LITB.US
LightInTheBox records strong revenue growth

這家專賣廉價服裝的在線網站運營商,第二季度錄得創紀錄的營收增長,但由於營銷支出龐大,仍處於虧損

重點:

  • 蘭亭集勢二季度收入增長45%,但它預計由於「宏觀經濟動蕩」,本季度增速將放緩
  • 由於銷售足跡更加全球化,同時針對注重性價比的買家,提供更便宜的服裝,該公司比同行更有優勢 

     

梁武仁

經濟不景氣的時候,消費者自然會傾向於便宜貨。雖然這對奢侈品牌和其他高端商品不利,但服裝等商品的折扣零售商卻能蓬勃發展。這似乎是蘭亭集勢信息技術有限公司(LITB.NY)強勁的最新季度業績的一個重要因素。該公司是專賣廉價服裝的在線購物網站的運營商。

在目前的這種困難時期,地域多元化也有所助益,這是在其他主要中國電子商務公司增長疲軟的情況下,蘭亭集勢二季度業績依然強勁的另一個主要因素。但即便如此,蘭亭集勢表示,它在未來幾個季度還是可能會面臨一些動蕩。

據上週五公佈的最新財報顯示,蘭亭集勢4~6月這個季度收入同比增長45%,達到1.92 億美元,這是自10年前IPO以來最快的季度增長。服裝銷售額增長約50%,超過了銷售正在下降的產品,包括從玩具到假髮等。

鑒於目前中國經濟疲軟,公司二季度的業績,對一家在線零售商來說令人贊嘆。尤其是中國的私人消費仍然疲軟,作為電子商務網站主要用戶的青年人失業率創歷史新高的時候。

但話又說回來,蘭亭集勢的強勁表現也是說得通的,因為它的特色,即低成本產品,正是消費者眼下想要的。雖然他們也許不需要假髮這種額外物品,但如果便宜的話,很多人可能還是願意更新衣櫃。

也許更重要的是,蘭亭集勢的大部分產品都賣給了中國以外的客戶,因此全球需求可以幫助其抵消國內的疲軟。該公司沒有在最新季報中,對銷售情況進行區域性分析。但2022年的年報顯示,去年近80%的收入來自歐洲和北美,其餘20%來自其他國家。

蘭亭集勢已經走過一些年頭了。它於2007年成立,創始人郭去疾此前曾在谷歌中國工作過幾年。該公司現在的掌舵人是何健,他是在自己創辦的新加坡電子商務平台Ezbuy於2018年被蘭亭集勢收購後接手管理該公司。

雖然蘭亭集勢最為人熟知的是定制婚紗,但它也銷售面向所有性別和年齡段的全系列服裝。它有自己的設計團隊,但把產品的生產外包給第三方合作夥伴,並通過DHL和FedEx等國際快遞公司,將產品直接運送給140多個市場的客戶。蘭亭集勢在供應商附近運營著自己的倉庫,以降低物流成本,它還利用谷歌和 Facebook等互聯網平台進行營銷。

這樣,蘭亭集勢既能夠瞄准世界各地的消費者,又無需理會建立、管理昂貴的國際零售基礎設施這些麻煩。 而且由於業務相對簡單,該公司的毛利率相當不錯,遠高於50%,遙遙領先於電商巨頭阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)的毛利率,後者不到40%。

重視服裝業務

除了銷售產品的實際成本外,蘭亭集勢計算毛利潤時,從收入中扣除的其他成本,主要是從供應商那裡接收產品的運費。阿里巴巴將各種各樣的費用計入收入成本,包括物流、移動應用程序和網站運營相關費用。

蘭亭集勢在服裝方面的利潤率高於其他產品,所以該公司越來越重視前者也就不足為怪了。服裝銷售在總收入中的佔比從2020年的40%出頭,上升到二季度的85%。幫助蘭亭集勢在此期間,將毛利率從44%提高到了58%。

然而,對該公司來說,並非萬事皆順。為了在這個競爭激烈的行業中佔據優勢,它一直在加大營銷力度。在這個行業,它可能會越來越多地與Shein拼多多(PDD.US)旗下的Temu等更強勢的中國時尚品牌正面交鋒,這些品牌同樣也瞄准利潤豐厚的西方市場。

去年,營銷支出的增加,使蘭亭集勢陷入虧損,今年趨勢仍在延續。二季度,它的營銷成本同比增長了60%以上,上半年增長了逾三分之二。今年二季度和上半年,蘭亭集勢仍未實現盈利,不過隨著收入的增長,其淨虧損有所收窄。

儘管二季度營收增長強勁,但它對7~9月的前景持謹慎態度。公司預計本季度營收在1.45億美元至1.6億美元間,按照該區間的上限計算,同比增長將超過30%,與二季度的強勁表現相比放緩幅度較大。

蘭亭集勢表示:「隨著進入2023年第三季度,我們將面對宏觀經濟的動蕩,加上服裝行業正常的季節性,正在影響我們的營收表現。」

投資者對蘭亭集勢的最新業績感到滿意,推動其股價在財報發佈當天上漲了4.6%。但與2013年首次公開募股時相比,公司股價仍下跌了80%以上,市銷率只有0.2倍。其他電商企業的估值也同樣低迷,只是沒有這麼低。阿里巴巴的市銷率不足2倍,另一家在線折扣零售商唯品會 (VIPS.US)的市銷率也遠低於1倍。

疲軟的估值表明,投資者總體而言對該行業並不樂觀——考慮到中國經濟陷入低迷的新聞層出不窮,這倒是可以理解。由於重點放在全球市場,蘭亭集勢可能會略好一點。但要想真正地脫穎而出,它需要證明自己能夠控制支出並恢復盈利,就像它已經證明瞭自己有能力在順境和逆境中實現收入增長。

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新聞

簡訊:中國儒意料中期扭虧 賺10至12億元

影視娛樂公司中國儒意控股有限公司(0136.HK)周三公布,預料截至6月底止的中期將實現扭虧為盈,錄得淨利潤約10億元(1.39億美元)至12億元,去年同期為虧損1.23億元;收入預期介乎約21億元至23億元,較去年同期的約18.4億元增長14%至25%。 公司解釋,業績改善主要受益於整體業務穩健增長及協同效應持續釋放,變現效率提升,帶動收入與利潤增長,以及2021年收購Virtual Cinema Entertainment Limited所形成的或然應付對價公允價值變動影響消除。 中國儒意主要業務涵蓋影視內容製作、線上流媒體平台與線上遊戲三大板塊,擁有南瓜電影線上流媒體平台及儒意景秀遊戲品牌。在公司大股東騰訊(0700.HK)的支持下,中國儒意近年積極發展遊戲業務,去年公司遊戲業務收入大幅增長346.6%,錄得19.92億元,成為公司最大收入來源。 中國儒意股價周三平開,至中午收市報3.25港元,升0.31%。公司股價年內累升32.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
CTG Duty Free operates duty free shops

海南免稅銷售降溫 中國中免收入盈利雙降

海南島這個重要旅遊目的地的免稅銷售額下滑之際,這家免稅店運營商在今年上半年營收與淨利潤雙雙下降 重點: 中國中免今年上半年營業收入下滑10%,淨利潤降幅達20% 在中國出境遊持續復蘇的背景下,旅遊購物天堂海南的免稅消費持續萎縮,導致中免業績疲軟    梁武仁 中國的免稅購物狂潮早已消退,中國旅遊集團中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)仍在承受市場風向逆轉的衝擊。不過,著眼長遠的投資者或許尚未打算放棄這家曾風光無限的免稅店運營商,因為中國政府正大力扶持與免稅購物密切關聯的旅遊產業。 曾幾何時,中國中免是海南崛起的重要受益者。隨著國家將這座南海島嶼打造成旅遊天堂,國內遊客在此享受免稅購物紅利。疫情期間嚴格的出行限制使中國遊客滯留境內,海南迎來巨大商機,憑借溫暖的沙灘與璀璨的免稅店,當地成功替代了泰國、馬來西亞等熱門國際旅遊目的地。 如今,疫情結束逾兩年,海南風光不再。出境遊全面恢復後,人們無需退而求其次選擇國內替代方案。加之中國經濟經歷多年高速增長後趨緩,眾多國內遊客轉向更具性價比的消費選擇。當前環境下,為進口化妝品、烈酒等免稅商品一擲千金,似乎成為多數人眼裡可捨棄的奢侈。 這些轉變,在中國中免的財報中顯露無遺。根據上周五披露的初步預測,該公司今年上半年收入同比下降約10%至28億元(約3.91億美元)。更嚴峻的是,儘管宣稱運營效率提升,其淨利潤仍大降逾20%至2.59億元。公告披露細節有限,侵蝕企業利潤的具體因素尚不明朗。但期間營業利潤下滑18%,遠快於營收跌幅,與所標榜的運營效率改善似乎存在矛盾。 無論如何,考慮到上述拖累海南免稅市場的宏觀趨勢,中國中免業績欠佳實非意外。海南免稅消費正持續萎靡,去年跌幅更是逼近30%。 中國中免對海南依賴度極高。作為島上免稅店龍頭運營商,該公司在省會海口設有全球最大免稅店,在海濱度假勝地三亞則擁有全球第二大免稅賣場。去年,該公司海南區域收入同比大跌27%,遠超整體16%的營收降幅。受此影響,海南對其總收入的貢獻率從2023年的70%驟降至51.4%。 近十年來,作為建設海南自貿港的戰略部署,中國政府持續推動當地免稅消費增長。2011年啓動試點計劃,允許離島旅客在額度內購買指定免稅商品。此後,政策制定者多次大幅提高免稅額度以提振銷售,吸引眾多國際奢侈品牌入駐。 購物天堂 隨著中國出境遊恢復至疫前水平,海南購物天堂光環日漸暗淡。國內最大在線旅行社攜程集團(TCOM.US; 9961.HK)數據顯示,今年一季度出境酒店及機票預訂量已達2019年同期的120%,印證上述趨勢。 即便整體經濟仍低迷,中國遊客出境遊強勢反彈,儘管政府大力刺激消費,國內消費僅溫和增長。一個重要原因是,經歷數年疫情封鎖後,民眾更傾向儲蓄,並選擇海外消費。 與此同時,為提振銷售、消化需求疲軟下積壓的庫存,中國其他地區商家對葡萄酒等熱門免稅商品開展深度打折,進一步削弱海南的吸引力。 面對海南頹勢,中國中免正布局出境遊復蘇機遇。去年,該公司成功中標國內10個口岸免稅店經營權,包括廣州白雲國際機場及昆明長水國際機場出境大廳。該公司也在新加坡、日本等中國遊客熱門目的地開設海外門店。 在海南本地,中國中免推行「免稅+」戰略,在零售基礎上疊加旅遊、康養等體驗業態。但鑒於登島客流持續萎縮,該戰略成效依然存疑。 儘管數據下行,中國政府仍持續加碼引客入島。上周公布的最新舉措中,政府宣佈12月起在海南設立獨立海關監管區,通過具國際競爭力的稅制及寬松簽證政策,吸引遊客及企業。該計劃之下,享受「零關稅」入島商品稅目將從此前的1,900個大幅擴至6,660個。 自上周發布半年報預告後,中國中免股價持續上揚,當前滾動市盈率達28倍,高於攜程的18倍及國內頭部酒店運營商華住集團(HTHT.US; 1179.HK)的22倍。 這顯示出投資者對中免集團的長期表現仍抱持相當樂觀的態度。這樣的看法或許是有道理的,畢竟中國政府仍持續推動海南的發展。即使中國旅客隨著出境潮而對海南興趣減退,中免仍可受惠於國際機場免稅店銷售成長,該部分佔其收入比重正逐步上升。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:印度超越中國 成為美國最大智能手機供應國

由於蘋果公司(AAPL.US)將越來越多的iPhone生產轉移至印度,以避開針對中國製造商品的美國關稅,印度在第二季超越中國,成為美國最大的智能手機出口國。 CNBC引用Canalys數據顯示,截至6月底止的三個月,輸美智能手機中,印度製造的佔美國達44%,較去年同期的13%大幅躍升。相比之下,中國製造的佔比僅25%,較去年同期的61%顯著下滑。 此外,越南也超越中國,成為美國智能手機第二大進口來源國,佔比從去年的24%升至今年的30%。 為規避針對中國進口商品的美國關稅,蘋果正引領產業鏈從中國轉移的進程,將銷美iPhone的製造基地外遷。該報告指出,印度是此輪移的最大受益方,據悉蘋果正加速推進今年在印度生產所有在美銷售iPhone的計劃。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中興通訊擬發行H股可轉債 淨籌逾35億元

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,擬發行35.84億元(4.99億美元)零息美元結算的H股可轉換債券,擬將發行所得款項淨額用於加強公司算力產品研發投入。 可轉換債券於2030年8月5日到期,初始轉股價為每股H股30.25港元,較H股上日收市價溢價約15.9%,可悉數轉換為約1.3億股H股,相當於擴大後已發行總股本約2.64%。 今年首季,中興通訊收入按年升7.8%至329.68億元,純利則跌10.5%至24.53億元。 中興通訊港股周二低開2.8%,至中午收市報25港元,跌4.21%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏