RERE.US
ATRenew reports first ever profit

這家回收專家過去兩年一直保持non-GAAP盈利,去年第四季度,公司更首次實現GAAP下的淨利潤

重點:

  • 萬物新生第四季度收入增長30%,非GAAP經營利潤率在效率提升的帶動下增長0.9個百分點
  • 與蘋果合作回收iPhone,在第四季度創造了3億元的收入

     

陽歌

沒有什麼比首次盈利更能讓投資者興奮,尤其是在中國經濟放緩的背景下,這是少數仍保持強勁增長的公司之一。

投資者最關注的事情,莫過於回收專家萬物新生集團(RERE.US)宣佈在2021年上市後首錄季度淨利潤下,公司股價大幅上升。上週二公告發佈當天,該股盤前飆升,收漲27%,次日繼續上漲。這一輪上漲表明,投資者可能「重新發現」,這家此前股價一直跌跌不休的公司,在經歷最近的上漲後,股價仍較三年前的IPO低近90%。

自上市以來,萬物新生耗費大量時間,為成為一家多元化的回收專家打基礎,將業務範圍從最初專注於iPhone,擴展到其他電子產品以及奢侈消費品。與此同時,它一直在發展原來的iPhone回收業務,去年通過與蘋果直接合作,該業務向前邁出了一大步。

公司還通過增加直接回收、削減成本高昂的中間商,以及更多翻新業務(利潤率比簡單的交易更高)來改善業績。同時,還通過提高自動化水平,和加強在城市(而不是國家)層面的回收,從而提高運營效率。

在實施一連串的措施下,萬物新生第四季度的non-GAAP經營利潤率從上年同期的1.2%提高到2.1%。隨著利潤率改善,萬物新生在截至12月的第四季度里,首次實現了280萬元的季度淨利潤。結束了自2021年6月IPO以來近三年的虧損,其中2022年第四季度虧損21.5億元。

過去兩年的大部分時間,公司一直保持non-GAAP盈利,這個統計口徑不含員工股權激勵、攤銷和減值相關的成本。第四季度,公司延續了這一趨勢,non-GAAP淨利潤達到創紀錄的9,100萬元,是上年同期2,250萬元的三倍。

「在保持高速增長的同時,2023年也是效率之年。萬物新生扎根二手供應鏈能力,提供更有價值的平台服務,在擴張節奏和創新業務上更有紀律性,」萬物新生董事會主席陳雪峰說。「未來,我們還將拓展低價值商品的回收服務,促進更多閒置商品的二次流通。」

萬物新生在盈利方面實現了里程碑,即使中國經濟放緩,很多其他中國企業都陷入增長停滯,但它的收入繼續強勁增長。公司第四季度收入同比增長約30%至38.7億元,其中產品收入約佔總收入的90%。剩下的來自服務收入,這部分增長約20%至3.51億元。公司預計,今年一季度收入將以約25%的速度增長。

配合政策

萬物新生繼續保持強勁增長,很大程度上是能配合政府的的政策及取向。在中國做生意要想取得成功,這是一個關鍵因素。在今年2月,習近平主席在中央財經委員會的一次會議上,還強調循環經濟的重要性,呼籲進行大規模設備更新和消費品以舊換新。

深圳正在制定標準,促進更多的回收利用。深圳是中國許多市場化改革措施的試點,萬物新生一直是該標準制定計劃的主要參與者。

中國經濟放緩,促使消費者的價值意識增強,這對回收起到促進作用。「我們在2022年和2023年,看到用戶消費習慣從熱衷於品質升級,到追求性價比的轉變,」陳雪峰說。「同時,我們看到用戶回收變現的意願,和以舊換新的需求持續增長。」

公司增長的一個關鍵驅動力,是去年6月開始的與蘋果合作。萬物新生表示,與蘋果的合作,使用戶可在蘋果官網和47家中國蘋果零售店內以舊換新,並在第四季度創造了3億元的收入。這與公司之前發佈的指引,稱該項目每年可額外產生10億元的收入一致。

萬物新生首席財務官陳晨在財報電話會議上指出,與蘋果的合作仍在改進階段,毛利率暫時「不算理想」,公司將進行調整,「平衡盈利能力」。他還指出,這個項目導致庫存大幅上升,本季度增加了3.45億元,達到10億元。但他補充說,萬物新生的現金流並未受到太大影響。

除了iPhone外,萬物新生還加大了非電子業務的力度,這是在去年推出,現在歸為「多品類」業務。公司表示,截至去年底,在1,819家線下門店中,有252家開展了這項業務,其中包括奢侈品、老酒和黃金的回收,去年全年的多品類回收GMV超過10億元。

公司還將目光投向全球市場,向內地以外的合作夥伴提供自動檢測技術。公司目前已與香港和日本的合作夥伴建立了關係,並表示去年10月開始,與瑞典的一家海外夥伴展開了合作。

即使在股價大幅上漲後,萬物新生的市銷率仍只有區區0.2倍。這個數字高於服裝回收商Rent the Runway(RENT.US)的0.08倍,但低於RealReal(REAL.US)的0.62倍和汽車交易商Carvana(CVNA.US)的1.42倍。雖然最新財報公佈後,股價大幅上漲只是一個初步反應,但可能也標誌著大家開始重新發現這只被忽視的股票,而它似乎也確處於有利位置,能從中國本土市場的有利條件,以及自身不斷增長的回收專長中獲利。

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新聞

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…