“空中巴士”取证冲刺 亿航遭遇资金困境

新一轮融资也凸显了该公司的现金不断收缩，因为尽管在空中飞行器的商业化上取得进展，但其仍处于亏损状态

重点：

  • 亿航签署了一项协议，通过向青岛政府下属的一个实体发行新股筹集1,000万美元(7,000万元)，并且可能还会从该实体再筹集1,000万美元
  • 该公司的空中飞行器正在迅速走向商业化，几近获得中国的安全证书

梁武仁

亿航智能(EH.US)正在努力让其充满未来派风格的飞行汽车成为现实。但在这个过程中，它正在迅速进入一些资金困境，后者可能促使部分投资者不愿在该公司下太大的赌注。

上周五，空中自动驾驶货运、客运飞行器制造商亿航智能称其达成了新的战略伙伴关系，而这看起来颇为可疑，也像是为了筹集资金而采取的举措。在新的伙伴关系中，青岛市下属的政府青岛西岸新区通过购买亿航的股票，向该公司提供1,000万美元新资金。亿航智能股票的出售价，为其美国存托凭证(ADS)在截至上周二的30个交易日里的平均收盘价。

虽然交易要到2023年第一季度才会达成，但亿航智能已经收到了对应金额的人民币，并计划将其用于营运资金及一般公司用途。如果它还需要更多资金，青岛西岸新区或其隶属机构可能还会再投资1,000万美元。

根据亿航智能约4亿美元的最新市值估算，这笔投资可能使得青岛方面持有它至多5%的股份。

虽然新的结盟听起来不错，但注资也凸显出成立于2014年的亿航智能在试图将其技术商业化时面临的财务困难。

该公司7月至9月这个季度的收入同比下降逾三分之一，只有820万元，尽管这两笔收入都来自试验项目，只是亿航智能长期生存所需收入的一小部分。期内净亏损扩大约6%，至7,700万元。

由于仍然处于亏损状态，截至9月底，其现金持有量缩水至不足2,000万美元，较上年同期减少44%。不需要多么复杂的计算就能看出，以这样的现金消耗速度，如果没有外部资金的不断注入，用不了多久，该公司就会耗尽运营资金。

当然，与地方政府合作可能是一件好事，因为除了现金之外，它还可以带来未来的业务。但投资者似乎更多地关注负面因素，而不是这种积极因素，因为在最新消息公布后，亿航智能的股价下跌了8.6%。

公平地说，对于开发全新产品的企业来说，资金问题很常见，尤其是像无人驾驶飞行器这样的高科技产品。这类产品在早期阶段很少能产生有意义的收入，而它们的研发成本往往高达成百上千万美元，甚至数十亿美元。

鉴于飞行汽车仍然是科幻电影中的东西，亿航智能达成的任何销售都令人印象深刻。该公司一直忙于在中国境内外展示产品，这产生了大量的预订单。并非所有亿航智能的同行都取得了类似的成就。例如，德国的Lilium(LILM.US)成立于2015年，去年的收入几乎可以忽略不计。

大生意

迄今为止，亿航智能达成的主要交易包括4月印度尼西亚Prestige Aviation的100架216系列自动驾驶飞行器的预订单，此前它还与马来西亚的Aerotree Flight Services和日本的AirX Inc.达成协议，分别向它们出售50架相同型号的飞行器。

该公司还处于满足中国民用航空总局安全要求的最后阶段。这意味着亿航智能只需通过最后的安全审查，即可获得全球首个载人无人机系统适航证。公司首席执行官胡华智本月早些时候在讨论公司三季度收益的电话会议上表示，鉴于亿航智能长期以来的成功试飞记录，包括极端天气条件下，公司有信心实现这一目标。

10月，亿航智能与国泰航空(0293.HK)的母公司太古集团旗下的飞机工程与维修子公司港机集团签署了初步协议，合作为216系列自动驾驶飞行器开发系统和维护服务。

尽管如此，亿航智能仍面临着巨大的挑战。一方面，疫情对公司造成了严重打击，尤其是因为旅游业是它的主要目标客户群之一。由于北京坚持严格的新冠清零政策，亿航智能的一些买家未能完成订单付款，迫使该公司为这些账单计提准备金。

亿航智能还将三季度新订单下降归咎于中国近期疫情的卷土重来。北京严格的防控政策导致的旅行限制，也减缓了监管机构的审批过程，因为民航局官员无法进行定期的现场检查。

中国政府本月初开始放宽防疫措施。但由此产生的病例激增，加剧了对感染的担忧，并进一步减少了当面接触，这可能会妨碍亿航智能在短期内的收款和赢得新交易的努力。

不管中国经济的反弹情况如何，无人驾驶飞行器行业充满了不确定性，因为这个行业实在是太新了。监管方面是一个主要的障碍。亿航智能不仅要在国内遵守复杂的新规定，还要遵守可能存在巨大差异的国际市场规则。

如果该公司克服了这些监管障碍，其无人驾驶产品仍可能难以获得谨慎消费者的认可。即使业务蓬勃发展，由于缺乏量产经验，亿航智能有可能在产品的交付方面落后。

亿航智能目前的市净率为14倍，而Lilium为1.9倍，小鹏汽车(XPEV)为1.5倍，后者是中国的电动汽车制造商，旗下的一家子公司正在研发飞行汽车。图森未来(TSP.US)正在开发类似的卡车自动驾驶技术，其市盈率更低，只有0.2倍，自10月底以来，由于董事会持续动荡，该公司的股价跌幅超过四分之三。

亿航智能的高估值表明，人们对该公司的前景仍持乐观态度。不过，其股价较2019年的IPO价格下跌了近 50%。鉴于它的现金状况不稳定，投资者可能有充分的理由持观望态度，直到该公司表明其业务能够真正起飞。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

,
, , , ,

相关文章

相关新闻

  1. 亿航智能预备振翅高飞？
    EH.US
  2. 比亚迪入股壮声势 贝克微电子获批上市
  3. 抖音平台突然被封 东方甄选因祸得福
    1797.HK
  4. 中央“组合拳”救市 股市暂摆脱弱势
    0388.HK FXI.US
  5. 奶价饲料双重压力之下  独立乳企澳亚难“独立”
    2425.HK
  6. 百年老店抢上市 荣业不易打动投资者
    900340.KQ
  7. 中旭未来成功上市 首份财报让人失望
    9890.HK
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo File-alt

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

Lingbao Gold shares placement

快讯：站在黄金风口 灵宝集资8千万

最新：灵宝黄金集团股份有限公司(3330.HK)周三配售近2,692万股新股，每股配售价3.02港元，较昨天收市价折让16.11%，集资净额7,930万港元。 利好：配售后集团有更多资金用于采购金精矿，并用于生产金条之用。 值得关注：集团今年2月时才以每股1.34元配售3,254万股新股，折让19.76%，集资净额4,240万港元，两个月不到，已第二次配股集资。 深度：灵宝黄金成立于2002年，主要业务是黄金开采、冶炼及销售，2006年在港上市。去年金价逐渐上升，年底更因以巴冲突，每盎斯突破2,000美元，灵宝黄金因而受惠。2023年赚3.18亿元，按年升逾三成，毛利率按年升1.5个百分点至9.2%，集团亦表示，将继续做大做强黄金主业。 市场反应：公司股价周四低开8.3%后收复部分失地，中午收跌2.5%至3.51港元，股价仍处于过去52周的高位。 记者：刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
3330.HK
China leads world in smartphone recycling

智能手机循环产业的“完美风暴”

新手机销售增长放缓的背景下，加上政策因素、环保理念以及行业标准化等，为二手手机销售注入动力 陈雪峰 （本文由Bamboo Works咏竹坊翻译） 在政府和企业的共同努力下，“循环经济”正在为可持续发展带来越来越强的动力，这些动力汇聚到一起，把智能手机循环产业推向一个新的高度。虽然这些变化主要由政府主导，但越来越多的企业和行业组织也开始汇入这股潮流，力求成为更负责任的企业公民。 不久前，中央财经委员会会议强调循环经济的重要性，呼吁加强设备回收和消费品以旧换新，以进一步降低物流成本。我们认为，这是在倡导扩大耐用品的消费和循环利用，包括电子产品、家用电器和乘用车。 同时，配套的基础设施已经日趋成熟。这些设施的标准化程度以及质量保障，是整个行业能够发展的重要基础。此外，最近的经济环境，也使得更多消费者参与到循环经济中，尤其是在中国，越来越多的消费者期望花小钱办大事。 尽管全球智能手机新机市场两年多来有所收缩，但二手市场的情况却截然不同。IDC最新数据显示，去年全球智能手机新机销量下降3.2%，至11.7亿部，而同期二手智能手机销量却增长近10%，达到3.1亿部。预计未来五年，二手智能手机交易将继续以年均8.8%的速度增长。 作为一家领先的二手产品回收与交易企业，万物新生(RERE.US)一直站在这种变革的前端。我们去年回收并促成了约3,230万件二手商品的再循环。不久前与苹果(AAPL.US)达成的合作，也增强了我们对循环经济的信心。2023年下半年苹果手机以旧换新的业务，为我们增加了3.3亿元的销售额，而这只是一个开始。我们相信，这项合作会成为我们生态系统重要的供给来源，我们也可随着苹果在中国的发展而共同成长。 地方政府和中央政府都非常重视推进中国智能手机循环产业的发展。在国家层面，中国生态环境部于2021年，发布对智能手机等九类电子废弃物进行循环利用的指导意见。最新的“十四五”规划中引用的研究也强调，2021年至2025年可能会有60亿部智能手机被废弃，其中很多都含有金、银、铜、铂、钯和稀土等应被回收的金属材料。今年3月，国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，进一步明确了在全国推进消费品循环利用的决心。 碳减排融资 世界经济论坛2022年的一份报告显示，中国央行在2021年推出碳减排支持工具，对重点领域企业提供碳减排贷款，以此鼓励循环经济的发展。报告还指出，中国国家开发银行承诺提供45.5亿元，资助徐州市建设中国首个资源循环利用基地和“无废城市”建设试点。 在地方层面，深圳也在2022年推出了一个试点项目，为旧手机的维修和翻新提供指导方针，这给其他城市提供了一个优质的模板，可以推动智能手机回收的进一步标准化。 行业组织也在通过自己的回收计划参与进来，比如全球电池联盟，这是一个由150多家企业、政府和行业参与者组成的合作组织。官网显示，它的“电池护照”鼓励“在电池的整个生命周期内负责任地采购、管理、回收和使用"。 以上种种努力，共同扶持了越来越多智能手机循环利用平台，其中不仅有像闲鱼这样的传统二手商品交易市场，还有万物新生（爱回收）和闪回收等越来越多的专业循环经济企业。这些专业企业对于整个产业来说非常重要，它们可以让消费者放心购买高质量的商品，也能在消费者需要的时候，提供相应的售后服务或者支持。 循环经济蓬勃发展的同时，中国的经济形势也出现了新变量，越来越多的零售商发现消费者开始变得更精明、更注重性价比；而高端手机的需求依然强劲，因而以旧换新就成了更受欢迎的选项。 所有这些因素交织在一起，对各方来说都是好消息。各国政府和国际上的企业与机构正在通过进一步促进循环经济来保护环境，成为更负责任的参与方。新一代二手交易服务用标准化来保证质量，这趋势也带来了新的经济活力。最后，消费者购买二手手机的意愿越来越强，因为这样的消费方式不仅具有性价比，而且更加环保。 万物新生已经是中国领先的二手消费电子设备交易和服务提供商。立足于我们1,800多家实体店的强大消费触点，以及我们朗朗上口的国民回收品牌“爱回收”的用户认可，我们也开始涉足其他领域，包括二手奢侈品、黄金甚至名酒等等类别。我们坚信，万物新生正在对环境产生积极影响；我们鼓励用户进行负责任的回收、转售和重复利用，“让闲置不用，都物尽其用”；同时，ESG也是我们企业理念的重要组成部分。 陈雪峰（英文名Kerry Chen）是万物新生的创始人兼首席执行官。媒体采访请联络pr@ATRenew.com，投资者问询请联系ir@ATRenew.com 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
RERE.US
CTG Duty Free is a leader in China’s duty-free market with roughly 200 shops.

快讯：中国中免获摩根大通增持

最新：据港交所网页显示，中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)获摩根大通在4月10日增持约12.6万股，持股比例由7.89%增至8%。 利好：对于一家上市公司而言，获得主要股东增持股份是利好信号，意味其可能对公司前景存在正面看法。 值得关注：由于摩根大通增持的每股平均价约为72.94港元，若以今日的股价水平计算，这宗交易已暂时录得账面亏损。 深度：2009年已在上海挂牌的中国中免，是中国唯一覆盖全免税销售管道的零售运营商，公司经营近200家零售店铺，是中国免税市场的龙头企业。该公司去年8月在港股上市，成功筹集184亿港元，成为全年“集资王”。虽然其盈利去年重拾升轨，但其管理层近年频繁变动，加上董事长李刚上任不到9个月后，去年10月突然离世，难免会引起市场忧虑，对其股价可能添上一层阴霾。 市场反应：中国中免的港股周二下挫，中午收盘软1.6%至66.95港元，贴近过去52周的低点。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1880.HK 601888.SHG
Zongmu files for IPO

增长缓慢亏损持续 纵目科技乏上市亮点

这家自动泊车解决方案研发商，去年亏损严重且收入增长乏力，仅录得6%，不太可能给投资者留下深刻印象 重点： 纵目科技已申请在香港上市，但因研发投入巨大，公司收入增长缓慢，亏损严重 如果能够加快ADAS驾驶解决方案的商业化，这家自动驾驶科技公司或许能吸引投资者的兴趣 陈竹 在过去的一年里，自动驾驶再次成为人们关注的焦点，因曾经被炒作得沸沸扬扬但随后就被遗忘。但相关技术终于开始成熟，特斯拉创始人埃隆·马斯克等全球有远见卓识的人提出了大胆的主张，并为推出全自动汽车制定了雄心勃勃的时间表。在中国，随着新一代电动汽车在这个拥挤的市场中争夺注意力，采用自动驾驶技术已成为一个强而有力的卖点。 纵目科技（上海）股份有限公司上月末申请在港交所上市，希望这股重新燃起的乐观情绪能够吸引投资者。在上周修订的上市文件中，公司表示，在最初的两家承销商华泰国际和法国巴黎银行的基础上，增加中信里昂为承销商，这三家二级公司构成了一个相对稳固的组合，为公司的第三次上市尝试护航。 纵目科技早在2017年就在新三板上市，新三板是中国一个面向中小企业的场外交易市场，交易清冷。但不到一年，它就退出了新三板。2022年，公司申请在类似于纳斯达克的上海科创板上市，但最后又主动撤回了申请。 纵目科技由唐锐在2013年创立，主要提供自动驾驶技术解决方案，主攻软件。这让它有别于业内一众公司，如计划打造自己的自动驾驶车队的小马智行，和聚焦自动驾驶车辆传感器的禾赛(HSAI.US)。 招股说明书显示，纵目科技自成立以来已通过九轮融资，筹集资金22亿元。它最有名的支持者是小米集团(1810.HK)，小米是自动驾驶技术的坚定支持者，并于上月推出了自己的新能源汽车(NEV)。纵目科技的上一轮融资是在2022年3月，筹集资金近10亿元。在那一轮融资中，公司估值超过90亿元，跻身“独角兽”俱乐部，独角兽是指估值在10亿美元或以上的初创企业。 如果能完成首次公开募股，能不能保持这么高的估值则是另一回事，因为股市投资者最近对新上市的科技股估值，远没有那么慷慨了。禾赛就是一个典型的例子，去年2月上市时，它的估值在25亿美元左右，但上市后估值已跌至约5.5亿美元。 纵目科技自称是一家全自动驾驶技术的供应商，但其主要关注点是自动泊车，这是一种专门的自动驾驶应用，通常用于停车场或车库等严格控制的封闭环境中。 在中国的乘用车自动泊车解决方案(APS)市场，按2022年的销售额计算，纵目科技在供应商中排名第五。公司上市文件中引用的第三方研究显示，2022年中国APS整体市场规模达81亿，纵目科技占4.9%。 公司还强调自己在APS的一个细分市场，即它所说的自动泊车辅助(APA)领域领先国内同行，市场份额达5.6%。 增长乏善可陈 在包括泊车和驾驶解决方案在内的高级辅助驾驶系统(ADAS)市场，纵目科技仅占1%的份额。中国ADAS市场经历了大幅增长，从2018年的93亿元增长到2022年的413亿元。 2022年，纵目科技的泊车解决方案销售收入为4亿元，占其全年总收入4.695亿元的85%以上。驾驶解决方案业务则贡献了剩余的7000万元，表明这部分业务仍然处于早期的发展阶段。不过，纵目科技把一大部分研发费用都花在驾驶解决方案上，这似乎表明它对这部分业务成为未来的增长引擎寄予了厚望。 纵目科技去年的营收仅录得6%的增幅，达到4.98亿元，这令人难免质疑它能否有效实现技术的商业化并扩大业务规模，尤其是考虑到它在该行业已有十多年的历史。 虽然增长缓慢可能会引起一些投资者的担忧，但更令人担忧的是，由于研发支出巨大，该公司亏损严重。纵目科技报告称，在截至2023年底的三年里，累计亏损超过15亿元，其中去年亏损5.64亿元。同期，该公司的研发支出总额接近10亿元。 投资者应该注意的另一个重大风险，是它严重依赖少数关键客户。2021 年，来自前五大客户的收入占其总收入的72.5%，到去年这一比例已上升到93%。在此期间，最大客户在公司收入中的份额从28.5%增至43.8%。 虽然许多公司都面临类似情况，但在中国迅速变化的新能源汽车行业，这种风险可能尤其需要警惕，在这个行业，今天的超级明星可能明天就出局了。 尽管存在这些风险，纵目科技也有自己的优势。其中之一是与商业伙伴的合作关系密切，这使它能够不断改进产品。公司表示，2022年与中国十大汽车制造商全都建立了业务合作关系，这些制造商占中国乘用车总销量的72.1%。 投资者是否看好纵目科技的IPO，可能取决于该公司是否有能力加快商业化步伐，特别是其ADAS驾驶解决方案，尤其是在该公司表示短期内盈利无望的情况下。 类似的逻辑可能也适用于越来越多尝试赴港上市的自动驾驶公司，包括地平线机器人和黑芝麻智能。这些公司的表现将证明，投资者究竟是认为这类公司将在不久的将来加速增长，还是认为它们的技术仍处于早期阶段，无法引起他们的兴趣。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里