追求利潤丟失市場份額 中通發展策略受考驗

中通去年市佔率跌破20%,業務量增速落後於行業平均,反映其著重利潤的策略面臨挑戰
重點:
- 公司去年業務量年增12.6%至340億件,增速低於行業平均
- 市佔率從2023年的22.9%下降至19.42%,為2020年來首次低於20%
李世達
儘管居民消費能力下滑,卻未對中國電商業務發展帶來阻礙,快遞「小件化」的趨勢仍然在推動快遞業務持續增長。對近年稱霸快遞業務量王座的中通快遞(開曼)有限公司(2057.HK; ZTO.US)來說,去年依舊是個不錯的一年。
根據公司發布的第四季度及年度業績報吿,去年全年,中通快遞收入年增15.3%達到442.8億元(61.2億美元),股東應佔溢利為88.2億元,微增0.8%。
國家郵政局數據顯示,2024年全國快遞業務量1,745億件,按年增長21%,增速高於2023年的19.4%,行業總收入1.4萬億元,年增13%則低於2023年的14.5%。
整體來看,中通快遞的收入增速略高於行業增速,但業務量方面增速卻在放緩。去年全年公司業務量達到340億件,同比增長12.6%,雖然連續九年業務量規模排名第一,但增速卻低於行業平均的21%,令中通快遞的市佔率從2023年的22.9%下降至19.42%,是自2020年以來首次低於20%。
去年業務量榜單排名基本上與2023年一致,圓通速遞(600233.SH)繼續保持第二名,全年業務量約266億票,韻達(002120.SZ)、申通(002468.SZ)、極兔(1519.HK)、順豐(6936.HK; 002352.SZ)分別為238億票、227億、198億票和133億票。
雖然中通維持業務量之王的名號,但12.6%的增速卻遠遠不及後面的追趕者,其中申通去年業務量年增29.83%、極兔29.1%、韻達26.14%,而排名第二的圓通亦有25.33%的增速。
在這個同質化程度高的市場,市場份額是生存的關鍵,面對後來者的追趕,中通免不了坐立難安。
快遞小件化
在拼多多、抖音、快手等「新一代電商」快速成長下,低價訂單大量增加,也使快遞逐漸「小件化」。據統計,去年行業平均價格由2023年的9.1元降至8元,包裹越小,快遞費用越低,快遞業者的利潤也受到侵蝕。
這種趨勢讓以低價為賣點的圓通、申通、韻達和極兔的業務量實現高速增長,但像順豐及去年積極開發高單價散件市場的中通,增速則遜於對手。
去年中通將提升利潤作為工作重點,嘗試從價格戰中抽離。當其他通達系快遞公司都在忙著降價時,中通單票價格卻增長了2.7%,單位運輸成本減少8.9%,帶動公司毛利增長17.6%至137.17億元,毛利率由2023年的30.4%成長至31%。
雖然盈利能力增強,但丟了失市場份額,是否合算?
中通快遞創始人、董事長兼CEO賴梅松就業務量進行了表態,稱「2025年中通快遞的首要任務是超過行業平均業務量水平。」中通預計,2025年業務量預計在408億件至422億件之間,同比增長20%至24%。顯然公司仍然重視業務量的增速。
押注散件市場
事實上,中通也正在為快遞市場的變化做準備。去年以來,公司逐漸將重心轉移到單價更高的散件市場,去年第四季度散件日均件量突破700萬單,較2023年同比增長近50%,遠超電商件整體增速,散件中逆向件單量同比實現了翻倍的增長。
散件指的是來自個人、非電商商家、電商退件等快遞件,其中電商退件(指消費者退貨產生的逆向物流)又被稱為逆向件,近年隨著電商退貨率增加而逐漸成長。
賴梅松在電話會議中透露,日均700萬件散件中,有300萬是個人件,400萬件是電商平台逆向件。他稱,提升散件業務規模是優化收入結構的關鍵舉措之一,線上消費的性價比優勢持續激發著消費動能。
快遞櫃運營商蜂巢控股在去年遞交港交所的上市文件中稱,2023年到2028年,中國快遞行業中的電商逆向件預計年複合增長率是20.7%。從規模看, 2019年全年約36億件,2023年是82億件,到2028年將增長到209億件。
以2023年的82億件推算,相當於每日退貨約2,000萬件。如果以209億推算,就是每天要退貨5,726萬件。如果這個趨勢持續,逆向件業務將成為推動中通成長的一大動力來源。
從市盈率來看,中通約為13.6倍,高於圓通的11倍,但低於申通的25倍、順豐的18.5倍,及極兔的115倍,處於行業中下游水平,仍有成長空間。值得觀察的是,內地消費復蘇的趨勢會否持續?押注散件市場的策略能否成功?而中通又將如何在業務量與利潤率之間取捨,將決定未來的發展。
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