RERE.US
ATRenew reports first ever profit

這家回收專家過去兩年一直保持non-GAAP盈利,去年第四季度,公司更首次實現GAAP下的淨利潤

重點:

  • 萬物新生第四季度收入增長30%,非GAAP經營利潤率在效率提升的帶動下增長0.9個百分點
  • 與蘋果合作回收iPhone,在第四季度創造了3億元的收入

     

陽歌

沒有什麼比首次盈利更能讓投資者興奮,尤其是在中國經濟放緩的背景下,這是少數仍保持強勁增長的公司之一。

投資者最關注的事情,莫過於回收專家萬物新生集團(RERE.US)宣佈在2021年上市後首錄季度淨利潤下,公司股價大幅上升。上週二公告發佈當天,該股盤前飆升,收漲27%,次日繼續上漲。這一輪上漲表明,投資者可能「重新發現」,這家此前股價一直跌跌不休的公司,在經歷最近的上漲後,股價仍較三年前的IPO低近90%。

自上市以來,萬物新生耗費大量時間,為成為一家多元化的回收專家打基礎,將業務範圍從最初專注於iPhone,擴展到其他電子產品以及奢侈消費品。與此同時,它一直在發展原來的iPhone回收業務,去年通過與蘋果直接合作,該業務向前邁出了一大步。

公司還通過增加直接回收、削減成本高昂的中間商,以及更多翻新業務(利潤率比簡單的交易更高)來改善業績。同時,還通過提高自動化水平,和加強在城市(而不是國家)層面的回收,從而提高運營效率。

在實施一連串的措施下,萬物新生第四季度的non-GAAP經營利潤率從上年同期的1.2%提高到2.1%。隨著利潤率改善,萬物新生在截至12月的第四季度里,首次實現了280萬元的季度淨利潤。結束了自2021年6月IPO以來近三年的虧損,其中2022年第四季度虧損21.5億元。

過去兩年的大部分時間,公司一直保持non-GAAP盈利,這個統計口徑不含員工股權激勵、攤銷和減值相關的成本。第四季度,公司延續了這一趨勢,non-GAAP淨利潤達到創紀錄的9,100萬元,是上年同期2,250萬元的三倍。

「在保持高速增長的同時,2023年也是效率之年。萬物新生扎根二手供應鏈能力,提供更有價值的平台服務,在擴張節奏和創新業務上更有紀律性,」萬物新生董事會主席陳雪峰說。「未來,我們還將拓展低價值商品的回收服務,促進更多閒置商品的二次流通。」

萬物新生在盈利方面實現了里程碑,即使中國經濟放緩,很多其他中國企業都陷入增長停滯,但它的收入繼續強勁增長。公司第四季度收入同比增長約30%至38.7億元,其中產品收入約佔總收入的90%。剩下的來自服務收入,這部分增長約20%至3.51億元。公司預計,今年一季度收入將以約25%的速度增長。

配合政策

萬物新生繼續保持強勁增長,很大程度上是能配合政府的的政策及取向。在中國做生意要想取得成功,這是一個關鍵因素。在今年2月,習近平主席在中央財經委員會的一次會議上,還強調循環經濟的重要性,呼籲進行大規模設備更新和消費品以舊換新。

深圳正在制定標準,促進更多的回收利用。深圳是中國許多市場化改革措施的試點,萬物新生一直是該標準制定計劃的主要參與者。

中國經濟放緩,促使消費者的價值意識增強,這對回收起到促進作用。「我們在2022年和2023年,看到用戶消費習慣從熱衷於品質升級,到追求性價比的轉變,」陳雪峰說。「同時,我們看到用戶回收變現的意願,和以舊換新的需求持續增長。」

公司增長的一個關鍵驅動力,是去年6月開始的與蘋果合作。萬物新生表示,與蘋果的合作,使用戶可在蘋果官網和47家中國蘋果零售店內以舊換新,並在第四季度創造了3億元的收入。這與公司之前發佈的指引,稱該項目每年可額外產生10億元的收入一致。

萬物新生首席財務官陳晨在財報電話會議上指出,與蘋果的合作仍在改進階段,毛利率暫時「不算理想」,公司將進行調整,「平衡盈利能力」。他還指出,這個項目導致庫存大幅上升,本季度增加了3.45億元,達到10億元。但他補充說,萬物新生的現金流並未受到太大影響。

除了iPhone外,萬物新生還加大了非電子業務的力度,這是在去年推出,現在歸為「多品類」業務。公司表示,截至去年底,在1,819家線下門店中,有252家開展了這項業務,其中包括奢侈品、老酒和黃金的回收,去年全年的多品類回收GMV超過10億元。

公司還將目光投向全球市場,向內地以外的合作夥伴提供自動檢測技術。公司目前已與香港和日本的合作夥伴建立了關係,並表示去年10月開始,與瑞典的一家海外夥伴展開了合作。

即使在股價大幅上漲後,萬物新生的市銷率仍只有區區0.2倍。這個數字高於服裝回收商Rent the Runway(RENT.US)的0.08倍,但低於RealReal(REAL.US)的0.62倍和汽車交易商Carvana(CVNA.US)的1.42倍。雖然最新財報公佈後,股價大幅上漲只是一個初步反應,但可能也標誌著大家開始重新發現這只被忽視的股票,而它似乎也確處於有利位置,能從中國本土市場的有利條件,以及自身不斷增長的回收專長中獲利。

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新聞

簡訊:非洲尿片王樂舒適 招股集資近24億港元

嬰兒品牌樂舒適有限公司(2698.HK)周五公開招股,發售9,088.4萬股,10%公開發售,每股發售價介乎24.2至26.2港元,集資23.8億港元,每手200股,一手入場費5,292.85港元。公司於下周三截止認購,11月10日在港掛牌。 樂舒適主要在非洲、拉美,中亞等地銷售自家製造的嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲及女性衛生用品。2024年按收入計,在非洲的嬰兒紙尿褲和衛生巾市場排名第二,市場份額分別為17.2%及11.9%。 過去三年公司業績持續增長,由2022年的3.2億美元上升至去年的4.54億美元,期內盈利亦由1,839萬美元升至9,511萬美元。今年首四個月,公司收入1.61億美元,同比增長15.5%,盈利3,110萬美元,同比升12.5%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Fuyao Glass logs double digit growth

曹德旺退居幕後 福耀玻璃能否經受考驗?

在業績創新高的同時,福耀玻璃創辦人曹德旺正式退任,將這艘「玻璃航母」交棒予長子曹暉 重點: 前三季度公司收入與淨利錄得雙位數增長 前三季經營現金流淨額達98.85億元,同比大增57%    李世達 這家以汽車玻璃聞名全球的龍頭製造商,在10月交出了一份亮眼的季度成績單,也迎來了公司近40年歷史上最重要的一次人事變動。福耀玻璃工業集團有限公司Fuyao Glass Industry Group Co. Ltd.(3606.HK; 600660.SH)傳奇創辦人曹德旺,正式辭任董事長職務,交棒長子曹暉。然而,儘管有業績支撐,這項醞釀已久的交棒仍然引發了市場疑慮。 收入與淨利創同期新高 從財務表現來看,福耀玻璃依然是一家運轉良好的成熟企業。公司公布,第三季度實現收入118.5億元(16.66億美元),同比增長18.9%。前三季度合計收入達333億元,較去年同期成長17.6%;前三季淨利70.6億元,增幅達28.9%。這在整體製造業復蘇乏力的背景下,實屬不易。 此外,福耀玻璃的現金流狀況依然充裕,為新任管理層接手後的發展提供了極大緩衝空間。根據三季度報告,前三季度公司經營性現金流淨額達98.85億元,同比增長57%;截至9月底,賬上現金及現金等價物淨增加額達218.6億元,遠高於短期負債總額。公司錄得財務費用為負9.23億元,顯示利息收入已超過支出,資金運用效率顯著。 這意味著,曹德旺在退休前,為接班人曹暉留下了一家現金充裕、資產負債表穩健的「玻璃航母」,讓新管理層能在保持財務穩定的基礎上推進技術研發與海外擴張。 不過,整體業績仍未完全令投資者滿意,由於季度表現略為放緩,加上匯兌收益減少,市場情緒受到壓抑。交棒消息公布後,A股福耀玻璃翌日低開低走,單日跌幅超過5%,港股同步下挫至67.5港元,之後一周股價在68至70港元區間震盪,目前股價仍較交棒前下跌約3.7%,顯示投資者對企業傳承仍保持觀望。 福耀玻璃的品牌長期與曹德旺本人綁定,這位年近80的企業家,從上世紀80年代創業起,將一家地方玻璃廠打造成中國最大的汽車玻璃供應商、全球行業排名第二的巨頭。根據公司數據,2024年福耀在全球12個國家設廠,國內市場份額超過七成,美國市場佔比達43%,歐洲市場則接近20%。在他的主導下,福耀早已走出中國,融入全球汽車產業鏈。 曹德旺在接受傳媒訪問時稱:「我80歲了,該退休了」,他稱自己身體狀況良好,退下來是為了企業長遠發展:「退下來對福耀更有好處,讓新一代人接手」。 掌舵「玻璃航母」 退休後他仍擔任終身榮譽董事長及董事身份,維持對企業的精神引領。而新任董事長曹暉,並非「空降二代」,而是親手參與了企業多個重要階段—從1989年進入公司,歷任北美總裁、集團總裁,到2001年帶領團隊贏下著名的對美反傾銷官司,讓中國企業首次在世貿架構下戰勝美國政府。他後來離開創業,又將旗下公司納入福耀體系,補上售後玻璃市場的短板。 與其說是接棒,不如說是回歸。華泰證券在研報中指出,福耀當前的制度與決策框架早已成型,即使管理層更迭,也不會影響日常經營。東吳證券維持「買入」評級,認為公司汽車玻璃龍頭地位穩固、研發驅動方向明確。大摩亦指出第三季營收創歷史新高、毛利率按年略上升,雖然季度環比略有下滑,但整體業務進展符合預期。 外界預料,曹暉將延續以研發帶動產品升級的方向。2020年至2024年間,福耀研發費用由8.16億元增至16.78億元,年複合增長率達19.8%,高於同期營收增速。公司持續推出高附加值產品,如抬頭顯示(HUD)玻璃、5G天線玻璃與太陽能玻璃,令平均產品售價(ASP)同比提升近7%,高端產品比重超過一半。研發投入讓公司從傳統製造轉向智慧玻璃與汽車電子應用。 公司海外市場布局亦在加速。2024年海外市場銷售額達到約175.55億元人民幣,佔比約45.35%,顯示公司全球化策略正在落地。 目前福耀玻璃市盈率約為18.3倍,略低於信義玻璃XINYI GLASS(0868.HK)的19.9倍,高於歐洲巨頭聖戈班Saint-Gobain S.A. (SGO.PA)的16倍,反映出市場對其成長性與穩定性的折衷判斷,雖具備全球汽車玻璃龍頭地位與穩健現金流,但在創辦人交棒後,投資人仍在觀察新管理層能否延續過往的高增長節奏。若第四季盈利持續強勁,估值仍有上行空間。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hesai and Seyond make LiDAR technology

新聞概要:圖達通香港SPAC上市前遭同行起訴

訴狀指稱圖達通遠程激光雷達靈雀E1X系列在產品設計及系統架構方面與禾賽AT系列傳感器高度相似   余特莉 激光雷達企業圖達通周二遭競爭對手禾賽科技(HSAI.US;2525.HK)起訴,指控其採用激光雷達(LiDAR)技術的核心產品涉嫌專利侵權。國內媒體援引匿名人士消息報道,該訴訟已被寧波市中級人民法院受理立案。 據知情人士透露,禾賽指控圖達通今年在CES(拉斯維加斯消費電子展)亮相的遠程緊湊型傳感器靈雀E1X與其AT系列激光雷達存在驚人相似性。《未來汽車商評》報道稱,圖達通主力產品獵鷹系列原本採用1550納米波長架構,但近期轉向905納米波長架構——此舉與禾賽採用的技術路線趨同。該媒體指出,此前圖達通未生產過905納米激光雷達產品。 禾賽科技2021年推出的AT系列作為成熟產品線,已於2022年實現量產並完成百萬台交付量。公司相關專利申請最早可追溯至2017年。其ATX系列屬當前市場最暢銷的激光雷達產品之一,獲多家頭部汽車品牌的定點合作。 圖達通當前正處於上市進程中,公司去年12月宣布計劃通過借殼香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation實現在港上市。上市計劃本月早些時候獲中國證監會批准,不過因此次訴訟蒙上一層陰影。 圖達通創立於2016年,總部位於硅谷,並在上海和蘇州設有研發中心及生產基地。TechStar公告文件顯示,圖達通2025年第一季度85.6%的營收來源於單一OEM客戶。 根據TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,靈雀E1X被列為圖達通新一代遠程激光雷達產品線之一,最大探測距離達250米。公司將靈雀系列定位為「聚焦城市中低速應用場景的中距緊湊型激光雷達解決方案」,最新靈雀E系列產品計劃於今年量產。 圖達通2025年第一季度營收2,530萬美元,同比下滑3.4%,其中92%源於獵鷹系列產品。毛利率轉正後,當季虧損收窄至1,480萬美元(上年同期虧損4,040萬美元)。8月公告披露,私人投資公開股票(PIPE)投資者已承諾在圖達通與TechStar完成借殼上市合併交易的同時,以購入TechStar股份的形式,提供5.51億港元(約7,100萬美元)額外融資。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:山東黃金首三季淨利大增91%

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九個月,實現收入837.8億元(118億美元),按年增長25%,淨利潤按年大增91.5%至39.56億元。 單計第三季度,公司收入270.17億元,按年升27.3%;淨利潤為11.48億元,較去年同期大增68.3%。公司表示,業績增長主要得益於黃金價格上升及銷量增加。報告期內,公司統籌優化生產布局,加強核心技術攻關及營運效率,推動生產效率與資源利用率提升。 截至9月底,公司總資產1,719.6億元,按年增長7.0%;經營活動現金流淨額約151.96億元,較去年同期增加49.1%。 山東黃金港股周四高開,至中午休市報33港元,升1.29%。該股過去六個月累升約44%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏