中国大型快速消费品非门店零售技术赋能者──普乐师数字科技已申请到港股上市,计划筹集约10亿元

重点:

  • 普乐师数字科技向港交所递交上市申请,市传集资约10亿元,主要用于发展自主研发的FMES平台及扩展海外市场
  • 该公司的SaaS+服务成为公司的增长引擎,今年第一季毛利率高达46.7%,公司整体毛利率也超过40%

叶天娜

踏入2022年下半年,香港新股市场终于再次看到希望,陆续有不同企业递表申请上市,市场估计下半年排队上市的公司将陆续有来。

上周四,中国大型快速消费品企业服务非门店零售技术赋能者──普乐师数字科技有限公司向港交所递交了上市申请,据传媒报道,公司计划筹资1.5亿美元(10.1亿元),上市承销人为富瑞和国泰君安。

所谓赋能者,说穿了就是帮助其他企业提升销售能力,而普乐师的业务就是将快速消费品品牌商的销售和营销计划数字化及系统化,加强这些品牌的线下销售及营销效率,以带动线下销售,公司目前有47名客户,包括29名不同零售行业的头部企业客户。

由孙广军在2004年创办的普乐师,一开始只是一家传统线下销售及营销服务代理,经过8年发展,孙广军发现客户在寻找合适“触点”上存在挑战,尤其在互联网年代。所谓“触点”,意思是直接面对客户的人士,例如前线销售员、营业代表、餐厅服务员等,这些人往往是品牌销售的关键,但不少以往只着重线下销售的快速消费品企业,不知道如何寻找这些触点,以提升销售效益。

SaaS+贡献增长

孙广军看准了这个商机,在2012年开始向数字化转型,开发自家场景营销生态系统(Field marketing ecology system, FMES)平台,于2013年推出Remotes及米咖两款核心数字化工具,通过FMES平台连接来自Remotes的客户和米咖的触点用户,目的就是尽可能令普乐师服务的客户占用最多、最有效的触点,而触点会为他们提供的服务获得金钱奖励。

目前该平台已累积了超过41.4万个触点用户,同时整合了400多万个终端数据资产,包括经销商、终端及触点的销售能力。

有了大数据,孙广军在2019年乘上了平台即服务(SaaS)的列车,推出SaaS+服务,包括订阅数字化产品、由经销商、终端及触点组成的线下零售网络提供的服务,以及在FMES平台累积数据资产,三年来已累积26名SaaS+服务客户,当中有16名为头部企业客户,而SaaS+同时是普乐师增长最快的业务。

根据普乐师的上市申请文件,公司过去三年收入呈下降态势,由2019年的4.76亿元减少到去年的4.16亿元,反映了新冠病毒疫情对零售业带来的冲击。在疫情下,普乐师的核心业务──数字化销售及营销服务,去年因部份品牌减少了实地解决方案的开支,相关收入同比下跌约9.8%至3.42亿元,占整体收入82.2%;但反观去年SaaS+服务的收入达7,415万元,逆市增长约1.2倍,占整体收入的比例也由2020年的8.2%,提升至去年的17.8%。

踏入今年首季,公司收入表现大幅改善,同比大升30.7%至1.4亿元,主要归功于SaaS +订阅服务的收益大增218%,而SaaS+的收入占比更进一步增至20.1%,可见该业务的增长正加快,成为新增长引擎。

另一方面,普乐师去年的整体毛利率高达40.9%,当中数字化销售及营销服务的整体毛利率达42%;至于SaaS+服务的毛利率略低,为35.8%。到今年第一季,SaaS+服务的毛利率大幅提升至46.7%,主要因为公司前期投入建设平台搜集数据,往后随着客户增加,令平均成本降低,毛利率便会直线上升,为集团贡献更多利润。

正因毛利率持续改善,公司去年净利润同比增长9.5%至5,901万元,今年首季净利润进一步大升22.3%至1,915万元。

留意政策风险

普乐师这次集资正是要全力发展数字化系统,包括提升FMES平台及数字化产品、进一步建立云端销售及营销平台作为服务(PaaS)系统、扩充人手在未来三年加速实地解决方案及SaaS+解决方案的开发,以及收购和扩展海外市场等。

不过,投资者也要关注普乐师的风险。首先是客源集中,前五大客户的收入贡献在今年第一季占总收入达67.4%,然而目前普乐师所在的市场高度分散,公司虽然是业内龙头企业,但市场占有率只有1%,意味竞争相当激烈,客户很容易会被对手抢走。

第二个风险就是公司拥有的“大数据”,正处于官方重视“数据安全”政策的软肋。普乐师在招股文件中也提到,虽然中国的《网络安全审查办法》及《数据安全法》暂时未影响公司运作,但随着近年官方对网络安全的重视程度逐渐提高,相关法律的解释与执行仍存很大的不确定性。

SaaS+服务是普乐师的增长引擎,然而相关股份在过去一年下跌不少,例如明源云(0909.HK)、中国有赞(8083.HK)便下挫了接近八成,微盟(2013.HK)也跌了约61%;即使是美国上市的Salesforce(CRM.US)、Shopify(SHOP.US)和Twilio(TWLO.US),过去一年的跌幅也高达27%至79%,因此去年购入该板块股份的投资者,可以说是血流成河,估计对该股会存在戒心。普乐师在这个市况下申请挂牌,孙广军及两名承销商肯定要加倍努力,以缓解投资者对该公司的政策风险忧虑。

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新闻

上市八年仍陷亏损 111集团创办人出手私有化

医药零售商111集团(YI.US)周四宣布,随着公司转向新的轻资产业务模式,第二季收入下滑,亏损亦进一步扩大。同日,公司另行披露,收到由管理层牵头的私有化要约。 111集团第二季收入为23亿元(3.43亿美元),较去年同期的32亿元下降28.3%。其中,公司核心B2B业务的商品销售收入按年下降28.9%至22.2亿元;规模较小的B2C业务商品销售收入则下降7.3%至5,520万元。 公司第二季录得净亏损3,910万元,较去年同期的1,950万元亏损进一步扩大。 在另一份公告中,公司表示,已收到一个包括两名创办人兼联席董事长于刚及刘峻岭在内的买方团提出私有化建议。买方提出以每股美国存托股(ADS)4.52美元收购公司,较前一交易日3.38美元的收市价溢价33.7%。 111集团股价周四上涨7.3%,收报3.54美元,但仍较私有化出价低21.7%。 111集团于2018年以每股ADS 14美元的发行价上市,当时希望以中国庞大医药市场的增长潜力吸引投资者。不过,公司作为药品中间销售商的业务定位令利润率长期偏低,上市以来每年均录得亏损,其股份亦始终未能获得投资者青睐。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

环球新材国际拟发可换股债 净筹12.81亿元

珠光颜料制造商环球新材国际控股有限公司(6616.HK)周五公布,拟发行本金总额13亿元人民币、以港元结算的3.25%可换股债券,2027年9月到期,初始换股价每股10.93港元,较9月17日收市价9.50港元溢价约15.05%。 若全数换股,将涉及约1.39亿股,相当于扩大后股本约10.02%。公司预计发债净筹约12.81亿元(1.91亿美元),其中95%用于现有债务再融资,包括为同步购回旧可换股债券提供资金,其余5%用于补充营运资金及一般企业用途。 公司同时拟购回今年1月发行的4.25%可换股债券,购回价为本金的103%加应计利息。截至公告日,已有合资格持有人承诺出售本金约9.9亿港元债券,剩余未偿本金约1,000万港元;购回后相关债券将被注销。 公司股价周五高开,至中午休市报9.565港元,升0.68%。该股过去六个月升17.6%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
ASR looks to climb up the value chain

蜂窝芯片出货全球第一 翱捷加码高毛利ASIC

通信芯片设计商翱捷用了10年建立规模优势,成为全球出货龙头,如今公司再闯香港资本市场,希望将多年累积的芯片设计能力转化为更高价值、以AI为主的ASIC定制生意 重点: 通信芯片设计商翱捷科技正式提交港股上市申请,公司上半年收入增长29%,由亏转盈 公司上半年ASIC定制收入占比升至13.1%,在手订单超过15亿元    李世达 在A股科创板上市近五年后,翱捷科技股份有限公司(688220.SH)准备再闯资本市场。公司9月11日向港交所递交主板上市申请,计划形成A+H上市架构。与2022年首次上市时相比,翱捷已成为全球出货量最大的蜂窝连接芯片供应商,今年上半年更由亏转盈,业务亦开始向毛利较高的ASIC定制芯片延伸。 这是创始人戴保家在通信芯片业的第二次创业。2004年,他创办锐迪科微电子(RDA)并带领其赴纳斯达克上市,其后公司被紫光集团收购。2015年,接近60岁的戴保家在上海重新起步创立翱捷,如今70岁仍任董事长兼首席战略官。 翱捷2017年收购Marvell移动通信业务,加强蜂窝基带及应用处理器能力,翌年已取得一家头部AI公司的云端AI芯片项目。此后公司沿着通信芯片持续扩张,2024年成为全球最大Cat.1芯片供应商,到2025年按出货量计,全球蜂窝连接芯片市占率已达37.8%。 规模优势仍难转化盈利 庞大出货量却一直未能带来相称的盈利。公司收入由2023年的26亿元增至2025年的38.17亿元,期间分别净亏5.06亿元、6.93亿元及3.90亿元。蜂窝芯片高研发、低单价的特性是主要原因之一,翱捷无线连接芯片平均售价由2023年的12.6元降至2025年的10元,同期每年研发开支均超过11亿元。 今年上半年,公司的收入结构开始出现变化。收入按年增长29.1%至24.51亿元,毛利大增72.3%至7亿元,毛利率由21.4%升至28.5%,净利润亦由去年同期亏损2.45亿元转为盈利8,424万元,不过,扣除非经常性损益后仍亏损5,867万元。当中,5G产品量产推动无线连接芯片平均售价由9.4元回升至11.3元;ASIC定制收入则由1.26亿元增至3.22亿元,占总收入由6.7%升至13.1%,毛利率达36.9%,高于公司整体水平。 多年累积的IP、SoC及NPU设计能力,因而有了另一种变现途径。相较标准芯片需要依靠大量出货摊薄研发成本,ASIC可按客户需求进行设计,并进一步取得量产收入。截至6月底,翱捷ASIC在手订单超过15亿元,按年增长416.5%,已交付数十个项目,包括采用4纳米制程的芯片。 出售设计能力 这条路亦符合全球芯片业的发展方向。大型科技公司近年加快开发专用AI芯片,希望降低算力成本及对通用GPU的依赖。Broadcom最新财季AI半导体收入达167亿美元,按年增221%;同样以手机SoC为核心业务的联发科,也把技术能力延伸至AI数据中心,首款定制AI芯片计划今年第四季投入生产。 翱捷多年累积的蜂窝基带、复杂SoC和量产经验提供了进入ASIC市场的基础,但这门生意仍有明显项目性。公司ASIC收入2024年为3.36亿元,2025年降至2.17亿元,今年上半年才重新升至3.22亿元。从流片、验证到客户验收仍有不确定性,更重要的是完成首代产品后,能否继续取得同一客户下一代甚至第三代芯片订单,将决定目前的订单增长能否转化为长期盈利。 在公司押注ASIC之际,早期股东也开始兑现投资。2017年入股的阿里巴巴(9988.HK;BABA.US)旗下阿里巴巴(中国)网络技术有限公司,去年减持3%股份,今年再减持1.8565%,目前持股10.5768%。这轮减持正值A股半导体股套现潮,5月22日晚间,包括中微公司、澜起科技及翱捷在内7家公司同日披露减持计划,按当时股价估算涉及约126.92亿元。另一方面,翱捷今年上半年虽已扭亏,经营现金净流出仍由去年同期约2.72亿元扩大至3.78亿元,主要受到存货、预付款及应收款增加拖累。 港股AI芯片股的估值差异相当悬殊。纯AI GPU公司天数智芯(9903.HK)目前市销率约44倍,智能驾驶芯片公司地平线机器人(9660.HK)约12.6倍,黑芝麻智能(2533.HK)则约5.9倍。相比之下,翱捷A股市值约372亿元,按过去12个月收入计市销率约8.5倍。 翱捷目前超过七成收入仍来自蜂窝连接芯片,ASIC上半年收入占比13.1%。市场目前给翱捷的定价仍较接近成熟芯片公司,若ASIC收入持续放量并维持较高毛利率,将为公司争取更高估值提供支撑。 戴保家二次创业10年后,翱捷已把蜂窝连接芯片做到全球出货第一。接下来要看的,是多年累积的设计能力,能否转化为更高价值的生意。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

量化派折让15%配股 净筹1.63亿港元

电商平台营运商量化派控股有限公司(2685.HK)周三公布,拟以每股3.40港元配售最多4,852.94万股新股,较当日收市价4.015港元折让15.32%,新股占扩大后股本约8.54%,预计净筹约1.626亿港元。 公司拟将55%所得款项用于电商业务,包括流量投放、用户营运及供应链结算;15%投入研发,其余30%补充一般营运资金。公司表示,上市集资所得资金相对有限,今次配售有助补充营运资金及加强财务状况。 量化派上半年收入按年跌14%至4.37亿元,股东应占溢利大跌78.5%至2,952万元。期末现金及现金等价物约1.23亿元,较去年底5.24亿元大减,期内经营活动净现金流出4.23亿元。 公司7月另完成一次新股认购,净筹约5,970万港元。截至8月31日,量化派7月那次新股认购的5,970万港元净筹款中,尚有约5,670万港元未动用。 公司股价周四低开,至中午休市报3.935港元,跌1.99%,该股年初至今累跌85%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里