助貸業務仰賴現金流百望雲二度遞表

2024年02月21日

以雲端財稅技術起家的百望雲，正積極發展助貸業務，開拓小微企業融資大數據分析市場

重點：

百望雲在中國面向小微企業融資大數據分析市場排名第二，市場份額為5.9%
公司支付營銷代理的轉介費，由2020年的2,450萬元增加至去年的1.7億元

李世達

一張小小的發票，背後藏有難以想像的商機。2015年，國家稅務總局推出《「互聯網+稅務」行動計劃》，傳統「以票管稅」開始逐步向「以數治稅」的方向轉變。用電子發票取代傳統發票，為雲端財稅業務打開了大門。

為企業提供財稅數字化及數據驅動智能解決方案的百望集團股份有限公司(下稱百望雲)2月9日向港交所遞交上市申請，公司曾於2021年衝刺A股上市無果，後又於2023年6月28日遞表轉戰港交所，今次是二度遞表。

中國在2021年開啟全國統一電子發票服務平台和「數電票」(數字化電子發票)的試點，讓財稅數字化賽道獲得高度關注，從2017年起的四輪融資獲得逾10億元資金，吸引包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、復星國際(0656.HK)、大眾公用(1635.HK)等明星資本的青睞。

根據申請文件，百望雲2022年在中國雲端財稅相關交易數字化市場排名第一，市場份額為6.6%。同年完成約七億張發票處理請求，在中國財稅相關交易數字化解決方案提供商中排名第一。

然而在政策與資本的加持下，百望雲仍陷入連年虧損的泥淖。根據申請文件，公司收入從2020年2.9億元，增長至2022年的5.3億元；2023年首九個月收入4.7億元也好於2022年同期的3.8億元。但在實現收入增長的同時，公司仍連年錄得虧損。2020年至2022年三年虧損近十億元，2023年截至9月30日止九個月亦虧損2.1億元。

對於虧損擴大，公司表示是由於今年首9個月期間，用於激勵僱員的股份開支，由去年同期的750萬元，大增至1.6億元。另外，期內為發展數字精準營銷服務產生的轉介費，亦由1.1億元增加至1.7億元。導致毛利率由2022年9月30日為止九個月的41.4%，大幅下降至2023年同期的29.1%。

從業務層面來看，百望雲的收入主要來自「提供財稅數字化解決方案」及「數據驅動智能解決方案」兩大項。其中前者佔收入比重由2020年的42.7%降至2023年9月30日止首九個月的27.6%，後者則由21.6%上升至57.2%，成為公司主要收入來源。

數據驅動智能解決方案分為「數字精準營銷」和「智能風控」兩項服務，前者是向小微客戶精準推薦金融產品，後者是為企業提供風險控制，換句話說便是「助貸業務」。

助貸業務成長快速

隨著票據電子化的發展，掌握電子發票數據的服務提供商，便成為財稅大數據分析的領先者。按2022收入計，百望雲在中國面向小微企業融資的交易相關大數據分析市場排名第二，市場份額為5.9%。

百望雲與外部營銷代理合作，推廣金融服務提供商(如銀行)推出的金融產品，並根據相關產品的申請條件識別潛在客戶。公司會根據促成銷售的金融產品的價值，向金融服務提供商收取服務費，並根據金融產品的價值，向營銷代理支付轉介費。截至2023年9月30日，公司營銷代理數量已增至516名。2023年首九個月，促成銷售的金融產品價值達356億元，較上年同期增長73%。

助貸業務雖然成為收入增長的主要動力，支付給營銷代理的轉介費卻也侵蝕了利潤。根據申請文件，轉介費由2020年的2,450萬元、佔總銷售成本15.6%，大幅增長至2023年9月30日止九個月的1.7億元、佔總銷售成本49.7%。整體銷售成本則佔總收入31.8%。

轉介費的增加，令百望雲對現金流更為依賴。截至2023年9月30日，公司流動資產總額為9億元，但流動負債總額卻達23.9億元，經營活動現金淨額為負1.3億元。現金及現金等價物從2021年的5億元減少至2023年9月30日的2.1億元，下滑幅度近六成。吃緊的財務狀況也是百望雲急於上市籌集資金的主因。

數據分析市場前景看好

雖然百望雲在中國雲端財稅相關交易數字化市場排名第一，但市場份額僅為6.6%，顯示行業競爭仍然激烈。著重助貸業務發展或許是有利的策略，公開資料顯示，2022年，中國中小微企業數量已經超過了5,200萬戶，個體工商戶達到1.1億戶，其中55%左右的小微企業存在融資難題，其資金缺口高達22萬億元。

根據申請文件，中國面向小微企業融資的交易相關大數據分析市場，由2018年的13億元增加至2022年的45億元，複合年增長率為35.2%，至2027年更將達到153億元。

但營銷業務方面的增長，始終來自於財稅數字化方面的累積，唯有通過技術累積及準確的商業布局，才能維持市場上的有利地位。作為一家以技術起家的雲企業，百望雲正走在差異化競爭的道路上，他們仍需要證明自身的盈利能力，並持續在研發上投入，才能在上市後獲得投資人的青睞。

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新聞概要：極兔速遞東南亞業務強勁增長營收利潤雙升

這家物流公司上半年處理包裹約140億件，在東南亞及南美、非洲、中東等新興市場實現強勁增長　余特莉全球物流服務商極兔速遞環球有限公司（1519.HK）上周五披露，得益於新市場拓展成效顯著，上半年經調整淨利潤同比增長147.1%，由去年同期的3,100萬美元躍升至1.56億美元。近年來極兔全球佈局提速，業務版圖從最初的東南亞和中國，擴展至沙特、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及等新區域。今年上半年，在東南亞、中國以及拉美、中東等新市場的包裹量大幅增長的推動下，公司總營收同比增長13.1%至55億美元，其中快遞業務收入佔比為97.1%。公司盈利能力顯著改善，主要受東南亞業務擴張驅動，經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）同比上升24.2%至4.36億美元。極兔速遞副總裁後軍儀表示：「我們在東南亞的領先地位更加穩固，中國市場競爭激烈但仍保持增長韌性，新興市場業務迎來盈利拐點。」上半年公司處理包裹量達139.9億件，較去年同期110億件增長27%。優勢市場東南亞增速領跑，在電商業務日趨繁榮，以及依託價格優勢在非電商領域取得的拓展下，該區域包裹量增至32.3億件，同比增長57.9%。據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數據，該增長使極兔在東南亞的市佔率同比提升5.4個百分點至32.8%，連續六年鞏固行業龍頭地位。公司稱該區域單件成本同比下降16.7%，競爭力持續增強。公司最大業務區域為中國市場，上半年包裹處理量達106億件，同比增長20%，市佔率11.1%。儘管價格戰激烈，通過運營提效，單件成本仍降低10.3%。新興市場包裹量增至1.7億件，同比增長21.7%，南美表現尤佳。隨著拓展成效顯現，該區域收入貢獻增至3.6億美元，並首次實現經調整EBITDA盈利157萬美元，去年同期則為虧損784萬美元。截至6月30日，公司擁有6,900家網絡合作夥伴，較2024年末減少100家；服務網點增加100個至19,200個；分揀中心數量維持239個。極兔速遞在2015年創始於印度尼西亞，現已成為東南亞頭部快遞企業；2020年進軍中國市場後，業務已覆蓋13個國家，目前持續向拉丁美洲及中東拓展。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月01日

1519.HK

簡訊：國富氫能折讓17%配股集資9,099萬港元

氫能儲運設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司（2582.HK）周日公布，以每股配售價54港元，配售合共最多173萬股新H股，集資總額9,347萬元，所得淨額9,099萬元（1,167萬美元）。配售股份佔經擴大之已發行H股總數及已發行股份總數約2.13%及1.62%。每股配售價較上周五收市價65.1元折讓約17%。公司擬將配售所得款項用於為中國及海外氫能項目，包括但不限於製氫工廠、加氫站及氫氣液化工廠的投資與合作撥付資金。國富氫能上半年錄得收入1.09億元，按年下降19.2%。虧損由上年同期1.12億元，收窄至8,925萬元。公司股價週一低開，至中午休市報64.4港元，跌1.08%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月01日

2582.HK

簡訊：大行科工招股集資近4億元

折疊自行車製造商大行科工（深圳）股份有限公司（2543.HK）周一公開招股，發售792萬股H股，一成於香港公開發售，每股售價49.5港元，集資3.92億元，本月4日截止認購，8日正式掛牌。公司的自行車銷量由2022年的148,956輛，上升至2024年的229,525輛，複合年增長率24.1%。今年首四個月，銷量93,398輛，同比上升46.5%。公司的收入由2022年的2.54億元增至去年的4.5億元，複合年增長率為33%，期內盈利則由3,140萬元，增至5,230萬元，複合年增長率為29.1%。今年首四個月收入及盈利分別為1.85億元及2150萬元，同比上升46.8%及69.3%。集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發，餘下一成作一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月01日

2543.HK

簡訊：訂單量突破1,400萬蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度（BIDU.US; 9888.HK）上周三宣布，截至八月其蘿蔔快跑（Apollo Go）無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位，未來基金（Future Fund LLC）董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。財報顯示，僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單，同比增長148%。百度表示，其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程，且保持優異的安全記錄。與此同時，谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單，並宣布其無人駕駛里程達1億英里（約1.6億公里）。截至六月，蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市，並逐步擴大公開道路測試範圍。八月，百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場，近期測試已拓展至東涌和南區，推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示：「我們在那裡（香港）的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察，增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」七月，百度與Uber達成多年期合作，計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作，首站覆蓋德、英兩國，加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。阳歌咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

9888.HK BIDU.US

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