這家保險中介的創人收回了自己一年前發出的私有化要約,稱中國公司被迫從紐約退市的風險「大大」降低

重點:

  • 泛華創辦人胡義南稱,在中美證券監管機構的合作取得積極進展後,他已撤回私有化公司的要約
  • 胡義南表示,根據這些進展,他相信保持泛華在美國的上市狀態「更符合公司的長遠利益」

陽歌

乍一看,中國保險中介泛華控股集團(FANH.US)宣佈撤回私有化看上去像是老生常談。過去兩年,隨著在美上市中概股遭到兩國一系列史無前例的打擊,這種斷斷續續的私有化公告變得頗為普遍。

典型的循環是,企業股價跌至新低,促使財團——通常由企業的高管牽頭,發出私有化要約,價格只有公司在一切爭議開始前市值的零頭。但隨著中美兩國持續引發對這些公司未來的恐懼,對於這類要約,股價的回應往往是繼續下跌,而不是上漲。

因此,由高管牽頭的收購財團往往會撤回要約,或是放任它們失效。有時候,他們會提出新的、價格更低的收購要約,以反映股價的大幅下跌,不過這種情況不太常見,因為股價往往會持續下跌。

在這種背景下,週五收市後「泛華宣佈撤回非約束性私有化要約」的頭條新聞看上去屬於常規操作,可能也被大部分急於開始聖誕假期的投資者忽略了。但仔細看一下,公告的內容相當新穎,包括我們之前沒有看到過的內容。

泛華創辦人胡義南解釋說,他一年前發出私有化要約是為了應對當時的情況,稱此舉旨在推動「公司的內部戰略轉型」。

時間快進到現在,促使他發出要約的環境已經發生了明顯的改變。最重要的是,中美兩國在8月簽署了一項里程碑的協議,讓美國有權獲取在美上市中國公司存放在中國的審計記錄。這些記錄一度被中國視為「國家機密」,不對美國監管機構開放。

如果未能達成這樣一項協議,可能會導致200多家在美上市中國公司被迫退市,包括像市值2,500億美元(1.74萬億元)的電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)這樣的企業。

協議簽署後,美國證券監管機構的會計部門美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)派出的一隊檢查人員於9月前往香港,進行了首輪審計。檢查團隊在本月早些時候對協議給出了高度評價,自稱獲得了對想要的信息的「完整訪問權限」。

在解釋撤回要約的最新決定時,胡義南明確提到了這一動態。

 「考慮到美國上市公司會計監督委員會前不久的聲明大大緩解了中國在美上市公司的退市風險,且公司戰略轉型取得初步成功,我相信保持公司在美國的上市地位更符合公司的長遠利益。」

其他公司會跟隨嗎?

胡義南的這番話是迄今為止最明確的信號之一,表明中國企業的退市風險正在迅速消退。我們認為在未來幾個月,將會看到其他公司出現類似的恢復信心的跡象。中國企業面臨的另外一個問題,是北京方面的一系列監管打擊,而隨著中國將重點從疫情防控轉向拯救低迷的經濟,這個問題似乎也在迅速消退。

於週二及公告發佈後的首個交易日, 泛華的股價在紐約上漲了3.2%。不過,自11月21日公佈上一季度業績以來,該股已經上漲了68%,近幾週不少中國公司也都出現了類似的漲幅。如果能保持這些漲幅,泛華(年初至今已上漲了8%)有望在2022年結束的時候漲幅處於正值,能做到這一點的美國股票不多。

該股目前的往績市盈率相當高,達到72倍。但預估市盈率則迅速降到20倍,因為隨著中國最終放棄清零政策,業務恢復到更為正常的狀況,該公司明年的利潤將大幅上漲。這一預期數字仍然遠遠領先於大多數同行,包括在線保險商眾安在線(6060.HK)的9倍,以及保險巨頭中國平安(2318.HK; 601318.SH)的6.5倍。

泛華的預估市盈率如此高,一定程度上要歸功於其保險經紀人的商業模式。它面臨的風險自然就少於眾安在線和中國平安。與此同時,泛華近年來一直處於盈利狀態,這與慧擇(HUIZ.US)和水滴(WDH.US)等許多年輕的民營同行不同,不過我們也應該注意到,水滴最近實現了有史以來的首次季度盈利。

從泛華的最新業績,反映了我們今年看到的許多中國公司表現不穩定的情況,這是頻繁的抗疫措施導致重大干擾(二、三季度,幾個大城市還封城)所致。值得慶幸的是,本月早些時候,中國終於放棄了這種做法,隨著我們進入2023年,情況似乎會開始恢復正常。

泛華在三季度收入同比下降8.6%至6.24億元,但淨利潤卻增長3.3%至3,540萬元。這種反差反映了中國企業最近的一個更廣泛趨勢,即在困難時期採取行動削減成本、提高效率。泛華將三季度的總運營成本和支出減少了 9.6%,幫助其運營利潤率從去年同期的4.1%提高至5.1%。

總而言之,削減成本是一種非常可取的做法,迫使像泛華這樣的公司甩掉在繁榮時期積攢出來的「脂肪」。這樣一群公司,會因此變得更加精簡和高效,待形勢好轉時再次取得繁榮,而這很有可能在2023年發生。

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新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lanvin is a fashion company

Lanvin光環漸退拖累 復朗中期虧損續擴大

受累於核心品牌Lanvin 銷售同比大跌42%,復星國際旗下的復朗集團披露,今年上半年營收下滑22% 重點: 復朗集團今年上半年營收下滑22%,毛利率收縮四個百分點,虧損進一步擴大 在實施關店策略並迎來新總裁後,復星國際預計下半年奢侈品業務將企穩回升   陽歌 復星國際(0656.HK)旗下奢侈品業務復朗集團(LANV.US),是否需要考慮更名? 復朗集團(Lanvin Group)以法國標誌性奢侈品牌Lanvin命名,後者不僅是其最具認知度的資產,更曾長期穩居業績支柱地位,但這一局面在今年被打破。一周前發布的最新財報顯示,在整體遇冷的全球奢侈品市場中,Lanvin品牌光環正加速消退。該品牌上半年銷售額同比大跌42%至2,790萬歐元(約合3,250萬美元),營收貢獻排名從榜首跌落至第三位。 本季度業績「亮點」是美國品牌St. John Knits母公司St. John,營收僅微降0.8%至3,970萬歐元,躍居復朗集團第一大營收來源。Wolford部門上半年營收下滑23%至3,300萬歐元,同樣超越Lanvin躋身次席。 儘管我們認為復朗集團尚未會因品牌貢獻度變遷而更名,但其轉型進程顯然遠未完成。該業務前身為復星時尚集團,復星國際2010年代後期通過系列收購整合而成。2021年10月,復星國際將之更名復朗集團後, 2022年末通過特殊目的收購公司(SPAC)實現在美上市。 上市後,復朗集團經營持續承壓,高管層與創意團隊頻現人事動蕩。今年初,原St. John品牌首席執行官Andy Lew擢升集團執行總裁。此前,復朗集團開始推展節流措施,除關店及削減行政支出外,市場推測進一步將會裁員。今年上半年,降本行動仍在持續,據首席財務官 David Chan在財報電話會議上披露,集團共「精簡」29家門店。 當前,只有一位分析師覆蓋復朗集團的股票,且僅給出「持有」評級,這絕非積極信號。更令人憂慮的是,據電話會議記錄,因無分析師參加,本次財報會異常簡短,全程僅由Lew和Chan宣讀既定文稿。 客觀而言,行業系統性困境難辭其咎。現實是全球奢侈品市場自去年起遭遇疫情後首度萎縮,今年頹勢更顯加速。頭部企業路威酩軒(LVMH, MC.PA)上半年營收下滑4%,古馳(Gucci)母公司開雲集團(Kering, KER.PA)跌幅更達16%。 營收領跌者 復朗集團以22%的同比跌幅領跌同業,上半年營收報1.33億歐元。公司將業績不振歸咎於「全球奢侈品行業普遍疲軟」及自身「戰略調整」。Lanvin銷售大跌42%構成最大拖累,其他品牌同樣全線下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 經營困局中,復朗集團今年上半年毛利率從58%收窄至54%,同比收縮4個百分點;經調整EBITDA虧損由4,200萬歐元擴大至5,200萬歐元。 按區域劃分,歐洲及大中華區表現尤為疲弱。北美市場相對堅挺,這解釋了以美國為主戰場的St. John為何表現優於其他品牌。 復星曾冀望借力中國渠道優勢,將旗下奢侈品業務打造成全球巨頭,彼時中國經濟高速增長,催生全球最蓬勃的奢侈品市場。2021年,貝恩-意大利奢侈品行業協會(Bain-Altagamma)曾預測,2025年中國將佔據全球個人奢侈品市場25%至27%的份額。而其今年最新分析顯示,中國佔比僅12%,不足原來預期的一半。…

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

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