劑泰醫藥融資9.5億 AI藥企上市在望？

2022年04月12日

成立僅兩年的AI製藥公司劑泰醫藥，剛完成最新兩輪合共9.5億元的融資

重點：

從2020年1月成立至今，劑泰醫藥已經完成了五輪融資
劑泰醫藥由AI製藥領域的獨角獸公司晶泰科技孵化，後者的最新投後估值已超過130億元

莫莉

當人工智能遇上生物醫藥，會擦出什麽樣的火花？AI醫療影像、AI醫療機器人、AI製藥等一系列AI醫療相關的初創公司，透過資本市場給出了答案。作爲兩大投資熱點的交叉領域，同時受到來自AI和醫療行業的資本追捧，AI製藥公司近年成爲投資者寵兒。儘管商業化前景未明，仍有多家明星基金一擲千金，希望在這個尚處在技術前沿的賽道提前布局。

一家成立僅兩年多的初創──杭州劑泰醫藥科技有限責任公司(METiS Pharmaceuticals)上周三(4月6日)宣布連續完成兩輪融資，籌資金額共計1.5億美元(9.54億元)，這是中國AI 製藥領域今年以來的最高融資額。投資方背景星光熠熠，最新的融資由人保資本、國壽股權領投，紅杉中國、招銀國際、光速中國與峰瑞資本等新舊股東跟投。

從2020年1月成立至今，劑泰醫藥已經完成了五輪融資。有報道說，它在去年11月的估值已達6億美元，比不少已上市的生物科技公司的市值還高，相信經過最新的兩輪融資後，其估值會更上一層樓，說不定在不久的將來有機會上市。

在AI 製藥領域，劑泰醫藥專注於AI藥物及遞送系統開發，是全球首家以人工智能驅動“製劑優化”，通過製劑改進原藥性質，從而提升新藥開發效率的公司。

具體來說，劑泰醫藥通過自主研發的高通量的自動化實驗平台，獲得了不同的藥物遞送的劑型、遞送途徑産生的大量物理參數和數據，再基於這些數據，了解分子是如何與輔料、遞送的載體産生交互作用、如何在人體中實現拓展性。結合數據驅動的 “AI算法”跟進建模，預測在特定微環境下的小分子和核酸藥的理化和生物特性，可以更快速、全面、智能地找到製劑優化條件，從而加速複雜分子藥物的臨床推進。

“製劑優化如同設計火箭，藥物分子本身是炸藥，需要被定向輸送到病灶，路綫中避免傷及無辜，而製劑就是這個爲藥物分子保駕護航的高精度火箭，” 劑泰醫藥首席執行官賴才達在一次採訪中解釋道。

成本低開發期短

相對於研發創新藥，製劑優化的成本更低、開發周期較短而且風險更低，因爲這是對已知藥物的遞送方式進行改進，或是採用“老藥新用”的方式研發製劑創新藥。劑泰醫藥披露，公司現已申請了多項具有重要應用價值的專利技術，並布局多條小分子和核酸研發管綫，其中進展較快的管綫，預期於2023年開展關鍵性臨床試驗。

劑泰醫藥能在創立短時間內，就獲得資本市場高度關注，與其豪華團隊及創始法人的背景不無關係。公司首席執行官及創始人賴才達曾任職於諾華(NOVN.SWX)的研發中心，專長於藥品制程及新藥數字化戰略；美國公司總裁兼研發負責人陳紅敏爲美國工程院院士，曾擔任Kala製藥(KALA.US)的首席科學官，並帶領Kala製藥於納斯達克上市。

此外，劑泰醫藥是由AI製藥領域的獨角獸公司晶泰科技孵化，後者在概念形成、驗證(包括底層算法)和平台搭建等過程中給予劑泰醫藥支持。晶泰科技成立於2014年，專注利用AI技術發現藥物分子，2021年8月完成4億美元D輪融資，投後估值超過130億元。

AI製藥已經成爲製藥領域的新晋熱門賽道。全球2019年銷售額超過200億美元的藥企，如今均已在AI領域與不同初創公司達成合作協議。目前，劑泰醫藥已先後與華海藥業(600521.SH)、博騰藥業(300363.SZ)與康芝藥業(300086.SZ)等多家國內上市藥企達成合作，共同進行藥物製劑處方研發、製劑工藝研究開發等。

不過，國內多數AI製藥企業還處於投産研發階段。但是，無論是仿製類還是原研藥、創新藥，其藥物研發管綫金額都偏高。艾瑞諮詢的報告指出，儘管當前乃至未來5年內，AI製藥企業獲取的藥物研發管綫數量有限，但少數量的管綫收入較爲可觀，且隨著研發效率的提升、合同“里程碑”任務的完成，未來收入將實現翻倍增長。據艾瑞建模測算，2020年中國AI製藥市場規模僅爲8,163萬元，2025年市場規模將達到7.74億元，五年的複合增長率可達56.8%。

在“老藥新用”方面，AI已經初現成果。2020年2月，英國AI製藥公司BenevolentAI在《柳葉刀》發表論文，稱其研發的AI平台檢索海量科學文獻後，發現巴瑞替尼(Baricitinib)或可用於治療新冠，翌年7月，美國食品藥品監督管理局(FDA)修訂了巴瑞替尼的緊急使用授權(EUA)，用於治療部分重症新冠患者。

AI新藥仍屬概念

2020年2月，美國AI製藥公司Schrödinger(SDGR.US)作爲行業內首家上市企業，掛牌首日上漲68.47%，隨後股價一路上揚，最高曾於2021年3月上漲至117美元，較發行價17美元漲近6倍。由於Schrödinger尚未實現盈利，其市銷率約爲17倍。

中國暫未有AI製藥公司成功上市，但是在發展更爲成熟的AI醫療影像、AI醫療大數據領域，已有多家企業上市，包括2021年在港交所上市的醫渡科技(2158.HK)，爲醫院等客戶提供醫療數字化服務；至於鷹瞳科技(2251.HK)主要提供AI醫療影像服務。不過，這兩間企業在掛牌後股價便一路下行，目前市銷率均爲16倍，可見市場願意給予這個富有潜力行業頗高的估值。不過，劑泰醫藥未有提供任何銷售及營運資料，暫時較難評估其合理市值。

儘管製藥界對AI 寄予厚望，但迄今爲止，並沒有一款由AI發現的新藥成功上市，它能否幫助人們以更低的成本更快找到新藥，仍需時間檢驗。

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醫療保健/生物技術, 新股

醫渡科技, 鷹瞳科技, AI製藥, 劑泰醫藥, Kala製藥

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新聞

曹德旺退居幕後福耀玻璃能否經受考驗？

在業績創新高的同時，福耀玻璃創辦人曹德旺正式退任，將這艘「玻璃航母」交棒予長子曹暉重點：前三季度公司收入與淨利錄得雙位數增長前三季經營現金流淨額達98.85億元，同比大增57% 李世達這家以汽車玻璃聞名全球的龍頭製造商，在10月交出了一份亮眼的季度成績單，也迎來了公司近40年歷史上最重要的一次人事變動。福耀玻璃工業集團有限公司Fuyao Glass Industry Group Co. Ltd.（3606.HK; 600660.SH）傳奇創辦人曹德旺，正式辭任董事長職務，交棒長子曹暉。然而，儘管有業績支撐，這項醞釀已久的交棒仍然引發了市場疑慮。收入與淨利創同期新高從財務表現來看，福耀玻璃依然是一家運轉良好的成熟企業。公司公布，第三季度實現收入118.5億元（16.66億美元），同比增長18.9%。前三季度合計收入達333億元，較去年同期成長17.6%；前三季淨利70.6億元，增幅達28.9%。這在整體製造業復蘇乏力的背景下，實屬不易。此外，福耀玻璃的現金流狀況依然充裕，為新任管理層接手後的發展提供了極大緩衝空間。根據三季度報告，前三季度公司經營性現金流淨額達98.85億元，同比增長57%；截至9月底，賬上現金及現金等價物淨增加額達218.6億元，遠高於短期負債總額。公司錄得財務費用為負9.23億元，顯示利息收入已超過支出，資金運用效率顯著。這意味著，曹德旺在退休前，為接班人曹暉留下了一家現金充裕、資產負債表穩健的「玻璃航母」，讓新管理層能在保持財務穩定的基礎上推進技術研發與海外擴張。不過，整體業績仍未完全令投資者滿意，由於季度表現略為放緩，加上匯兌收益減少，市場情緒受到壓抑。交棒消息公布後，A股福耀玻璃翌日低開低走，單日跌幅超過5%，港股同步下挫至67.5港元，之後一周股價在68至70港元區間震盪，目前股價仍較交棒前下跌約3.7%，顯示投資者對企業傳承仍保持觀望。福耀玻璃的品牌長期與曹德旺本人綁定，這位年近80的企業家，從上世紀80年代創業起，將一家地方玻璃廠打造成中國最大的汽車玻璃供應商、全球行業排名第二的巨頭。根據公司數據，2024年福耀在全球12個國家設廠，國內市場份額超過七成，美國市場佔比達43%，歐洲市場則接近20%。在他的主導下，福耀早已走出中國，融入全球汽車產業鏈。曹德旺在接受傳媒訪問時稱：「我80歲了，該退休了」，他稱自己身體狀況良好，退下來是為了企業長遠發展：「退下來對福耀更有好處，讓新一代人接手」。掌舵「玻璃航母」退休後他仍擔任終身榮譽董事長及董事身份，維持對企業的精神引領。而新任董事長曹暉，並非「空降二代」，而是親手參與了企業多個重要階段—從1989年進入公司，歷任北美總裁、集團總裁，到2001年帶領團隊贏下著名的對美反傾銷官司，讓中國企業首次在世貿架構下戰勝美國政府。他後來離開創業，又將旗下公司納入福耀體系，補上售後玻璃市場的短板。與其說是接棒，不如說是回歸。華泰證券在研報中指出，福耀當前的制度與決策框架早已成型，即使管理層更迭，也不會影響日常經營。東吳證券維持「買入」評級，認為公司汽車玻璃龍頭地位穩固、研發驅動方向明確。大摩亦指出第三季營收創歷史新高、毛利率按年略上升，雖然季度環比略有下滑，但整體業務進展符合預期。外界預料，曹暉將延續以研發帶動產品升級的方向。2020年至2024年間，福耀研發費用由8.16億元增至16.78億元，年複合增長率達19.8%，高於同期營收增速。公司持續推出高附加值產品，如抬頭顯示（HUD）玻璃、5G天線玻璃與太陽能玻璃，令平均產品售價（ASP）同比提升近7%，高端產品比重超過一半。研發投入讓公司從傳統製造轉向智慧玻璃與汽車電子應用。公司海外市場布局亦在加速。2024年海外市場銷售額達到約175.55億元人民幣，佔比約45.35%，顯示公司全球化策略正在落地。目前福耀玻璃市盈率約為18.3倍，略低於信義玻璃XINYI GLASS（0868.HK）的19.9倍，高於歐洲巨頭聖戈班Saint-Gobain S.A. （SGO.PA）的16倍，反映出市場對其成長性與穩定性的折衷判斷，雖具備全球汽車玻璃龍頭地位與穩健現金流，但在創辦人交棒後，投資人仍在觀察新管理層能否延續過往的高增長節奏。若第四季盈利持續強勁，估值仍有上行空間。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月31日

3606.HK 600660.SHG

新聞概要：圖達通香港SPAC上市前遭同行起訴

訴狀指稱圖達通遠程激光雷達靈雀E1X系列在產品設計及系統架構方面與禾賽AT系列傳感器高度相似　余特莉激光雷達企業圖達通周二遭競爭對手禾賽科技（HSAI.US；2525.HK）起訴，指控其採用激光雷達（LiDAR）技術的核心產品涉嫌專利侵權。國內媒體援引匿名人士消息報道，該訴訟已被寧波市中級人民法院受理立案。據知情人士透露，禾賽指控圖達通今年在CES（拉斯維加斯消費電子展）亮相的遠程緊湊型傳感器靈雀E1X與其AT系列激光雷達存在驚人相似性。《未來汽車商評》報道稱，圖達通主力產品獵鷹系列原本採用1550納米波長架構，但近期轉向905納米波長架構——此舉與禾賽採用的技術路線趨同。該媒體指出，此前圖達通未生產過905納米激光雷達產品。禾賽科技2021年推出的AT系列作為成熟產品線，已於2022年實現量產並完成百萬台交付量。公司相關專利申請最早可追溯至2017年。其ATX系列屬當前市場最暢銷的激光雷達產品之一，獲多家頭部汽車品牌的定點合作。圖達通當前正處於上市進程中，公司去年12月宣布計劃通過借殼香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation實現在港上市。上市計劃本月早些時候獲中國證監會批准，不過因此次訴訟蒙上一層陰影。圖達通創立於2016年，總部位於硅谷，並在上海和蘇州設有研發中心及生產基地。TechStar公告文件顯示，圖達通2025年第一季度85.6%的營收來源於單一OEM客戶。根據TechStar今年8月向港交所提交的最新文件，靈雀E1X被列為圖達通新一代遠程激光雷達產品線之一，最大探測距離達250米。公司將靈雀系列定位為「聚焦城市中低速應用場景的中距緊湊型激光雷達解決方案」，最新靈雀E系列產品計劃於今年量產。圖達通2025年第一季度營收2,530萬美元，同比下滑3.4%，其中92%源於獵鷹系列產品。毛利率轉正後，當季虧損收窄至1,480萬美元（上年同期虧損4,040萬美元）。8月公告披露，私人投資公開股票（PIPE）投資者已承諾在圖達通與TechStar完成借殼上市合併交易的同時，以購入TechStar股份的形式，提供5.51億港元（約7,100萬美元）額外融資。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月30日

簡訊：山東黃金首三季淨利大增91%

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司（1787.HK; 600547.SH）周三公布，截至9月底止九個月，實現收入837.8億元（118億美元），按年增長25%，淨利潤按年大增91.5%至39.56億元。單計第三季度，公司收入270.17億元，按年升27.3%；淨利潤為11.48億元，較去年同期大增68.3%。公司表示，業績增長主要得益於黃金價格上升及銷量增加。報告期內，公司統籌優化生產布局，加強核心技術攻關及營運效率，推動生產效率與資源利用率提升。截至9月底，公司總資產1,719.6億元，按年增長7.0%；經營活動現金流淨額約151.96億元，較去年同期增加49.1%。山東黃金港股周四高開，至中午休市報33港元，升1.29%。該股過去六個月累升約44%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月30日

1787.HK 600547.SHG

科技帶動營增虧損收窄多尼斯投資者不買賬

儘管核心的寵物牽引業務陷入困境，這家寵物行業先驅正通過智能項圈、智能餵食器等產品提振業績重點：多尼斯財報顯示，截至6月的財年營收增長39.5%至2,070萬美元，虧損收窄15.8%至510萬美元儘管最新財年智能產品增長強勁，這家寵物用品銷售商的股價自年初以來已累計下挫75% 　譚英幾十年前，16歲的陳四龍在東莞一家鞋帶廠開啓職業生涯。這座毗鄰廣州的工業城市有「世界工廠」之稱。幾經跨界嘗試後，22歲的陳四龍2003年創辦企業，專為鞋廠提供鞋帶印染服務。由此，逐步拓展至登山扣生產領域，繼而延伸至寵物牽引繩業務，最終於2008年創立現在的多尼斯（國際）股份有限公司（DOGZ.US）。中國寵物經濟方興未艾之際，陳四龍精准把握市場機遇。這股浪潮初興於千禧一代，如今持續受益於Z世代的強勁需求，該群體傾向養寵而非生孩子，並將寵物視為家庭成員。全國寵物數量維持相對穩定，2024年約達1.24億只。當前，新一輪增長正源於各類智能寵物產品及服務，它們賦予牽引繩、餵食器等傳統品類科技元素。 2017年登陸納斯達克後，多尼斯2022年借疫情催生的全球「寵物收養熱」攀至巔峰。此後，公司深陷虧損泥潭、營收持續萎縮，伴隨股價無休止下跌而一蹶不振。本月稍早公布的截至6月財年年報顯示，寵物科技浪潮正為多尼斯注入新生活力。關鍵指標表明，多尼斯正走向復蘇，但核心寵物牽引繩業務仍顯疲軟。公司全年營收增長39.5%至2,070萬美元，而以牽引繩為主的「傳統寵物產品」的收入，同比下滑4.1%至860萬美元，營收佔比從上年60%降至41%。同期，公司智能寵物產品陣營銷售額飆升43.7%至630萬美元，佔總營收比重達30%。該類產品覆蓋諸多領域，既有讓外出的主人遠程監護寵物的攝像頭，也包括智能寵物餵食器。在智能產品表現亮眼的同時，多尼斯應用於狗貓牽引繩、安全帶的卡扣或鎖扣（該公司稱為「攀爬鈎」的低技術產品）的銷售額猛增逾三倍，至576萬美元，佔銷售額比重達28%。儘管營收整體增長，公司仍持續虧損。不過最新年度淨虧損510萬美元，較上年610萬美元有所收窄，顯示其在扭虧為盈道路上穩步推進。多尼斯在銷售重返高增長軌道後仍持續虧損，部分源於激烈競爭，尤其在寵物科技等新興領域，企業為爭奪市場份額競相壓價。2022年至2025年，即便公司的傳統產品銷量微增0.3%，智能產品銷量更大增61.7%，但兩者售價均呈下滑態勢；只有卡扣與鎖扣逆勢上漲，可均價僅提升0.3%。財報發布後，多尼斯股價微漲，但此後回吐全部漲幅並進一步下挫，現較公告前水平下跌近20%。該股年內跌幅約75%，逆勢於同期多數中概股強勁漲勢，足見公司尚未令投資者信服其能脫離虧損泥潭，重獲盈利能力。現金流充裕當然，多尼斯也有優勢值得市場重新審視。受340萬美元在建工程拖累上年數據後，今年現金儲備近翻倍至1,280萬美元。公司通過定向增資募資也顯順暢，包括今年募資590萬美元及2024年募資490萬美元。陳四龍在最新財報中稱美國關稅尚未波及多尼斯，公司全年國際銷售總額穩健增長35.4%至1,360萬美元，但仍落後於國內銷售額48.1%的增幅（達710萬美元）。其中對美銷售額從2024年280萬美元，躍升至2025年450萬美元，近乎翻倍。行業競爭日趨白熱化，追蹤科技初創企業的數據平台Tracxn顯示，中國137家寵物科技企業中，前五強僅三家成功上市。多尼斯與波奇寵物（BQ.US）、天元寵物（301335.SZ）位列其中。另兩家企業易寵、總部位於上海的Petkit小佩也有融資動向。專注寵物食品、護理及社區電商的波奇寵物，自2020年上市後股價跳水，目前市值僅2,360萬美元。公司困境與多尼斯在後疫情寵物潮衰退期的問題如出一轍，營收驟降且連續三年虧損。天元寵物橫跨寵物用品與食品領域，市值高達38.4億元（5.4億美元），公司2024年以27億元營收遠超另外兩家上市公司。有別於同行，天元寵物近年持續盈利（儘管利潤有所下滑）的獨特性尤為突出。佔多尼斯總營收約三分之一的中國市場仍為其最大市場，由熱衷科技的年輕群體、穩定增長的養寵率及生育率下滑共同驅動。與多尼斯類似，Petkit小佩生產智能聯網餵食器、飲水機及貓用自動淨味貓砂盆。兩家企業均開發了可遠程操控餵食器與貓砂盆，並追蹤寵物位置的應用程序。美國寵物經濟的市場規模約1,510億美元，美國家庭寵物擁有率達71%（即約9,400萬戶）。派讀大數據發布的《2025中國寵物行業白皮書》顯示，2024年中國市場規模約3,002億元。該市場有望持續增長，動力源自老齡寵物養護、人工智能咨詢服務及強化人寵關係的體驗型產品等新興趨勢。據Petkit小佩聯合創始人兼CEO郭維學透露，公司自研AI健康助手，且近半數員工為研發人員。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月30日

DOGZ.US

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