抗癌藥研發公司天境生物最近頻繁出現在一系列影響市場的頭條新聞中,儘管股票仍接近歷史最低點

重點:

  • 宣布任命兩名高管僅一周後,天境生物在美被列入“退市風險企業”
  • 據報道,天境正在探索將公司出售給西方製藥巨頭,或與較小的同行合併之可能性

劉小燕

最近不乏關於新興抗癌藥物研發公司天境生物(IMAB.US)的新聞,這些新聞對市場產生了極大影響,公司股票也因此出現大幅波動。

有一點很清楚,隨著公司首個癌症治療方案接近獲批,天境生物希望從單純的研發藥物公司邁向商業化,銷售藥物並從中獲利。但是,最近公司高層的變動給這一過渡帶來了不確定性。美國和中國之間關於在美上市的中國公司信息披露要求的分歧,加劇了這種不確定性。同時,關於合併或收購的傳聞也在支撐該公司的股價。

中美之間的分歧是本周的頭條新聞。天境生物上了美國證券交易委員會公布的88家可能面臨退市的中國企業名單,該名單最近還加上了電子商務巨頭京東(JD.US;9618.HK)和拼多多(PDD.US)。如果這些公司不能在未來三年內向監管機構提供公司的財務審計資料,就有可能被趕出美國證券交易所。

該消息使天境的股價下跌了約6%,周四收盤價爲12.94美元。幾乎所有在紐約交易的中國公司的退市壓力都在日益增大,天境的股價在過去一年暴跌了約76%,幾乎回到了IPO時的水平。

退市的消息發布之前一周,天境剛宣布了管理層重大變動的消息,此前公司高層已經有了一系列變動。雖然調整管理層似乎是公司爲了實現將開發中的藥物商業化這個大目標而邁出的理性的一步,但短時間內公司高層頻繁變動,也會讓投資者感到擔憂。4月28日,公司宣布了兩項新的高管任命,任命葉霖爲首席營運官,John Hayslip博士爲首席醫學官。天境生物董事長兼代理首席執行官臧敬五博士表示,二人將幫助“帶領公司發展壯大”。

幾個月前,也就是去年年底,天境的CEO離職,新的首席財務官剛剛上任。在此期間,天境多次重申,公司正在邁向產品商業化的新階段。然而,這些任命也可能是大事件的前奏。上周,任命新高管的消息發布後,天境的股價下跌了2.4%,之後迅速反彈。

對於天境這種年輕、充滿活力的生物技術公司來說,股價大跌似乎不太可能。天境在美國和中國這兩個世界上最大的醫藥市場都有業務。

天境生物在2016年創辦,致力於研發治療癌症和自身免疫性疾病的生物製劑。目前公司尚未推出任何產品,但已經通過一些最有前途的候選產品的許可交易獲得了收入。天境目前有十幾個生物製劑正在進行臨床試驗,還有十個生物製劑在進行臨床前研究。它計劃2023年發展成爲一家集藥物開發與銷售於一體的“創新型全球專業生物製藥公司”。

雖然對於複雜且高度競爭的製藥業裏的年輕成員,這個計劃聽起來可能有點太過雄心勃勃,但考慮到天境一直在採取措施推進其管綫的臨床開發,這個計劃是具備可行性的。天境的後期候選藥物包括菲澤妥單抗(Felzartamab,抗 CD38 單抗)和Lemzoparlimab(可治療血液系統惡性腫瘤),這兩種藥物可能於2023年至2025年在中國上市。

收購進行中?

4月20日,就在新的高管任命出來前一周多一點的時間,據彭博新聞社報道,天境生物正在考慮一系列選擇,包括可能將其業務出售給希望在中國擴大癌症治療業務的美國或歐洲製藥巨頭。那篇報道還指出,天境生物的其他選項包括與一家規模相似的企業合併,或者出售與特定藥物合作有關的股份。 

到目前爲止,天境生物拒絕對其所謂的市場猜測發表評論,但投資者顯然對天境出售自己或核心資產的想法感到興奮。出售公司或公司核心資產,是擁有寶貴知識產權但缺乏商業化經驗的年輕生物科技公司常見做法。消息傳出後,該公司的美國存托股票(ADS)大漲18%,創下一個月來最大單日漲幅。

同時,該公司此前曾披露,它可能會尋求在香港進行二次上市——許多在美國上市的中國公司現在都在採取這樣的做法,以降低在紐約遭强制退市的情况下股票被擱置的風險。根據原來的計劃,天境生物可能會利用一家特殊目的收購公司(SPAC)在香港借殼上市,但由於市場狀况不穩定,據報道,天境的上市計劃已在4月底叫停。

從天境的這些選項中可以看到一個更重要的事實:作爲一個手裏完全沒有獲批藥物、也沒有從此類藥物銷售中獲得穩定收入的公司,天境生物需要考慮確保用於繼續研究所需要的資金。

該公司在2020年首次實現盈利,這歸功於授權交易產生的大量收入,但這種交易通常是一次性和非經常性的。該公司2020年實現淨利潤4.7億元,但隨後在2021年又下滑至虧損23.3億元。根據2021年的年報,該公司有足够的資金支撑到2025年,包括6.71億美元(44.4億元)的現金,以及預期的里程碑付款。

一直以來,天境生物都是通過發行新股來融資,獲取營運資金。它將私募股權公司康橋資本、高瓴資本和新加坡政府投資公司列爲其最大的股東,並在營運過程中每年都設法籌集了更多資金。

但這種支持還不足以提升公司的價值。天境的股票從2020年1月14美元的IPO價格飆升至去年7月81.66美元的高位。然而,自那以後,該股已經失去了大部分的光彩,現在的交易價格跌到了發行價之下。

爲了支撐股價,天境的主要股東和高級管理層在3月31日進入了禁售期,同意在至少180天內不出售任何數量的股票。第二天,公司股價上漲了7.82%,不過這種漲勢是暫時的。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yusys does banking tech

經濟放緩前景平淡 宇信科技港上市難寄厚望

這家獲百度投資的銀行技術服務商去年營收下滑,凸顯其客戶所處的嚴峻環境 重點: 深交所創業板上市的宇信科技遞交港股上市申請之際,其銀行客戶正舉步維艱 去年營收銳減四分之一,迫使公司通過大幅削減成本維持盈利   梁武仁 在銀行機構疲於應對低迷的國內經濟之際,當前任何與中國銀行業相關的投資,都難引起投資者具興趣。 不過,正提交港股上市申請,以對深交所創業板上市地位形成互補的北京宇信科技集團股份有限公司(300674.SZ),卻試圖實現這一目標。這家百度支持的企業面臨的重大挑戰,在於如何向投資者證明,協助中國銀行業技術升級的業務蘊含巨大潛力,即便這種潛力可能需要數年才能兌現。 銀行業本就缺乏吸引力,雖規模龐大卻增長乏力。中國經濟疲軟抑制了個人和企業借貸需求,削弱了銀行的業務量。與此同時,銀行也需格外審慎放貸,避免陷入不靠譜的借款人引發的違約漩渦。這些掣肘因素擠壓利潤,從而令銀行削減對宇信科技等第三方服務的採購支出。 在最新提交的上市文件中,宇信科技稱其財務表現「直接暴露於銀行業的固有風險之中。」宇信科技的最新業績報告顯示,中國銀行業持續承壓已蔓延至第三方供應商。據公司上周四提交的文件披露,其去年營收縮水約四分之一至40億元人民幣(約合5.57億美元)。收入主要來源於協助銀行運營數字化的服務,客戶涵蓋中國的「四大行」、央行、以及政策性銀行等機構。 在竭力提振貸款業務的背景下,四大行去年合計利潤僅微增2%。因央行降息刺激經濟導致息差收窄,令業績雪上加霜。儘管政府多方施策刺激消費,但中國經濟環境持續低迷,銀行業今年前景仍不容樂觀。 儘管去年營收下滑,宇信科技仍通過降本策略實現淨利潤增長。為支撐盈利,公司今年可能採取更多降本措施,即便這種策略或對長遠前景不利。 去年降本的主要舉措是研發開支縮減24%,研發支出佔運營成本的比重最大。具體而言,宇信科技大幅削減研發人員福利及相關費用,該部份佔研發支出超90%的。公司解釋,全是根據未來規劃及業務需求進行的資源調配。 這一舉措的前景難言樂觀,因宇信科技作為科技企業,需持續提升產品,以維繫現有客戶並開拓新客源。創新對這家企業至關重要,尤其身處競爭白熱化的賽道。在上市文件中,宇信科技自稱是中國規模最大的上市銀行金融科技服務提供商,但同時指出其市佔率僅2%,顯示大量競爭者對其業務虎視眈眈。 盈利穩健 即便如此,宇信科技或能吸引追求運營成熟及盈利穩定企業的投資者。公司深耕行業多年,1999年成立,八年後登陸紐約上市,2013年私有化退市;五年後,在深交所的創業板再度上市。目前,百度是其持股3.6%的投資者。 過去三年,宇信科技累計服務客戶超1,000家,且持續實現盈利。公司業務確存剛性需求,在當前的中國市場,將技術升級納入經濟刺激組合拳的背景下尤為如此。中國乃至全球銀行業,正通過數字化、大數據和人工智能實現降本增效,提升服務與決策質量。 宇信科技上市文件援引的第三方預測,未來五年,全球金融機構科技支出,將以約11%的年均增速增長,2029年預計達9,900億美元。這對公司及其同行構成重大利好,因為支出中,相當比例預計將流向外部的科技服務提供商。 今年,宇信科技已斬獲多個重要項目,包括為某大行倫敦分行開發集數據管理、監管合規及分析功能於一體的平台。 對於缺乏自建數字化能力的中小金融機構,宇信科技的服務具備更強吸引力。今年首季,多家中國地方銀行,已採用該公司的升級版聊天機器人軟件。 然而,隨著客戶業務受中國經濟放緩衝擊,前者的第三方服務採購可能收縮。宇信科技稱,擬開拓外資銀行業務以對衝風險。不過,目前其海外客戶貢獻的收入依然微不足道。 宇信科技的A股自上市以來大幅上漲,目前市盈率達47倍,估值健康,市銷率為5倍,表現穩健。相比之下,騰訊支持的基於雲的供應鏈金融軟件即服務平台聯易融科技(9959.HK)依然虧損,市銷率僅3.3倍。四大行A股的市銷率也徘徊於3至4倍區間。 宇信科技港股上市能否獲得高於同業的估值面臨挑戰,因為港股的估值通常低於A股市場。據雅虎財經調查的七位分析師預測,公司今年營收有望恢復增長,上升11%至44億元人。但即便實現增長,上述增幅仍遠低於2023年的水平。 如此平淡的前景,或難讓投資者青睞宇信科技的上市,尤其是公司選擇登陸近年香港最熱而又最擁擠的新股市場。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏