大疆暫停俄業務中國科企陷兩難

2022年05月05日

中國無人機巨頭宣布暫停在俄羅斯和烏克蘭的商業活動，成為第一家正式暫停俄羅斯業務的中國企業

重點：

大疆創新科技暫停在俄烏兩國的業務，並將重新評估各司法管轄區的合規要求
其他面臨類似困境的中國公司，包括阿里巴巴、聯想、華為和小米

葉天娜

俄羅斯入侵烏克蘭後，歐美各國紛紛制裁俄羅斯，導致俄羅斯貨幣盧布及當地股市大幅下挫，西方科技公司也紛紛撤離。第一家宣布撤出的是世界最大智能手機製造商蘋果公司(AAPL.US)，其後個人電腦製造商惠普(HPQ.US)、戴爾科技(DELL.US)及電信設備供應商愛立信(ERIC.US)也暫停當地銷售。

歐美企業突然離開俄羅斯市場，騰出大量業務空間，本來為中國企業提供填補空缺的良機，但事實卻沒有這麽簡單，中國企業反而陷入兩難局面。

4月26日，中國無人機製造商大疆創新科技(Da-Jiang Innovations)在公司的英文網站發表聲明，宣布 “暫停在俄羅斯和烏克蘭的商業活動”，雖然沒有提及是因為害怕歐美制裁，但指出 “大疆創新正在內部重新評估各司法管轄區的合規要求”，成為第一家正式暫停俄羅斯業務的中國企業。

至於在俄羅斯和西方都有主要業務的其他公司，包括阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）、聯想（0992.HK）和華為等，必須決定是否採取類似措施，否則就有可能被排除在這些市場之外，並面臨其他潛在風險，如失去進入外國銀行系統的機會。

產品曾遭下架

俄烏兩國交戰後，雙方都被指使用大疆無人機參與軍事行動，烏克蘭一方更稱大疆向俄羅斯泄漏軍事數據，然而大疆一直沒有跟隨歐美企業暫停俄羅斯業務，曾受到輿論批評。

3月27日，德國最大電子商品零售商MediaMarkt將大疆無人機產品全部下架，引起國際關注。大疆向外界表示，坊間指大疆只向俄羅斯單方面開放數據是無稽之談；公司到4月21日再發表聲明，稱旗下產品一直是民用，沒有任何軍事用途設計，同時拒絕一切用在軍事上的訂制及修改。

根據Drone Industry Insight的數據，大疆無人機去年佔據美國76.1%市場，全球接近80%的無人機都由大疆生產，雖然公司在聲明中表示暫停在俄羅斯銷售，是 “並非針對任何國家，而是表明我們的原則”，但市場普遍相信大疆是怕因為俄羅斯一個市場而失去整個歐美大市場。

與大疆一樣面對兩難局面的中國企業其實不少，一方面認為目前是擴充俄羅斯市場的大好機會，但又害怕因俄羅斯市場而得失歐美，最終被制裁而得不償失。

俄羅斯在過去十年一直是中國與歐美企業的主要戰場，例如小米(1810.HK)是俄羅斯第二大手機銷售商，僅次於韓國三星，排第三的正是已撤出該市場的蘋果；個人電腦方面，去年美國的惠普在俄羅斯市佔率達21%，排名第一，緊跟其後的便是中國的聯想；至於華為更是俄羅斯最大的電信設備供應商，並與愛立信爭奪當地5G合約。

不過，上述中國企業在歐美的業務看來更重要。根據小米去年財報，公司在歐洲的市佔率達22.5%，排名第二，中國市場以外的總收入高達1,635.9億元，佔總收入接近一半；至於聯想，截至去年9月30日止，歐洲、中東及非洲的上半財年收入達84.9億美元(561億元)，佔總收入24.4%，而美洲更為公司貢獻113.3億美元或32.6%收入。

害怕歐美制裁

小米、聯想和華為在過去兩個月，已經因為外匯風險而削減了對俄羅斯的交貨量，因為盧布最初在戰爭開始時暴跌了。但估計它們最擔心的或許是如果繼續在俄羅斯銷售，很可能會受到西方制裁，最終導致產品無法在歐美地區銷售。

同樣陷入尷尬局面的，還有中國兩大科網巨頭阿里巴巴和騰訊(0700.HK)。俄羅斯業務曾是阿里巴巴國際版圖其中一個亮點，通過幫助中國商家接觸國際市場的跨境平台AliExpress與俄羅斯一家叫AliExpress Russia合資，在俄羅斯與烏克蘭提供服務，AliExpress Russia的月活躍用戶(MAU)多達3,500萬戶，去年上半年總商品交易額(GMV)增長36%至18.6億美元，在當地網購市場佔比約10%。該公司年初打算在俄羅斯上市，但受到俄烏戰爭及盧布貶值影響，最終取消該計劃。

雖然俄羅斯的收入對阿里巴巴的佔比不高，但AliExpress作為全球平台，主要市場還包括美國、西班牙、法國和巴西等地，阿里巴巴如果繼續在俄羅斯營運，也可能面對美國及歐美等地的制裁。

別以為玩遊戲就不受影響，作為國際遊戲產業的龍頭，烏克蘭副總理費多羅夫(Mykhailo Fedorov)曾在推特呼籲騰訊在內的12家遊戲公司禁止向俄羅斯銷售，包括微軟(MSFT.US)、EA(EA.US)、Take-Two(TTWO)、Ubisoft及Sony(SONY.US)等都加入抵制俄羅斯，令騰訊頓時陷入兩難，因為騰訊旗下的《PUBG》和《堡壘之夜》是當地營收最高的兩款遊戲，而俄羅斯更是近年電子競技發展最快速的國家之一，是騰訊重要的海外市場。

雖然騰訊沒有表態，但已經面對支付工具的大問題，因為美國的Mastercard(MA.US)及Visa(V.US)已停止俄羅斯業務，蘋果支付等在線支付工具也停止在當地營運；至於中國的銀聯也開始擔心受西方制裁，而拒絕與被制裁的銀行合作，因此騰訊在俄羅斯的業務可說是大打折扣。

一場戰爭，令地緣政治更為緊張，中國企業在中美政治角力的環境中陷入兩難，一方面擔心破壞中俄友好關系，另一方面卻害怕得罪歐美列強。面對複雜的國際形勢，中國企業如何取得平衡，將再次考驗各位中國老闆的智慧了。

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消費, 財經

騰訊, 華為, 大疆, 烏克蘭, 聯想, 俄羅斯

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這家私立醫院及診所運營商宣布了兩項新收購計劃，或標誌著其去年一度沉寂後，公司重返收購賽道重點：朝聚眼科宣布，計劃全資收購寧波一家由其控股的眼科機構，同時收購寧夏地區另一家機構70%的股權公司去年下半年營收縮水，利潤驟降30%，正努力重拾增長陽歌對民營醫療機構來說，在中國國家醫保體系外生存，並不是一件容易的事。這是中國數千家醫保體系之外的民營醫院及診所經營者近年獲得的教訓，它們試圖通過提供眼科、牙科及整形外科等自費醫療服務盈利。然而，在當前經濟增速放緩的背景下，消費者正收緊非醫保覆蓋的自費醫療項目支出。伴隨業務停滯甚至出現萎縮，部分企業正試圖通過收購擴張重振股價。朝聚眼科醫療控股有限公司（2219.HK）即為其中一例。該公司周一宣布，計劃收購兩家醫院，分別位於浙江寧波市與寧夏的吳忠市。兩項收購看似旨在重新吸引投資者關注。2021年IPO時，朝聚眼科一度被寄望成為中國眼科行業分散格局的整合者。上述兩筆交易都缺乏亮點（下文將詳述原因），但更具象徵意義的是，在長達一年多未進行重大收購後，此舉可能標誌著該公司重啓收購模式。最新公告顯示，朝聚眼科對兩家機構的收購金額都不高，折射出此類機構的盈利困境。其中較大規模的交易，朝聚以1,400萬元（200萬美元）收購寧波博視眼科醫院有限公司37%的股權，該機構整體估值約3,800萬元。需要指出的是，朝聚眼科原本已持有寧波博視63%的股權，早已是該機構控股股東，並將其納入財報合併範圍。因此，嚴格來說此項交易不構成收購。第二筆交易則構成實質收購。朝聚眼科將以約500萬元，購得吳忠市雲視康眼科醫院有限公司70%的股權。該作價顯示，這家機構總值僅714萬元（約100萬美元），遠非大額交易。朝聚眼科公告稱：「本次收購系既定戰略規劃組成部分，公司將進一步整合浙江及寧夏的醫療資源，通過多點布局，增強行業競爭力，擴大市場份額，有效應對市場風險。」朝聚眼科選在7月1日香港公眾假期前披露交易，投資者反應需待周三開盤後顯現。不過，考慮到交易總額僅2,000萬元（不足300萬美元），市場反應平淡也不足為奇。民營醫療機構熱度不再朝聚眼科近期股價表現，反映出整體民營醫療板塊的低迷情緒，其股價年內維持橫盤。該公司總部位於內蒙古，2021年IPO時因有望整合高增長賽道而備受矚目，但此後表現多遜於預期。其港股最新收盤價為2.85港元，較10.60港元的發行價已跌逾70%。朝聚眼科股價表現絕非個例，其當前9.2倍的市盈率雖顯著低於藥品及醫療器械板塊同業，卻與民營牙科機構現代牙科（3600.HK）9.9倍、醫美連鎖機構完美醫療（1830.HK）10倍估值相當。 IPO之後，朝聚眼科看似一度頗為活躍，走出內蒙古大本營後展開較為激進的收購。截至2021年末上市不久，該公司運營17家眼科醫院及24家視光中心；至2022年，又新增7家醫院及兩家視光中心。 2023年，朝聚眼科延續擴張節奏，新增10家機構（7家醫院+3家視光中心），至當年末，其網絡擴大至31家醫院及29家視光中心。然而，此後擴張戛然而止，去年全年顆粒無收。去年年初，雖宣布以3,680萬元收購北京明玥眼科診所有限公司的計劃（屬較大規模交易），但今年4月披露的年報顯示，這家醫院沒有被合併納入財務報表，表明該交易並未完成。伴隨併購停滯，朝聚眼科也開始受到中國經濟放緩的影響。去年全年勉力實現2.6%的營收增長，總額達14.1億元。但結合年報及去年上半年數據測算，其去年下半年營收出現0.9%的負增長（上半年則同比增長6%）。去年，該公司毛利率下滑近兩個百分點至43.5%（2023年為45.4%），反映出在運營成本相對穩定的情況下，就診人次及客單價承壓，導致盈利能力萎縮。受此影響，該公司去年全年淨利潤同比下降12%至1.86億元（上年同期為2.21億元）。數據顯示，其去年下半年淨利潤同比大跌30%，遠高於上半年降幅8.8%。朝聚眼科確實擁有充足的併購資金。截至去年末，公司賬面現金達7.81億元，較上年同期的4.63億元大增。最新公告或預示，該公司準備重啓併購模式。若能鎖定優質標的，或可提振其股價，但仍需對當前疲軟經濟環境下財務不穩的資產予以警惕。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月01日

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簡訊：譚仔國際私有化獲高票通過 8月19日除牌

香港米線品牌連鎖店譚仔國際有限公司（2217.HK）周一宣布，私有化方案已獲高票通過，將於7月28日最後交易，並於8月19日收市後正式除牌。根據公告，私有化方案於法院會議中獲99.7%贊成票，反對票僅0.29%；獨立股東的反對票僅佔0.13%。在特別股東大會上，持股74.25%的大股東亦投下99.96%贊成票。譚仔國際控股股東東利多控股（3397.T）於今年2月提出私有化計劃，作價每股1.58港元，較2021年上市價為3.33元低52.6%。譚仔指，公司在海外擴展方面未能充分發揮效力，而大股東東利多擁有相關資源及專業知識，可支持公司更有效擴展海外業務及加強內部以應對行業逆境的挑戰。截至今年3月底的年度，譚仔全年純利按年下跌32.7%至7,984萬港元，收入錄得28.4億元，上升3.4%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月01日

2217.HK

簡訊：紫金礦業申請分拆國際黃金業務在港獨立上市

紫金礦業集團股份有限公司（2899.HK）宣布，其國際黃金開採部門已於周一向港交所提交分拆上市申請。公司補充稱，港交所已確認其可推進分拆及獨立上市計劃。在公告發佈的同時，紫金黃金國際有限公司的上市申請文件也於周一在香港交易所網站刊載，由摩根士丹利和中信證券擔任承銷商。公司披露其營收從2023年的22.6億美元攀升至近30億美元，同比增長約33%，部分受益於金價飆升。同期利潤從2.3億美元躍升至4.81億美元，增長逾一倍。紫金礦業於5月首次披露剝離紫金黃金國際分拆上市的意向，稱此舉將加速國際化進程、提升資本管理效率並強化離岸融資與併購能力。分拆方案已於6月26日獲得公司股東大會批准。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月01日

簡訊：獲本地300倍超購泰德醫藥首掛半日升3.76%

多肽CRDMO企業泰德醫藥（浙江）股份有限公司（3880.HK）周一在港交所掛牌上市，盤初一度漲近4%，至中午收市報31.75港元，升3.76%。據招股結果，香港公開發售接獲300.15倍超購，按回補機制，公開發售股份已增至840萬股，佔發售總數50%。國際發售錄得2.43倍認購。最終發售價30.6元為上限定價，集資淨額4.29億港元（5,500萬美元）。泰德醫藥是次全球發售1,680萬股，基石投資者包括石藥集團及騰訊前高管吳宵光創立的微光創投分別認購500萬美元股份。公司去年收入4.42億元，年增31%；淨利潤年增20.9%至5,917.3萬元。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月30日

3880.HK

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