這家鈦白粉生產商去年利潤翻了一番,收入增長近50%。鈦白粉是一種白色金屬粉末,可用於提亮包括油漆和食品在內的各類產品

重點:

  • 龍佰集團已申請在香港上市募集至多15億美元,以鞏固其作為亞洲領先鈦白粉顏料生產商的地位
  • 這次上市將作為該公司現有深圳A股上市地位的補充,與同行相比,該公司的股票似乎被嚴重低估

安柯倫

亞洲最大的氧化鈦生產商希望通過香港上市提高市值,籌集資金來鞏固自己的市場領先地位。氧化鈦是一種給油漆、墨水和塑料等增白的粉末。

這些重要信息來自龍佰集團,該公司上周提交了香港新股上市申請,承銷商為中金公司、招銀國際、國泰君安和廣發融資。據媒體援引未具名的消息來源稱,此次發行希望募集至多15億美元資金。龍佰集團的故事可能不如鈷和鎳等小眾金屬的生產商那樣吸引人。作為電動汽車電池的主要原料,鈷和鎳的人氣和價格上最近都出現了爆炸式增長。

但就像許多其他大宗商品一樣,作為龍佰集團主要收入來源的氧化鈦最近價格上漲,雖然漲幅趕不上最熱門的大宗商品。該公司所有產品都來自中國本土的礦山,大大降低了許多依賴海外鈦礦的同行面臨的那種風險。

龍佰集團總體上看是一個比較吸引人的增長故事,雖然與同類礦產商相比,深圳A股的投資者對這家公司的態度相對冷淡。

該公司於2021年7月由龍蟒佰利聯更名為龍佰集團。上周二提交給香港的招股說明書顯示,它打算利用IPO籌集的資金擴大產能,補充運營資金,以及支付一般公司開支。

2011年在深圳上市的龍佰集團,2021年錄得凈利潤48億元,是2020年的兩倍多,不過凈利潤的增速預計今年將大幅下降至12%左右。去年的強勁增長歸功於鈦白粉價格的上漲以及銷量增加,助推2021年收入增長了近50%,至206億元。該公司目前在深圳A股的市值為近500億元。

2020年底,龍佰集團的鈦白粉產量佔全球的11.4%,佔中國產量的23.4%。該公司在中國擁有三座礦山的多數股權,其中兩座礦山在運營當中,一座正在開發。其中位於西南部四川省的礦山出產鈦鐵礦,後者是鈦礦石的主要來源,也是鈦白粉的頭號原料。

鈦白粉是一種精細的白色粉末,可以為油漆、墨水、塑料和紙張提亮增白。金屬鈦無毒、不易發生化學反應、具有高摺射性、而且抗紫外線,因此鈦白粉在染色之外還有多種應用。中國是這種相對常見的金屬的最大生產國。鈦白粉也用於增強食品的顏色和質地,併作為顏料和增稠劑用於化妝品和防曬霜中。

除了鈦白粉,龍佰集團還生產和銷售來自礦山和生產過程中的副產品,包括鐵精礦、鐵化合物、生鐵和四氯化鈦。就像它的礦山一樣,龍佰集團接近三分之二的客戶都在中國,主要是大型經銷商,另有17.5%來自亞洲其他地區,10%來自歐洲。

價格小幅上漲

由於需求強勁,加上生產放緩,以及全球疫情導致供應鏈狀況頻頻,鈦的價格去年上漲了約5%。自1月份以來,它的價格基本穩定,目前每噸售價在1,770元左右。 

有了堅實的基礎,龍佰集團現在希望利用其垂直整合的業務模式和強勁的需求來增加市場份額。在香港的二次上市就是在朝著這個方嚮進行,它將籌集更多資金,也讓全球投資者有機會參與到它的成長故事中來。

盡管地位穩固,但投資者對它的上市計劃併不買賬。公司深圳上市的股票在消息出來當天下跌9%,此後持續下跌。該股在過去一年中也有所下跌,在去年9月觸及近39元的12個月高點後,目前已跌至21元左右。

該公司的市盈率目前在10倍左右,與其他的中國金屬制造企業相比,相對便宜,而行業的平均市盈率在27倍左右,要高出不少。該公司的競爭對手包括市盈率高達27倍的攀鋼釩鈦(000629.SZ),以及陷入財務睏境而且估值較低的重慶鋼鐵(1053.HK; 601005.SH)。海外的競爭對手包括力拓集團(RIO.US)和Tronox(TROX.US),以及幾家印度的大型金屬企業。

龍佰集團定期分紅,去年年底派發了26億元,派息率為54%。盡管過去10年該公司的派息波動較大,但紅利從長期趨勢來看處於增長狀態。 

鑒於龍佰集團出色的盈利增長,以及企業成長和派息記錄,觀察人士可能會得出結論:它的股票被嚴重低估。對於那些能接受高風險的投資者來說,在香港上市可能是一個很好的機會。一些分析機構為龍佰集團設定了45元左右的目標價,這是它目前水平的兩倍。

龍佰集團在整個鈦產業鏈上的強大能力,使其在一個相對集中的市場上具有強大的競爭優勢。該公司在IPO申請中錶示,在中短期內,它希望鞏固市場地位,提高原材料的自給率。

該公司錶示,將利用上市籌集的資金提高現有礦山的產能,並在多個地區建設更多的生產線。此外,該公司還計劃在鈦合金、磷酸鐵鋰、石墨負極材料和磷酸鐵等領域建立新生產線。它提交的IPO文件包括未來的年度生產目標,比如3萬噸高級鈦合金、2萬噸電池材料級磷酸鐵和2萬噸鋰離子電池材料。

由於供應鏈和地緣政治問題持續,限制了中國對一些金屬和礦物的進口,加上全球賤金屬價格不斷上漲,以及稀土和礦產市場白熱化,龍佰集團可能為股東帶來豐厚回報。該公司有可能只需要為自己的故事找到合適的受眾,而這些受眾可能就是那些會購買其即將在香港首次公開募股的全球投資者。

欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

行業簡報:習近平主席主持科技研討會 勢將提振民企信心

路透社報道,中國一部分頂級科技領袖將於下周出席習近平主席主持的研討會,可能會提振中國民營企業的信心。據未透露姓名的消息人士稱,出席此次會議的頂級科技高管包括阿里巴巴聯合創始人馬雲、騰訊董事長馬化騰和智能手機製造商小米聯合創始人兼首席執行官雷軍,會議或於周一舉行。 據報道,此次研討會旨在提振中國民營企業高管的信心,預計習近平將鼓勵與會者在國內、外拓展業務。 近年來,中國政府對許多私營企業主導的行業進行了一系列整頓,導致許多人認為習近平偏袒國有企業,而不重視私營企業。隨著政府將工作重點轉向支持國內放緩的經濟,過去兩年來的針對行動次數有所減少,不過制藥業等一些領域的反腐運動仍在繼續。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:阿里與蘋果聯手為中國用戶開發AI手機

阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)與蘋果公司(AAPL.US)據報達成合作協議,雙方將攜手開發並生產搭載人工智能(AI)功能的iPhone,主要針對中國市場。 這款AI版iPhone預計將整合阿里巴巴的雲計算及大模型技術,配合蘋果最新的硬件設備,進一步提升語音識別、圖像處理及智能助手等功能。財經媒體財新報道,阿里巴巴董事長蔡崇信在迪拜舉行的世界政府峰會上表示:「蘋果一直非常挑剔,他們和一些中國公司談過,最後選擇跟我們做生意。我們很榮幸和蘋果這樣偉大的公司合作。」 2024年,蘋果iPhone在中國的出貨量下跌17%,失去了中國最大智能手機供應商的頭銜,排在Vivo與華為之後名列第三。分析認為,與阿里巴巴的合作或有助於蘋果智能手機提升在關鍵市場的銷售。 阿里巴巴港股周四一度上漲9.2%至124.3港元,創下三年新高,但其後升幅收窄,全日收116.7港元,升2.5%。今年以來,阿里巴巴港股與美股價均上漲超過40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:佐丹奴預警去年盈利大跌

休閑服裝佐丹奴國際有限公司(0709.HK)發盈警,預期2024年股東應佔溢利介乎2.05億元至2.25億元,較2023年度大幅下跌35%或以上。 公司表示,盈利大減主要是去年上半年召開特別大會,產生一次性非經常性及不可比較開支。另外是南韓合營公司溢利下跌、公允值收益減少、集團前任行政總裁的遣散費,以及大中華業務表現欠佳等。 佐丹奴指山,公司的「佐丹奴-超越界限」五年策略,對集團下半年的收入增長帶來正面影響,並確保經營費用穩定,但也令品牌組合及重配渠道的費用有所增加。 公司開市報1.44元,跌7%,過去半年股價下跌近30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:贛鋒鋰業Mariana項目開始投產

江西贛鋒鋰業集團有股份限公司(1772.HK; 002460.SZ)周二表示,位於阿根廷的Mariana加工廠已開始投產,這是其正進行的幾個南美項目之一。該工廠投資額7.9億美元,每年可從附近的Llullaillaco鹽沼加工多達20,000公噸的氯化鋰。 據路透社報道,贛鋒還建造了一個價值1.9億美元的太陽能發電場,為該項目發電。當地一名贛鋒職員表示,公司位於阿根廷的Pozuelos-Pastos Grandes項目將於今年晚些開始建設。該職員透露,位於阿根廷的Incahuasi–Arizaro項目正處於高級勘探階段。 贛鋒是世界上最大的鋰生產商之一,鋰是電動汽車電池的關鍵成分。由於電池製造商的需求不斷增長,鋰價飆升,該公司及其同行在2023年實現了大盈利。但去年鋰泡沫破裂後,許多公司的利潤大幅下降。贛鋒鋰業上個月表示,預計2024年虧損14億元至21億元,2023年則錄得近50億元的利潤。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏