「空中巴士」取證衝刺 億航遭遇資金困境

新一輪融資也突顯了該公司的現金不斷收縮，因為儘管在空中飛行器的商業化上取得進展，但其仍處於虧損狀態

重點：

  • 億航簽署了一項協議，通過向青島政府下屬的一個實體發行新股籌集1,000萬美元(7,000萬元)，並且可能還會從該實體再籌集1,000萬美元
  • 該公司的空中飛行器正在迅速走向商業化，幾近獲得中國的安全證書

梁武仁

億航智能(EH.US)正在努力讓其充滿未來派風格的飛行汽車成為現實。但在這個過程中，它正在迅速進入一些資金困境，後者可能促使部分投資者不願在該公司下太大的賭注。

上週五，空中自動駕駛貨運、客運飛行器製造商億航智能稱其達成了新的戰略夥伴關係，而這看起來頗為可疑，也像是為了籌集資金而採取的舉措。在新的夥伴關係中，青島市下屬的政府青島西岸新區通過購買億航的股票，向該公司提供1,000萬美元新資金。億航智能股票的出售價，為其美國存托憑證(ADS)在截至上週二的30個交易日里的平均收盤價。

雖然交易要到2023年第一季度才會達成，但億航智能已經收到了對應金額的人民幣，並計劃將其用於營運資金及一般公司用途。如果它還需要更多資金，青島西岸新區或其隸屬機構可能還會再投資1,000萬美元。

根據億航智能約4億美元的最新市值估算，這筆投資可能使得青島方面持有它至多5%的股份。

雖然新的結盟聽起來不錯，但注資也凸顯出成立於2014年的億航智能在試圖將其技術商業化時面臨的財務困難。

該公司7月至9月這個季度的收入同比下降逾三分之一，只有820萬元，儘管這兩筆收入都來自試驗項目，只是億航智能長期生存所需收入的一小部分。期內淨虧損擴大約6%，至7,700萬元。

由於仍然處於虧損狀態，截至9月底，其現金持有量縮水至不足2,000萬美元，較上年同期減少44%。不需要多麼複雜的計算就能看出，以這樣的現金消耗速度，如果沒有外部資金的不斷注入，用不了多久，該公司就會耗盡運營資金。

當然，與地方政府合作可能是一件好事，因為除了現金之外，它還可以帶來未來的業務。但投資者似乎更多地關注負面因素，而不是這種積極因素，因為在最新消息公佈後，億航智能的股價下跌了8.6%。

公平地說，對於開發全新產品的企業來說，資金問題很常見，尤其是像無人駕駛飛行器這樣的高科技產品。這類產品在早期階段很少能產生有意義的收入，而它們的研發成本往往高達成百上千萬美元，甚至數十億美元。

鑒于飛行汽車仍然是科幻電影中的東西，億航智能達成的任何銷售都令人印象深刻。該公司一直忙於在中國境內外展示產品，這產生了大量的預訂單。並非所有億航智能的同行都取得了類似的成就。例如，德國的Lilium(LILM.US)成立於2015年，去年的收入幾乎可以忽略不計。

大生意

迄今為止，億航智能達成的主要交易包括4月印度尼西亞Prestige Aviation的100架216系列自動駕駛飛行器的預訂單，此前它還與馬來西亞的Aerotree Flight Services和日本的AirX Inc.達成協議，分別向它們出售50架相同型號的飛行器。

該公司還處於滿足中國民用航空總局安全要求的最後階段。這意味著億航智能只需通過最後的安全審查，即可獲得全球首個載人無人機系統適航證。公司首席執行官胡華智本月早些時候在討論公司三季度收益的電話會議上表示，鑒於億航智能長期以來的成功試飛記錄，包括極端天氣條件下，公司有信心實現這一目標。

10月，億航智能與國泰航空(0293.HK)的母公司太古集團旗下的飛機工程與維修子公司港機集團簽署了初步協議，合作為216系列自動駕駛飛行器開發系統和維護服務。

儘管如此，億航智能仍面臨著巨大的挑戰。一方面，疫情對公司造成了嚴重打擊，尤其是因為旅遊業是它的主要目標客戶群之一。由於北京堅持嚴格的新冠清零政策，億航智能的一些買家未能完成訂單付款，迫使該公司為這些賬單計提準備金。

億航智能還將三季度新訂單下降歸咎於中國近期疫情的捲土重來。北京嚴格的防控政策導致的旅行限制，也減緩了監管機構的審批過程，因為民航局官員無法進行定期的現場檢查。

中國政府本月初開始放寬防疫措施。但由此產生的病例激增，加劇了對感染的擔憂，並進一步減少了當面接觸，這可能會妨礙億航智能在短期內的收款和贏得新交易的努力。

不管中國經濟的反彈情況如何，無人駕駛飛行器行業充滿了不確定性，因為這個行業實在是太新了。監管方面是一個主要的障礙。億航智能不僅要在國內遵守複雜的新規定，還要遵守可能存在巨大差異的國際市場規則。

如果該公司克服了這些監管障礙，其無人駕駛產品仍可能難以獲得謹慎消費者的認可。即使業務蓬勃發展，由於缺乏量產經驗，億航智能有可能在產品的交付方面落後。

億航智能目前的市淨率為14倍，而Lilium為1.9倍，小鵬汽車(XPEV)為1.5倍，後者是中國的電動汽車製造商，旗下的一家子公司正在研發飛行汽車。圖森未來(TSP.US)正在開發類似的卡車自動駕駛技術，其市盈率更低，只有0.2倍，自10月底以來，由於董事會持續動蕩，該公司的股價跌幅超過四分之三。

億航智能的高估值表明，人們對該公司的前景仍持樂觀態度。不過，其股價較2019年的IPO價格下跌了近 50%。鑒於它的現金狀況不穩定，投資者可能有充分的理由持觀望態度，直到該公司表明其業務能夠真正起飛。

欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡

,
, , , ,

相關文章

相關新聞

  1. Waton values itself highly in NY IPO application
    華通變身金融科技 信不信由你
  2. 天時地利配合 天聚地合盈收雙報捷
    2479.HK
  3. 拉麵江湖變天 味千如何突圍？
    0538.HK
  4. 簡訊：和譽發盈喜 預告去年扭虧為盈
    2256.HK
  5. 頭部茶飲公司陸續進軍港交所，哪家最甜？
掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免費訂閱新聞郵件

訂閱郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

factiva

新聞

簡訊：中國罕王出售澳洲金礦業務交易告吹

從事鐵精礦業務的中國罕王控股有限公司（3788.HK）周三公布，原計劃向內蒙古匯能煤電集團出售旗下澳洲全資附屬公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要資產包括位於澳洲北領地的Mount Bundy金礦項目。 根據雙方於2024年初簽署的股份出售協議，交易對價為3億澳元（1.97億美元），並以若干先決條件為完成前提，包括買方須於2025年7月1日下午5時前，獲得澳洲外國投資審查委員會（FIRB）出具的無異議通知。然而，中國罕王表示，買方未能如期取得該批准，故公司當日正式向買方及其擔保人發出終止通知，立即終止股份出售協議。 交易告吹意味公司須重新評估澳洲資產的發展方向。中國罕王指出，集團目前正全面檢視金礦業務發展路線，未來將專注優化資源配置，並計劃於短期內對外公布新規劃，以提升資產價值與股東回報。 中國罕王股價周三高開，一度升逾4%，其後轉跌，至中午收市報2.28港元，跌0.44%。年初至今仍累升近200%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
3788.HK
Renaissance Capital gets into crypto

大舉押注數字資產 華興資本望重振業績

這家投行擬斥1億美元配置數字資產，以期在中國疲弱的經濟下突破業務困局 重點： 華興資本計劃斥資1億美元投資數字資產，距離其創始人包凡涉嫌行賄被拘已超過兩年 目前，公司的投行業務受中國經濟放緩影響，加密貨幣市場則延續牛市行情 　 梁武仁 對尋求高潛力快速大額投資的企業而言，加密貨幣的吸引力如今已勢不可擋。華興資本控股有限公司（1911.HK）上周成為最新入局者。曾因創始人包凡涉嫌行賄被拘而深陷輿論漩渦的投行，如今已在爭議中走過兩年有餘。 上周四，華興資本公告稱，董事會已批准1億美元自有資金，用於投資Web 3.0領域，後者是建基於區塊鏈和加密資產的去中心化互聯網。公司同時宣布，任命加密技術專家Fu Frank Kan為獨立非執行董事。Fu Frank Kan系開發數字貨幣錢包及軟件Math Global Foundation的聯合創始人。 華興資本此次進軍狂熱的加密貨幣領域，適逢其投行業務遭遇逆風。受中國經濟增速放緩影響，並購交易顯著降溫。去年，公司剔除投資收益的核心業務收入下滑約23%至7.77億元（約合1,080萬美元）。今年雖受益於香港數年來的最強IPO募資季，公司業務有望恢復增長，但尚未就近期業務給出指引。 儘管香港投資市場近年表現起伏，加密貨幣卻已延續牛市行情一年多，比特幣價格更屢破10萬美元紀錄，過去一年累計漲超70%。如此高回報的資產實屬罕見，巨額資金湧入數字代幣領域，自是情理之中。 當前，加密貨幣總市值已突破3萬億美元。據加密貨幣數聚合平台CoinGecko的數據顯示，本週二，單是前五大幣種24小時總成交量就接近900億美元，相當於上周五納斯達克日成交量約16%。 在數字資產投資計劃的公告中，華興資本表示：「Web3.0及加密貨幣資產未來具有巨大的發展潛力，符合全球金融和商業發展的趨勢。」 加密貨幣素以價格劇烈波動著稱，此前已歷經漫長低迷期，直至去年初才啓動本輪上漲。這意味著當前市場狂歡或會迅速消散，再度陷入長期下行通道。 樂觀派則認為，形勢已不可同日而語，加密貨幣正加速建立全球公信力，日益成為重要的新興資產類別。核心推動力在於虛擬貨幣實際用戶規模正快速擴大，且獲摩根大通、高盛等金融機構巨頭背書。監管容忍度也不斷提升，尤其是美國總統特朗普誓言打造“全球加密資產之都”後，數字資產領域再添新動能。 此外，香港正全力競逐加密貨幣樞紐地位，儘管該資產類別在中國內地非法。繼此前多項舉措後，特區政府上周四發布《香港數字資產發展政策宣言 2.0》，通過完善監管框架展開產業發展藍圖。 香港的加密貨幣雄心 香港的政策佈局或是華興資本拓展加密業務的關鍵動因，公司聲明稱，其加密投資計劃，旨在響應特區政府近年推出的一系列支持Web3.0及加密貨幣產業發展的「積極政策」。 作為加密領域第二波入局者，華興資本正追隨五年前行業爆發期的首批探索者，如從彩票銷售商轉型的比特礦業(BTCM.US)。不過，華興資本此舉也並非無跡可尋；這家投行本就專注科技賽道，現在涉足該領域最熱風口，實屬必然。事實上，其早有加密貨幣行業的試水經驗。 2018年，公司曾通過華興新經濟基金投資美國企業Circle Internet Group（CRCL.US），後者發行的USDC是錨定美元的穩定幣。該項投資回報頗豐，Circle上月以180億美元估值登陸紐交所後，首日股價暴漲逾倍。乘此東風，Circle正申請美國信託銀行牌照，若成功將助其加速擴張，為華興資本帶來更可觀的長線收益。 在去年的年報中，華興資本的數字資產雄心也表露無遺，顯示公司並非僅是追逐市場熱潮。 這1億美元資金的具體投向尚未完全明晰，比如將用於投資類似Circle的加密貨幣企業，還是直接交易數字資產，博取短期收益。公告暗示，二者皆有可能。公司聲稱，將加大對加密貨幣資產（含USDC等穩定幣）的“投入及發展力度”，同時提及可能開展數字資產買賣，並警示此類交易風險。…
1911.HK

行業簡訊：6月澳門賭收大升近兩成 半年收入1,188億澳門元

澳門博監局周二公布，6月的博彩毛收入為210.64億澳門元（下同）（204.4億港元），按年升19%。不過，按月則微跌0.6%。今年上半年，澳門賭收已達1,187.7億元，同比上升4.4%。 今年初澳門賭收有放緩趨勢，1月賭收更按年下跌5.6%，之後幾個月的賭收增速也是個位數字。直至在5月及6月有回勇態勢，兩個月均錄得超過2,000億元收入。 澳門2024年賭收達2,280億元，今年初政府估計全年賭收是2,400億元，但5月時修訂為2,280億元，現時上半年賭收已達修訂目標的52%，相信今年要達標並沒困難。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
China plays catch-up to U.S. in stablecoin rivalry

中美穩定幣競逐浮上水面

在美國正為鏈上金融制定規則之際，焦慮的中國正透過香港試圖在虛擬貨幣世界中尋求突圍    李世達 近年來，穩定幣憑藉其鏈上支付與清算能力，在虛擬資產市場中扮演越來越關鍵的角色。美國在特朗普總統上任後積極推進穩定幣立法尋求規則主導，中國則透過香港制度改革與中資券商的布局，試圖在這場數位貨幣清算權爭奪戰中打開缺口，令全球貨幣清算的戰場正式延伸至虛擬貨幣世界。 今年4月，美國《STABLE Act》在眾議院金融服務委員會獲得通過，要求穩定幣發行商須持有銀行牌照並接受聯邦監管，而另一部更為嚴格的《GENIUS Act》近日也在參議院通過。美國的戰略意圖明確——將USDC、USDT等美元掛鉤穩定幣納入官方體系，鞏固其在鏈上金融中的主導地位。受此推動，Circle（CRCL.US）作為USDC的發行商，其股票在6月初上市至今已漲了3.8倍，進一步強化了市場對美元鏈上清算優勢的預期。 所謂穩定幣（Stablecoin），是一種與特定法定貨幣掛鉤的加密資產，常見如與美元1:1掛鉤的USDT、USDC。其價值穩定性使其成為DeFi、跨境支付、代幣化資產（Tokenized Assets）等場景中的首選清算工具。與比特幣、以太坊等波動性極高的虛擬貨幣不同，穩定幣強調的是可預期、可兌換、可用於支付結算的貨幣功能。 美國穩定幣立法的意義，不僅在於對消費者的保障與反洗錢的監管，更在於將穩定幣納入官方金融清算體系，使其具備跨境支付與資產清算的合規身份。這一步一旦完成，就意味著美元（或其他貨幣）透過穩定幣「駐紮」在全球各個區塊鏈與虛擬資產生態中，無需經由傳統SWIFT或商業銀行網絡。 九成穩定幣掛鈎美元 根據數據提供商CoinMetrics，截至2024年底，全球流通中的穩定幣市值超過1,400億美元，其中逾九成掛鉤美元。這一事實意味著，即使在去中心化的Web3與虛擬資產生態中，美元依然透過穩定幣維持其主導地位。 這對急欲提昇人民幣國際影響力的中國而言，顯然是一場不容忽視的挑戰。 由於中國明令禁止加密貨幣交易與挖礦活動，雖然積極發展數位人民幣（e-CNY），但主要由央行主導，其封閉式設計難以在全球自由流通。在此背景下，中國對美元穩定幣滲透亞洲、非洲等區域市場感到警惕。今年以來，中國官媒多次點名批評美國推進穩定幣立法，稱其本質是構建「數字美元霸權」。 不只是嘴上説說，中國也在展開具體行動。同樣是6月，香港正式通過穩定幣發牌制度立法，並於8月1日起實施，中國透過香港正式邁出參與數字資產國際清算體系的第一步 與此同時，中資券商國泰君安國際（1788.HK）獲准成為首家可於香港提供虛擬資產交易與託管服務的內地背景金融機構，象徵著中國資本開始謹慎試水區塊鏈金融。雖尚未直接涉及穩定幣發行，但結合金管局提供的制度框架與監管路徑，未來推動錨定人民幣的穩定幣並非不可能。 除國泰君安外，包括中信建投、海通國際等其他大型中資券商亦被傳出正在積極研究入局可能性，甚至著手建立虛擬資產平台與風控模型。這種制度與商業的雙向積極，顯示香港可能成為人民幣推動鏈上國際清算的試驗場。 儘管與美國立法方式不同，香港採用的是行政指引與牌照制度，但其針對資產儲備比例、資訊披露、清算透明度的規範已具備完整體系。更重要的是，它容許掛鉤港幣與人民幣的穩定幣發行，為未來更多中資金融機構參與創造制度空間。 目前來看，中國內地放寬虛擬貨幣管制的可能性仍然很低。由於缺乏較為開放的虛擬資產生態與參與空間，中國要追趕美元穩定幣勢必面對不少困難，但在香港或透過特定跨境用途上進一步的放鬆是可能的。透過香港作為特殊金融樞紐，以「受控實驗場」方式發展人民幣穩定幣或其他清算方案，終究不會讓中國在新一波貨幣競爭中缺席。 李世達，詠竹坊編輯。他的聯絡方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏