此類可選消費支出，燕之屋的高定價策略面臨挑戰。公司近年啓用王石、王一博等男性代言人拓展跨性別、跨代際客群的嘗試，同樣存在試錯風險。 74歲的王石代言首款產品引發市場質疑。燕之屋「總裁碗燕」含六碗燕窩，單盒售價高達3,168元（折合每158克碗裝產品528元，約75美元）。儘管有王石背書，銷售仍顯慘淡。 據媒體報道，該禮盒在天貓旗艦店上市前六日僅售出六盒。與此同時，伴隨行業價格承壓，燕之屋整體庫存風險可能加劇。在經濟前景不明朗的背景下，消費者日益縮減非必要開支，中國13,000多家燕窩企業正競相降價，即食燕窩單價已低至每45克碗裝產品20元。 因燕窩屬自然資源，企業多通過價格競爭與產品創新實現差異化。未上市競爭對手小仙燉，憑借鮮燉燕窩品類取得成功，連續八年蟬聯銷冠。但據中國媒體近期報道，即便小仙燉也面臨經營壓力，被迫取消獎金福利、裁員並下調業績目標。 儘管23倍市盈率表現強勁且分紅優厚，燕之屋看似優勢顯著，但鑒於產品賽道局限、溢價策略及白熱化競爭，公司需付出更多努力維繫投資者信心。其疲軟的營收增速引發擔憂，或是當前股價較2023年發行價折價約10%的一大誘因。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里