中國藥物研發實驗用“模式動物三巨頭“之一的百奧賽圖,決定捨上海科創板轉投港交所,並已獲批上市

重點:

  • 百奧賽圖通過港交所聆訊,有機會在短期內招股,計劃集資5,000萬美元
  • 該公司開發獨有轉基因RenMice平台及基因編輯疾病模式動物,並嘗試開發抗體藥物以增加收入來源

陳嘉儀

近年中國掀起研發創新藥及生物藥熱潮,受惠醫藥研發需求高漲,實驗用的模式動物,例如小鼠和猴子的需求大增。

近年在科創板掛牌的藥康生物(688046.SH)、南模生物(688265.SH),與最近通過港交所上市聆訊的百奧賽圖(北京)醫藥科技股份有限公司,被市場稱為中國“模式動物三巨頭”。它們的傳統業務是銷售經基因編輯的實驗小鼠,其中百奧賽圖近年開發出專有的轉基因小鼠RenMice平台,並探索規模化研發抗體藥物,希望變身藥物生產商。

據傳媒報道,百奧賽圖本來想到上海科創板掛牌去年2月和中金簽署科創板上市輔導協議,但半年後終止相關工作轉戰港交所。百奧賽圖獲批港股上市後,已啟動上市前預路演工作,以評估投資者取態,預計集資約5,000萬美元(3.38億元)。

該公司主營業務為臨床前研究服務和藥物開發兩大範疇。前者提供與基因編輯、臨床前藥理藥效評估及模式動物銷售有關的服務,後者為抗體及創新生物藥研發。

初步招股文件顯示,百奧賽圖來港上市集資所得,主要用於兩大藥物開發核心抗體產品YH003(可用於胰腺導管腺癌、黑色素瘤及其他晚期實體瘤)及YH001(可用於肝細胞癌、非小細胞肺癌及其他實體瘤)的臨床研發資金;推進“千鼠萬抗”大規模抗體篩選計劃,以及為其他管線產品的臨床前及臨床開發提供資金。

兩年多燒錢10億

與絕大部分生物科技股一樣,百奧賽圖已經歷連年虧損。在2020年、2021年與今年前四個月,公司分別實現營收2.54億元、3.55億元和1.17億元,但由於期內研發投入高達10.5億元,令該公司分別錄得4.77億元、5.46億元和1.87億元虧損。

細看去年不同業務的收益貢獻,基因編輯、臨床前藥理藥效評估及模式動物銷售收益,分別為5,115萬元、1.06億元和1.08億元,佔總收益74.5%,反映臨床前研究服務仍是其主要收入來源。不過,期內抗體開發收益大增115.6%至8,861萬元,雖然僅佔總收入約24%,但毛利率卻高達80.3%,足以解釋為何該公司致力上市集資,以擴充該項業務。

百奧賽圖是由“海歸”免疫學家沈月雷於2009年創立,早年通過提供基因編輯小鼠賺取第一桶金。經過多年發展,公司在2015年轉型為基因編輯動物模型的生產供應商,以及提供臨床前研究服務的受託研究機構(CRO);2016年,公司開始搭建抗體藥物研發團隊,從事抗體發現平台候選藥物的臨床前及臨床開發。直到2019年,百奧賽圖成功研發全人抗體系列小鼠模型(RenMice),向生物技術和創新藥管道公司轉型。

2021年,百奧賽圖模式動物銷售收益增長63.1%,佔總收益逾三成。事實上,其業務版圖基本上是圍繞基因人源化小鼠模型發展,牠是一種經基因編輯後攜帶功能性人類基因、細胞、免疫系統、組織或器官的小鼠,可用於生物醫學研究和臨床治療方案的開發。根據初步招股文件,以2021年價格計,一隻4至8周人源化小鼠,單價在1,300元至4,700元。

百奧賽圖所用的基因編輯技術與時並進,2019年,公司發佈全人抗體小鼠模型RenMab,把小鼠的抗體基因替換成人類抗體基因序列,可利用牠們通過基因和蛋白免疫產生相應靶點的全人抗體;同時,公司利用靶點人源化小鼠開展藥效試驗,最終把在體內有藥效的抗體做出細胞株以產生蛋白。

其後,百奧賽圖再發佈可用於雙特異性抗體開發的 RenLite小鼠,以及可用於開發納米抗體的RenNano小鼠,組成百奧賽圖的全人抗體小鼠RenMice平台。

借小鼠研發新藥

全人抗體小鼠已被廣泛應用於治療性抗體研發,公司2020年 3 月開啟的“千鼠萬抗”計劃,正是基於這種技術規模化開發抗體藥物的重要里程碑。其目標是利用3年到5年時間,在全人抗體小鼠RenMice上,逐一對上千個潛在抗體藥物靶點進行基因敲除,並利用這些基因敲除小鼠開發治療性抗體藥物。

隨著計劃推進,百奧賽圖已戰略性地建立由12項候選藥物組成的精選抗體藥物管線,當中包括YH001和YH003等五項臨床階段候選藥物。在研發過程中,百奧賽圖與國內外藥企以授權許可(License-out)方式合作賺取收入。

不過值得留意的是,百奧賽圖已篩選的12項候選藥物,同時亦有其他藥企開發,相信只有最先跑出的公司才能賺取豐厚利潤,否則巨額投資可能會石沉大海。

百奧賽圖業務獨特,在港股擁有稀缺性,估值可參考同樣從事實驗模式動物小鼠業務的藥康生物、南模生物,以及抗體藥物生產商再生元(REGN.US)的27倍、12.6倍和5.1倍市銷率。

以百奧賽圖今年前四個月營收引伸至全年3.52億元、再綜合上述三家公司的平均市銷率14.9倍,估計百奧賽圖的估值為52.5億元,比該公司去年的上一輪融資估值78.1億元低約33%,或反映市場過去一年對生物科技股熱情退卻的影響。 

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

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