電子閱讀銷售失色 文石轉售晶片續寫增長

BOOX品牌持有者文石正申請在香港上市。其兩大核心設備銷售下滑，但透過轉售儲備晶片，仍維持收入增長

重點：

• 2026年上半年，文石的收入增長全數來自轉售儲備晶片；旗下兩大電子紙產品線「高速閱讀器」及「生產力平板」的銷售收入合計下降4.7%
• 這家香港上市申請人的存貨在2026年上半年增加50%，佔用大量現金，同期銀行借款增逾一倍

胡鳴鶴

以電子紙閱讀設備聞名的廣州文石信息科技股份有限公司，最近卻從一項意想不到的業務找到增長來源：轉售儲備的晶片。

這家總部位於廣州的BOOX閱讀器及數碼筆記本製造商，上周申請在香港上市。公司收入結構正在轉變，至少暫時偏離了核心業務，能否獲投資者接受仍待觀察。更大的挑戰是，在智能手機不斷蠶食市場之際，如何讓消費者繼續願意購買專門用於閱讀和書寫的設備。

晶片價格上漲也正考驗文石及其同業，智能手機和個人電腦製造商同樣受到衝擊，被迫加價後，核心產品銷量下滑。

至少從收入看，文石似乎穩住了陣腳。2026年上半年收入由上年同期的5.34億元，增長7.4%至5.74億元（人民幣，下同）。但細看之下，轉售儲備晶片帶來5,570萬元收入，已超過整體收入的增幅。

隨著閱讀器銷售急跌，公司兩大設備產品線的收入按年下降4.7%，合計毛利減少11.7%。主要受晶片轉售帶動的「其他產品及服務」毛利增長，足以抵銷上述跌幅。不過，由於開支及其他成本增加，蓋過了毛利的小幅增長，文石上半年淨利潤仍下降24%至5,330萬元。

零組件成本上漲，尤其是記憶體晶片漲價，正考驗文石及其競爭對手。亞馬遜（AMZN.US）8月將美國基本款Kindle售價由109.99美元提高至149.99美元，稱原因是記憶體和儲存成本增加。中國電子閱讀器製造商漢王科技（002362.SZ）副總裁王杰8月接受《華夏時報》訪問時則表示，儘管面臨成本壓力，公司仍維持售價不變，因為這類設備並非必需品。

儲備晶片

晶片價格自2025年下半年開始上漲，文石於是增加採購，以防日後進一步漲價。這項部署後來派上用場。公司在保留足夠零組件滿足自身生產需要後，按市價轉售部分儲備。

即使如此，文石的存貨仍由2025年底至2026年6月底增加50%，達7.488億元，其中約四分之三為原材料。公司上半年經營活動耗用現金1.987億元，同期銀行借款增逾一倍。管理層表示，現有原材料存貨足以支持今明兩年的生產及交付。

董事會主席淡玉婷曾任電子紙技術公司荷蘭iRex科技的中國區首席代表，並於2008年共同創辦文石。公司於2009年創立BOOX品牌，當時設計出首款具手寫功能的閱讀器。

今年上半年，大中華區以外的客戶及經銷商貢獻文石54.6%的收入，其中歐洲佔20.1%，美國佔17.7%。

在中國市場，亞馬遜於2023年6月關閉Kindle中國電子書店，並於一年後停止下載服務，把市場讓給文石等本土對手。BOOX的安卓設備可以運行騰訊的微信讀書，讓中國用戶換用電子紙螢幕時，仍可使用熟悉的閱讀應用程式。不過，手機閱讀的趨勢持續衝擊電子閱讀器廠商。中國最新的全民閱讀調查顯示，2025年有79%的成年人使用手機閱讀。

畢竟，對經常外出的消費者來說，多帶一部文石設備既要花錢，也要騰出空間。BOOX中國網站上的閱讀器售價由899元起，部分型號超過3,000元。在美國，6英寸的Go 6（第二代）稅前售價約200美元，帶有鎖屏廣告的基本款Kindle則為150美元。消費者必須認為閱讀舒適度、應用程式選擇和書寫工具值得這筆額外開支，才會購買另一部設備。

閱讀器的吸引力

30多歲的香港傳媒工作者Jessie Liu兩年前買了一部BOOX Go Color 7。她喜歡它比基本款Kindle的6英寸螢幕更大，而且購買時Kindle還沒有彩色型號。不過，她說若要向朋友推薦，自己大概還是會選Kindle。

一名40多歲的北京科技公司創辦人表示，自己曾擁有四、五部Kindle；亞馬遜退出中國市場前，那是他主要的閱讀方式。後來他經朋友推薦買了一部BOOX，但對產品評價平平。他說：「沒有甚麼特別出色的地方，但也沒有甚麼明顯問題。」

研究機構洛圖科技認為，專用電子閱讀器能否吸引消費者，取決於彩色顯示效果和軟件能否改善。支援手寫筆的筆記本則把用途延伸至讀書以外，讓專業人士可以批註報告和記錄手寫筆記。

文石表示，隨着純閱讀產品需求減弱，客戶正轉向具手寫功能的設備。2026年上半年，其「高速閱讀器」收入減少逾一半至1.043億元，毛利率亦由上年同期的35.8%降至26.2%。管理層將毛利率受壓歸因於舊款閱讀器折價、較低毛利產品佔比提高，以及晶片成本上升。

相比之下，文石同期「生產力平板」收入增長32%至3.837億元，但較小尺寸型號熱銷，令平均售價下降22%。

中國電子閱讀器及筆記本市場的走勢，與文石的表現明顯不同。洛圖科技數據顯示，2026年上半年閱讀器銷量按年增長22.3%，辦公筆記本銷量則下降30.5%。同期BOOX在中國線上電子紙平板整體市場排名第三，按銷量計市佔率為17.5%。

文石等傳統電子閱讀器及電子筆記本廠商，亦面臨其他產品的競爭。科大訊飛（002230.SZ）推出結合手寫與會議轉錄功能的設備；亞馬遜的Kindle Scribe及reMarkable筆記本同樣可用於書寫和處理文件。

文石擬將上市所得款項用於研發、銷售及市場推廣、收購及投資、生產與供應鏈升級，以及營運資金。其上市估值仍未確定。2024年一宗涉及聯想集團所控制投資者的交易，推算公司當時估值略高於10億元；不過，該交易涉及現有股份及投資者特殊權利。

這意味著文石如今值多少，將由香港投資者決定。但管理層預期，支撐今年收入增長的晶片轉售業務會逐漸減少。面對智能手機帶來的日益激烈競爭，潛在投資者還須判斷文石的核心閱讀器和平板筆記本業務，往後能否繼續發展。

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