從慈善到盈利 中和農信把扶貧做成好生意
前身是中國最大農村慈善組織的中和農信，如今背上「放高利貸」的惡名。農村金融真的是一筆好生意
重點：
- 去年公司營收31.8億元，錄得股東應佔溢利接近2.1億元
- 報告期內，公司為農戶所提供的貸款利率平均在17%以上
李世達
為中國近4.9億農村常住人口提供小額貸款服務，會不會是一筆好生意？中國最大農村小額信貸機構——中和農信有限公司，近日第二度向港交所遞表。然而，標榜「鄉村振興」、「服務農村」的中和農信，平均放貸利率卻高達17%以上，也讓公司飽受「放高利貸」的爭議。
中國人民銀行前行長周小川曾經指出，「如果將三農比喻為人的機體，農村金融則是機體中的重要器官」。少了金融的支援，農業、農村與農民的發展難以推進。
由於資金的逐利性，金融資源不斷從貧困地區流向發達地區，從農村流向城市，從農業流向非農產業。因此，農村金融一直被視為「慈善」、「扶貧」項目之一，中和農信的發展便是由此開始。
1996年，國務院與世界銀行(World Bank)合作，為四川省秦巴山區扶貧項目創設小額信貸扶貧試點項目。2000年，中國最大農村慈善組織「中國鄉村發展基金會」接管項目，隨後於2008年成立中和農信農業集團有限公司，轉型為在全國提供綜合助農服務的獨立法人團體。
經過多年發展，截至2024年6月30日，中和農信農村信貸務覆蓋全國23省550餘個縣域，輻射近兩億農村人口。業務內容也從農村普惠信貸，擴大到農業生產服務、農村消費品服務和農村清潔能源服務，公司從信貸業者變身為「助農綜合服務商」。
據弗若斯特沙利文報告，截至2023年底，公司總貸款餘額為191億元，市場份額約8.6%，是中國面向農村市場最大的非傳統金融機構。
股東陣容豪華
農村金融顯然是一筆好生意，吸引到全球各地的投資者。根據申請文件，公司大股東是知名私募股權投資機構美國德太投資集團(TPG資本)，持股28.67%；螞蟻集團持股27.36%為第二大股東。此外，加拿大安大略省教師退休基金會(OTPP)及新加坡淡馬錫亦分別持股15.89%和9.46%。作為中和農信香港上市獨家保薦人的中金公司，亦持股2.21%。股東陣容可謂相當豪華。
慈善扶貧和盈利上市，看似是八竿子打不著的事，但中和農信引入國際資本之後，公司營收逐年增加，至去年實現轉虧為盈。
申請文件顯示，2021年至2023年，中和農信營收分別為22.2億元、24.3億元、31.8億元；2021及2022年分別虧損3,663.7萬元及虧損1.9億元，至2023年實現扭虧為盈，賺近2.1億元。
今年上半年，公司營收19.2億元，較去年同期增長約三成，但股東應佔溢利卻較去年同期的2.8億元下滑72.4%至7,698.5萬元。公司表示，盈利減少主要來自可贖回優先股公允價值變動造成的帳面損失。
高利貸公司？
值得一提的是，公司收入的來源，是向農民收取的高額貸款利率。2021年至2024年上半年，中和農信實際放貸利率分別為17.5%、17.9%、17.7%、17.8%。其持牌小額貸款附屬公司，同期利率更高達19.8%、19.8%、24%及24%。
24%是《民法典》規定金融借款合同利率的上限。
另一方面，中和農信又打著「ESG」(環境、社會和治理)名號，取得較低成本的資金。根據申請文件，公司歷年計息借款利率，大約在3%至6.4%之間。這些相對低息的資金，最終被以高利率出借給鄉鎮的底層群眾。
申請文件顯示，2021年至2024年上半年，公司經調整後純利率分別為22.8%、19.5%、17.8%及17.6%。
利息這麼高，為何還有人借？這凸顯出農村貸款的困難，以及中和農信「上門服務」奏效。
公司目前擁有7,200名員工，以及12.7萬名「村級合作夥伴」，這些「村級合作夥伴」多半都是當地名人，如村小學教師、派出所所長、商店店主等，通常是熟悉當地又受尊重的人物。中和農信透過「熟人放貸」，成功率高，違約率還低。截至今年6月24日，公司30天以上及90天以上的違約率僅為2.1%及1.5%，累計實際信貸損失率為0.5%。
全面振興農村被視為推進全面現代化的關鍵之一，中國農村的金融需求有望持續增加。源於公益扶貧的中和農信，商業模式難以被複製，相對的公司盈利也仰賴政府政策支持，也對利率變動高度敏感。市場如何接納這個特殊的存在，值得後續觀察。
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