外媒引述消息稱,中證監最近再次審查京東科技的上市申請,有機會年底放行,市場猜測阿里巴巴旗下螞蟻集團距離重啟上市也不遠

重點︰

  • 消息傳出,中證監國際業務部正審查京東科技的港股上市申請,負責的投資銀行已開始重啟相關工作
  • 螞蟻集團持股50%的螞蟻消金最近引資,將註冊資本由80億元增至185億元,投資者包括兩家國有企業,被視為向上市踏出重要一步

裴梓龍

兩年前,全球矚目的金融科技企業螞蟻集團在中國內地及香港啟動「A+H」上市,當時估值高達3,000億美元(2.15萬億元)。豈料實益擁有人馬雲批評金融監管政策,加上官方擔憂該公司的壟斷及股權複雜等問題,上交所及港交所接連煞停螞蟻集團上市,此後母公司阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)更捲入監管風波,螞蟻集團自此上市無期。

螞蟻集團上市失敗後,其他金融科技企業也遭到牽連,包括京東(JD.US; 9618.HK)旗下京東科技、以及騰訊(0700.HK)的微信支付,都曾被要求整改。

然而,事件最近漸露曙光,據《路透社》引述消息報道,中證監國際業務部最近再次審查京東科技的上市申請,並向其他監管部門徵求意見,可能最快在年底「放行」,而負責的投資銀行自10月起已經重啟其上市工作。不過,由於市況低迷,京東科技的集資額或低於之前傳出的20億美元目標。

消息一出,市場人士猜測中國金融科技企業的整改是否進入最後階段,甚至象徵距離螞蟻集團重啟上市也不遠。「隨着中國的點對點(P2P)互聯網信貸平台泡沫爆破,基本上所有相關平台都受官方全面監管。過去一年,金融科技應用漸趨成熟,加上人民銀行年初推出了《金融科技發展規劃(2022-2025)》,本意是加快推展金融科技和數字經濟,希望藉此扶持中小企業。因此,我認為金融科技的整改已告一段落。」獨立股評人鄒家華說。

螞蟻消金引入國企

無獨有偶,螞蟻集團上周也傳來好消息。該公司去年成立、經營借貸業務「花唄」和「借唄」的重慶螞蟻消費金融(螞蟻消金)重新引資,註冊資本由80億元增至185億元,投資方包括原有股東──母公司螞蟻集團與魚躍醫療(002223.SZ),並引入舜宇光學(2382.HK)、杭金數科與農信集團等五名新股東,其中出資52.5億元的螞蟻集團仍是最大股東,持股50%,出資11.1億元的舜宇光學持股6%,成為第四大股東。

值得留意的是,杭金數科及農信集團均為國企背景,前者屬於杭州市政府,出資18.5億元購入10%股權,成為第二大股東;農信集團則是重慶市供銷合作總社的子公司,出資2.2億元佔股1.19%。

去年4月12日,螞蟻集團在官方微信發文稱,在中國金融管理部門指導下制定了整改方案,包括將整體申設金融控股公司,金融業務全部納入監管;支付業務回歸支付本源,堅持小額便民、服務小微企業定位;將借唄、花唄納入消費金融公司,依法合規開展消費金融業務等。

去年中,官方批准螞蟻集團成立螞蟻消金,將引發監管機構不滿的消費貸款業務借唄及花唄納入其中,被視為整改重要一步,當時已有兩家國有企業──南洋商業銀行及中國華融資產管理作為股東。螞蟻消金去年底有意將註冊資本由80億元增至300億元,其中國家機構中國信達(1359.HK)出資60億元獲取20%股權,但最後沒有成事,相比之下,最近完成的增資,規模雖然大減一半,但至少仍獲得國企支持。

鄒家華認為,在整改過程中,以花唄與借唄納入螞蟻消金最為重要,因為以往最觸動官方神經的,正是螞蟻集團的微貸平台,很多資金都來自合作銀行或資產證券化,相反自有資金佔比很少,最官方最不希望看到的高槓桿操作。

完成整改只差一步?

「以螞蟻消金本來的80億元的註冊資本,根本支持不了龐大用戶群,增資是必須的第一步,將來還有如何保護用戶數據和遵守反壟斷法等問題需時解決。因此,我預計螞蟻集團最快要等到明年第三或第四季,才可以部署上市。」鄒家華分析道。

事實上,經過兩年整改,官方對科企的態度可能開始軟化,投行大和年中曾經發表報告,認為螞蟻集團距離整改完成只剩下最關鍵的兩步;首先是為螞蟻消金增資,另一步是取得金融控股公司牌照。

此外,其他小貸企業都在陸續增加註冊資本,例如京東科技去年底已為旗下的重慶兩江新區盛際小額貸款有限公司增加20億資本,至最新的50億元,達到跨省級行政區域經營網絡小貸的註冊資本門檻。此外,京東科技已把旗下的四家小貸公司縮減至一家,估計是為了較容易獲取監管部門的上市批准。

《路透社》今年中曾引述消息人士報道,人行已受理螞蟻集團成立金融控股公司的牌照申請,雖然官方否認,但市場仍關注螞蟻集團何時能取得相關牌照,這將成為重啟公司上市最關鍵一步、甚至是最後一步。

「很多人都沒有留意,官方之前是說暫緩螞蟻集團上市,而不是終止上市,這道門始終沒有關上。但經過整改後,預計螞蟻集團較難實現以往的高增長,我相信其估值只剩下約700億美元左右!」鄒家華說。

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新聞

Midea expands its footprint in Europe, another step forward in its globalization drive

美的歐洲開疆拓土 全球化再邁進一步

美的海外拓展又添一員,公司收購的西班牙Teka,產品是超過一半西班牙人採用 重點: 美的完成歐洲家電商Teka收購,料打造高端品牌 首季業績強勁,惟關稅戰引發全球衰退,風險不容忽視   白芯蕊 有「白電之王」之稱的內地家電商美的集團股份有限公司(0300.HK,000333.SZ),一向作風是透過多品牌及收購擴大業務,近日集團品牌又增一員,宣布順利完成對德國家電商Teka的收購。 擁有百年歷史總部設於德國的Teka,最初以製造農業機械起家,後轉型主攻家庭電器、不銹鋼水槽及抽油煙機等廚房設備。集團每年生產超過1,500萬件產品,在全球超過120個國家擁有業務,於歐洲、亞洲和美洲共有15家工廠及近3,000名員工,核心品牌包括Teka、Küppersbusch和Intra。 美的在2024年業績早已披露,集團在2024年6月以1.75億歐元向Heritage收購Teka 97.38%股權,歐盟委員會今年3月初根據《歐盟並購條例》,已批准美的併購Teka,上述交易日最近正式完成。除完成收購Teka外,今年2月美的亦以5.42億歐元完成收購供暖、制冷及通風設備商Climate,令美的業務變得更多樣化。 在此兩項收購前,美的旗下品牌包括Colmo、東芝、美的、小天鵝、酷風、Comfee和華淩,各品牌產品定位亦不同,Colmo及東芝主打高端品牌,美的、小天鵝及酷風則主要面向大眾市場,Comfee和華淩則主攻年輕消費者市場。 由何享健在1968年創辦的美的,最初生產玻璃瓶等簡單產品起家,80年代中國改革開放,家電業百花齊放,美的亦發展風扇業務,之後進軍空調產業鏈、電飯煲、電機、洗碗機、冰箱、洗衣機等家電產業,成為覆蓋家電上下游的製造業龍頭。 成全球最大家電商 據國信證券報告指,按收入及銷量計算,美的是全球最大的家電企業,2023年全球銷量份額為 7.9%,在空調、洗衣機、廚電等多類家電中,市場占有率都位居全球首三位。 美的目前業務主要分兩大範疇,包括家電的智能家居業務和商業及工業解決方案,後者則細分新能源及工業技術、智能建築科技及機器人與自動化。 去年智能家居業務仍是美的收入主力,佔集團2024年總收入的65.9%,收入達2,695億元,按年升9.4%,至於商業及工業解決方案則佔集團總收入25.5%,達1,045億元,按年升6.9%。 受新能源汽車增速放緩及太陽能產能調整影響,工業機器人市場需求受壓,令機器人與自動化收入及毛利率下跌,最終令商業及工業解決方案去年毛利率下滑0.7個百分點,但卻未有拖低美的整體毛利率,去年反升0.7個百分點至26.2%。 特別是智能家居業務表現優秀,去年毛利率按年增1.3個百分點至30%,美的解釋是通過高端化與智能化轉型,持續提升高毛利產品佔比,強化高毛利業務組合競爭力。 至於美的剛完成收購的Teka,過往已定位中高端市場,目前在歐洲家電市場亦有一定地位,公司網頁指出,在西班牙市場一半的家庭擁有Teka產品,亦曾是西班牙足球班霸皇家馬德里的主要贊助商。 參照美的2016年收購日本東芝電器在國際市場的成功經驗,是次收購有望照辦煮碗,把Teka打造成新的高端品牌,從而進一步提升美的整體毛利率。 關稅風險揮之不去 唯一較大風險是國際業務情況,畢竟美的已成為國際龍頭家電企業,去年中國業務佔集團收入58.7%,海外業務收入佔41.3%,儘管管理層亦曾提及美國收入佔比很低,受關稅戰影響細,但要留意由美國發動的關稅戰最終會否衍生成全球經濟衰退,對美的的影響不容忽視。 幸好全球經濟衰退目前仍未發生,在品牌優勢下,美的首季業績表現仍亮麗,按中國會計準則,營業總收入1,278億元,按年增加20.5%,淨利潤124億元,按年大增38%。 不過,市場對對美的增長戒心仍重,料今明兩年純利分別只得3.6%和9%增長,目前美的預期市盈率達12.5倍,比海爾智家(6690)和海信家電(0921)分別9.8倍和8.5倍高,意味股價難再有上升空間。 總括來講,美的完成收購Teka有助壯大集團品牌矩陣,符合一向以來提倡的全球化布局戰略,亦有助推高毛利率,同時令國際業務收入進一步提高,從而減輕對內地業務的依賴,絶對是一舉兩得,但關稅戰會否引發全球經濟衰退,將是影響集團未來業績的關鍵。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:金利來私有化計劃未獲股東批准

服裝品牌金利來集團有限公司(0533.HK)上周五公布,大股東兼主席曾智明建議將公司私有化之計劃,在法院會議上未獲股東批准,其中,贊成及反對分別佔出席投票的股東股數55.332%及44.668%。因此,建議及計劃已告失效。 曾智明於去年12月提出私有化計劃,理由是公司估值偏低,且20年來並未在市場上集資,上市地位「無關緊要」。其出價每股1.5232港元雖較當時市價溢價約24.85%,但較截至去年6月底止股東應佔每股資產淨值(NAV)4.4741港元,折讓約65.95%。 根據年報,金利來去年收入12.2億港元(1.57億美元),同比下滑8.4%,淨利潤則下滑19.9%至9,310萬港元。截至去年底,公司銀行存款、現金及現金等價物約10.5億港元。公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾33億港元。 公司股價周一大幅低開39.6%,報0.9港元,至中午收市報1.05港元,跌29.53%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:招股集資310億元 寧德時代勢成今年新股王

動力電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公開招股,發售近1.18億股,7.5%在港公開發售,每股價不超過263元,集資總額達310億元。 據彭博消息,寧德時代的發售將採取「Reg S」方式,即不會向美國境內投資者售股,目的是減低美國的風險。 公司過去三年的盈利持續增長,2022年至2024年分別為335億元人民幣(下同)、473億元及553億元。 寧德時代的基石投資者包括有科威特投資局(KIA)及中石化,各投資5億美元,另外內地私募之王高瓴亦投資2億美元。集資所得約90%用於推進匈牙利項目第一及二期建設,約10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
MGM China loses momentum as Macau gaming revenue shows fatigue

澳門賭收疲態畢現 美高梅中國成強弩之末?

曾被投資銀行看好的美高梅中國,業績經過疫後一輪急升,今年首季度已出現回軟 重點: 首季收入同比下跌逾3% 貴賓廳業績跌幅達五成   劉智恒 澳門賭收經過疫後兩年一路狂奔後,已開始放緩下來,受到大環境的影響,去年被證劵界看好的美高梅中國控股有限公司(2282.HK)也難獨善其身,今年首季度業績按年出現下滑。 集團的首季總收入接近80億港元(下同),按年下跌3.2%,經調整EBITDA(息、稅折舊及攤銷前盈利)為23.68億元,同比下跌5.5%。集團解釋,主要由於主場地賭枱投注額同比減少,導致娛樂場收益下跌所致。 美高梅中國在澳門有兩個賭場,位於澳門半島的澳門美高梅,主場賭枱投投注額按年跌7.4%至133.7億元;位於路氹的美獅美高梅,主場地投注額為148.5億元,同比下跌近4%。 貴賓廳業務挫五成 更教人吃驚的是貴賓廳賭枱轉碼數出現頗大跌幅,澳門美高梅由2024年首季的121.5億元,下挫近49%至62.37億元。美獅美高梅則由去年首季度的530億元,急跌至262.7億元,跌幅高達50%。 美高梅中國沒解釋貴賓廳收入勁跌的原因,但早前公布首季業績的金沙(1928.HK),貴賓廳的收入跌幅相對輕微,按年只跌一成多,因此相信美高梅中國貴賓廳業務部份被競爭對手搶走,部份是因中國內地經濟疲弱,大客戶數量減少,以及他們的博彩注碼下跌所致。 博彩以外,酒店的業務表現也出現倒退,首季入住率雖然能與去年同期持平,平均達93%以上水平,但每間可供入住客房收益(REPAR)就出現較大跌幅,美獅美高梅由去年首季的2,631元,跌21%至2,066元;澳門美高梅跌幅更大,由去年首季的3,061元,跌23%至2,346元。 澳月賭收不足200億 美高梅中國除自身貴賓廳業務大幅下滑外,最大挑戰是澳門賭收已有見頂迹像。主要原因在新的博彩法例下,賭場的運營模式改變,賭廳不能再外包,中介人只能收取佣金卻不能攤分盈利,令賭廳中介人的積極性大大減低;加上現時內地禁止賭場北上拉客,亦影響澳門博彩收入。相信澳門的賭收要重回高峰時全年3,000億元的水平,可能性微乎其微。 澳門博監局公布上月澳門賭收,博彩毛收入按年只微升1.7%至188.6億澳門元,但按月下跌4.1%,而且已是連續兩月的下跌,博彩收入疲態畢現。 澳門政府去年底估計2025年賭收達2,400億澳門元,按年增長11%。按此推算,當地每月平均賭收要有200億澳門元才可達全年目標;但今年首四個月,每月的賭收均低於此數,似乎今年賭收未必可以達標。在整體博彩業收益已達到或接近天花板的環境下,美高梅業務要進一步增長,毫無疑問受到限制。 貿易戰下沒贏家 貿易戰亦令澳門博彩業蒙上陰霾,雖然澳門以博彩為主,經濟收益八成來自賭收,美國的貿易佔比微不足道,然而貿易戰影響全球經濟,當海外及中國內地經濟走下坡時,人們的旅遊與消費自然大打折構,澳門的遊客量很大機會減少,手緊下博彩意欲亦會下跌。 早前澳門特首岑浩輝在施政報告發表時也公開表示,中美貿易戰升級對澳構成的直接影響較小,但承認會間接影響當地的旅遊及博彩業。 美國大加關稅後,短期未必見到影響,相信半年或一年後,各地政府公布的經濟數據有機下滑,上市企業的收益會受壓,業績下跌或調整無可避免,影響將陸續浮現。 六大博企重續賭牌時,美高梅中國因所獲賭枱分配大增36%至750張,一度成為最大贏家,證劵界紛紛看好前景。然而在博彩大環境放緩、未來經濟充滿隱憂,加上美高梅中國在貴賓廳業務的受壓,業績不容易有突破,股價的上升空間已受到局限。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏