FUTU.US

由於利息收入大幅增長,這家全球業務不斷擴大的網上券商報告第四季利潤增長92%

重點

  • 受惠於成本節約和與全球加息相關的強勁收益的推動,富途控股去年第四季營收增長42%
  • 這家網上券商計畫今年員工人數實現兩位數的增長,主要是研發人員

 

陽歌

說到券商,常言道「券商跟著市場走」。但對富途控股有限公司(FUTU.US)來說,最近在幕後起作用的卻是其他因素,該公司去年第四季利潤幾近翻倍,儘管在此期間作為其業務核心的美國和香港股市表現平平。

富途控股在香港擁有龐大客戶群並正在向其他市場擴張,它現在可能想對聯儲局主席致敬,並說上一句:「謝謝你,傑羅姆‧鮑威爾」。

因為聯儲局的大舉加息是富途控股第四季利潤猛增92%至9.59億港元(約合8.4億元)的主要因素,該公司的最新季報顯示,受惠於利率上升,其龐大的現金儲備帶來的利息收入飆升。

過去兩年,海外擴張成為富途控股的主要成長動力,儘管由於市場動盪,其用戶增長在本季度有所放緩,尤其是在美國。香港、美國和新加坡是其最大的市場,不過該公司沒有提供這些市場的具體帳戶資訊。富途控股也於去年3月正式在澳洲推出了服務。

在最近的財報電話會議上,該公司表示計畫今年進入兩個亞洲市場,但沒有具體說明是哪兩個市場。

對於英語國家市場,與富途牛牛為中文客戶提供的服務相似,該公司正在積極拓展在美國新推出的moomoo。

去年12月,該公司在中國面臨一些監管調查。不過,中國證監會近日宣佈,允許富途控股存量境內客戶繼續通過該平台原有境外機構開展交易。這似乎表明調查的影響有限,結果比很多人之前的擔心要樂觀許多。

「展望2023年,我們打算在去年年底員工2,800人的基礎上,進一步增加中高級員工人數,以支持向新的國際市場擴張,」該公司首席財務官陳宇在第四季財報電話會議上說。

接下來,我們再次回到開篇提到的92%的利潤增幅。本季度,除龐大的利息收益外,從其他指標看該公司的表現也相對強勁。同期該公司整體營收按年增長42.3%至22.8億港元,同上一季度12.4%的增幅相比有所加速。

利息收入飆升與成本節約

正如我們前面指出的,利息收入是營收強勁增長的主要推動力,它按年增長84%至11億港元,佔本季度總收入的近一半。相比之下,交易和其他活動的佣金作為通常情況下主要的收入來源,本季按年增長22%,至約10億港元,這主要是由於整體佣金率的提高所致。該公司的付費客戶數量按年增長19.5%,至約150萬名。

與此同時,富途控股的營運支出在本季度基本持平,因為它在美國取得本地券商牌照後,自己做了更多交易,而非通過第三方,從而節省了資金。收入的強勁增長再加上該公司控制成本的能力,帶來了利潤的巨大增長。

投資者對於富途控股的最新財報,似乎有些拿不定主意,這可能是因為利息收入的大幅增長實際上是由公司無法控制的因素造成的。3月29日業績公佈當天,該公司股價最初下跌6.3%,但隨後全線反彈,次日又略有回升,或許投資者對於它在全球的發展持越來越樂觀的態度。

早期投資富途控股的人,可謂獲益匪淺。該股目前大約是其2019年IPO價格的四倍。隨著它在國際市場的擴張,其估值越來越接近那些更為國際化的同行。它目前的預期市盈率為13倍,非常接近美國巨頭嘉信理財(SCHW.US)和盈透證券 (IBKR.US),它們分別為13倍和14倍。

最後,我們簡要介紹一下富途控股在一些國際市場的最新進展。該公司的最大市場是香港。雖然沒有提供該市場的付費用戶數量,但該公司在新發佈的財報中表示,香港43%的成年人使用其應用程式;在新加坡,這個比例超過25%。這表明,它的應用程式在這兩個市場的股票買家中都很受歡迎。

截至去年底,富途控股的1,960萬用戶中,約7.6%是付費客戶。

關於中國市場,該公司表示,它將繼續與監管機構合作。「證監會發言人在2月中旬做出了一些澄清,提到如何處理現有客戶,」其首席財務官陳宇在財報電話會議上說。「他們要求有序處理現有客戶的問題。這將是一個全行業的情況。因此,我們將採取非常有建設性的方式,與監管機構在這個方面展開合作。」

詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多資訊,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏

新聞

Sungrow Power Supply

瞄準AI數據中心供電市場 陽光電源開啟新征途

AI時代掀起能源革命,已向港交所遞交上市申請的陽光電源,以儲能為核心切入AI供電市場,尋求第二增長曲線 重點: 公司在全球光伏逆變器市佔率25.2%,儲能市佔率11.9% 上半年儲能業務收入佔比增至41%,首次超越光伏逆變器    李世達 當AI帶來算力革命,能源便成為新的黃金,也為中國光伏企業指明一條新道路。來自中國合肥的光伏巨頭——陽光電源股份有限公司(300274.SZ),正試圖透過港股第二上市,拓展自己的能量邊界。 成立於1997年的陽光電源,以光伏逆變器聞名全球。申請文件引用弗若斯特沙利文數據,以2024年出貨量計,陽光電源的光伏逆變器在全球的市佔率約為25.2%,連續十年全球領先,產品銷往全球170多個國家和地區。今年上半年,公司的海外市場收入佔比達58.4%。 這家從合肥起家的企業,與中國新能源產業幾乎同步成長。光伏逆變器是太陽能發電系統中,將太陽能電池板產生的直流電轉換為交流電的核心設備,相當於電站的「大腦」與「心臟」,同時負責系統保護與效率管理。然而,當光伏行業進入微利化競爭階段時,從光伏走向AI供電與智能儲能,似乎是必然的選擇。 近三年,陽光電源收入由2022年的401.1億元升至2024年的777億元,年複合增長率達37%,2025年上半年收入進一步增至434.4億元,同比升約40%。毛利率則由2022年的20.4%升至今年上半年的32.9%,呈持續上升趨勢。 從「供電」到「管電」 這得益於儲能系統業務的快速成長。2025年上半年,公司儲能系統業務收入達178億元,佔比增至41%,首次超越光伏逆變器業務(佔比降至35.3%),成為公司最大收入來源。這一轉折標誌陽光電源完成從「供電」到「管電」的升級,轉向高附加值的儲能與電力控制領域。 公司表示,其儲能系統2024年全球市佔率達11.9%,位居世界領先行列。目前公司在北美、歐洲與中東均已落地百兆瓦級項目,累計開發新能源電站規模超57GW。 與此同時,生成式AI的興起讓數據中心成為全球新增用電主力,「算力電力化」成為了能源產業的新敘事。從逆變器到儲能,陽光電源正加速布局AI供電解決方案與儲能系統業務的發展。 花旗估計,到2030年,全球人工智能計算需求將需要55GW的新電力容量,相當於2.8萬億美元的增量支出。這無疑是能源行業的必爭領域。 布局AI供電 在技術層面,陽光電源於2023年底推出PowerTitan 2.0液冷儲能系統,以高功率密度與模組化結構為特色。在2025年美國RE+大會上,陽光電源推出多款面向北美市場的新一代光伏與儲能方案,包括模組化逆變器SG4800UD-MV-US及PowerTitan 3.0儲能系統。後者為6.9MWh液冷整合型儲能設備,採用碳化硅(SiC)功率轉換技術,能量效率提升至93%以上,並支援快速響應與黑啟動功能,專為AI資料中心與大型電網場景設計。 不過,儲能業務資金投入龐大、回款周期較長,公司應收賬款達291.5億元,截至2025年6月底,公司流動負債佔比逾八成,顯示營運資金壓力依然存在。經營現金流在2024年雖錄得120.7億元淨流入,但今年上半年降至約34億元。手頭現金尚算充裕,截至上半年,仍有約179.1億元。 陽光電源在A股的表現不俗,股價今年至今漲幅約120%,反映市場對其業務結構轉型與AI供電敘事的期待。目前陽光電源市值3,350億元,延伸市盈率約24.3倍。相比之下,港股同業如信義光能(0968.HK)約5倍、陽光能源(0757.HK)約3.3倍,估值存在明顯分水嶺。 由於港股市場對新能源股的整體估值折讓幅度較大,若陽光電源上市定價仍參照A股水平,市場在初期可能出現估值消化或股價回調的壓力。不過,考慮到其AI供電與儲能業務的高速成長潛力,以及全球能源轉型帶來的新需求,長線仍有被重估的機會。 陽光電源赴港上市,是能源科技布局的延伸。當光伏行業進入成熟期,AI供電與儲能正成為下一個萬億級市場。對投資者而言,陽光電源正由「光伏製造」邁向「智能能源運營」。若AI資料中心電力需求如預期釋放,這家合肥企業或將迎來第二個黃金十年。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
JD Logistics does infrastructure

簡訊:京東物流擬收購母公司旗下兩項本地即配業務

物流解決方案服務商京東物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,與其母公司京東集團(JD.US; 9618.HK)達成協議,將以2.7億美元,收購本地即時配送企業達盛與達疆。 京東物流表示,此項收購將完善現有業務矩陣、拓展運營版圖,並增強末端配送能力。達盛與達疆在今年上半年扭虧為盈,實現合併淨利潤7,520萬元,上年同期則虧損1.61億元。 京東物流稱:「目標公司過去數月業務表現,均具備商業潛力及可進一步讓我們拓展業務機會。」 受收購消息提振,京東物流股價周四收漲3.5%,公司年內累計漲幅溫和。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:宜明昂科折讓13%配股籌3.5億港元

創新藥企業宜明昂科(1541.HK)周四宣布,擬配售2,420萬股新H股,約佔擴大後股本約5.61%,集資3.51億港元(4,500萬美元),每股配售價14.5港元,較前一日收市價格16.66港元折讓約12.97%。 公司表示,所得款項淨額估計達約3.45億元,將用於為在中國進行IMM2510及IMM27M的單一療法及聯合療法的研發提供資金以治療實體瘤;為IMM01(替達派西普)的研發提供資金,以及為IMM0306的研發提供資金,補充營運資金與一般企業用途。 宜明昂科日前已向國家藥品監督管理局藥品審評中心,提交IMM2510用於治療經免疫治療耐藥性非小細胞肺癌(NSCLC)的三期臨床試驗的申請。 公司股價周四低開,至中午休市報14.46港元,跌13.21%。不過今年以來公司股價仍升180%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Top Toy has filed for an IPO

TOP TOY能否撼動泡泡瑪特的王者地位?

日式零售企業名創優品拆分出的子公司,位列中國第三大潮流玩具零售商,在創立僅五年後已提交香港上市申請 重點: 名創優品拆分出的TOP TOY已遞交港股上市申請,借母企遍及全球的7,000餘家門店網絡,複製泡泡瑪特的成功路徑 13億美元估值及日益壯大的自有知識產權矩陣,或將提升這家潮玩企業在日趨飽和市場中的勝算 譚英 2013年,企業家葉國富創立名創優品(9896.HK, MNSO.US)連鎖專賣店時,從日本折扣連鎖店大創(Daiso)及快時尚零售商優衣庫(Uniqlo)汲取靈感。通過融合平價策略、海量品類與日式「卡哇伊」(kawaii)美學,名創優品發展為全球零售巨頭。截至今年6月末,其運用該模式構建的門店網絡,國內及海外店分別達4,305家與3,307家,規模早已超越優衣庫約2,500家門店。 如今,名創優品正遠離聚光燈,為其新生子品牌Top Toy International Group Ltd.讓路。後者於上月末提交港股上市申請,旨在押注全球藏玩手辦熱潮的持續升溫。 TOP TOY的上市計劃早有伏筆,葉國福在2022年就討論過將其分拆獨立上市。但在泡泡瑪特(9992.HK)旗下LABUBU系列大獲成功引爆潮玩收藏熱潮之際,其上市時機堪稱精准。此次上市距該公司7月完成的5,940萬美元A輪融資僅數月,該輪融資由新加坡淡馬錫旗下機構注資4,000萬美元(持股比例3.2%),使TOP TOY估值達到13億美元。 憑借淡馬錫等重量級投資者,以及摩根大通、瑞銀、中信證券等IPO承銷商的支持,葉國福正將矛頭直指泡泡瑪特,這家令人望而生畏的行業標桿。泡泡瑪特最新財報顯示,其上半年營收飆升至138億元(約合19億美元),增長兩倍;淨利潤達46億元,激增三倍。相較之下,TOP TOY同期營收增長穩健但差距顯著,同比增長60%至13.6億元,約為泡泡瑪特的十分之一。據其上市申請文件披露,其淨利潤增長30%至1.81億元。 市值方面,泡泡瑪特當前約3,400億港元(約合440億美元),在過去52周股價暴漲逾三倍後,其規模遠超TOP TOY的13億美元。 自2020年開設首家門店起,葉國福將TOP TOY定位為藏家平價超市,沿襲名創優品銷售化妝品、辦公用品等海量高性價比日雜的模式。這與泡泡瑪特形成鮮明對比,創始人王寧通過自建設計團隊及香港、韓國、北京的設計師資源,專注於開發具有市場穿透力的自有知識產權(IP)。 這種差異體現在兩家公司的毛利率上,泡泡瑪特以近半年70%的毛利率佔據壓倒性優勢,是TOP TOY同期32.4%毛利率的一倍有餘。差距主要源於TOP TOY高度依賴迪士尼、「Hello Kitty」持有方三麗鷗等第三方IP授權。反觀泡泡瑪特,則主要使用包括LABUBU在內的自有IP角色。 加註自有IP開發 TOP TOY正積極轉型,力圖在自有IP佔比與毛利率方面向追趕泡泡瑪特。採用自有IP的產品營收佔比從2022年的不足40%,升至今年上半年的約50%。伴隨此進程,其毛利率從19.9%提升至32.4%。 不過,授權IP玩具仍是TOP…