0012.HK
Lee Shau-kee lent Henderson Land HK$60 billion

恒基地產近年銳意在核心商業區大展拳腳,大股東李兆基通過股東貸款,借出600億資金,希望成就集團的雄圖偉願

重點

  • 截至今年6月底,恒地淨借貸779億元,淨負債比率只有24%
  • 李兆基借出的股東貸款,恒地無需扺押亦沒有償還期

 

劉智恒

近期多家內地開發商資金鍊斷裂,債務臨門,個別公司更要在旗下物管公司上動腦筋,調動資金應急。相對內地,香港發展商雖然未至於陷入絕境,但亦面對頗大壓力,有地產投資信託基金更因利率不斷上升,租金收入被蠶食殆盡,導致上市十多年首次沒有派息。

面對高息壓力,香港四大地產發展商之一的恒基兆業地產有限公司(0012.HK)大股東李兆基家族,就選擇在自己的錢包掏錢,真金白銀拿出高逾600億港元(549億元),貸款予上市公司。在芸芸本地上市企業中,能獲大股東慷慨借出巨額資金的公司,幾乎絕無僅有。

上月剛公布中期業績的恒基地產,淨利潤接近60億港元,按年上升近兩成半,每股派息維持0.5港元,淨借貸近779億港元,淨負債比率只是24%。在樓市不景及息口高企環境下,能派出這一份成績表,也算是交足功課。

股東貸款沒期限

亮麗成績背後,全因大股東李兆基家族為上市公司作出相當支持,根據中報的财務狀況表內顯示,同母系附屬公司借款達600億港元,該筆股東貸款更屬無抵押及無固定還款期。至於利息方面,雖然恒地沒披露,但據中報顯示的中期融資成本為3.79%看,息率肯定是在偏低水平,否則是須要通過獨立股東會議通過。

對於恒地來說,中期淨負債比率能在24%,毫無疑問是得益於該筆龐大貸款,否則比率將升至近43%,雖然也不是什麼危險水平,但能有較低的比率,就顯得公司財務狀況更健康。

另外,以低息獲大股東借款,面對近年息口不斷上升,就不用擔心,會令上市公司百上加斤,在資金調動上更靈活,也減少向股東派息的影響。

而且,貸款是沒有年限,對上市公司十分有利,省卻上市公司要為借貸作再融資的工作及時間。加上是無須抵押,上市公司的壓力大大減輕。

借款用在那

李兆基能借出天價貸款,究竟用意為何?我們再看看中報表述:「墊款是用作集團償還截至2021年12月31日止年度,作為收購土地產生的銀行借款。」翻查資料,恒地當年度作出驚人收購,斥資508億港元,投得中環海濱3號地皮。

事實上,要成為中環地王,是多位發展商心中的宏願。香港是世界金融中心之一,在亞洲的地位更加舉足輕重,中環則是香港商業中心,區內物業吋金呎土,而且供應稀缺,即使有錢也未必能購入優質商廈。

回歸以前,香港作為英國殖民地,英政府對自己國家的企業當然照顧有加,英資的怡和洋行(JAR.LSE, J36.SG)在香港開埠以來,透過旗下的置地控股(HKLD.LSE, H78.SGX)不斷在中環買地建樓,經歷多年發展,中環一幢幢拔地而起的參天巨廈,大部分是置地或同系公司的物業。包括交易廣場一至三期、怡和大廈、遮打大廈、太子大廈及文華酒店等,總樓面面積45萬平方米(484萬平方呎),更透過行人天橋,將所有物業連結起來,儼然如一個商業王國。

七年之約

其他發展商或企業,縱然有資金,想在中環建立橋頭堡也不容易,因為區內根本沒土地可供發展。但華資大亨又怎甘心屈居老外膝下?上世紀八十年代,李嘉誠、李兆基、鄭裕彤及郭得勝等幾大華資富豪牽頭,在市場不斷收購當年仍在港上市的置地股票,計劃聯手鯨吞置地。原先進展順利,豈料置地命不該絕,87年股災爆發,華資地產商大失預算,最終雙方談判,由置地買回華資地產商手上的股票,華資地產商則承諾,七年內不再狙擊置地,雙方達成協議,地產商鳴金收兵。

經此一役,置地提高警覺,加上香港經濟及政治發展物換星移,怡和系公司悉數遷冊離香港,中環地王之爭暫偃息旗鼓。然而隨著中環填海,個別實力日益擴大的本港地產商,對中環土地虎視眈眈,首先是機場鐵路發展,中環填出一片土地,新鴻基地產(0016.HK)及恒地眼見機不可失,聯手投得地皮,並建成國際金融中心,其中第二期大樓,與對岸的環球貿易廣場互相輝影,構成維港門廊。

亦因填海造地,為其它財團提供落戶中環的機會,原本新鴻基地產實力雄厚,可惜因三兄弟的爭拗,內耗令公司元氣大傷,大量人才離去,公司經此巨變,在發展上也變得審慎。恒地對於中環的發展念念不忘,幾年前以近233億港元投得金鐘美利道2號商業地,將建成The Henderson。3年前政府推中環填海而來的海濱3號地皮,恒地更不惜一擲萬金,斥資508億港元成功中標。

恒地在中環及金鐘的項目面積,加起來約350萬平方呎,雖未足與置地分庭抗禮,但已將距離拉近至只差一百萬平方呎。不過,雖贏得地王歸,但當年出價過於勇進,付出沈重代價,海濱3號的成交較第二高的標價高出37%,加上近兩年全球經濟走弱,中環商廈價值及租金受到影響。然而,在大股東全力支持下,恒地面對壓力大大紓緩,倘若趁市況回落而續吸納土地或收購項目,要成為明日的中環霸主,或許只是時間問題。

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