該公司稱,由於30日平均市值跌破5,000萬美元,它可能被迫從紐交所退市

重點:

  • 由於市值低於紐交所的合規標準,波奇寵物可能面臨從紐交所退市
  • 該公司可能通過管理層主導的收購退市,並有可能在明年從紐交所的主板消失

陽歌

看看這只不可思議的縮水「寵物」吧。

在線寵物社區運營商波奇寵物(BQ.US)正面臨生存危機,至少它在華爾街的上市地位是如此,原因就在於它快速縮水的市值。該公司周四宣布,4月5日收到紐交所通知,它已經不再符合紐交所關於上市公司市值不得低於5,000萬美元的規定。

波奇寵物稱,它還違反了紐交所關於上市公司股東權益不低於5,000萬美元的要求。它表示,截至4月4日的30日平均市值為4,800萬美元,它上一次報告的截至2021年12月31日的股東權益更低,為3,220萬美元。

該公司現在有90天的時間向紐交所提交一封信函,詳細說明打算如何恢復合規,否則就要面臨退市。這樣的命運對波奇寵物來說意味著一次驚人的轉折。該公司估值曾經高達5億美元,並在2020年IPO時向投資者承諾,該公司有條件成為預計到2024年年度規模達4,500億元(706億美元)的中國寵物市場的領頭羊。

如果你覺得這份退市通知有些眼熟,確實如此。兩個月前,波奇寵物發布了一份類似的公告,稱其股票連續30日跌破1美元的水平,違反了紐交所的合規要求。

由於太平洋兩岸的一系列監管擔憂,許多在美上市的中概股在過去一年大跌,這類公告如今已經變得十分常見。但股價問題比較容易解決,通常需要公司進行一次反向拆股,把股價提高到1美元以上的水平。

低於市值標準要麻煩得多,因為唯一的解決辦法是提振投資者的情緒——在不確定的監管形勢之下,波奇寵物和許多同行都無法做到這一點。雪上加霜的是,波奇寵物的業務主要依賴在線和線下寵物產品銷售,而由於中國的新冠疫情管控措施造成的頻繁關業,線下業務面臨重重挑戰。 

 「我們的線下流量受到新冠疫情的嚴重影響,這也影響了我們的供應鏈,」首席戰略官房凱上個月在公司最新的財報電話會議上說。「由於疫情,我們遇到了一些困難——尤其是跨境業務——物流方面也遭遇了一些逆風。」

只有一位分析師參加了公司最新的財報電話會議,而這次會議僅持續了22分鐘,由此可以看出波奇寵物已經淪落到何種地步。這位分析師來自羅仕證券有限公司,後者剛好是波奇寵物2020年IPO的主承銷商。因此似乎人類最好的朋友不光是狗狗——還有你的IPO承銷商。

止跌回升何處覓?

在最新的公告出來後,波奇寵物的股價再次遭受重創,周四下挫6.8%,收於0.381美元,使其市值只有3,500萬美元。這意味著它的股票需要反彈約50%,才能恢復合規。更有可能出現的情況是,有人認為該公司目前非常便宜,從而提出收購要約,因為從長遠來看,波奇寵物確實像是一個前途看好的賭註。

就這方面來說,管理層主導的收購是可能性最大的,因為主動提出的收購要約往往受製於企業創始人的抵製,他們控製著很大一部分有投票權的股份。就本案來說,梁浩和唐穎之控製著公司80%的投票權,這意味著沒他們點頭,收購難以實現。

如果我們詠竹坊手裏有閒錢,肯定會對這家特別的公司感興趣。在中國快速增長的中產階級當中,寵物已經成為了一項非常熱門的東西,不僅在年輕夫婦中受歡迎——他們將其視為大家庭的替代品,老年人也愛把它作為解悶兒的陪伴。更重要的是,中國的寵物護理行業高度分散,這讓波奇寵物在成為整合者方面處於有利地位。

投資者望而卻步的一個原因可能是,該公司的增長雖然強勁,但還沒有達到某些人希望看到的那樣,在這個分散且快速增長的行業實現三位數的增幅。 

更重要的是,由於我們前面提到的原因,波奇寵物在去年最後三個月的增長放緩至個位數,收入增幅只有6.3%,至3.33億元。另一個不太令人鼓舞的趨勢是,最新一季98%的收入來產品銷售,而上一季度這一比例為94%。與「毛孩子」的美容和醫療服務等利潤更高的業務相比,這類產品的銷售利潤率通常要低得多,而這兩個領域正是波奇寵物想要有所作為的。

一個稍微令人感到鼓舞的跡象是,該公司的成本仍然控制良好,使其毛利率從上年同期的17.9%提高了23.1%。凈虧損也從上年同期的8,190萬元減少至2,880萬元。該公司最近持有的現金量達3.16億元現金(按美元計算,這個數字甚至超過了該公司目前的市值),這足以讓它至少在未來幾年裏承受更多類似金額的虧損。

在這裏,再提估值也是多餘,因為很顯然,投資者現在不大關注波奇寵物這樣的公司。但對於關注者來說,該公司目前的市銷率只有0.2倍,遠低於中國上市的中寵股份(002891.SZ)和美國的頭部企業Chewy(CHWY.US)2倍左右的比率。

在這種情況下,我們可能會說,退市風險可能是波奇寵物低估值背後的一大主因。要是賭一把的話,我們會說,該公司明年這個時候離開紐交所主板的概率大於50%。

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新聞

簡訊:海辰儲能營收飆升 更新香港IPO申請

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簡訊:滴普科技首掛大漲 半日收升121%

企業級大模型人工智能應用提供商滴普科技股份有限公司(1384.HK)周二在港交所掛牌上市,首日開市大漲112%,至中午休市報59港元,升121.31%。 公司公布,是次全球發售2,663.2萬股,發售價26.66港元,集資淨額6.1億港元。其中香港公開發售獲得熱捧,錄得7,568.83倍超購,香港公開發售原佔5%,按回補機制增至532.64萬股,佔發售總數20%。國際發售錄得15.61倍超購。 滴普科技主要為企業提供人工智能解決方案,主要客戶涵蓋消費零售、製造、醫療及交通等多個領域。今年上半年,公司收入同比大幅增長118.4%達到1.32億元。整體毛利率提升至55%。虧損由去年同期的6.2億元收窄至3.1億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Everdisplay makes AMOLED displays

長期虧損的和輝光電 上市集資力攻「柔性技術」

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簡訊:文遠知行招股集資31億元

中國自動駕駛出租車運營商文遠知行(0800.HK, WRD.US)周二公開招股,發售8,825萬股,5%公開發售,每股發售價不超過35港元,集資30.9億港元,每手100股,一手入場費3,535.3港元。公司於下周一截止認購,下周四在港掛牌。 過去三年文遠知行持續虧損,今年首六個月,公司收入近兩億元人民幣(下同),同比增長32.8%,但仍錄得虧損7.9億元,較去年同期減少10%。公司解釋,虧損主要是加快業務及技術發展,故前期在研發、行政及銷售開支上需要大量投入資金。 公司表示,集資所得約40%用於開發自動駕駛技術,另外40%用於加快L4級車隊的商業化量產或運營,約10%用於建立營銷團隊和分支機構,餘下10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏