中國無人機巨頭宣布暫停在俄羅斯和烏克蘭的商業活動,成為第一家正式暫停俄羅斯業務的中國企業

重點:

  • 大疆創新科技暫停在俄烏兩國的業務,並將重新評估各司法管轄區的合規要求
  • 其他面臨類似困境的中國公司,包括阿里巴巴、聯想、華為和小米

葉天娜

俄羅斯入侵烏克蘭後,歐美各國紛紛制裁俄羅斯,導致俄羅斯貨幣盧布及當地股市大幅下挫,西方科技公司也紛紛撤離。第一家宣布撤出的是世界最大智能手機製造商蘋果公司(AAPL.US),其後個人電腦製造商惠普(HPQ.US)、戴爾科技(DELL.US)及電信設備供應商愛立信(ERIC.US)也暫停當地銷售。

歐美企業突然離開俄羅斯市場,騰出大量業務空間,本來為中國企業提供填補空缺的良機,但事實卻沒有這麽簡單,中國企業反而陷入兩難局面。

4月26日,中國無人機製造商大疆創新科技(Da-Jiang Innovations)在公司的英文網站發表聲明,宣布 “暫停在俄羅斯和烏克蘭的商業活動”,雖然沒有提及是因為害怕歐美制裁,但指出 “大疆創新正在內部重新評估各司法管轄區的合規要求”,成為第一家正式暫停俄羅斯業務的中國企業。

至於在俄羅斯和西方都有主要業務的其他公司,包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、聯想(0992.HK)和華為等,必須決定是否採取類似措施,否則就有可能被排除在這些市場之外,並面臨其他潛在風險,如失去進入外國銀行系統的機會。

產品曾遭下架

俄烏兩國交戰後,雙方都被指使用大疆無人機參與軍事行動,烏克蘭一方更稱大疆向俄羅斯泄漏軍事數據,然而大疆一直沒有跟隨歐美企業暫停俄羅斯業務,曾受到輿論批評。

3月27日,德國最大電子商品零售商MediaMarkt將大疆無人機產品全部下架,引起國際關注。大疆向外界表示,坊間指大疆只向俄羅斯單方面開放數據是無稽之談;公司到4月21日再發表聲明,稱旗下產品一直是民用,沒有任何軍事用途設計,同時拒絕一切用在軍事上的訂制及修改。

根據Drone Industry Insight的數據,大疆無人機去年佔據美國76.1%市場,全球接近80%的無人機都由大疆生產,雖然公司在聲明中表示暫停在俄羅斯銷售,是 “並非針對任何國家,而是表明我們的原則”,但市場普遍相信大疆是怕因為俄羅斯一個市場而失去整個歐美大市場。

與大疆一樣面對兩難局面的中國企業其實不少,一方面認為目前是擴充俄羅斯市場的大好機會,但又害怕因俄羅斯市場而得失歐美,最終被制裁而得不償失。

俄羅斯在過去十年一直是中國與歐美企業的主要戰場,例如小米(1810.HK)是俄羅斯第二大手機銷售商,僅次於韓國三星,排第三的正是已撤出該市場的蘋果;個人電腦方面,去年美國的惠普在俄羅斯市佔率達21%,排名第一,緊跟其後的便是中國的聯想;至於華為更是俄羅斯最大的電信設備供應商,並與愛立信爭奪當地5G合約。

不過,上述中國企業在歐美的業務看來更重要。根據小米去年財報,公司在歐洲的市佔率達22.5%,排名第二,中國市場以外的總收入高達1,635.9億元,佔總收入接近一半;至於聯想,截至去年9月30日止,歐洲、中東及非洲的上半財年收入達84.9億美元(561億元),佔總收入24.4%,而美洲更為公司貢獻113.3億美元或32.6%收入。

害怕歐美制裁

小米、聯想和華為在過去兩個月,已經因為外匯風險而削減了對俄羅斯的交貨量,因為盧布最初在戰爭開始時暴跌了。但估計它們最擔心的或許是如果繼續在俄羅斯銷售,很可能會受到西方制裁,最終導致產品無法在歐美地區銷售。

同樣陷入尷尬局面的,還有中國兩大科網巨頭阿里巴巴騰訊(0700.HK)。俄羅斯業務曾是阿里巴巴國際版圖其中一個亮點,通過幫助中國商家接觸國際市場的跨境平台AliExpress與俄羅斯一家叫AliExpress Russia合資,在俄羅斯與烏克蘭提供服務,AliExpress Russia的月活躍用戶(MAU)多達3,500萬戶,去年上半年總商品交易額(GMV)增長36%至18.6億美元,在當地網購市場佔比約10%。該公司年初打算在俄羅斯上市,但受到俄烏戰爭及盧布貶值影響,最終取消該計劃。

雖然俄羅斯的收入對阿里巴巴的佔比不高,但AliExpress作為全球平台,主要市場還包括美國、西班牙、法國和巴西等地,阿里巴巴如果繼續在俄羅斯營運,也可能面對美國及歐美等地的制裁。

別以為玩遊戲就不受影響,作為國際遊戲產業的龍頭,烏克蘭副總理費多羅夫(Mykhailo Fedorov)曾在推特呼籲騰訊在內的12家遊戲公司禁止向俄羅斯銷售,包括微軟(MSFT.US)、EA(EA.US)、Take-Two(TTWO)、UbisoftSony(SONY.US)等都加入抵制俄羅斯,令騰訊頓時陷入兩難,因為騰訊旗下的《PUBG》和《堡壘之夜》是當地營收最高的兩款遊戲,而俄羅斯更是近年電子競技發展最快速的國家之一,是騰訊重要的海外市場。

雖然騰訊沒有表態,但已經面對支付工具的大問題,因為美國的Mastercard(MA.US)及Visa(V.US)已停止俄羅斯業務,蘋果支付等在線支付工具也停止在當地營運;至於中國的銀聯也開始擔心受西方制裁,而拒絕與被制裁的銀行合作,因此騰訊在俄羅斯的業務可說是大打折扣。

一場戰爭,令地緣政治更為緊張,中國企業在中美政治角力的環境中陷入兩難,一方面擔心破壞中俄友好關系,另一方面卻害怕得罪歐美列強。面對複雜的國際形勢,中國企業如何取得平衡,將再次考驗各位中國老闆的智慧了。

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新聞

簡訊:AI機器人開發商雲迹科技公開招股 集資6.6億

機器人服務AI賦能技術企業北京雲迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公開招股,全球發售690萬股,發售價為每股95.6港元,預計集資約6.6億港元,下周四掛牌上市。 雲迹科技主要提供機器人及功能套件,輔以AI數字化系統的服務,主要專注於開發機器人服務智能體。其產品可應用於多類場景,目前收入主要來自酒店,去年收入為2億元,按年升47%,佔比達83%。去年公司收入2.4億元,按年升68.6%,淨虧損1.8億元,按年收窄三成。 公司過去已完成八輪融資,引入聯想基金、阿里巴巴、騰訊、攜程等投資者。申請文件顯示,假設超額配股權未獲行使,聯想基金、阿里、騰訊及攜程預料會於雲迹上市後分別持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司稱,集資所得淨額約5.9億港元,其中約60%將用於提升研發能力,約30%用於提高中國境內外商業化能力,拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶,餘下10%為營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額6,700倍 長風藥業午收升181%

長風藥業股份有限公司(2652.HK)周三首日在港掛牌,開市即升219%報47元,之後股略回軟,中午收報41.5元,升181%。 公司發售近4,120萬股H股,一成公開發售,每股售價14.75元,公開發售錄得超額認購近6,697倍,認購一手的中籤率只有1%;國際配售超額11.7倍,集資淨額5.25億元。 長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化,專注於治療呼吸系統疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36億元;期內盈利按年升逾倍至1,281.5萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投資亮點 國信服務難寄厚望

房地產市場泡沫爆破後,連帶物管公司也受牽連,國信控股是近幾年首家物管公司申請上市 重點: 過去三年公司業績持續增長 今年上半年受賠償影響,盈利出現倒退   白芯蕊 港股氣氛熾熱,連近年較少投資者注意的物業管理股,也趁機部署上市;在大灣區及湖南提供物業管理及代理的中國國信服務控股有限公司,最近上載招股文件,為進軍香港上市鋪路。 國信服務由集團主席梁贊文在2006年創辦,主要業務包括為控股股東物業開發商國信控股,提供物業管理、物業代理與增值服務。國信服務總部設於佛山,為當地第四大市場參與者,在大灣區物業管理服務及代理服務市場中位列頭40名,市場份額卻只有0.08%。國信控股則主要在廣東省從事物業發展,在1995年由梁贊文成立。 大灣區物管增長快 中國城鎮化比率不斷提高,配合城市人口增長,以及人均可支配收入不斷上升,業主追求優質生活品味亦變相增加,推動物管服務的收益高速增長,尤其大灣區,以收益計較全國物管行業增長速度更快。2019年至2024年間,大灣區物管市場規模由1,807億元增長至4,556億元,複合增長達20.3%,遠比中國整體物業管理服務行業複合增長11.6%更快。 面對內地樓市進入寒冬,多間內地發展商及物管的業績都見紅,但國信服務業績仍錄得盈利,2022至2024年純利達2,018萬元、2,808萬元和3,733萬元。至於2025上半年卻因為一宗交通事故,需向第三方作出賠償,令其他開支大增659%,以致期內盈利按年倒退25.4%至978萬元。 集團目前有三大業務,包括物業管理、物業代理服務與增值服務,2025上半年分別錄得毛利1,320萬元、1,131萬元和514萬元,佔集團總毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,國信服務有42項在管物業項目,面積達540萬平方米,物業管理服務包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320萬中,住宅與非住宅物業佔比分別為58%和42%,值得留意是業務主要由母公司國信控股貢獻,比例高達68.3%。 收入由母企貢獻 物業代理服務依賴母公司比例更大,業務主要為內地一手樓盤提供物業代理服務,尤其專注住宅及停車位。2025上半年代理業務收益與毛利由控股集團提供,包括君御海城及君御海岸。期內並再獲母企委聘,為三個項目提供代理服務。 不過,內地樓市依然疲弱,中指研究院10月1日發布的中國百城二手房價格,9月百城二手住宅均價為每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是連續41個月按月下跌。至於第三季則跌2.3%,較第二季跌幅擴大0.14個百分點,反映內地樓市仍未見起色。 房地產顧問公司戴德梁行便指出,雖然最近廣州與深圳分別有政策出台,包括廣州全面取消所有住宅限購,以及深圳鬆綁限購和信貸審批,但大灣區內各城市樓價走勢分歧大,該行更估計整個大灣區今年樓價最多跌5%。 龍頭PE低於10 內地樓市未走出低谷,不單止內房股受累,連物管股的估值也大受打擊,以龍頭中海物業(2669.HK)為例,上半年純利7.7億元,按年升4.3%,也因為慶祝公司上市十周年,宣布派特別股息每股1仙,但依然未能拉高估值,預期今年市盈率只得9.4倍,與過往超過30倍預期市盈率,明顯差一大截,中海物業股價在第三季跌8%,明顯跑輸恒指同期升11.6%。 曾是藍籌的碧桂園服務(6098.HK),業績表現就更差,上半年純利倒退30.8%至9.97億元,兼不派中期股息,目前預期市盈率只得8.9倍,雖然第三季公司的股價升0.8%,但表現也是遠遠落後大市。 整體來說,由於內地樓市仍未走出谷底,投資者對物業管理管熱情已過,加上國信服務不是內地行業龍頭,吸引投資者的亮點有限,以目前物管股行業龍頭預期市盈率僅10倍以下,估計國信服務估值只有更低,即使在新股熱爆的環境下,也乏短炒機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:三隻松鼠香港IPO獲中國證監會放行

中國證監會上周宣布,零食製造商三隻松鼠股份有限公司(300783.SZ)已獲准赴港進行首次公開募股,此舉為該公司的上市進程掃清了重大監管障礙。 根據中國證監會在國慶長假前一日(9月30日)於官網發布的公告,三隻松鼠計劃通過此次IPO發售8,150萬股。該公司已於5月9日向港交所提交初步招股說明書,這意味著若未能在11月9日前完成上市,則需提交更新版的招股文件。 據該公司提交至深交所的二季度財報顯示,三隻松鼠上半年營收較上年同期的50.7億元增長約8%,至54.8億元。但其同期淨利潤卻從2.9億元驟降52%至1.38億元。 作為越來越多在滬深A股上市的中國企業之一,三隻松鼠近期申請赴港第二上市以利用全球資本市場並提升國際知名度。年初至今,該公司在深交所掛牌的股價累計下跌35%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏