IQ.US
Lacking a megahit drama series this time, the Chinese streaming platform logged lower first-quarter earnings but still exceeded market expectations

這家中國串流媒體平台宣佈,不再每季披露會員人數等數據

重點︰

  • 愛奇藝首季營收及非公認會計準則的盈利分別按年下跌5%及10%,但仍比市場預期佳
  • 該平台去年播出的網劇《狂飆》一度在全國掀起熱潮,但今年同期無以為繼

 

裴梓龍

去年第一季,愛奇藝科技有限公(IQ.US)的網劇《狂飆》火爆全國,創下公司成立13年來流量最高、收入最佳的紀錄,全網播放量高達107.9億次,成功帶領愛奇藝的業績狂飆。

不過,公司今年暫時還沒創作出如《狂飆》般的爆紅網劇,第一季業績難再狂飆,總營收79.3億元,比去年同期的83.5億元下跌5%;按非公認會計準則(Non-GAAP)計算的盈利為8.4億元,按年跌10%。由於其表現已比市場預期好,業績公佈後,其股價於公佈當日大升12.2%。

「狂飆」過後,還是要冷靜下來。雖然愛奇藝經過過去兩年的高峰後,今年第一季的營運利潤率仍有14%,經營現金流也是正數,看似相當不錯,但當中仍存在隱憂。

根據愛奇藝的財報,其業務主要分為會員費、線上廣告服務、內容發行及包括直播、遊戲和電商在內的其他業務,當中首季線上廣告服務營收14.8億元,按年增長5.5%;內容發行按年增長26.8%,達9.28億元,增長速度最快;至於其他業務增長近8%,至7.18億元。

看上去好像不錯,但問題出現在核心業務會員費,今年第一季只有約48億元,比去年第一季大跌13.5%,更令市場憂慮的是,按季幾乎沒有增長。

值得注意的是,愛奇藝首季月度平均單會員收入(ARM)創下新高,更實現了連續6季的按季增長,雖然公司並沒有具體披露ARM是多少,但在ARM創新高之下,會員費不升反跌,那就是會員量正在減少,因此愛奇藝也宣佈不再披露會員量等數據。

對於這個變動,創辦人龔宇在財報會議中解釋︰「會員數這個指標,只能部份顯示會員業務發展的好壞,過份強調該數字會影響日常工作。」

負責會員業務的高級副總裁段有橋則補充說︰「每季不再公佈會員數及ARM,是經過深思熟慮的決定,今年一些海外串流媒體平台也取消披露會員數。不同會員等級和產品對應不同權益和價格,帶來不同的經濟價值,如果僅以某個週期的會員數反應會員業務,是不完全也不客觀。」

段有橋所說的便是奈飛(NFLX.US),事緣奈飛於4月公佈第一季業績時,也提到自2025年第一季起,將停止公佈付費使用者數目,奈飛解釋是因為現在已創造了非常可觀的利潤及自由現金流,而且不同地區有不同價格,每個付費會員對公司業績影響不同,因此未來將聚焦收入及經營利潤等指標。然而,奈飛的解釋無法說服投資者,當時的股價還是應聲下跌,市場憂慮是否增長見頂。

事實上,這類串流媒體平台的會員量一向會隨著「爆紅劇」波動,例如愛奇藝2022年第四季的會員量有1.116億名,去年《狂飆》播出後,數目一度增至1.29億名,但到了去年第四季卻回落至1.003億名,比2022年第四季還要少,市場估計隨著串流媒體平台競爭激烈,對愛奇藝來說,自2019年公佈會員數破億後,一直在1億名左右,難有明顯上升。如果公司想整體業績保持增長,一是加價,二是降低成本,三是尋找第二增長曲線。

押注人工智能

當然,愛奇藝的會員費過去持續加價,2020年至2022年的月卡會員費由19.8元加到30元,「包年」從178元加到238元,去年雖沒有正式加價,但限制投屏,再加上部份劇集要額外付費才能超前播放,也算是變相加價。

至於降本,今年第一季營業成本按年減少了5%,銷售、一般和行政開支下降17%,也正是因為成本減少,令愛奇藝持續盈利。下一步,就是尋找第二增長曲線,愛奇藝選擇押在人工智能,一來可以協助節省成本,二來能利用大數據預計下一套爆紅劇集。

龔宇稱,生成式人工智能賦能營運已初見成效,第一季線上廣告及內容發行的增長也是因為人工智能。至於首席技術官劉文峯在最近也提到,生成式人工智能在閱讀劇本的效率極高,能幫助發掘IP,更可以應用在虛擬製作、配音、生成素材及文案等,大大節少製作成本。

最近,牽動無數人「新疆夢」的《我的阿勒泰》橫掃內地不少媒體,在愛奇藝上獲得9.7分的高評分,能否複製《狂飆》的高峰,仍待時間去檢驗,但可以肯定的是,《我的阿勒泰》成本控制在合理範圍,經濟效益很高,相信正是受益於人工智能技術。愛奇藝能否持續受惠,還需要時間去驗證。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏