中國大型快速消費品非門店零售技術賦能者──普樂師數字科技已申請到港股上市,計畫籌集約10億元

重點:

  • 普樂師數字科技向港交所遞交上市申請,市傳集資約10億元,主要用於發展自主研發的FMES平台及擴展海外市場
  • 該公司的SaaS+服務成為公司的增長引擎,今年第一季毛利率高達46.7%,公司整體毛利率也超過40%

葉天娜

踏入2022年下半年,香港新股市場終於再次看到希望,陸續有不同企業遞表申請上市,市場估計下半年排隊上市的公司將陸續有來。

上週四,中國大型快速消費品企業服務非門店零售技術賦能者──普樂師數字科技有限公司向港交所遞交了上市申請,據傳媒,公司計畫集資1.5億美元(10.1億元),上市承銷人為富瑞和國泰君安。

所謂賦能者,說穿了就是幫助其他企業提升銷售能力,而普樂師的業務就是將快速消費品品牌商的銷售和行銷計畫數字化及系統化,加強這些品牌的線下銷售及行銷效率,以帶動線下銷售,公司目前有47名客戶,包括29名不同零售行業的頭部企業客戶。

由孫廣軍在2004年創辦的普樂師,一開始只是一家傳統線下銷售及行銷服務代理,經過8年發展,孫廣軍發現客戶在尋找合適“觸點”上存在挑戰,尤其在互聯網年代。所謂“觸點”,意思是直接面對客戶的人士,例如前線銷售員、營業代表、餐廳服務員等,這些人往往是品牌銷售的關鍵,但不少以往只著重線下銷售的快速消費品企業,不知道如何尋找這些觸點,以提升銷售效益。

SaaS+貢獻增長

孫廣軍看准了這個商機,在2012年開始向數字化轉型,開發自家場景行銷生態系統(Field marketing ecology system, FMES)平台,於2013年推出Remotes及米咖兩款核心數字化工具,通過FMES平台連接來自Remotes的客戶和米咖的觸點使用者,目的就是盡可能令普樂師服務的客戶佔用最多、最有效的觸點,而觸點會為他們提供的服務獲得金錢獎勵。

目前該平台已累積了超過41.4萬個觸點使用者,同時整合了400多萬個終端數據資產,包括經銷商、終端及觸點的銷售能力。

有了大數據,孫廣軍在2019年乘上了平台即服務(SaaS)的列車,推出SaaS+服務,包括訂閱數字化產品、由經銷商、終端及觸點組成的線下零售網路提供的服務,以及在FMES平台累積數據資產,三年來已累積26名SaaS+服務客戶,當中有16名為頭部企業客戶,而SaaS+同時是普樂師增長最快的業務。

根據普樂師的上市申請文件,公司過去三年收入呈下降態勢,由2019年的4.76億元減少到去年的4.16億元,反映了新冠病毒疫情對零售業帶來的衝擊。在疫情下,普樂師的核心業務──數字化銷售及行銷服務,去年因部份品牌減少了實地解決方案的開支,相關收入同比下跌約9.8%至3.42億元,佔整體收入82.2%;但反觀去年SaaS+服務的收入達7,415萬元,逆市增長約1.2倍,佔整體收入的比例也由2020年的8.2%,提升至去年的17.8%。

踏入今年首季,公司收入表現大幅改善,同比大升30.7%至1.4億元,主要歸功於SaaS +訂閱服務的收益大增218%,而SaaS+的收入佔比更進一步增至20.1%,可見該業務的增長正加快,成為新增長引擎。

另一方面,普樂師去年的整體毛利率高達40.9%,當中數字化銷售及行銷服務的整體毛利率達42%;至於SaaS+服務的毛利率略低,為35.8%。到今年第一季,SaaS+服務的毛利率大幅提升至46.7%,主要因為公司前期投入建設平台搜集數據,往後隨著客戶增加,令平均成本降低,毛利率便會直線上升,為集團貢獻更多利潤。

正因毛利率持續改善,公司去年淨利潤同比增長9.5%至5,901萬元,今年首季淨利潤進一步大升22.3%至1,915萬元。

留意政策風險

普樂師這次集資正是要全力發展數字化系統,包括提升FMES平台及數字化產品、進一步建立雲端銷售及行銷平台作為服務(PaaS)系統、擴充人手在未來三年加速實地解決方案及SaaS+解決方案的開發,以及收購和擴展海外市場等。

不過,投資者也要關注普樂師的風險。首先是客源集中,前五大客戶的收入貢獻在今年第一季佔總收入達67.4%,然而目前普樂師所在的市場高度分散,公司雖然是業內龍頭企業,但市場佔有率只有1%,意味競爭相當激烈,客戶很容易會被對手搶走。

第二個風險就是公司擁有的“大數據”,正處於官方重視“數據安全”政策的軟肋。普樂師在招股文件中也提到,雖然中國的《網路安全審查辦法》及《數據安全法》暫時未影響公司運作,但隨著近年官方對網路安全的重視程度逐漸提高,相關法律的解釋與執行仍存很大的不確定性。

SaaS+服務是普樂師的增長引擎,然而相關股份在過去一年下跌不少,例如明源雲(0909.HK)、中國有贊(8083.HK)便下挫了接近八成,微盟(2013.HK)也跌了約61%;即使是美國上市的Salesforce(CRM.US)、Shopify(SHOP.US)和Twilio(TWLO.US),過去一年的跌幅也高達27%至79%,因此去年購入該板塊股份的投資者,可以說是血流成河,估計對該股會存在戒心。普樂師在這個市況下申請掛牌,孫廣軍及兩名承銷商肯定要加倍努力,以緩解投資者對該公司的政策風險憂慮。

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新聞

簡訊:山東黃金首三季淨利大增91%

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九個月,實現收入837.8億元(118億美元),按年增長25%,淨利潤按年大增91.5%至39.56億元。 單計第三季度,公司收入270.17億元,按年升27.3%;淨利潤為11.48億元,較去年同期大增68.3%。公司表示,業績增長主要得益於黃金價格上升及銷量增加。報告期內,公司統籌優化生產布局,加強核心技術攻關及營運效率,推動生產效率與資源利用率提升。 截至9月底,公司總資產1,719.6億元,按年增長7.0%;經營活動現金流淨額約151.96億元,較去年同期增加49.1%。 山東黃金港股周四高開,至中午休市報33港元,升1.29%。該股過去六個月累升約44%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lalamove relaunches IPO

新聞概要:拉拉科技實現兩位數增長 海外業務保持高速增長

這家物流服務供應商表示,將重啟香港IPO,計劃在進一步拓展中國同城貨運市場的同時,加速進軍全球物流市場   余特莉 物流巨頭拉拉科技控股有限公司(Lalatech)27日提交的最新上市申請文件,文件顯示上半年營收及關鍵運營指標均實現兩位數增長,海外業務保持高速增長,帶動整體收入結構進一步多元化,延續穩健上升勢頭。 拉拉科技運營兩大物流品牌:中國香港及海外市場採用Lalamove,中國內地市場使用貨拉拉。公司採用平台模式,通過整合海量承運商資源在線連接商戶與司機,滿足即時或預約貨運需求。其一體化「閉環」平台可管理從下單支付到匹配、追蹤及結算的全流程交易。該模式使其成為全球閉環「商品交易總額」(GTV)最大的物流供應商,去年以53.3%的份額主導該細分市場。 公司最新招股書顯示其上半年GTV同比增長17.7%,從2024年同期的50.7億美元增至59.7億美元。當期內全球履約訂單量達4.55億,較去年同期的3.39億單同比提升34.3%。 拉拉科技上半年營收同樣保持強勁增長,同比攀升31.8%至9.346億美元,經調整利潤達2.716億美元。其海外營收同比增長34.3%至8,890萬美元(上年同期為6,620萬美元),占營收總額比例由9.3%提升至9.5%。截至6月末,平均月活商戶數達1,970萬,平均月活司機數為200萬。 Lalamove於2013年在中國香港創立,次年即同步進軍東南亞及中國內地市場。此後持續拓展其他海外市場,包括拉美、歐洲、中東和非洲地區(EMEA)。截至6月末,公司業務覆蓋全球14個主要市場逾400座城市,憑藉行業經驗成功在多地複製其商業模式。公司表示,東南亞及拉丁美洲仍是未來投資布局及提升市佔率的核心區域,同時計劃今年進軍中東等其他市場。 以GTV計,2024年海外同城道路貨運市場規模約為中國市場的三倍。據招股文件披露,東南亞和拉美市場2024年合計實現1,243億美元GTV,預計將以年均4.1%的增速增長,到2029年達1517億美元。 拉拉科技表示,作為公路貨運行業數字化領域的先行者,憑藉其技術基礎設施優勢,公司在深耕核心同城業務的同時,亦可拓展城際貨運市場。截至今年6月,超過70%的首次使用城際貨運服務的商戶是使用其同城貨運服務的現有客戶。 詠竹坊專註於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

簡訊:美的第三季度盈收雙升

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周三公布第三季度業績,收入按年上升10%至1,119億元人民幣(下同),股東應佔溢利升9%至118.7億元。 今年首三個季度,累計收入3,631億元,同比上升13.8%,盈利上升22.3%至371.4億元。 公司首三個季度,在新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化的收入,分別是306億元、281億元及226億元,同比增幅分別是21%、25%及9%。 周四美的集團開市升0.06%報81.75港元,公司年初至今股價上升9%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Innovent’s license deal

信達生物達成百億美元BD  股價為何下行?

這項合作的總金額高達114億美元,一舉刷新了中國創新藥單筆對外授權的總金額紀錄,其中12億美元的首付款金額也僅次於三生製藥與輝瑞的交易 重點: 信達生物在核心資產IBI363上採取 「Co-Co」模式,共同承擔中國區以外的全球開發成本 獲得了在美國市場與武田共同商業化IBI363的權利,有望成為第二家在美國擁有團隊直接參與創新藥銷售的中國生物醫藥公司    莫莉 近期,中國生物醫藥領域的對外授權合作(Business Development)交易似乎陷入了一種「叫好不叫座」的怪圈,從7月的榮昌生物到10月的諾誠健華、翰森製藥等公司,多筆大額對外授權合作公布後,資本市場的反應普遍冷淡。在這種背景下,中國創新藥頭部企業信達生物製藥(1801.HK)在上周三達成的超百億美元重磅大單也未能例外,消息公布後當天股價在高開後迅速走低,最終收盤下跌1.96%。 10月22日早間,信達生物公布一項被業內譽為「歷史級」的BD協議:公司與全球制藥巨頭武田製藥(4502.JP)達成一項涉及三款在研產品的全球戰略合作。這項合作的總金額高達114億美元,一舉刷新了中國創新藥單筆對外授權的總金額紀錄,其中12億美元的首付款金額也僅次於三生製藥與輝瑞的交易。在首付款中還包括武田制藥認購的1億美元的戰略股權投資,認購價較協議日期前30個交易日的平均收市價溢價20%。 這筆交易的合作方武田制藥是全球知名跨國藥企,2024年營收達306億美元,在美國市場擁有深厚的根基和豐富的商業化經驗。無論是首付款比例和總成交金額,還是合作方的過硬能力,信達生物這筆交易可謂貨真價實。可是,資本市場卻並不買單,消息公佈後 信達生物的股價竟然連續兩個交易日下跌,累計下跌2%。市場的矛盾表現背後,既有市場對BD交易結構的短期誤讀,也隱藏著當前生物醫藥板塊整體面臨的估值壓力。 讓我們先來看看這一創紀錄的交易組合的管線產品,信達生物此次將三款核心在研產品 以「打包」形式授權給武田制藥。其中,最重磅的IBI363是全球首創的PD-1/IL-2雙特異性抗體融合蛋白,在PD-1/L1抑制劑之後,IBI363所在的領域被寄予厚望成為腫瘤免疫的下一代基石療法。IBI363已進入多項註冊臨床開發,包括一項小細胞肺癌的全球III期註冊臨床研究,II期臨床試驗的數據顯示優異的療效和安全性。IBI363已獲中國突破性療法認定,計劃於2026年向美國FDA申請加速審批。 值得注意的是,對於IBI363這一核心資產,信達生物並未採取大多數BD常見授權海外權益、收取銷售分成的方法,而是採用「Co-Co」模式(共同開發),雙方將按武田60%、信達生物40%的比例共同承擔IBI363在中國區以外的全球開發成本,尤其在美國市場,雙方將進行共同商業化,並按同樣比例分享利潤或分擔虧損。在除大中華區及美國以外市場,信達生物將商業化權益授予給武田制藥。 此外,信達生物還將一款靶向CLDN18.2的抗體偶聯藥物(ADC)IBI343和靶向B7-H3和EGFR的雙特異性ADC IBI3001授權給了武田制藥。CLDN18.2是近年來消化道腫瘤領域最熱門的靶點之一,競爭激烈,武田獲得了IBI343大中華區以外的全球獨家權益。IBI3001尚處於臨床I期早期階段,臨床前數據顯示出廣闊且高安全性的治療窗口,武田則鎖定了大中華區以外的獨家選擇權。 市場擔憂「共同開發」成本 股價下行的背後,或許反應了市場對於IBI363 「Co-Co」模式的成本擔憂。有觀點認為,信達生物仍需承擔40%的海外開發成本,需要有持續的、巨大的現金流出,相較於直接將權益賣出、只收取銷售分成的「輕資產」模式,Co-Co」模式可能稀釋短期利潤,顯得「不划算」。 但是,市場所不看好的模式恰恰代表了信達生物重視的長遠發展,董事長俞德超在電話會議中強調,在「Co-Co」模式中,BD金額不是首要的,未來走向會如何才是關鍵。這意味著信達生物並非被動等待分成,而是能深度參與全球臨床試驗設計、決策和執行,這對於一家志在成為全球性生物制藥公司的企業至關重要。另一方面,IBI363核心適應症已進入臨床後期,後續開發成本的確定性較高,武田承擔60%後也能緩解信達的現金流壓力。 本次交易的另一大亮點也與共同開發模式直接掛鈎,因為信達生物獲得了在美國市場與武田共同商業化IBI363的權利,這使其有望成為繼百濟神州之後第二家在美國擁有團隊直接參與創新藥銷售的中國生物醫藥公司。這標誌著中國藥企出海從簡單的權益授權,邁向了更深層次的、建立在自身商業化能力基礎上的國際合作階段。 回顧信達生物2025年中期財報,其營收達到59.5 億元,同比增長50.6%,國際財務報告標準下盈利8.34 億元,現金流狀況持續改善。當前信達生物的市銷率約為11倍,而創新藥另一大巨頭百濟神州(688235.SH; 6160.HK; ONC.US)的市銷率約為7.5倍,顯示前者已得到較高溢價。當12億美元的首付款落地,信達生物的財務實力將得到極大增強,為其他管線的研發和自身的商業化建設提供充足「彈藥」。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏