Chongho Bridge has turned poverty alleviation into a good business

前身是中國最大農村慈善組織的中和農信,如今背上「放高利貸」的惡名。農村金融真的是一筆好生意

重點:

  • 去年公司營收31.8億元,錄得股東應佔溢利接近2.1億元
  • 報告期內,公司為農戶所提供的貸款利率平均在17%以上

李世達

為中國近4.9億農村常住人口提供小額貸款服務,會不會是一筆好生意?中國最大農村小額信貸機構——中和農信有限公司,近日第二度向港交所遞表。然而,標榜「鄉村振興」、「服務農村」的中和農信,平均放貸利率卻高達17%以上,也讓公司飽受「放高利貸」的爭議。

中國人民銀行前行長周小川曾經指出,「如果將三農比喻為人的機體,農村金融則是機體中的重要器官」。少了金融的支援,農業、農村與農民的發展難以推進。

由於資金的逐利性,金融資源不斷從貧困地區流向發達地區,從農村流向城市,從農業流向非農產業。因此,農村金融一直被視為「慈善」、「扶貧」項目之一,中和農信的發展便是由此開始。

1996年,國務院與世界銀行(World Bank)合作,為四川省秦巴山區扶貧項目創設小額信貸扶貧試點項目。2000年,中國最大農村慈善組織「中國鄉村發展基金會」接管項目,隨後於2008年成立中和農信農業集團有限公司,轉型為在全國提供綜合助農服務的獨立法人團體。

經過多年發展,截至2024年6月30日,中和農信農村信貸務覆蓋全國23省550餘個縣域,輻射近兩億農村人口。業務內容也從農村普惠信貸,擴大到農業生產服務、農村消費品服務和農村清潔能源服務,公司從信貸業者變身為「助農綜合服務商」。

據弗若斯特沙利文報告,截至2023年底,公司總貸款餘額為191億元,市場份額約8.6%,是中國面向農村市場最大的非傳統金融機構。

股東陣容豪華

農村金融顯然是一筆好生意,吸引到全球各地的投資者。根據申請文件,公司大股東是知名私募股權投資機構美國德太投資集團(TPG資本),持股28.67%;螞蟻集團持股27.36%為第二大股東。此外,加拿大安大略省教師退休基金會(OTPP)及新加坡淡馬錫亦分別持股15.89%和9.46%。作為中和農信香港上市獨家保薦人的中金公司,亦持股2.21%。股東陣容可謂相當豪華。

慈善扶貧和盈利上市,看似是八竿子打不著的事,但中和農信引入國際資本之後,公司營收逐年增加,至去年實現轉虧為盈。

申請文件顯示,2021年至2023年,中和農信營收分別為22.2億元、24.3億元、31.8億元;2021及2022年分別虧損3,663.7萬元及虧損1.9億元,至2023年實現扭虧為盈,賺近2.1億元。

今年上半年,公司營收19.2億元,較去年同期增長約三成,但股東應佔溢利卻較去年同期的2.8億元下滑72.4%至7,698.5萬元。公司表示,盈利減少主要來自可贖回優先股公允價值變動造成的帳面損失。

高利貸公司?

值得一提的是,公司收入的來源,是向農民收取的高額貸款利率。2021年至2024年上半年,中和農信實際放貸利率分別為17.5%、17.9%、17.7%、17.8%。其持牌小額貸款附屬公司,同期利率更高達19.8%、19.8%、24%及24%。

24%是《民法典》規定金融借款合同利率的上限。

另一方面,中和農信又打著「ESG」(環境、社會和治理)名號,取得較低成本的資金。根據申請文件,公司歷年計息借款利率,大約在3%至6.4%之間。這些相對低息的資金,最終被以高利率出借給鄉鎮的底層群眾。

申請文件顯示,2021年至2024年上半年,公司經調整後純利率分別為22.8%、19.5%、17.8%及17.6%。

利息這麼高,為何還有人借?這凸顯出農村貸款的困難,以及中和農信「上門服務」奏效。

公司目前擁有7,200名員工,以及12.7萬名「村級合作夥伴」,這些「村級合作夥伴」多半都是當地名人,如村小學教師、派出所所長、商店店主等,通常是熟悉當地又受尊重的人物。中和農信透過「熟人放貸」,成功率高,違約率還低。截至今年6月24日,公司30天以上及90天以上的違約率僅為2.1%及1.5%,累計實際信貸損失率為0.5%。

全面振興農村被視為推進全面現代化的關鍵之一,中國農村的金融需求有望持續增加。源於公益扶貧的中和農信,商業模式難以被複製,相對的公司盈利也仰賴政府政策支持,也對利率變動高度敏感。市場如何接納這個特殊的存在,值得後續觀察。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…

簡訊:順豐控股配股及發可轉債籌59億港元

快遞巨頭順豐控股股份有限公司(6936.HK; 002352.SZ)周四公布,以每股42.15港元配售7000萬股H股股份,集資29.51億港元(3.76億美元)。配股價較周三收市價折讓8.77%,涉及股份佔擴大後已發行股本1.38%。 公司同步發行本金總額29.5億港元的可轉債券,換股價為每股H股48.47港元,較周三收市價有4.91%溢價,若悉數轉換債券,可轉換約6,085.93萬股H股,佔擴大後已發行股本1.2%。 此次配股及發可轉債券所得總額共約59億港元(7.52億美元),將用於增強集團的國際和跨境物流能力、研發、優化公司資本結構,及用於一般企業用途。順豐首季收入按年升6.9%至698億元,淨利潤則升16.9%至22.3億元。 順豐港股周四低開2.9%,至中午休市報44.20港元,跌4.33%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏