2128.HK
EDA shares jump in trading debut

上周這家電商物流服務提供商的股價在首個交易日上漲84%,不過隨後回吐了部分漲幅

重點:

  • 受惠中國跨境電商對物流服務的強勁需求,EDA去年營收增長71%
  • 公司的“預售庫存模式”或能為其帶來優勢,因競爭對手Temu和Shein使用的直郵模式在美國受壓

陽歌

最近,Temu和Shein可能是萬眾矚目的焦點,因它們以極低的價格銷售流行服飾和其他電商小物件,這些東西直接從中國的工廠郵寄給西方消費者。但新上市的EDA集團控股有限公司(2505.HK)為跨境電商提供了另一種選擇,這個選擇頗具吸引力,尤其是在Temu和Shein受到美國政客抨擊的情況下。

上周,EDA的股票在香港上市,以每股2.28港元的出售9,760萬股,籌集資金2.23億港元,並在首日上漲逾80%。自首日上漲以來,該股已有所回落,但上週五收盤價3.44港元,仍比發行價高出51%。

EDA運營著一系列基於雲的服務,為面向美國、歐洲和澳大利亞銷售產品的跨境中國電商提供物流服務。從中國境內的頭程國際貨運服務,到目的地國家的尾程履約服務,覆蓋相當廣泛。

按最新股價計算,公司的市盈率(P/E)為20倍,雖然還算不錯,但也不是太令人興奮,市銷率(P/S)為1.16倍,同樣也不錯,但並不算驚人。其市銷率低於微盟集團(2013.HK)的1.65倍,但遠高於寶尊電商(BZUN.US; 9991.HK)的0.13倍,這兩家公司都是中國國內電子商務商家的服務供應商。美國巨頭Shopify(SHOP.US)和Salesforce (CRM.US)的市銷率都要高得多,分別為10倍和6.5倍。

EDA市銷率低於全球巨頭,可能在一定程度上因其規模相對小。即便經歷了IPO後的大幅上漲,公司的市值仍相對不高,僅為15億港元。根據公司2月首次提交的招股說明書,在同類公司中並不處於領先地位,按2022年的營收計算,公司在出口電子商務供應鏈解決方案供應商中排名第七。

近年,隨著中國政府鼓勵廠家直接向海外消費者銷售商品,通過電子商務向海外銷售中國商品的生意一直在迅速增長。根據招股說明書中的第三方數據,2017年至2022年期間,此類電子商務出口的B2C市場,按商品交易總額(GMV)計算每年增長28.4%,2022年達到3.22萬億元。未來幾年,增長預計會放緩至每年13.4%,到2027年達到6萬億元。

快速增長導致對類似EDA的這種服務需求激增。2017年至2022年,B2C出口電商供應鏈解決方案市場年均增長率為28.8%,2022年達到4,020億元。EDA表示,快速增長的部分原因是疫情,因很多商店關門,人們轉向網上購物。公司還表示,預計2022年到2027年,年增長速度將放緩至9.1%左右。

預售庫存模式

2014年,EDA成立於南方新興城市深圳,在2021年被中國聯塑(2128.HK)收購前,它在大部分時間都是創始人劉勇控制的獨立公司。中國聯塑決定拆分EDA,好使更靈活開展從中國往東南亞的物流業務,包括自行籌資。

與Temu和Shein等知名公司不同之處,在於EDA採用的商業模式,公司將貨物儲存在最終銷售地所在國的倉庫中。這樣的“預售庫存模式”可以在客戶下單後迅速交貨。為了促進這模式的發展,EDA在美國與40家當地倉庫運營商合作,在加拿大則有六家,在德國、英國和澳大利亞共有七家合作單位。

相比下,Temu和Shein等公司採用的是直接從中國向買家所在國運送產品。這系統庫存積壓的風險較小,但交貨時間太長,而且退貨也不太方便。

最近,直郵模式也面臨新的風險,目前Shein和Temu在美國銷售跨境電子商務產品而無需支付進口關稅,美國正在尋求堵住這個漏洞。如果堵上了,它們的商品價格就要上升,那就失去一個重要優勢。這樣將有利於EDA和其他使用預售庫存模式的公司,因它們的所有商品都已經支付了進口關稅。

在財務方面,EDA過去兩年的增長看起來相當強勁,這在一定程度上解釋為什麼它最新的市盈率和市銷率看起來相對較低。去年,公司的營收從7.09億元躍升至12.1億元人民幣,增幅達71%,再對上一年的增長率則只有21%。

與我們寫過的許多新上市公司不得不依賴少數客戶的情況不同,EDA因客戶的高度多樣化而顯得相對有吸引力。在過去三年,公司的850家客戶中,排名前五的客戶僅佔其收入的三分之一。每年最大客戶約佔營收的12%。

過去三年,公司的毛利率一直保持在15%至16%之間,看起來倒是符合大家對物流運營商的預期,儘管EDA喜歡指出,它使用的是依賴第三方提供大部分物流的“輕資產”模式。公司的利潤相對較高,去年實現利潤6,940萬元,似乎沒有任何現金問題,過去三年每年都有正現金流。

歸根結底,市場地位和專注於幾個關鍵市場而言,公司看起來相對穩固。隨著Temu、Shein和其他使用直郵模式的公司遭受指責,該公司也可能從中受益。對投資者來說,其規模較小可能是一個缺點,不過一些人可能會認為,由於增長潛力穩健,它可能應該獲得更高的估值。

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新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的銷售數據,上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣,較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米,每平方米銷售均價41,460元,較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月,融創中國累計銷售金額為304.7億元,同比下跌13%,每平方米均價33,050,同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業概要:納斯達克擬嚴控小型中企上市

該交易所擬推出的新規,要求所有新上市中企IPO募資額不低於2,500萬美元   陽歌 納斯達克周三提出新版上市標準,將阻止絕大多數中國企業的小型IPO在該交易所上市,同時可更便利清退眾多已上市的同類公司。 更為嚴苛的新規,可能導致目前在納斯達克交易的大部分中企退市,這些公司普遍存在流動性匱乏、流通盤較小、市值不足5,000萬美元等問題。本次行動有別於美國四年前依據《外國公司問責法》推出的監管措施——彼時美方曾威脅將中企集體摘牌,除非美國證券監管機構能便利獲取其審計底稿。 根據納斯達克官網公告,依據其最新擬議規則,所有新上市企業的流通股市值需達到1,500萬美元以上。在該交易所上市的中國企業,還需實現至少2,500萬美元的募資總額。此外,對於公開交易股票市值不足500萬美元的企業,納斯達克將啓動加速停牌及退市流程。 納斯達克副總裁John Zecca表示:「這些規則升級,彰顯我們持續完善標準,以適應市場現狀的承諾,並為推動建立公平有序的市場率先垂範。通過提高特定新上市企業的最低流通股市值與募資額標準,既能為公眾投資者創造更健康的流動性環境,同時繼續通過本交易所,為投資者提供參與新興企業的機會。」 納斯達克表示,新規系「專為主要在中國境內運營的企業」制定,旨在保護投資者,免受美國證券監管機構難以介入的市場風險。此前美國《外國公司問責法》通過後,中美兩國證券監管機構,於2022年簽署了具里程碑意義的信息共享協議,旨在使美國監管機構更便利獲取在美上市中企的審計文件。 納斯達克表示,正將該提案提交美國證監會(SEC)審議,若獲監管機構批准,新規將立即對所有新上市企業生效。屆時處於IPO流程的企業將有30天時間,按原規則完成上市,否則將適用新規要求。 安永數據顯示,上半年共有36家中國企業在美上市,幾乎全部登陸納斯達克,募資總額達8.41億美元。但其中超半數資金,即4.41億美元來自霸王茶姬(CHA.US)的單次IPO。這意味其餘35宗IPO平均募資額僅為1,140萬美元,遠低於納斯達克新規即將實施的2,500萬美元門檻。 許多在美上市的小型中企流通股佔比亦極低(常不足10%),導致流動性不足。這往往引發股價劇烈震蕩,損害資金量較小、經驗不足的投資者利益,事實多只個股在上市數月內市值即腰斬甚至更高跌幅。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏