Xunzhong files for Hong Kong IPO

這家小規模的雲通信服務提供商申請在香港上市,並簽約星展銀行作為主承銷商,以提高其在東南亞的知名度

重點:

  • 訊眾股份遞表港交所,報告稱由於中國雲服務市場競爭激烈,其營收和客戶數量雙雙下滑
  • 公司計劃效仿很多已進入東南亞的中國競爭對手的做法,將首次公開募股的收益,用於通過收購在東南亞擴張 

譚英

上月底,雲通信服務提供商北京訊眾通信技術股份有限公司提交了在香港上市的申請,獨家保薦人是新加坡最大銀行旗下的星展亞洲融資有限公司。上周,公司通知香港交易所,再加入中央匯金和中信支持的任中信建投(國際)融資為保薦人。

那麼,這有什麼不同尋常之處呢?通常,中國公司在香港首次公開募股,至少會有一家國內承銷商向國內投資者出售股票。因此,像中信建投這樣人脈廣泛的公司加入,針對的就是這個市場,同時也暗示出發行規模可能相對較大。

與此同時,選擇星展銀行顯然與訊眾股份在東南亞擴張(極有可能是通過收購來實現)的計劃有關。在那裡,它將追隨市場領導者阿里雲、華為雲和百度人工智能雲的腳步,據Daxue咨詢公司稱,這三家公司去年在中國300億美元的雲計算市場中,佔據了近80%的份額。

東南亞通常是中國科技公司向海外擴張的第一站,阿里巴巴和華為都在該地區130億美元的雲市場投入了巨資,提供的服務價格比同樣活躍在該地區、在全球佔據主導地位的美國公司低20%到40%。阿里雲於2023年1月在新加坡成立了國際總部,承諾在未來三年投資10億美元,支持那裡的全球合作夥伴。

全球擴張的部分原因是國內巨大的成本壓力。阿里雲在2023年4月率先開始大幅降價,一個月後騰訊雲和中國電信也進行了類似降價。今年2月,阿里雲進一步降價。公司在去年底決定取消從母公司阿里巴巴分拆出去的計劃,激烈的競爭可能是部分原因。

讓我們再回到訊眾股份,儘管規模相對較小,但它仍努力向投資者推銷自己的潛力,即便競爭迅速侵蝕了它的收入。從積極的一面來看,公司專注於最賺錢的客戶,使它能保持利潤率和利潤。

訊眾股份自稱在「全棧式」雲通信服務的細分市場排名第四,市場份額為1.8%。訊眾股份稱該細分市場相當分散,截至2023年底,中國約有800家雲通信服務供應商。更重要的是,公司稱去年在五大供應商中淨利潤最高。其報告稱2023年利潤為7,660萬元,營收為9.16億元。

相比下,阿里雲報告稱,截至今年3月的最新財年收入高達1,063億元。阿里雲不公布自己是否實現淨盈利,因為它不是上市公司。但它在最新財年取得了61億元的息稅折舊攤銷前利潤(EBITA),比截至2023年3月的財年增長了49%。

客戶群萎縮

國內市場激烈的價格競爭也在削弱訊眾股份。它的客戶數量從2021年的3,515家下降到去年底的2,437家。同期收入也呈現類似走勢,從9.935億元降至9.16億元。今年前三個月,其收入從上年同期的1.89億元下降20%至1.52億元。

期間,公司的利潤保持穩定,從2021年的7,430萬元小幅上升至去年的7,660萬元,因為它把重點放在利潤最高的客戶身上。

訊眾股份的主要收入來源是其通信平台即服務(CPaaS),目前提供約85%的收入。在這一領域,它在電信基礎設施提供商與它的客戶之間扮演中間商角色,有時候這兩者也會出現重疊。

它還試圖在智能通信解決方案領域擴展業務,為客戶建立私有基礎設施。但這個領域似乎也遇到麻煩。來自這個細分市場的收入規模相當小且正在萎縮,從2021年的2,270萬元降至去年的1,370萬元。  

綜上所述,我們將回到之前提到的東南亞故事,訊眾希望這個故事能緩解投資者對其在中國收入萎縮的擔憂。公司表示,計劃利用首次公開募股的收益將其CPaaS業務擴展到東南亞,公司稱2023年東南亞此類服務的總市場價值為84億元,預計到2028年將達到110億元的規模。

另一項主要業務的聯絡中心,訊眾也對東南亞持有類似的樂觀預期,聯絡中心為客戶運營消息和語音中心。預計該市場每年將以超過20%的速度增長,到2028年達到20億元。  

招股書稱,在CPaaS及聯絡中心業務方面,「作為我們東南亞發展計劃的一部分,我們計劃在東南亞尋找與我們類似業務領域的目標,以通過收購少數股權進行擴張。」該公司還說,理想的目標公司是員工超過100人,年營收不低於5,000萬港元。

訊眾尚未披露任何股票發行或定價計劃,這是香港上市公司在這個階段的慣例。截至2022年3月,公司已進行了五輪融資,籌集資金2.53億元。

2019年,達華智能(002512.SZ)提出以12億元的價格收購訊眾,收購要約後來被取消。當然,自那以後,中國雲市場發生了很多變化,最引人注目的是競爭加劇。訊眾股份自2015年以來一直在交易清淡的北京新三板(NEEQ)掛牌交易,按其在那裡的最新收盤價計算公司市值為6億元,是達華智能發出收購要約時的一半。

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新聞

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地產項目降風險 復星國際續瘦身

葡萄牙曾是復星國際全球化戰略的重要據點,隨著「瘦身健體」策略的推進,公司正持續出售葡萄牙資產 重點: 出售葡萄牙里斯本地產項目中的部分單位,代價約1.9億歐元 去年還債111億元    李世達 十幾年前,葡萄牙曾經是復星國際有限公司(0656.HK)全球化戰略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳話。不過,隨著復星逐步「瘦身健體」,遂行輕資產戰略,近年已陸續出售不少葡萄牙資產。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央銀行(Banco de Portugal)出售位於葡萄牙里斯本Entrecampos項目中除M單元外的A2及A3幢大樓未來單元,包括作為其組成部分的所有地下停車位,基礎代價約1.92億歐元(約15.8億元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要區域,正進行「Entrecampos 綜合開發計劃」的大型城市再生項目,交易中的兩幢大樓屬於該計劃六幢大樓中的兩幢。項目由葡萄牙保險公司Fidelidade Property Europe主導,而復星國際正是Fidelidade的控股股東。根據公告,這兩幢資產所涉及的建築面積,約佔Entrecampos整個項目預期總建築面積的19%。 降低地產項目風險 2018年,Fidelidade以約2.74億歐元的價格從里斯本市政府手中購得 Entrecampos區域的多塊地皮,總開發面積約為25公頃。開發計劃預計總投資額在7.5億至8億歐元之間,將建設約900套住宅單位,其中279套為市場銷售,其餘為可負擔租賃住房,並包括辦公室、零售商業、餐飲、綠地和社區設施等多元用途。整個項目預計於2027年下半年完工。 公司稱,出售葡萄牙項目可降低房地產風險敞口、通過引入信譽優良之首批進駐機構提升項目聲譽,以及減少可出租辦公空間以降低租賃風險,有助於最小化與空置率相關的不確定性並符合風險緩釋目標。公司表示,交易成立後將用於一般營運資金。 葡萄牙一直是復星國際全球戰略的重要一環。2014年,復星國際以10億歐元代價獲得Fidelidade控股權,其後又以8.6億歐元持有光明醫療,也以1.75億歐元成為葡萄牙商業銀行BCP的大股東。這三大核心業務建立起復星在葡萄牙的「保險+醫療+銀行」企業協同體系,葡萄牙也成為其國際化經營路線的代表性地區。 不過,隨著從2022年開始,復星進入所謂的「瘦身健體」階段,陸續出售非核心、非主營資產,以減低負債壓力,一些海外資產也陸續脫手。 2024年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,復星將旗下子公司持有的德國私人銀行HAL 99.743%股份出售給荷蘭銀行,交易金額約為6.7億歐元。7月,再以約408億日圓將旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售給日本不動產投資公司YCH16。 三年出售750億元資產 根據公司3月底公布的年報,僅2024年一年,復星在集團層面簽約退出資產達175億元,合併報表層面則約為300億元。2022年至2024年,累計完成資產退出約750億元。2024年,公司兌付境內外公開債務合計111億元。 根據年報,雖然截至去年底總債務增長約1%至2,141億元,總債務佔總資本 比率也由2023年底的50%增至為52%,但公司手頭現金較2023年底增加138.8億元至1,063.4億元,資金流動性仍然強勁。公司管理層則喊話,要在一至兩年內將歸屬集團的有息債務降至約500億元水平。 另外,去年公司總收入達1,921.4億元,同比略減3.1%,產業運營利潤則達到49億元。合併報表後股東應佔虧損達43.5億元,但主要由於去年阿里巴巴低價回購菜鳥股權導致賬面減值51億元所致,剔除該因素後,股東應佔溢利達7.5億元,反映實際經營狀況優於表面數據。 另外,去年復星國際完成了復星旅文的私有化,而復宏漢霖(2696)的私有化則遭小股東否決。董事長郭廣昌在業績發布會上表示,這說明小股東對復宏漢霖充滿信心。他將復宏漢霖稱為復星最具未來想像力的企業,是復星未來的「珠穆朗瑪峰」。 郭廣昌說:「我們講『有進有退』,退的是重資產項目和一些非核心產業,進的是有巨大想像力和廣闊成長空間的創新產業。」話音未落,旗下復星醫藥(2196.HK)便於4月中增持復宏漢霖約3.9%股份,總持股來到63.43%。…

簡訊:中國業績拖累 百威亞太首季利潤勁挫近兩成

百威亞太控股有限公司(1876.HK)周四公布,2025年首季度營收同比下降7.5%至14.6億美元。儘管多數市場實現穩健增長,仍難抵消中國區業務的下滑。 當季淨利潤同比下跌18%,由去年同期的2.87億美元降至2.34億美元。 中國營收同比減少12.7%,導致亞太地區西部整體營收下降11.7%。而在韓國市場雙位數增長的拉動下,亞太地區東部營收同比得以增長11.7%。 公司稱:「2025年第一季度,我們在亞太地區的業務部分抵消中國的挑戰。但仍受到主要運營地區和即飲渠道持續疲軟影響,而佔我們約四分之一的中國市場庫存銷量亦下跌。」 財報公告後,百威亞太股價周四收跌1.8%至8.31港元,目前股價處於52周波動區間中位。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:鈞達股份首掛升逾6%

光伏電池製造商海南鈞達新能源科技股份有限公司(2865.HK; 002865.SZ)周四在港交所掛牌上市,開報22.20港元,較招股定價22.15港元高0.2%。至中午收報23.6港元,升6.54%。 公司公布,全球發售6,343.23萬股H股,香港公開發售佔10%,淨籌約12.92億港元(1.66億美元)。其中,香港公開發售獲3.5倍認購,國際發售獲1.08倍認購。 鈞達股份主營高效光伏電池的研發、生產和銷售。根據弗若斯特沙利文的資料,按2024年的出貨量計,該公司的N型TOPCon電池全球市場份額達至約24.7%,排名第一。 今年首季,公司收入18.75億元,同比下降49.52%,錄得淨虧損1.06億元,虧損較去年第四季收窄約39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏